隨著(zhù)全球藥企陸續披露2025年Q2財報，各企業(yè)H1營(yíng)收情況浮出水面。H1營(yíng)收排名依次是：強生、羅氏、默沙東、艾伯維、輝瑞、禮來(lái)、阿斯利康、諾華、拜耳、BMS。

       總體來(lái)講，強生以456.36億美元營(yíng)收依然領(lǐng)跑MNC，禮來(lái)憑借大爆減重產(chǎn)品替爾泊肽實(shí)現業(yè)績(jì)增長(cháng)41%，飛躍入榜居第6位。TOP10外還有諾和諾德、賽諾菲、GSK緊隨其后。整體來(lái)看，2025年上半年MNC的業(yè)績(jì)表現基本勾勒出當下制藥企業(yè)發(fā)展的激烈競爭與多元圖景。

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強生

       7月16日，強生公布2025年上半年業(yè)績(jì)，上半年營(yíng)收456.36億美元，同比增長(cháng)4.1%。創(chuàng )新藥和醫療技術(shù)板塊收入分別達290.75億美元（+3.6%）和165.61億美元（+5.0%）。

       創(chuàng )新藥板塊中，腫瘤業(yè)務(wù)表現亮眼，上半年銷(xiāo)售額119.9億美元，同比增長(cháng)21.1%，主要依賴(lài) Darzalex（達雷妥尤單抗）、Carvykti（西達基奧侖賽）等產(chǎn)品。Darzalex上半年銷(xiāo)售額67.76億美元（+21.7%），Carvykti銷(xiāo)售額達8.08億美元，增長(cháng)迅猛。免疫學(xué)領(lǐng)域，Tremfya銷(xiāo)售成績(jì)21.42億美元（+25%）依舊亮眼，抵消了一部分Stelara銷(xiāo)售額下滑的沖擊。神經(jīng)學(xué)領(lǐng)域，Spravato（艾司氯胺酮鼻噴霧劑）上半年銷(xiāo)售額7.34億美元（+48.1%），表現出色。

       雙抗藥物多點(diǎn)發(fā)力，Tecvayli （特立妥單抗）上半年銷(xiāo)售額3.17億美元（+18.2%），Talvey（塔奎妥單抗）達1.92億美元（+52%），Rybrevant（埃萬(wàn)妥單抗）與 Lazcluze（拉澤替尼）共同實(shí)現3.2億美元銷(xiāo)售額。

       交易方面，強生年初146億美元收購的Intra-Cellular Therapies旗下 Caplyta，上半年銷(xiāo)售額 2.11 億美元，未來(lái)商業(yè)潛力較大。展望下半年，創(chuàng )新 藥業(yè)務(wù)有望延續增長(cháng)，全年預計銷(xiāo)售額中點(diǎn)上調至934億美元，多個(gè)產(chǎn)品適應癥拓展和研發(fā)值得期待，長(cháng)期增長(cháng)動(dòng)力充足。

2

羅氏

       7月24日，羅氏公布2025年上半年業(yè)績(jì)，總營(yíng)收309.44億瑞士法郎（約389.52 億美元），同比增長(cháng)7%。制藥業(yè)務(wù)營(yíng)收239.85億瑞士法郎（+10%，約 301.92 億美元），中國區收入17.02億瑞士法郎（+9%，約21.42億美元）。共有9款藥物銷(xiāo)售額超10億瑞士法郎，其中TOP5為：Ocrevus、Hemlibra、Vabysmo、Tecentriq、Perjeta。核心治療領(lǐng)域的收入分為腫瘤（78.27億瑞士法郎，+2%），血液（43.2億瑞士法郎，+19%）、神經(jīng)學(xué)（48.72億瑞士法郎，+10%）、免疫（33.21億瑞士法郎，+14%）和眼科（21.48億瑞士法郎，+17%）幾大領(lǐng)域，除腫瘤外均保持雙位數增長(cháng)。

       ADC藥物表現亮眼，Polivy（維泊妥珠單抗）銷(xiāo)售額7.3億瑞士法郎（約9.19億美元，+46%）臨床進(jìn)展有所突破；Kadcyla（恩美曲妥珠單抗）銷(xiāo)售額10.37億瑞士法郎（約13.05億美元，+9%），早期乳腺癌輔助治療貢獻增長(cháng)。

       雙抗藥物方面，Columvi銷(xiāo)售額1.23億瑞士法郎（約1.52億美元，+88%），新適應癥獲批；Lunsumio銷(xiāo)售額4800萬(wàn)瑞士法郎（約5900萬(wàn)美元，+33%），皮下制劑有望年底在美獲批。血友病雙抗NXT007臨床效果矚目，計劃2026年啟動(dòng) III 期試驗。

3

默沙東

       7月29日，默沙東公布2025年上半年業(yè)績(jì)，總營(yíng)收313.38億美元，同比下降2%；制藥業(yè)務(wù)276.88億美元，同比下降3%。其中，核心產(chǎn)品?Keytruda（帕博利珠單抗）銷(xiāo)售額79.56億美元，同比增長(cháng)7%；Lynparza（奧拉帕利）和Lenvima（侖伐替尼）分別為默沙東帶來(lái)了6.82億美元和5.23億美元的收入。但Gardasil（HPV疫苗）系列銷(xiāo)售額24.53億美元，同比大跌48%，主要原因在于中國地區需求下降及國際市場(chǎng)競爭壓力。

       管線(xiàn)方面，與第一季度相比，默沙東終止多個(gè)II期和III期臨床管線(xiàn)，包括MK-1308（CTLA-4單抗）針對非小細胞肺癌的II期研究、MK-6194（IL-2融合蛋白）針對紅斑狼瘡和白癜風(fēng)的II期研究、MK-1022（HER3-ADC）針對非小細胞肺癌的III期研究，以及MK-7902（侖伐替尼）針對食管癌的III期研究。

       全年展望方面，2025年全球銷(xiāo)售額預期收窄至 643-653 億美元。此外，默沙東還宣布啟動(dòng)一項新的多年期優(yōu)化計劃，希望通過(guò)生產(chǎn)力行動(dòng)預計每年節省30億美元的成本來(lái)實(shí)現其產(chǎn)品組合的轉型。

4

艾伯維

       7月31日，艾伯維公布2025年上半年業(yè)績(jì)，總營(yíng)收287.66億美元，同比增長(cháng)8%。

       各業(yè)務(wù)板塊中，免疫學(xué)領(lǐng)域上半年全球凈收入138.95億美元，同比增長(cháng)12.6%。其中，Skyrizi（利生奇珠單抗）收入78.48億美元（+65.8%）；Rinvoq（烏帕替尼）收入37.46億美元（+48.5%）。Humira受專(zhuān)利困擾，銷(xiāo)售額仍在持續下滑，降至23.01億美元（-54.7%）。Skyrizi和Rinvoq各自收入已遠超Humira，且仍在高速增長(cháng)。

       腫瘤學(xué)領(lǐng)域上半年凈收入33.09億美元，同比增長(cháng)4.2%。BTK抑制劑Imbruvica（依魯替尼）收入14.92億美元（-10.7%）；Bcl-2抑制劑Venclexta（維奈克拉）收入13.56億美元（+8.4%）。

       神經(jīng)學(xué)領(lǐng)域上半年凈收入49.65億美元，同比增長(cháng)20.3%?？咕穹至阉幬颲raylar（卡利拉嗪）收入16.65億美元（+13.5%），偏頭痛藥物Ubrelvy和Qulipta各自收入5.78億美元（+33.3%）和4.6億美元（+63.6%）。

       ADC藥物Elahere（索米妥昔單抗）上半年收入3.38億美元，同比增長(cháng)75.5%。雙抗藥物Epkinly（艾可瑞妥單抗）上半年收入1.21億美元，同比增長(cháng)92.1%。

5

輝瑞

       8月5日，輝瑞公布2025年上半年業(yè)績(jì)，總營(yíng)收283.67億美元，同比增長(cháng)1%。

       從業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，腫瘤業(yè)務(wù)表現亮眼，營(yíng)收81.45億美元，同比增長(cháng)9%。其中，乳腺癌重磅藥物 Ibrance（哌柏西利，CDK4/6 抑制劑）盡管面臨激烈競爭，銷(xiāo)售額有所下滑，但上半年仍貢獻了20.26億美元的業(yè)績(jì)。第三代ALK抑制劑Lorbrena（洛拉替尼）銷(xiāo)售額為4.73億美元，漲幅高達42% 。PARP抑制劑Talzenna（他拉唑帕利）也實(shí)現了42%的增長(cháng)，收入 0.86 億美元。2023年獲批用于治療多發(fā)性骨髓瘤的CD3/BCMA雙抗Elrexfio（埃納妥單抗），在上半年帶來(lái)1.45億美元收入。

       輝瑞在2023年底收購S(chǎng)eagen獲得的產(chǎn)品持續放量，上半年收入約17.52 億美元，其中ADC產(chǎn)品合計約15.18億美元。全球首個(gè)Nectin-4 ADC 藥物 Padcev（維恩妥尤單抗）上半年收入9.67億美元，同比增長(cháng)32% ；全球首個(gè)組織因子（TF）ADC 藥物Tivdak收入0.79億美元 ，增長(cháng)31% 。

       初級護理板塊營(yíng)收為112.36 億美元，同比下降8%。老牌抗凝藥Eliquis 貢獻突出，達39.26億美元，同比增長(cháng)1% 。RSV疫苗Abrysvo實(shí)現36%的增幅，達2.74 億美元 。專(zhuān)科護理板塊收入83.64 億美元，同比增長(cháng)6%。其中罕見(jiàn)病氯苯唑酸類(lèi)藥物 Vyndaqel family表現出眾，創(chuàng )收31.01億美元，同比增長(cháng) 26% 。

       管線(xiàn)方面，輝瑞放棄了口服GLP-1R激動(dòng)劑 PF-06954522 的開(kāi)發(fā)。這是繼 Danuglipron、Lotiglipron 后，輝瑞放棄的第3款GLP-1產(chǎn)品。除此之外還有7個(gè)臨床項目被終止。

       基于良好的業(yè)績(jì)表現，輝瑞維持2025年收入指引在610億美元至640億美元的范圍。

6

禮來(lái)

       8月7日，禮來(lái)公布2025年上半年業(yè)績(jì)，總營(yíng)收達282.86億美元，同比增長(cháng)41%。

       核心產(chǎn)品中，Mounjaro（降糖版替爾泊肽）上半年收入90.41億美元，同比增85%，二季度以51.99億美元創(chuàng )單季新高；Zepbound（減重版替爾泊肽）上半年收入56.93億美元，二季度收入33.81億美元，同比激增 172%。腫瘤領(lǐng)域Verzenio（阿貝西利）上半年收入26.48億美元，同比增11%。

       管線(xiàn)進(jìn)展方面，口服GLP-1藥物Orforglipron在肥胖癥III期試驗中取得積極結果，計劃年底提交監管申請；Mounjaro的SURPASS-CVOT試驗頭對頭戰勝度拉糖肽；Jaypirca（匹妥布替尼）在BRUIN CLL-314研究中頭對頭戰勝伊布替尼。

       交易方面，禮來(lái)在上半年還完成對SiteOne Therapeutics和Verve Therapeutic的收購，強化自身疼痛與心血管疾病管線(xiàn)?；谏习肽甑某錾憩F，禮來(lái)2025年全年營(yíng)收指引中位數上調15億美元，至600億-620億美元區間。

7

阿斯利康

       7月29日，阿斯利康公布2025年上半年業(yè)績(jì)，延續強勁增長(cháng)勢頭，總收入達280.45億美元，同比增長(cháng) 11%。其中，產(chǎn)品銷(xiāo)售收入266.7億美元，同比增長(cháng)10%。

       從治療板塊看，腫瘤學(xué)上半年營(yíng)收119.54億美元（+16%）。Tagrisso（奧希替尼）（34.88億美元，+10%）、Imfinzi（度伐利尤單抗）（27.16億美元。+21%）、Calquence（阿可替尼）（16.34億美元，+9%）、Lynparza（奧拉帕利）（15.64億美元，+9%）和Enhertu（德曲妥珠單抗）（12.62億美元，+38%，不含第一三共銷(xiāo)售額）等核心產(chǎn)品持續領(lǐng)跑。

       ADC Enhertu上半年加上第一三共財報收入約為22.89億美元，增長(cháng)依舊迅猛；TROP2 ADC 藥物Datroway 上半年銷(xiāo)售額0.14億美元，另有兩款 ADC 進(jìn)入 III 期。雙抗方面，rilvegostomig（PD-1/TIGIT）、volrustomig（PD-1/CTLA-4）等多款藥物處于III期，覆蓋多癌種。阿斯利康維持全年高個(gè)位數增長(cháng)預期。

8

諾華

       7月17日，諾華公布2025年上半年業(yè)績(jì)，凈銷(xiāo)售額為272.87億美元，同比增長(cháng)12%，中國區收入22億美元，同比增加8%。

       四大核心領(lǐng)域：腫瘤領(lǐng)域、心血管 - 腎臟 - 代謝領(lǐng)域、免疫學(xué)領(lǐng)域、神經(jīng)學(xué)領(lǐng)域在上半年分別貢獻了81.99 億美元（+21%）、51.73 億美元（+26%）、49.58 億美元（+13%）和27.59 億美元（+24%）。

       暢銷(xiāo)藥物TOP3：Entresto（沙庫巴曲纈沙坦）、Cosentyx（司庫奇尤單抗） 和 Kisqali（瑞波西利），分別實(shí)現了 46.18 億美元（+22%）、31.63 億美元（+11%）和 21.33 億美元（+59%）的銷(xiāo)售額。明星核藥Pluvicto 上半年銷(xiāo)售額達到8.25億美元（+26%）。

       基于上半年的出色表現，諾華上調了 2025 年全年業(yè)績(jì)預期。預計凈銷(xiāo)售額將實(shí)現高個(gè)位數增長(cháng)。

9

拜耳

       7月31日，拜耳公布2025年上半年業(yè)績(jì)，總銷(xiāo)售額244.77億歐元（約271.01億美元），同比下降1.7%。制藥板塊銷(xiāo)售額90.18億歐元（約99.85億美元），同比增長(cháng)0.6%。

       明星產(chǎn)品前列腺癌藥物Nubeqa銷(xiāo)售額10.61億歐元（約11.75億美元，+60%），心衰藥物Kerendia收入3.44億歐元（約3.81億美元，+72%），眼科藥物Eylea收入16.77億歐元（18.57，+3.2%）；但?抗凝藥Xarelto因專(zhuān)利到期銷(xiāo)售額下降29.9%，為12.83億歐元（約14.21億美元）。

10

BMS

       7月31日，BMS公布2025年上半年業(yè)績(jì)，總營(yíng)收 234.70 億美元，同比下降 2%，主要是美國地區收入下降。

       腫瘤領(lǐng)域，Opdivo（納武利尤單抗）上半年收入48.24億美元，同比增長(cháng)8%，主要得益于其在免疫腫瘤治療中的關(guān)鍵地位，尤其是在聯(lián)合療法中的強勁應用表現。其皮下注射劑型收入3800萬(wàn)美元，第二季度增長(cháng)態(tài)勢尤為突出。KRAS G12C 抑制劑Krazati（阿達格拉西）收入 9600 萬(wàn)美元（+81%）。Opdualag（納武利尤單抗 + 瑞拉利單抗）收入5.37億美元（+22%）。

       血液領(lǐng)域，Revlimid（來(lái)那度胺）（17.74 億美元，- 41%）和 Pomalyst（泊馬度胺）（13.66 億美元，-25%）收入下滑。新一代產(chǎn)品CD19 CAR-T 療法Breyanzi收入大漲134%，達6.07億美元。

       心血管領(lǐng)域，Eliquis（阿哌沙班）收入72.45億美元，同比增長(cháng) 2%。Camzyos（瑪伐凱泰）收入大漲88%，達4.19億美元 。

       交易方面，BMS與BioNTech簽署全球聯(lián)合開(kāi)發(fā)和商業(yè)化協(xié)議，對PD-L1/VEGF 雙特異性抗體 BNT327（來(lái)自普米斯）著(zhù)重開(kāi)發(fā)?；谠鲩L(cháng)產(chǎn)品的出色表現，BMS上調全年收入指引至465億-475億美元 。

       參考資料：

       1.各公司財務(wù)公告