在經(jīng)歷了兩年多的資本寒冬后，國內醫藥企業(yè)正在迎來(lái)政策和募資的回暖時(shí)刻。一批具備可預期商業(yè)化的藥企，正在迎來(lái)新一輪IPO窗口期。這些得以抓住政策紅利的藥企有什么特點(diǎn)？行業(yè)為其提供了哪些政策和真金白銀的支持？
港股醫藥IPO回暖在即
僅過(guò)去的5月，就有好幾家生物醫藥企業(yè)登陸港股市場(chǎng)。5月23日，恒瑞醫藥港股掛牌上市，IPO定價(jià)為44.05港元/股，為發(fā)行價(jià)區間的最高端，共計發(fā)行2.245億股，募集約99億港元資金，成為近五年港股醫藥板塊最大IPO。
作為國內創(chuàng )新藥領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，恒瑞醫藥2024年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入279.85億元，同比增長(cháng)22.6%；實(shí)現歸母凈利潤63.37億元，同比增長(cháng)47.3%。2025年一季度，凈利潤繼續同比增幅近37%。
目前，公司產(chǎn)品已進(jìn)入全球40余個(gè)國家，全球建成14個(gè)研發(fā)中心，開(kāi)展超過(guò)20項國際多中心臨床試驗。
恒瑞醫藥之后，5月26日，核藥龍頭企業(yè)先通醫藥正式遞交港股上市申請。先通醫藥成立于2005年，是中國放射性藥物市場(chǎng)領(lǐng)跑者。
公司研發(fā)管線(xiàn)覆蓋腫瘤、神經(jīng)退行性疾病及心血管疾病三大領(lǐng)域，共計15項資產(chǎn)，核心產(chǎn)品包括用于神經(jīng)內分泌腫瘤治療的XTR008、用于阿爾茨海默?。ˋD）影像診斷的XTR006等。
隨著(zhù)商業(yè)化臨近和資本加持，先通醫藥或將在IPO后迎來(lái)拐點(diǎn)。
5月27日，派格生物也正式登陸港交所，發(fā)行價(jià)每股 15.60 港元，發(fā)行市值60.21億港元，募資約3億港元。
派格生物是一家專(zhuān)注于自主研究及開(kāi)發(fā)慢性病創(chuàng )新療法（主要為肽和小分子藥物）的生物技術(shù)公司，重點(diǎn)關(guān)注代謝紊亂領(lǐng)域，至今未有商業(yè)化產(chǎn)品。據招股書(shū)，派格生物計劃將募集所得款項的50.2%用于長(cháng)效GLP-1受體激動(dòng)劑PB-119的商業(yè)化和適應癥拓展，34.5%用于GLP-1/GCG雙重受體激動(dòng)劑PB-718的進(jìn)一步開(kāi)發(fā)，5.3%用于其他管線(xiàn)候選產(chǎn)品的研發(fā)等。
PB-119是一款長(cháng)效胰高血糖素樣肽1（GLP-1）受體激動(dòng)劑，在多項臨床試驗中顯示出在血糖控制、心血管健康等方面的全面益處，以及對體重管理的良好效果。
PB-718是一款GLP-1/胰高血糖素（GCG）雙受體激動(dòng)劑，公司計劃于2025年下半年向NMPA提交IND申請，擬開(kāi)發(fā)適應癥為非酒精性脂肪性肝炎（NASH）。
公司在研產(chǎn)品還有用于治療阿片類(lèi)藥物引起的便秘（「OIC」）的口服型候選藥物PB-1902，用于治療2型糖尿?。═2DM）、NASH和肥胖癥的GLP-1/葡萄糖依賴(lài)性促胰島素多肽（GIP）雙受體激動(dòng)劑PB-2301；用于治療T2DM、NASH和肥胖癥的GLP-1/GIP/GCG三受體激動(dòng)劑PB-2309等。
不過(guò)或許是對其未來(lái)盈利能力和發(fā)展前景存在擔憂(yōu)，5月28日，公司收盤(pán)價(jià)為10.58港元，跌幅8.48%。
6月3日，泰德醫藥（浙江）股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)泰德醫藥）通過(guò)港交所聆訊，上市在即。泰德醫藥提供從早期發(fā)現、臨床前研究及臨床開(kāi)發(fā)以至商業(yè)化生產(chǎn)的全周期服務(wù)，已在超過(guò)50個(gè)國家建立穩定的客戶(hù)關(guān)系和服務(wù)范圍。目前，泰德醫藥與七名客戶(hù)進(jìn)行九個(gè)NCE GLP-1分子開(kāi)發(fā)項目，開(kāi)發(fā)口服及/或注射GLP-1分子產(chǎn)品。
6月9日，廣州銀諾醫藥集團股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)銀諾醫藥）遞交港交所上市申請，該企業(yè)是亞洲第一家及全球第三家商業(yè)化原研人源長(cháng)效GLP-1受體激動(dòng)劑的公司，成立于2014年。成立以來(lái)，該公司已建立了針對糖尿病和其他代謝性疾病的候選藥物管線(xiàn)。其研發(fā)的依蘇帕格魯肽α，是首 款在中國獲批的國產(chǎn)人源長(cháng)效GLP-1受體激動(dòng)劑。
6月9日，藥捷安康（南京）科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)藥捷安康）通過(guò)港交所聆訊，即將上市。藥捷安康成立于2014年，已自主發(fā)現及開(kāi)發(fā)一種核心產(chǎn)品Tinengotinib (TT00420)以及建立五種臨床階段候選產(chǎn)品及一種臨床前階段候選產(chǎn)品的管線(xiàn)。核心產(chǎn)品Tinengotinib是一種獨特的多靶點(diǎn)激酶（MTK）抑制劑，目前正進(jìn)行兩項關(guān)鍵性/注冊臨床試驗，用于治療在過(guò)往接受FGFR抑制劑治療后疾病發(fā)生進(jìn)展的膽管癌。
以上可以看出，能夠成功登陸港股的藥企，要么證明了自己的商業(yè)化能力，要么在研產(chǎn)品具有一定的技術(shù)壁壘。
政策暖風(fēng)頻吹，國資下場(chǎng)，國內藥企迎來(lái)翻盤(pán)時(shí)刻
經(jīng)歷兩年多資本寒冬后，從2024年初開(kāi)始，創(chuàng )新藥利好之風(fēng)頻出：1月，浦東綜改方案表示允許新產(chǎn)品參照國際同類(lèi)藥品定價(jià)，3月，政府工作報告首次提及"創(chuàng )新藥"，強調"加快產(chǎn)業(yè)發(fā)展"。6月，證監會(huì )發(fā)布"科創(chuàng )板八條"明確支持未盈利科技企業(yè)上市。
今年4月，證監會(huì )制定并發(fā)布《資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》。其中提出要優(yōu)化科技型企業(yè)上市融資環(huán)境，依法依規支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)潛力大、科創(chuàng )屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)上市。
5月，中國證監會(huì )發(fā)行監管司司長(cháng)嚴伯進(jìn)在國新辦發(fā)布會(huì )上明確表示，將用好用足現有制度，更大力度支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)上市，積極穩妥實(shí)施科創(chuàng )板第五套上市標準，推動(dòng)典型案例落地。
就目前來(lái)說(shuō)，港股市場(chǎng)應該還是創(chuàng )新藥企業(yè)最主要的上市目的地。一系列政策頂層設計對于創(chuàng )新藥全鏈條發(fā)展的重視，讓醫藥行業(yè)在近兩年的低迷之中看到了微光。
除了政策重視，國資也在用實(shí)際行動(dòng)對醫藥行業(yè)進(jìn)行支持。我國國資發(fā)展起始于1987年"深圳市投資管理公司"的設立，一直以來(lái)，國資在醫療領(lǐng)域主要面向中后期項目。從2023年開(kāi)始，隨著(zhù)我國創(chuàng )新藥迎來(lái)關(guān)鍵轉型期，亟需大量早期基金向其傾斜。于是國資在醫療領(lǐng)域的投資邏輯轉變?yōu)?投早投小投創(chuàng )新"。
目前，國資投資標的主要集中在細胞與基因治療、核酸藥以及合成生物學(xué)等細分領(lǐng)域，這些領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng )新對應疾病的市場(chǎng)需求較大。
為了做好創(chuàng )新藥的"耐心資本"，國資開(kāi)始對"容虧率"進(jìn)行調整，以盡量對國資投資免責。2024年7月，成都高新區設置從30%到80%的容虧率；之后，北京、上海、廣東等地也紛紛在"容錯率"上調整，甚至出現"最高100%容虧"的嘗試，希望破解國資"不敢投"的困境。
總之，中國醫療行業(yè)已經(jīng)到了需要'真創(chuàng )新'的關(guān)鍵階段，為了挖掘并孵化一批潛力項目，國資和頂層設計應給予更多傾斜，以形成整個(gè)創(chuàng )新生態(tài)的積極循環(huán)。
參考來(lái)源：
1.港交所官網(wǎng)
2.招財小黃鴨《"全鏈條"支持創(chuàng )新藥，深圳出手了》
合作咨詢(xún)
肖女士
021-33392297
Kelly.Xiao@imsinoexpo.com
2006-2025 上海博華國際展覽有限公司版權所有（保留一切權利）
滬ICP備05034851號-57
