在全球貿易摩擦日益加劇，經(jīng)濟全球化遭遇逆流的當下，"自主可控"已經(jīng)成了資本市場(chǎng)最為炙手可熱的投資概念之一。

       最為典型的案例是半導體行業(yè)，面對近年來(lái)遭遇的外部系統性圍堵和遏制，國產(chǎn)半導體行業(yè)的自主可控概念迅速崛起，不僅在產(chǎn)業(yè)層面已經(jīng)取得了長(cháng)足的進(jìn)步，同時(shí)也在二級市場(chǎng)催生了大量的投資機會(huì )。

       事實(shí)上，自主可控并非是半導體行業(yè)所獨有的概念，在關(guān)系到國計民生的生命科學(xué)儀器行業(yè)中，自主可控的重要性和迫切性，也正在日益凸顯。

       亮劍

       2025年以來(lái)，在生命科學(xué)儀器行業(yè)，發(fā)生了兩件標志性的事件。

       首先是2025年1月16日，美國商務(wù)部工業(yè)與安全局(BIS)發(fā)布新規：未經(jīng)許可，任何公司和個(gè)人禁止向包括中國在內的國家出口高參數流式細胞儀和特定的質(zhì)譜設備。

       流式細胞儀和質(zhì)譜儀都是重要的生命科學(xué)分析儀器，是從基礎科研到臨床轉化均不可或缺的關(guān)鍵性工具。

       有資料顯示，美國生產(chǎn)的流式細胞儀在中國市場(chǎng)的占比接近80%，這無(wú)疑是一次生命科學(xué)領(lǐng)域的"卡脖子"行為。

       但是不同于此前半導體行業(yè)幾乎單方面的被"卡脖子"，我們在生命科學(xué)儀器行業(yè)的部分領(lǐng)域，已經(jīng)可以采取強有力的反制措施了。

       2月4日，因為"違反正常的市場(chǎng)交易原則、中斷與中國企業(yè)的正常交易、對中國企業(yè)采取歧視性措施、嚴重損害中國企業(yè)合法權益"，作為全球基因測序龍頭的美國因美納公司（Illumina），被中國商務(wù)部列入"不可靠實(shí)體清單"。

       2025年3月4日下午，中國商務(wù)部發(fā)布公告，對因美納公司（Illumina）進(jìn)一步采取"禁止其向中國出口基因測序儀"的處理措施。

       作為直接解析生物基因序列的關(guān)鍵性科學(xué)儀器，基因測序儀是生命科學(xué)領(lǐng)域至關(guān)重要的"核心基礎設施"，其對于生命科學(xué)基礎研究和臨床開(kāi)發(fā)的重要性，絲毫不亞于光刻機之于半導體行業(yè)。

       在如此關(guān)鍵性的領(lǐng)域，中國不僅沒(méi)有受制于人，反而敢于選擇主動(dòng)"亮劍"，這背后的底氣，是以華大智造為領(lǐng)軍性代表的中國企業(yè)，在該領(lǐng)域內多年來(lái)所取得的自主可控的突破性成就。

       2025年上半年：穩健前行，鎖定長(cháng)期客戶(hù)價(jià)值

       2025年8月22日，華大智造公布了2025年的半年報。

       數據顯示，2025年上半年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入11.14億元，相比去年同期下降7.90%。

       在2025年上半年，由于需求端多重因素的影響，醫療設備類(lèi)的公司都面臨著(zhù)普遍性的收入下降，連高速增長(cháng)多年的邁瑞醫療，在今年一季度都首次面臨著(zhù)營(yíng)收和利潤的雙降。

       處于同一賽道的因美納，2025年上半年的收入也下降了約3%。

       從這個(gè)角度而言，華大智造的收入端面臨個(gè)位數的下降，其實(shí)也屬正常范圍。

       在利潤端，華大智造的表現可圈可點(diǎn)：公司歸母凈利潤虧損1.04億元，而上年同期虧損2.98億元；扣非凈利潤虧損2.03億元，上年同期虧損3.24億元，這兩項盈利指標都呈現虧損顯著(zhù)收窄的良好趨勢。

       同時(shí)，公司今年一季度的歸母凈利潤虧損為1.33億元，這說(shuō)明二季度歸母凈利潤是盈利的，這是一項非常重要的邊際改善跡象。

       在收入基本保持平穩的情況下，公司的盈利數據大幅改善，很大程度上是受益于公司運營(yíng)效率的持續提升：上半年銷(xiāo)售費用下降12.11%，管理費用下降9.62%。

       整體而言，這是一份偏積極正面的財報，除了收入受到大環(huán)境的影響而略有減少以外，其他主要的財務(wù)數據都處于持續正面改善的趨勢中。

       對于關(guān)注華大智造的投資者而言，一個(gè)很自然的問(wèn)題是：在最大競爭對手因美納公司被禁之后，為何華大智造的財報沒(méi)有體現立竿見(jiàn)影的增長(cháng)？

       從測序儀行業(yè)本身的發(fā)展階段和特點(diǎn)來(lái)看，其實(shí)沒(méi)有必要過(guò)于夸大因美納禁令事件對于行業(yè)的長(cháng)期影響。

       第一個(gè)原因，是針對因美納的禁令本身其實(shí)是較為寬松的，因美納完全可以通過(guò)從美國以外的生產(chǎn)基地出口至國內、或通過(guò)與本土合作伙伴的OEM的模式，來(lái)繞過(guò)禁令。

       第二個(gè)原因，在禁令出臺的2025年之前，華大智造的測序儀其實(shí)已經(jīng)在國內新增裝機市場(chǎng)占據主導地位。

       相關(guān)數據顯示，2024年公司基因測序儀的全球裝機量近1270臺，創(chuàng )下歷史新高，其中在中國市場(chǎng)新增裝機量超1000臺，占中國新增裝機市場(chǎng)份額達到63.8%，再度蟬聯(lián)第一。

       這一方面說(shuō)明，華大智造是在純市場(chǎng)化的競爭中，以卓越的產(chǎn)品性能和優(yōu)質(zhì)的體系化服務(wù)，在中國測序儀新增市場(chǎng)中持續取得了相對于因美納的顯著(zhù)優(yōu)勢，而不是依靠所謂的禁令。

       同時(shí)，這也意味著(zhù)，在新裝機市場(chǎng)，因為禁令而出現的額外市場(chǎng)增量，其實(shí)可能沒(méi)有想象的那么大，畢竟華大智造已經(jīng)保持多年的國內新增市場(chǎng)第一。

       綜合上述幾個(gè)原因來(lái)看，2025年出現的針對因美納的中國市場(chǎng)禁令，只是整個(gè)行業(yè)發(fā)展進(jìn)程中的一個(gè)插曲，并無(wú)必要作過(guò)度的關(guān)注和解讀。

       華大智造，始終沿著(zhù)自己"創(chuàng )新智造引領(lǐng)生命科技"的理念而堅定前行，這才是這家公司最為核心的發(fā)展邏輯。

       事實(shí)上，在2025年的上半年，華大智造的基因測序儀的全球新增銷(xiāo)售量超過(guò)了700臺，相比去年同期增長(cháng)了60.35%，繼續保持高速增長(cháng)的趨勢；其中國內新增銷(xiāo)售量超600臺，同比增長(cháng)82.47%。

       這里涉及到一個(gè)銷(xiāo)量的增長(cháng)沒(méi)有轉化為同期銷(xiāo)售金額增長(cháng)的問(wèn)題，可能的原因包括：賬期確認滯后、價(jià)格策略的調整、產(chǎn)品銷(xiāo)售結構的變化，等等。

       但是這些短期因素，相對而言都不是那么重要，只要設備成功部署到客戶(hù)手中，就是長(cháng)期的利好。

       原因在于，基因測序上游行業(yè)深具"精密儀器+專(zhuān)屬耗材+高黏性服務(wù)"的強綁定特性，其商業(yè)模式本質(zhì)是以設備為入口、 以耗材服務(wù)為盈利核心的"超級剃須刀"體系。

       從競爭對手因美納的收入構成來(lái)看，在累積多年的裝機用戶(hù)之后，其2024年的試劑耗材收入占比為72.5%，遠遠超過(guò)設備銷(xiāo)售的收入。

       因此，測序儀新增銷(xiāo)售的市場(chǎng)份額，是驅動(dòng)后續試劑銷(xiāo)售及收入增長(cháng)的關(guān)鍵前置條件， 搶占設備市場(chǎng)份額，即意味著(zhù)鎖定下游客戶(hù)的長(cháng)期價(jià)值。

       從這個(gè)行業(yè)關(guān)鍵邏輯而言，華大智造的2025年上半年，其實(shí)干得還是相當不錯的，為未來(lái)的長(cháng)期價(jià)值釋放奠定了堅實(shí)的基礎。

       下游應用百花齊放，賽道長(cháng)期紅利可期

       在基因測序儀這個(gè)行業(yè)，無(wú)論是因美納，還是華大智造，短期的財務(wù)數據都沒(méi)有達到很理想的程度，但是這絕不意味著(zhù)這個(gè)細分賽道的黃昏。

       恰恰相反，在測序通量指數級提升、測序速度不斷加快、測序結果質(zhì)量持續優(yōu)化、測序成本不斷下降的今天，基因測序儀作為現代生命科學(xué)的核心底層基礎設施，正面臨著(zhù)越來(lái)越多的下游應用不斷繁榮的契機，行業(yè)的長(cháng)期發(fā)展紅利仍然非常值得期待。

       測序行業(yè)下游(來(lái)源:華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院/JPM健康論壇/國信證券)

       目前，基因測序的下游應用，涵蓋臨床醫療、科研、農業(yè)、消費市場(chǎng)等多個(gè)領(lǐng)域，呈現"百花齊放、百家爭鳴"的發(fā)展趨勢。

       在臨床醫療領(lǐng)域，基因測序在無(wú)創(chuàng )產(chǎn)前檢測、輔助生殖技術(shù)、腫瘤精準診斷與治療、癌癥早篩以及傳染感染性疾病監測等剛需中，扮演著(zhù)越來(lái)越不可或缺的角色，其中大量的應用場(chǎng)景已經(jīng)成功實(shí)現商業(yè)化變現。

       在科研及新興場(chǎng)景中，多組學(xué)研究、人群隊列測序、新藥研發(fā)、微生物檢測、農林牧漁優(yōu)化、食品安全監控、海關(guān)檢疫篩查及公共衛生管理等場(chǎng)景下，基因測序儀的使用也越來(lái)越廣泛。

       從中短期來(lái)看，伴隨全球降息周期開(kāi)啟、 科研經(jīng)費投入增加、 醫院自建測序平臺需求釋放以及新興應用領(lǐng)域持續拓展，這些來(lái)源于終端檢測與科研需求的增量，將驅動(dòng)基因測序儀行業(yè)重回兩位數增長(cháng)軌道。

       根據Grand View Research的統計與測算，全球基因測序整體市場(chǎng)規模預計至2030年將增長(cháng)至624.8億美元， 對應于2024到2030年的CAGR為22.2%。

       從長(cháng)期角度而言，基因測序行業(yè)的下游應用終將進(jìn)一步爆發(fā)，而華大智造有望在這一過(guò)程中收獲顯著(zhù)的紅利。

       之所以能做到這一點(diǎn)，本質(zhì)原因在于華大智造經(jīng)過(guò)多年的研發(fā)攻堅，已經(jīng)完全掌握了基因測序全產(chǎn)業(yè)鏈的核心技術(shù)，其測序儀產(chǎn)品的品質(zhì)和國外競品已經(jīng)不相上下，甚至在某些維度上具有不小的優(yōu)勢。

       目前，華大智造已經(jīng)實(shí)現了對"激發(fā)光"、"自發(fā)光"、"不發(fā)光"三種技術(shù)路徑基因測序產(chǎn)品的全方位戰略布局， 成為全球首個(gè)同時(shí)擁有大規模商業(yè)量產(chǎn)級短讀長(cháng)與長(cháng)讀長(cháng)測序產(chǎn)品的企業(yè)，成功構建了以"全讀長(cháng)"（SEQ ALL）為目標的全流程工具矩陣。

       2024年，華大智造重磅推出新一代測序試劑StandardMPS 2.0， 將DNBSEQ高通量測序質(zhì)量提升至Q40的超高準確度，并完成了主要測序平臺（DNBSEQ-G99、DNBSEQ-T7、DNBSEQ-G400）配套升級， 成為全球基因測序行業(yè)內首個(gè)完成全產(chǎn)品線(xiàn)精準質(zhì)量升級的領(lǐng)先企業(yè)。

       Q值是測序行業(yè)衡量準確度的一個(gè)指標性參數，Q30代表準確度達到99.9%，Q40則代表準確度達到99.99%。

       雖然因美納的產(chǎn)品也宣稱(chēng)達到了Q40標準，但是業(yè)界也一直有人詬病其更多是依靠評分體系的調整而不是測序結果的實(shí)際提升。

       目前，華大智造已經(jīng)開(kāi)始著(zhù)手開(kāi)展Q50質(zhì)量標準的戰略布局，力求保持產(chǎn)品品質(zhì)的持續領(lǐng)先。

       面對不同應用場(chǎng)景的需求，華大智造推出了不同性能的測序儀產(chǎn)品，在滿(mǎn)足不同客戶(hù)的差異性需求的同時(shí)，也創(chuàng )造了多個(gè)"世界第一"。

       比如，華大智造的DNBSEQ-E25 Flash是全球首 創(chuàng )實(shí)現2小時(shí)完成單端50bp測序的超快速基因測序設備， 這個(gè)成績(jì)一舉刷新了高通量測序儀的速度紀錄，這款產(chǎn)品適用于臨床急危重癥診療、突發(fā)疫情響應、病原體快速診斷等對于測序時(shí)間有著(zhù)極 致要求的應用場(chǎng)景。

       2025年上半年，依托公司DNBSEQ平臺及CycloneSeq平臺開(kāi)發(fā)基于基孔肯雅病毒的長(cháng)、短讀長(cháng)應用，華大智造在廣東省基孔肯雅疫情爆發(fā)前助力各機構快速檢測、溯源。

       這也體現了公司在徹底吃透相關(guān)核心技術(shù)之后，在相關(guān)應用領(lǐng)域高效而成熟的開(kāi)發(fā)能力。

       比如，華大智造2024年發(fā)布了一款測序儀 DNBSEQ-G800，并且基于獨有的 CoolMPS 測序技術(shù)推出了單端600bp測序試劑，測序質(zhì)量達到了Q40≥90%，這是迄今為止高通量測序中最長(cháng)單端讀長(cháng)及最高測序精度，適用于對于測序讀長(cháng)和精度有嚴苛要求的應用場(chǎng)景。

       截至2025年上半年末，國內獲中國藥品監督管理局（NMPA）批準用于臨床檢測的基因測序儀共41款，其中基于公司DNBSEQ技術(shù)的產(chǎn)品達24款，占比59%；在NMPA批準的12款可同時(shí)開(kāi)展DNA和RNA測序的設備中，11款均依托公司DNBSEQ技術(shù)。

       總之，在多年的潛心研發(fā)之后，華大智造核心產(chǎn)品的供應鏈都實(shí)現了自主可控，不僅成功移除了基因測序產(chǎn)業(yè)鏈對于特定國家供應商和技術(shù)的依賴(lài)，而且形成了自主可控的源頭性核心技術(shù)體系，在很多產(chǎn)品指標和技術(shù)創(chuàng )新維度實(shí)現了對于全球主要競品的超越。

       從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，華大智造絕不是簡(jiǎn)單的"國產(chǎn)平替"，而是"國產(chǎn)優(yōu)替"。

       這也是華大智造必將在未來(lái)的基因測序下游產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展中顯著(zhù)獲益的核心邏輯。

       生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)的平臺型公司

       華大智造在自主可控領(lǐng)域的突破，始于基因測序儀產(chǎn)品，但是華大智造顯然有著(zhù)更為宏大的長(cháng)期愿景。

       從現有布局來(lái)看，華大智造的未來(lái)，是成為一家多元化的生命科學(xué)領(lǐng)域的平臺型公司。

       2025年，華大智造把握生命科技多組學(xué)融合與AI深度賦能的雙重浪潮，將公司原基因測序儀業(yè)務(wù)、 實(shí)驗室自動(dòng)化業(yè)務(wù)及新業(yè)務(wù)板塊， 整合為三大主要業(yè)務(wù)板塊： 全讀長(cháng)測序業(yè)務(wù)（簡(jiǎn)稱(chēng)"SEQ ALL"）、智能自動(dòng)化業(yè)務(wù)（Generative Lab Intelligence，簡(jiǎn)稱(chēng)"GLI" ） 以及多組學(xué)業(yè)務(wù)板塊（簡(jiǎn)稱(chēng)"OMICS"）。

       至此，公司的業(yè)務(wù)正式形成了"三足鼎立"的格局，這是華大智造在多元化發(fā)展道路上的一個(gè)里程碑。

       GLI業(yè)務(wù)

       GLI業(yè)務(wù)引入了實(shí)驗室AI智能工具和機器人技術(shù)，按實(shí)驗室功能和自定義的工作流程所需，將生命科學(xué)實(shí)驗室所需的軟硬件系統、儀器設備和試劑耗材進(jìn)行了"標準化定義"，形成了包括先進(jìn)的AI智能化工具模塊，通用的自動(dòng)化設備模塊、數據計算存儲模塊，以及生態(tài)硬件模塊在內的一系列強大的功能模塊庫。

       目前，GLI 業(yè)務(wù)板塊主要包括四大類(lèi)產(chǎn)品：AI智能化產(chǎn)品、通用自動(dòng)化產(chǎn)品、通用計算存儲產(chǎn)品和智惠實(shí)驗室方案型產(chǎn)品。

       通過(guò)上述產(chǎn)品模塊，GLI業(yè)務(wù)可以高效地幫助生命科學(xué)領(lǐng)域實(shí)驗室用戶(hù)，在短時(shí)間內快速具備平臺式可復用的"AI+"應用集成能力。

       華大智造的GLI板塊，不僅具備頗為可觀(guān)的商業(yè)價(jià)值，對于推動(dòng)國內科研事業(yè)的發(fā)展，也將具備顯著(zhù)的推動(dòng)作用。

       多組學(xué)業(yè)務(wù)板塊

       在當下的全球生命科學(xué)領(lǐng)域，多組學(xué)研究（Multi-omics research）正在成為前沿的研究方法，通過(guò)整合基因組學(xué)、蛋白質(zhì)組學(xué)、代謝組學(xué)等多種組學(xué)數據，系統解析生物分子間的復雜互作網(wǎng)絡(luò )，多組學(xué)研究為全面理解生物系統帶來(lái)革命性的研究范式。

       華大智造正是洞悉了行業(yè)的這一顯著(zhù)發(fā)展趨勢，整合了公司的多個(gè)新業(yè)務(wù)板塊，形成了作為公司三大核心戰略業(yè)務(wù)之一的多組學(xué)板塊。

       目前，多組學(xué)業(yè)務(wù)板塊主要包括細胞組學(xué)技術(shù)平臺、時(shí)空組學(xué)平臺、新領(lǐng)域應用組合產(chǎn)品、ATOPlex多重PCR定制化平臺、影像組學(xué)平臺、超低溫自動(dòng)化生物樣本庫等，以及售后維保服務(wù)和產(chǎn)品技術(shù)支持服務(wù)。

       2025年上半年，多組學(xué)板塊的收入增速高達40%，體現了該業(yè)務(wù)板塊極 佳的成長(cháng)性。

       全面擁抱人工智能

       近年來(lái)，隨著(zhù)底層技術(shù)的發(fā)展，人工智能（AI）正在顯著(zhù)地影響著(zhù)各行各業(yè)的發(fā)展邏輯。

       作為一家生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)的綜合性平臺公司，華大智造憑借其在生命科學(xué)儀器和自動(dòng)化解決方案的深厚積累，正在 AI 與生物技術(shù)的融合創(chuàng )新中，也走在了行業(yè)的前列。

       事實(shí)上，華大智造在很久之前就啟動(dòng)了"AI for Bio"的研究工作，在持續的研發(fā)投入和產(chǎn)業(yè)應用探究之后，目前已經(jīng)將AI和公司的各大業(yè)務(wù)板塊有機地整合，真正實(shí)現了從"制造"到"智造"的躍遷。

       在全讀長(cháng)測序板塊，華大智造通過(guò)將AI技術(shù)深度嵌入基因測序全流程，讓傳統測序儀器進(jìn)化為具有自主學(xué)習和優(yōu)化能力的生命科學(xué)智能平臺，極大地改變了行業(yè)對于基因測序的傳統認知。

       在GLI業(yè)務(wù)板塊，華大智造依托生成式AI和前沿自動(dòng)化技術(shù)，推動(dòng)AI+生命科學(xué)從傳統模式向全流程"自動(dòng)駕駛"轉型，助力科研機構實(shí)現研發(fā)流程的徹底優(yōu)化，極大地促進(jìn)了基礎科研的效率提升。

       在多組學(xué)業(yè)務(wù)板塊，華大智造在自動(dòng)化生物樣本庫中集成AI視覺(jué)技術(shù)，再次定義生物樣本庫的行業(yè)新標準，為用戶(hù)提供更高效、更穩定、更安全的樣本管理解決方案?！?/p>

       未來(lái)，不斷深化生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)與人工智能的有機融合，將始終是華大智造的重點(diǎn)戰略，人工智能也將成為華大智造不斷引領(lǐng)行業(yè)前行與突破的鮮明標識之一。

       全生態(tài)一站式服務(wù)商

       在三大業(yè)務(wù)板塊和人工智能技術(shù)的融合之下，華大智造已經(jīng)突破單一品類(lèi)設備局限，構建起了覆蓋實(shí)驗室智能自動(dòng)化、多組學(xué)平臺（細胞組學(xué)、時(shí)空組學(xué)）及生信計算存儲等多領(lǐng)域多環(huán)節的完整工具鏈。

       華大智造在行業(yè)中的定位，也已經(jīng)成為了一家面向生命科學(xué)行業(yè)的全生態(tài)一站式服務(wù)商。

       2025年8月，華大智造宣布與追光生物科技 (深圳)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：追光生物）達成戰略合作關(guān)系。

       此次合作，雙方重點(diǎn)依托華大智造G99基因測序儀、SP-100RS自動(dòng)化樣本制備系統，共同打造覆蓋"篩選-測序-數據分析"全流程的自主可控的抗體發(fā)現平臺，加速生命科學(xué)儀器的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

       這是華大智造以自身獨特的資源稟賦，正式切入當下最為火爆的創(chuàng )新藥賽道。

       這也說(shuō)明，華大智造的綜合業(yè)務(wù)能力可以滿(mǎn)足不同應用場(chǎng)景下客戶(hù)的多樣化需求，通過(guò)提供全方位、更高效、更低成本的強大工具，具備了服務(wù)各種形態(tài)的下游客戶(hù)的全方位能力。

       長(cháng)期價(jià)值可期

       生命科學(xué)儀器自主可控，不僅是應對潛在的外部技術(shù)遏制的防御性策略，更是引領(lǐng)未來(lái)科技革命的戰略性選擇，是科技強國戰略不可或缺的關(guān)鍵環(huán)節之一。

       長(cháng)期以來(lái)，生命科學(xué)儀器領(lǐng)域的自主可控，并沒(méi)有如同半導體板塊的自主可控那樣引起市場(chǎng)足夠的重視。

       這是華大智造被顯著(zhù)忽略的長(cháng)期戰略?xún)r(jià)值。

       2025年，在完成了三大業(yè)務(wù)重構之后，華大智造的發(fā)展邏輯更加清晰，作為一家生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)基礎平臺公司的雛形已經(jīng)初具規模。

       在積累多年的高端制造技術(shù)基礎之上，疊加人工智能技術(shù)的強大賦能，華大智造在全讀長(cháng)測序、智能自動(dòng)化、多組學(xué)等核心業(yè)務(wù)板塊上都居于全行業(yè)的領(lǐng)先地位。

       這是華大智造長(cháng)期商業(yè)價(jià)值爆發(fā)的基礎。

       隨著(zhù)在基因測序賽道的優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固和擴大，隨著(zhù)各大業(yè)務(wù)板塊之間的協(xié)調效應的逐步釋放，隨著(zhù)下游行業(yè)需求的回暖與爆發(fā)，華大智造的未來(lái)值得期待。