近日，輝瑞（NYSE:PFE）以25億英鎊（約32.4億美元）完成對其在倫敦上市的消費者保健公司Haleon（LSE:HLN）剩余7.3%股權的清倉。這一動(dòng)作與其2024年財報中披露的戰略路徑高度契合，通過(guò)最新數據可清晰透視其戰略意圖。此外，Haleon還以同樣的價(jià)格從輝瑞回購了4400萬(wàn)股股票。
戰略升級一：
聚焦高增長(cháng)領(lǐng)域的資源再分配
1.非核心資產(chǎn)剝離的財務(wù)支撐
Haleon 2024年總營(yíng)收112.33億英鎊（約145億美元），營(yíng)業(yè)利潤率25.9%，雖盈利能力提升，但其業(yè)務(wù)屬性與輝瑞創(chuàng ) 藥業(yè)務(wù)35.6%的利潤率（2024年創(chuàng )新藥板塊數據）仍存差距。交易資金直接反哺輝瑞腫瘤、ADC等高增長(cháng)賽道，與年報中“研發(fā)投入108.22億美元、腫瘤業(yè)務(wù)增長(cháng)25%”形成戰略閉環(huán)。
2.現金流管理的動(dòng)態(tài)平衡
輝瑞2024年現金儲備未直接披露，但通過(guò)“430億美元收購S(chǎng)eagen”、“116億美元收購Biohaven”等重大并購，疊加此次32億美元回籠，可見(jiàn)其資金運作遵循“剝離-并購-研發(fā)”的循環(huán)模式。年報明確2025年計劃再削減5億美元成本，強化財務(wù)彈性。
戰略升級二：
應對專(zhuān)利懸崖的精準布局
1.核心產(chǎn)品的生命周期管理
2024年Eliquis銷(xiāo)售額73.66億美元（+9%）增長(cháng)強勢，Ibrance雖銷(xiāo)售43.67億美元（-8%）但面臨2025年專(zhuān)利到期壓力。年報顯示，輝瑞通過(guò)ADC藥物（Padcev 15.88億美元、Adcetris 10.89億美元）和偏頭痛新藥Nurtec（12.63億美元，+36%）構建新增長(cháng)極，對沖專(zhuān)利到期風(fēng)險。
2.研發(fā)管線(xiàn)的戰略押注
108.22億美元研發(fā)投入中，腫瘤領(lǐng)域占比顯著(zhù)：CDK4抑制劑Atirmociclib、整合素β6(ITGB6)ADC藥物Sigvotatug vedotin等9項III期臨床推進(jìn)，印證“到2027年削減60億美元開(kāi)支以聚焦研發(fā)”的財報聲明。
戰略升級三：
消費健康業(yè)務(wù)的取舍邏輯
1.賽道增長(cháng)潛力的數據比對
Haleon亞太區2024上半年營(yíng)收13.21億英鎊，而輝瑞Vyndaqel系列罕見(jiàn)病藥物同期銷(xiāo)售額54.51億美元（+64%），昭示醫療消費與治療性藥物的增長(cháng)能級差異。輝瑞選擇保留RSV疫苗（Abrysvo 7.55億美元）等醫療級產(chǎn)品，與Haleon的牙膏、止痛貼等日化產(chǎn)品形成戰略區隔。
2.組織架構調整的配套動(dòng)作
2024年輝瑞完成業(yè)務(wù)部門(mén)重組，設立腫瘤學(xué)、疫苗、內科醫學(xué)及炎癥與免疫學(xué)四大板塊，與年報中“端到端業(yè)務(wù)體系”描述一致。Haleon剝離正是該架構優(yōu)化的延續。
行業(yè)啟示：
數據驅動(dòng)的戰略迭代范式
1.資產(chǎn)組合的動(dòng)態(tài)管理
輝瑞2020-2024年累計剝離超150億美元非核心資產(chǎn)，同期投入546億美元（Seagen+Biohaven等并購）強化核心管線(xiàn)，形成“剝離收益率低于15%資產(chǎn)、并購收益率超20%標的”的精準模型。
2.研發(fā)投入的強度對標
輝瑞108.22億美元研發(fā)投入占營(yíng)收17%，高于行業(yè)TOP10藥企18%的平均線(xiàn)（2024年報數據），但通過(guò)成本削減計劃，2025年預計將營(yíng)業(yè)利潤率恢復至疫情前水平，展現投入與產(chǎn)出的平衡智慧。
結 語(yǔ)
此次股權清倉與輝瑞2024年報披露的“610-640億美元2025年收入指引”“聚焦腫瘤與代謝疾病”戰略完全吻合。當跨國藥企普遍面臨增長(cháng)換擋壓力時(shí)，輝瑞以32億美元交易為支點(diǎn)，撬動(dòng)的是年營(yíng)收超600億美元帝國的戰略重生。這場(chǎng)教科書(shū)級的資產(chǎn)重組，為行業(yè)提供了“數據驅動(dòng)決策”的鮮活樣本。
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