互聯(lián)網(wǎng)大佬姚勁波跨界醫藥行業(yè)邁出實(shí)質(zhì)性一步——6.62億元正式拿下易明醫藥控制權。然而，資本市場(chǎng)上演了兩極反轉，開(kāi)始從最初的狂熱回歸到了理性。
溢價(jià)收購 姚勁波正式入主
8月20日晚間，易明醫藥發(fā)布公告稱(chēng)，公司控股股東已由高帆變更為北京福好，實(shí)際控制人由高帆變更為58同城創(chuàng )始人姚勁波。
這項交易始于今年5月底，當時(shí)北京福好與高帆簽署《股份轉讓協(xié)議》，以15.1元/股的價(jià)格收購其持有的23%公司股份，總轉讓價(jià)款達6.62億元。這項交易終于完成過(guò)戶(hù)，標志著(zhù)這家上市近九年的醫藥公司正式告別創(chuàng )始人高帆，進(jìn)入姚勁波時(shí)代。
本次權益變動(dòng)源于5月31日簽署的《股份轉讓協(xié)議》，15.10元/股的價(jià)格較易明醫藥停牌前12.18元/股的收盤(pán)價(jià)溢價(jià)約24%。
天眼查信息顯示，北京福好成立于2025年3月19日，出資額1.25億元。股權穿透后，姚勁波持有北京福好99%的股權。這位互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家最為人熟知的身份是58同城創(chuàng )始人，旗下還擁有趕集招聘、安居客、58到家等知名品牌。
交易完成后，創(chuàng )始人高帆的持股比例從25.59%降至2.59%。作為交易條件，高帆作出了一系列業(yè)績(jì)承諾：確保易明醫藥現有業(yè)務(wù)板塊在2025-2027年度經(jīng)審計扣非歸母凈利潤均不低于3000萬(wàn)元，且每年營(yíng)業(yè)收入均不低于6億元。
同時(shí)，根據公告，北京福好通過(guò)本次轉讓取得的上市公司股票，自通過(guò)本次轉讓取得股票之日起18個(gè)月內不得轉讓?zhuān)虮本└：弥畬?shí)際控制人控制的其他主體轉讓上市公司股票的情形除外。
18個(gè)月的鎖定期本質(zhì)上是對北京福好（姚勁波）持股行為的約束，避免其在取得控制權后短期內通過(guò)減持套現“離場(chǎng)”，這是對上市公司中小股東利益的基本保護。
此外，這段時(shí)間里，投資者真正關(guān)注的，不僅僅是“股權是否轉讓”，還有“新管理層能否拿出實(shí)實(shí)在在的經(jīng)營(yíng)成果”——比如核心產(chǎn)品營(yíng)收止跌回升、在研管線(xiàn)取得臨床突破以及與“姚系資本”的協(xié)同效應落地。
業(yè)績(jì)“過(guò)山車(chē)”公司亟需轉型
易明醫藥由高帆創(chuàng )立，其曾任職于鄭州大學(xué)第一附屬醫院，2003年起陸續創(chuàng )立海南易明藥業(yè)有限公司、北京易明康元醫藥科技有限公司，最終成立易明醫藥。2016年12月，易明醫藥在深交所中小板掛牌上市，主要從事化學(xué)藥以及中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，專(zhuān)注于糖尿病、心血管疾病等慢病健康領(lǐng)域。
縱觀(guān)易明醫藥近年的業(yè)績(jì)，可以用“過(guò)山車(chē)”來(lái)形容。
2022年-2024年，營(yíng)收分別為8.57億元、6.67億元、6.52億元；歸母凈利潤分別為4414萬(wàn)元、1539萬(wàn)元、4593萬(wàn)元；扣非凈利潤分別為3949萬(wàn)、109.8萬(wàn)、1845萬(wàn)。其中，2023年整體業(yè)績(jì)尤其慘淡。
2025年上半年，營(yíng)收為3.11億元，同比下降11.52%；凈利潤為3755.7萬(wàn)元，同比下降5.27%。值得注意的是，扣非凈利潤為2502.22萬(wàn)元，同比增長(cháng)102.33%。
易明醫藥面臨的最突出問(wèn)題是對單一產(chǎn)品的過(guò)度依賴(lài)。2024年，降糖藥米格列醇片為其貢獻營(yíng)收4.74億元，占當年總營(yíng)收的70%以上。
米格列醇片是適用于糖尿病的第三代α-糖苷酶抑制劑，2020年4月首批通過(guò)一致性評價(jià)，2021年6月在第五批國家集采中中標。截至2025年上半年，該產(chǎn)品已在25個(gè)省份中標。
相比之下，其曾經(jīng)的心血管類(lèi)主力產(chǎn)品瓜蔞皮注射液表現不佳，2024年收入僅為8421萬(wàn)元，同比下降55.61%。易明醫藥已于2024年12月終止與該產(chǎn)品的合作。
易明醫藥在2025年半年報中坦承：“若未來(lái)米格列醇片的銷(xiāo)售規?；蚋偁幜ο陆?，將影響公司業(yè)績(jì)，對公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響?！?/p>
令人擔憂(yōu)的是，易明醫藥2025年上半年研發(fā)投入僅為223.66萬(wàn)元，較上年同期的797.48萬(wàn)元大幅減少77.87%，其解釋稱(chēng)系“研發(fā)項目按進(jìn)度投入所致”。
與此同時(shí)，銷(xiāo)售費用卻持續增長(cháng)。近三期半年報顯示，銷(xiāo)售費用/營(yíng)業(yè)收入比值分別為31.74%、48.6%、57.42%，呈現持續上升趨勢。
醫藥行業(yè)作為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，持續創(chuàng )新能力是企業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵，研發(fā)投入不足可能將直接影響產(chǎn)品管線(xiàn)儲備和未來(lái)市場(chǎng)競爭力。
可以看到，姚勁波接手的不只是一家年營(yíng)收6億左右的藥企，更是一家急需戰略轉型的上市公司。
資本市場(chǎng) 從狂熱到理性
專(zhuān)業(yè)投資機構似乎早已察覺(jué)到風(fēng)險。數據顯示，易明醫藥的機構投資者數量已從2024年末的22家銳減至2025年一季度末的僅1家，機構持股比例也從1.3%降至0.58%。
另一方面，主力資金也呈現流出態(tài)勢。2025年2月27日，易明醫藥主力資金凈流出1802.76萬(wàn)元，占總成交額的23.26%。
然而與機構撤離形成鮮明對比的是，姚勁波入主的消息引發(fā)了散戶(hù)投資者的熱情。
今年6月，易明醫藥控制權變更消息公布后，其在6月4日至6月12日連續收獲7個(gè)漲停板，股價(jià)從13.3元/股漲至23.63元/股，市場(chǎng)情緒高漲。
8月20日控制權正式變更公告發(fā)布后，其股價(jià)報收25.74元，漲5.54%，市值達到49.08億元。
然而進(jìn)入8月21日，風(fēng)云突變。易明醫藥以25.24元開(kāi)盤(pán)后一路下行，盤(pán)中最低至23.17元，最終收盤(pán)價(jià)鎖定在23.17元，較前一交易日暴跌9.98%，當日成交金額高達4.38億，總市值大幅縮水至44.18億。今日股價(jià)表現反映出市場(chǎng)情緒的轉變。
市場(chǎng)變化如此之快，主要原因可能是投資者逐漸意識到醫藥行業(yè)的專(zhuān)業(yè)性和監管壁壘不是互聯(lián)網(wǎng)思維能夠輕松突破。此外，其基本面存在的問(wèn)題（產(chǎn)品過(guò)度集中、研發(fā)投入不足等）在新股東入主后仍需時(shí)間解決，高帆的業(yè)績(jì)承諾要求2025-2027年度扣非歸母凈利潤均不低于3000萬(wàn)元，若僅參考其2024年的扣非凈利潤，對于處于戰略轉型期的易明醫藥來(lái)說(shuō)可能并沒(méi)有那么輕松。
姚勁波作為知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家，2005年創(chuàng )立的58同城已成為國內著(zhù)名生活服務(wù)平臺，業(yè)務(wù)覆蓋招聘、房產(chǎn)、汽車(chē)、本地生活服務(wù)等領(lǐng)域。他的跨界入主，給市場(chǎng)帶來(lái)了廣闊的想象空間。
此次雙方強強聯(lián)合，未來(lái)方向可能包括醫藥電商、互聯(lián)網(wǎng)醫療、健康服務(wù)等領(lǐng)域業(yè)務(wù)協(xié)同。姚勁波在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的豐富資源和經(jīng)驗，有望幫助易明醫藥拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和盈利增長(cháng)點(diǎn)。
不過(guò)，互聯(lián)網(wǎng)與醫藥畢竟是兩個(gè)差異很大的領(lǐng)域，跨界融合需要時(shí)間，也存在一定風(fēng)險。姚勁波缺乏醫藥行業(yè)經(jīng)驗，可能成為市場(chǎng)擔憂(yōu)的因素之一。
而今日其股價(jià)暴跌的表現，在一定程度上也反映出投資者在初始熱情后的冷靜思考。雖然姚勁波的入主帶來(lái)了互聯(lián)網(wǎng)思維和資本運作的想象空間，但基本面面臨的挑戰不容忽視。
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