短期基本不受關(guān)稅影響

　　4月2日，特朗普宣布對多國實(shí)施關(guān)稅：全球10%的基準關(guān)稅，外加對特定國家的報復性關(guān)稅——歐洲20%，中國34%，加拿大和墨西哥25%。

　　這場(chǎng)關(guān)稅如狂風(fēng)驟雨，依舊為醫藥產(chǎn)品留下了“豁免小窗”，至少目前如此。醫藥品在豁免范圍內，暫時(shí)不在10%基準關(guān)稅和更高稅率的打擊范國內。

　　盡管如此，市場(chǎng)最怕的就是不確定性。當不知道接下來(lái)會(huì )發(fā)生什么，首先就要避險。這也是為什么，今日醫藥板塊同樣大跌。

　　然而，這種暴跌更像是一種情緒的宣泄，因為幾乎所有的創(chuàng )新藥企都在跌，無(wú)論企業(yè)大小、無(wú)論出海占比如何。

　　需要明確的是，出海雖是整個(gè)創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)必須要走的路，但目前中國創(chuàng )新藥出海絕大部分依賴(lài)BD授權。

　　正如前文所說(shuō)，創(chuàng )新藥的license out交易通常涉及知識產(chǎn)權和服務(wù)的跨境轉移，而非實(shí)物商品，因此一般不受關(guān)稅直接影響，在短期內，行業(yè)并沒(méi)有暴露在美國關(guān)稅政策帶來(lái)的風(fēng)險之下。

　　百利天恒董事長(cháng)朱義日前在回應“對等關(guān)稅”的影響時(shí)也表示，截至目前，“對等關(guān)稅”針對的是商品貿易方向，尚未針對創(chuàng )新藥授權交易等知識產(chǎn)權方向。他認為，國內生物醫藥行業(yè)對美商品貿易以仿制藥出口為主，國產(chǎn)創(chuàng )新藥的出口額相對較少，許可授權的交易額更大，但這些交易暫不受關(guān)稅沖擊。

　　幾年前，中國創(chuàng )新藥行業(yè)以license in為主，如今則以license out為主。在這背后，是中國創(chuàng )新藥資產(chǎn)在全球市場(chǎng)上所扮演角色的轉變。

　　根據華泰證券統計的數據，去年國產(chǎn)創(chuàng )新藥對外BD在全球BD中的項目數量占比達14%，總金額占比達30%。中國已成全球創(chuàng )新藥重要玩家，今年一季度，中國創(chuàng )新藥的BD交易就接近30單，包括恒瑞醫藥、聯(lián)邦制藥等藥企與默克、輝瑞等MNC的合作。

　　當然，在特朗普治下的美國表現得極為反復無(wú)常。

　　特朗普在關(guān)稅行政令中明確提到，關(guān)稅率的降低取決于他的主觀(guān)判斷，即這些國家是否采取了足夠措施減少對美貿易順差或讓特朗普滿(mǎn)意。

　　面對美國的對等關(guān)稅，中國已經(jīng)采取了34%的關(guān)稅反擊。未來(lái)的走向，誰(shuí)也無(wú)法預料。這種懸而未決的不確定性像霧霾，籠罩著(zhù)整個(gè)行業(yè)。

　　長(cháng)期不能忽略的黑天鵝

　　起碼在特朗普任期內，關(guān)稅甚至更多政策手段，都是不能忽略的黑天鵝。

　　也就是說(shuō)，美國關(guān)稅政策方面，4月2日并不是靴子落地，反而更像是混亂升級的序章。畢竟，此前特朗普就曾放話(huà)“某天會(huì )對醫藥下手”。

　　這對于必須出海的國產(chǎn)創(chuàng )新藥，不是什么好消息。當然，中國創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)的長(cháng)遠價(jià)值，也不會(huì )被關(guān)稅所左右。

　　一方面，一些已經(jīng)出海的藥企，要么選擇了自主海外建廠(chǎng)或是與合作伙伴合作分散產(chǎn)能，這對于潛在關(guān)稅起到對沖。典型如百濟神州，去年7月其宣布，位于美國新澤西州霍普韋爾普林斯頓西部創(chuàng )新園區的全新旗艦基地已正式啟用。

　　據百濟神州介紹，該基地占地約17萬(wàn)平方米，投入8億美元、歷時(shí)三年建成，能夠為現有及未來(lái)創(chuàng )新藥物的規?；a(chǎn)提供靈活性。其中，專(zhuān)屬商業(yè)化生物制藥生產(chǎn)區占約3.7萬(wàn)平方米，并有為未來(lái)擴展預留空間。

　　藥明生物等CXO企業(yè)，更是早早布局了海外產(chǎn)能。這展現了中國企業(yè)應對貿易風(fēng)險的B計劃。

　　另一方面，對于未來(lái)要出海的大部分藥企，自建產(chǎn)能未必現實(shí)，但受益于國內生產(chǎn)的低成本和美國市場(chǎng)的高售價(jià)，也具備潛在關(guān)稅的承受能力。

　　反觀(guān)美國跨國藥企，更容易在這場(chǎng)對等關(guān)稅博弈中，承受更大的競爭壓力。畢竟，過(guò)去兩年，跨國藥企都在不斷調整在華政策。而一旦對等關(guān)稅成行，一些本就不具價(jià)格優(yōu)勢的進(jìn)口藥物，勢必難逃國產(chǎn)藥物更猛烈的沖擊。

　　除此之外，長(cháng)期來(lái)看，醫藥行業(yè)在貿易關(guān)稅政策中的地位比較特殊。因為藥品從來(lái)不是單純的商品貿易問(wèn)題，而是事關(guān)公共衛生安全的大問(wèn)題。早在2018年，最初被列入擬議加征關(guān)稅清單的中國醫藥產(chǎn)品，包含很多常用中間體、原料藥和醫藥產(chǎn)品，然而在最終版本中全被排除在外。

　　因為，根據APIIC發(fā)布的報告，美國人日常服用的仿制藥中，90%的抗病毒和抗生素藥物依賴(lài)從國外進(jìn)口的活性藥物成分，約83%的前100種處方仿制藥依賴(lài)進(jìn)口。其中，印度、中國是最大的供應國。美國很難找到替代，即使美國想要通過(guò)關(guān)稅手段，達到制造業(yè)回流的目的，也要量力而行。

　　波士頓咨詢(xún)此前的報告指出，美國抗生素、肝素等原料依賴(lài)中國供應，強行加稅只會(huì )推高其醫療通脹。這也暴露出，更深層的博弈在于全球醫藥產(chǎn)業(yè)鏈的共生關(guān)系。

　　創(chuàng )新當自強

　　對于中國產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)潛在的醫藥關(guān)稅背后的本質(zhì)，是源頭創(chuàng )新的話(huà)語(yǔ)權。

　　中國企業(yè)的競爭優(yōu)勢已經(jīng)不僅僅是成本低，越來(lái)越多的企業(yè)競爭優(yōu)勢開(kāi)始向上提升，包括研發(fā)能力、產(chǎn)業(yè)鏈能力等。

　　國產(chǎn)創(chuàng )新藥崛起已經(jīng)成為一種行業(yè)現象、既成事實(shí)。不斷攀升的BD規模，NEWCO浪潮的涌起，頭部創(chuàng )新藥企的盈利，在創(chuàng )新及商業(yè)層面，驗證著(zhù)國產(chǎn)創(chuàng )新藥的實(shí)力。

　　隨著(zhù)國產(chǎn)創(chuàng )新藥開(kāi)始向全球創(chuàng )新藥的中心舞臺挺進(jìn)，也會(huì )讓某些事情變得更加微妙起來(lái)。

　　于是我們看到，行業(yè)之外的碰撞逐漸增多。這一點(diǎn)，隨著(zhù)特朗普的二次登基，也在不斷被放大，直至這次的關(guān)稅風(fēng)波。

　　說(shuō)到底，隨著(zhù)中國成全球創(chuàng )新藥重要玩家，得到了海外認可，甚至讓海外藥企感受到了牌面的震顫。

　　因為我們帶來(lái)了不可逆的范式轉移。創(chuàng )新藥研發(fā)，唯快不破，而速度正是中國藥企的一大優(yōu)勢。中國醫藥創(chuàng )新的真正殺傷力，在于足夠勤勉、卷的同時(shí)，利用工程師紅利、政策、制造業(yè)供應鏈優(yōu)勢，創(chuàng )造了一套兼容“低成本+高質(zhì)量”的新范式。

　　這與AI領(lǐng)域的DeepSeek時(shí)刻，本質(zhì)并無(wú)二異。

　　就在本月初，美國國立衛生研究院對中國關(guān)閉核心生物醫學(xué)數據庫。據媒體報道，這些平臺擁有全球最核心的人類(lèi)基因組、表型信息和疾病研究數據，是全球的研究人員長(cháng)期以來(lái)高度依賴(lài)的數據庫。

　　美國的這一舉措，無(wú)疑會(huì )對一些重要的前沿領(lǐng)域國際合作項目產(chǎn)生不利影響，比如個(gè)別涉及人類(lèi)遺傳學(xué)方面的研究。當然，由于并不是所有的醫學(xué)研究都需要用到這些數據，因此整體的影響也有限。

　　科研本無(wú)國界，站在人類(lèi)與疾病抗爭的角度，也不應該有人反對醫學(xué)和科學(xué)的創(chuàng )新。但在政治裹挾下，一切都變了味。

　　這是一個(gè)我們不太想看到的時(shí)代，也是客觀(guān)發(fā)生的，我們只能接受的現實(shí)。而這再次提醒我們，挑戰是空前的，未來(lái)充滿(mǎn)了不確定性，應對策略也唯有創(chuàng )新、獨立自強。

　　總結

　　在過(guò)去80年里，美國和全球各國一直在不斷謀求降低關(guān)稅，美國的平均關(guān)稅也從1946年的10.3%一直降到并維持在1.5%左右的低水平，直到特朗普開(kāi)啟第一任期為止。

　　特朗普可以說(shuō)是歷史的偶然與必然。當關(guān)稅低到一定程度，當世界貿易繁榮到一定程度時(shí)，它又會(huì )開(kāi)始擺向另一端。至于它會(huì )擺到多深，取決于大家對歷史的記憶有多深，也取決于許多偶然因素。

　　而對于中國創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，從安全法案、技術(shù)封鎖到關(guān)稅威脅，我們正在一次次的壓力測試中驗證著(zhù)核心定律：創(chuàng )新與臨床價(jià)值才是終極護城河。當越來(lái)越多國產(chǎn)創(chuàng )新藥獲得FDA突破性療法認定，在全球III期臨床中達到主要終點(diǎn)，拯救更多美國患者，貿易摩擦終會(huì )退居次要矛盾。

　　這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)升級的本質(zhì)，是一場(chǎng)關(guān)于創(chuàng )新自主權的馬拉松——唯有持續攀登靶點(diǎn)發(fā)現、臨床設計、生產(chǎn)工藝的新高度，才能在全球醫藥價(jià)值鏈條中鎖定不可替代的坐標。

　　換句話(huà)說(shuō)，當創(chuàng )新成為產(chǎn)業(yè)底色，關(guān)稅威脅更像虛張聲勢的紙老虎。而這要求，吾輩持續為之奮斗。