從2024年底到2025年的港股創(chuàng )新藥，是全市場(chǎng)表現最 好的資產(chǎn)之一，也是醫藥投資人的難得的戰略性機遇期。多家港股創(chuàng )新藥公司的股價(jià)，以令人瞠目結舌的漲幅，上演了讓無(wú)數投資者為之心跳加速的"暴力美學(xué)"。以港股18A板塊第一家上市公司歌禮制藥為例，這家股價(jià)最低曾暴跌95%的創(chuàng )新藥公司，一度是"港股18A徹底完蛋了"的標桿性案例。但是從2024年下半年到2025年至今，在12個(gè)月左右的時(shí)間內，歌禮制藥的股價(jià)上漲幅度近20倍，不僅收復上市以來(lái)的全部失地，并且創(chuàng )下歷史新高。
2018年8月1日，歌禮制藥在港交所正式掛牌交易，募資超30億港元，成為港股18A規則下首家未盈利生物科技上市公司，也標志著(zhù)港交所2018年4月新增的《主板上市規則》第18A章正式落地。
但是歌禮制藥此后的股價(jià)表現，完全沒(méi)有撐起"港股18A第一股"應有的臺面。
從2018年8月到2024年8月，歌禮制藥的股價(jià)從最高的14.9港元/股，一路下跌到0.76港元/股，下跌幅度達到驚人的95%，成為諸多投資人心中難言的痛。
如此糟糕的股價(jià)表現，背后是歌禮制藥不斷遭遇挫敗的商業(yè)化管線(xiàn)。
2020年，在激烈的市場(chǎng)競爭下，歌禮制藥戰略性放棄了首個(gè)本土原研丙肝藥物戈諾衛，此后又終止了與羅氏的干擾素派羅欣的銷(xiāo)售合作，基本退出了賴(lài)以起家的肝病藥物市場(chǎng)。
隨后，歌禮制藥抓住了新冠藥物的風(fēng)口，成功上市利托那韋片，但是隨著(zhù)疫情的結束，這款藥物的商業(yè)化最終也歸于沉寂。
可以說(shuō)，在辛辛苦苦了多年之后，歌禮制藥仍然手中空空。
但是，最絕望的深淵，恰恰也是希望的起點(diǎn)。
在2024年下半年，歌禮制藥抓住了最火爆的代謝賽道。
目前，歌禮制藥至少有三款代謝類(lèi)藥物處于臨床試驗階段，包括：ASC30（小分子GLP-1R激動(dòng)劑）、ASC47（THR-β激動(dòng)劑）、ASC40（FASN抑制劑）。
這三款管線(xiàn)，各有其獨特的優(yōu)勢。
其中，ASC30為首 款可每日一次口服和每月一次皮下注射的在研小分子GLP-1R激動(dòng)劑，半衰期長(cháng)達36天，擁有美國和全球化合物專(zhuān)利保護。
在美國Ib期研究中，ASC30每日一次口服片顯示，經(jīng)4周治療后，安慰劑校準后的相對基線(xiàn)的平均體重下降高達6.5%。
預計2025年第四季度，可以獲得ASC30口服13周IIa期研究的頂線(xiàn)數據。
ASC47是一款由公司自主研發(fā)的脂肪靶向藥物，具有長(cháng)達40天的半衰期。
在飲食誘導肥胖的小鼠模型中，ASC47在脂肪組織中的藥物濃度相較于司美格魯肽和替爾泊肽均顯著(zhù)更高。
ASC47的聯(lián)合用藥研究顯示，在低劑量下，ASC47與司美格魯肽聯(lián)合使用比單用司美格魯肽減少更多脂肪，且具有顯著(zhù)性差異。
ASC40是一款選擇性的脂肪酸合成酶（FASN）口服小分子抑制劑，歌禮制藥擁有其大中華區權益。
憑借以代謝類(lèi)藥物為核心的在研管線(xiàn)，歌禮制藥重回巔峰。
歌禮制藥的股價(jià)從暴跌95%到狂漲20倍的傳奇歷程，既是一堂生動(dòng)的創(chuàng )新藥投資風(fēng)險教育課，也是一個(gè)極好的創(chuàng )新藥投資魅力的例證。
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