2021年12月，成為江蘇吳中醫美布局的新起點(diǎn)。
彼時(shí)，江蘇吳中通過(guò)“增資+股權轉讓”的方式，斥資1.66億元拿下達透醫療51%的股權。
緊接著(zhù)，達透醫療便有了實(shí)質(zhì)性動(dòng)作。2022年8月，其與韓國Regen簽訂協(xié)議，獲得童顏針“艾塑菲”的獨家經(jīng)銷(xiāo)權，有效期至2032年8月28日。
這一布局邏輯不難理解：彼時(shí)，童顏針被視為醫美下一個(gè)大爆款，有望領(lǐng)跑再生醫美時(shí)代。江蘇吳中則希望通過(guò)這款大單品，在醫美領(lǐng)域站穩腳跟。
2024年1月，艾塑菲成功在國內獲批上市，并迅速實(shí)現放量。據機構預測，2024年該產(chǎn)品在中國市場(chǎng)的銷(xiāo)售額已達3.5億元，其市場(chǎng)潛力得到充分印證。
然而，就在市場(chǎng)一片樂(lè )觀(guān)之際，劇情的走向卻未完全按江蘇吳中的預期發(fā)展。2025年，隨著(zhù)愛(ài)美客高調入局、并購韓國Regen，江蘇吳中從艾塑菲的獨家經(jīng)銷(xiāo)商淪為看客：
等來(lái)了終止合作的公告，打造醫美巨頭的夢(mèng)想也就此戛然而止。
江蘇吳中的經(jīng)歷也在警醒市場(chǎng)：代理模式雖可能成為企業(yè)切入新領(lǐng)域的捷徑，但背后潛藏的風(fēng)險，尤其是對核心資源的不可控，同樣不容忽視。
注射醫美的再生時(shí)代
早在2021年，就有業(yè)內人士預言，醫美微整形或許將從“填充時(shí)代”邁入“再生時(shí)代”。
所謂“填充”，是將各類(lèi)填充劑以注射方式填入皮下，借助外來(lái)物質(zhì)讓凹陷組織充盈起來(lái)。早期的填充材料不可降解，從愛(ài)貝芙到奧美定均是如此；后來(lái)為提升安全性，逐漸改為可降解材料，其中的代表便是玻尿酸。
所而“再生”，顧名思義，是指將注射劑注入皮膚后，能夠刺激人體自身組織再生。通過(guò)人體自身的組織再生，實(shí)現結構重塑與容積填充，從而達到抗衰老的效果。
再生材料與玻尿酸、膠原蛋白等填充劑不同，它并非單純的物理填充，而是通過(guò)刺激宿主的免疫反應，吸引皮下大量巨噬細胞及其他免疫細胞。這些細胞會(huì )產(chǎn)生趨化因子和細胞因子，促使成纖維細胞增殖并分化為肌成纖維細胞，進(jìn)而合成大量膠原蛋白，以此恢復皮下容量、彌補膠原流失。之后，再生材料會(huì )在體內降解為二氧化碳和水并排出體外。這正是“再生”的核心含義。
早在1954年，這類(lèi)材料就由法國化學(xué)家首次合成，此后在全球醫學(xué)界廣泛應用了數十年，骨科、運動(dòng)醫學(xué)、外科、心內科等多個(gè)領(lǐng)域都能見(jiàn)到其身影。1999年，聚乳酸材料在歐洲被應用于軟組織填充。
Sculptra是海外再生醫美領(lǐng)域的主流產(chǎn)品，在全球超過(guò)20個(gè)國家和地區獲得Ⅲ類(lèi)醫療器械認證，包括歐盟、美國、巴西、迪拜及中國臺灣地區等。該產(chǎn)品2009年拿到歐盟CE認證和美國FDA認證，最初用于治療艾滋病人的面頰缺陷；2010年被中國臺灣地區批準用于醫美領(lǐng)域。
經(jīng)過(guò)十幾年的臨床應用，Sculptra的有效性已被證實(shí)可維持25個(gè)月以上，但該產(chǎn)品在國內上市較晚，進(jìn)度領(lǐng)先的反而是國內藥企。
2021年，圣博瑪的艾維嵐、愛(ài)美客的濡白天使、華東醫藥的伊妍仕相繼拿到Ⅲ類(lèi)醫療器械認證，由此開(kāi)啟了國內再生醫美的元年。這一行業(yè)動(dòng)向，也讓江蘇吳中按捺不住入局的心思，最終踏上了醫美賽道。
從贏(yíng)家到看客的轉變
回過(guò)頭來(lái)看，江蘇吳中的這場(chǎng)布局算是 “賭對了一半”—— 它押中了童顏針的市場(chǎng)潛力，卻沒(méi)能守住這份紅利。
當艾塑菲在國內迅速放量，江蘇吳中滿(mǎn)懷樂(lè )觀(guān)之際，變數已悄然滋生。
2025年3月10日，愛(ài)美客宣布計劃斥資1.90億美元（約合13.79億元人民幣）收購REGEN Biotech Inc.85%的股權，交易完成后REGEN將成為其控股子公司。
愛(ài)美客的意圖不難理解：童顏針市場(chǎng)前景廣闊，恰好能緩解其增長(cháng)焦慮。愛(ài)美客尚未擺脫大單品依賴(lài)的魔咒，仍主要依靠嗨體支撐業(yè)績(jì)，但該產(chǎn)品增長(cháng)周期已逐漸見(jiàn)頂，亟需尋找新的增長(cháng)引擎。
收購REGEN對愛(ài)美客來(lái)說(shuō)，堪稱(chēng)一舉兩得：
一方面，艾塑菲本身已實(shí)現不錯的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)，能直接為愛(ài)美客帶來(lái)增量；且江蘇吳中已代為完成國內的品牌培育和渠道鋪設，后續商業(yè)化整合難度大幅降低。
另一方面，在愛(ài)美客的規劃中，REGEN將成為其國際化布局的重要平臺。艾塑菲已在34個(gè)國家和地區獲得注冊批準，另一款產(chǎn)品PowerFill的獲批地區也達24個(gè)，這能為其后續全球化拓展奠定基礎。
然而，這一切的前提是，江蘇吳中的獨家代理權必須終結。盡管愛(ài)美客收購公告發(fā)布后，江蘇吳中緊急澄清 “協(xié)議不受股權變動(dòng)影響”，但如今看來(lái)，這更像是一廂情愿。
7月18日，REGEN向達透醫療送達《解約函》，正式解除其獨家經(jīng)銷(xiāo)協(xié)議，并撤銷(xiāo)達透公司作為艾塑菲在中國大陸地區獨家經(jīng)銷(xiāo)商的所有相關(guān)授權。
根據雙方公告，REGEN提出解約的理由包括兩點(diǎn)：一是認為達透醫療將獨家經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)實(shí)際轉讓給控股股東吳中美學(xué)，違反了協(xié)議約定；二是吳中美學(xué)的唯一股東江蘇吳中及其董事長(cháng)、數名高管因嚴重違反證券法被處以行政處罰，已對艾塑菲在中國大陸地區的聲譽(yù)造成負面影響。
盡管江蘇吳中對此極力否認，卻也無(wú)可奈何。8月11日，江蘇吳中公告稱(chēng)，子公司達透醫療就此事對韓國Regen提起的仲裁，已被深圳國際仲裁院正式立案。達透醫療的仲裁請求包括：確認《獨家代理權協(xié)議》有效并要求韓國Regen繼續履行合約；若上述請求未獲支持，則要求對方賠償市場(chǎng)開(kāi)發(fā)成本、違約損失等合計16億元。
也就是說(shuō)，眼下的江蘇吳中被迫走上了維權路。
代理模式的紅與黑
江蘇吳中被“背刺”，也有投資人質(zhì)疑Regen解約的合理性及合同條款。對此，8月12日，愛(ài)美客在互動(dòng)平臺回復稱(chēng)，獨家經(jīng)銷(xiāo)協(xié)議中約定的關(guān)于業(yè)務(wù)不得轉讓及其他的解約條件已經(jīng)觸發(fā)，REGEN按約定解除獨家代理協(xié)議。
顯然，雙方各執一詞。關(guān)于艾塑菲的代理權糾紛，誰(shuí)對誰(shuí)錯尚無(wú)定論。但江蘇吳中的遭遇，實(shí)則給市場(chǎng)敲響了警鐘：代理模式有紅利，亦有隱憂(yōu)。
對醫美上游品牌或藥企來(lái)說(shuō)，“代理”無(wú)疑是條捷徑。
三類(lèi)器械產(chǎn)品研發(fā)門(mén)檻極高。整形界有句名言：“永久的產(chǎn)品有永久的問(wèn)題”，而安全性，尤其是效果可逆性較低，這正是阻礙“童顏針”市場(chǎng)擴張的最大阻力。
海外PLLA微球產(chǎn)品顆粒直徑較大且易沉淀，對醫生操作要求極高：需精準把控注射部位、皮膚層次、用量及速度，否則易引發(fā)血管栓塞，術(shù)后還可能出現肉芽腫。因此，對材料的要求堪稱(chēng)嚴苛。
更關(guān)鍵的是，有技術(shù)還得有耐心，研發(fā)周期并不短?；厮輴?ài)美客招股書(shū)可知，其2014年啟動(dòng)再生類(lèi)產(chǎn)品研發(fā)，2021年才獲批上市，由此可初步推測該類(lèi)產(chǎn)品從研發(fā)到落地需7-8年時(shí)間。
反觀(guān)江蘇吳中，從代理到產(chǎn)品快速上市，一氣呵成，高效且順利。
然而，代理模式的風(fēng)險點(diǎn)則在于，話(huà)語(yǔ)權并不一定自己手中。就像江蘇吳中，好不容易把市場(chǎng)推廣開(kāi)、熱度做起來(lái)，產(chǎn)品方卻突然反悔。
這不僅是醫美企業(yè)，更是整個(gè)醫藥行業(yè)需要重視的——畢竟，即便是BD合作，也可能藏著(zhù)“局中局”。
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