市值TOP 10的中藥企業(yè)中，擁有國資背景的已占80%。
中藥行業(yè)國資整合提速 優(yōu)勢互補重塑格局
根據同花順財經(jīng)數據，截至8月6日，A股中藥板塊共有約69家上市公司。賽柏藍進(jìn)一步梳理發(fā)現，其中具備國資背景的企業(yè)約20家，占比約29%。從頭部企業(yè)來(lái)看，在市值排名前十的中藥企業(yè)中，80%為國資背景，具體包括片仔癀、云南白藥、華潤三九、同仁堂、白云山、東阿阿膠、達仁堂及康美藥業(yè)。
在醫藥行業(yè)并購重組的浪潮中，中藥領(lǐng)域的國資整合動(dòng)作尤為引人矚目。自國企改革三年行動(dòng)（2020-2022年）啟動(dòng)以來(lái)，國資通過(guò)收并購進(jìn)一步鞏固了作為頭部企業(yè)的身位。無(wú)收購不巨頭，國資正通過(guò)并購重組、參與混改、設立產(chǎn)業(yè)基金等方式加速入場(chǎng)。
對中藥企業(yè)而言，國資入主的核心價(jià)值在于優(yōu)勢互補，既可為其緩解短期資金壓力、優(yōu)化政策對接、強化品牌公信 力，長(cháng)期還可以為產(chǎn)業(yè)鏈整合、研發(fā)創(chuàng )新及國際化布局提供支撐。這類(lèi)合作模式尤其適合資金承壓的成長(cháng)型企業(yè)、需品牌煥新的老字號以及布局全球市場(chǎng)的領(lǐng)軍企業(yè)。
今年上半年收官的華潤三九收購天士力就頗具代表性。根據雙方公告，股權轉讓交易正式完成過(guò)戶(hù)登記后，天士力的控股股東變更為華潤三九，實(shí)際控制人改為中國華潤有限公司。
控股完成后，華潤系即派駐高管接管核心業(yè)務(wù)。8月7日，曾任華潤三九專(zhuān)業(yè)品牌事業(yè)部銷(xiāo)售總監的王一民被聘任為天士力副總經(jīng)理兼零售事業(yè)部總經(jīng)理，原副總經(jīng)理李江山已于此前離職。
此次并購的協(xié)同邏輯明晰，天士力在心腦血管領(lǐng)域產(chǎn)品的優(yōu)勢以及行業(yè)領(lǐng)先的中藥研發(fā)投入可與華潤三九覆蓋全國的OTC渠道形成互補，兩者結合有望打造出院內院外的強力銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )。
同期，上海醫藥收購上海和黃藥業(yè)10%股權實(shí)現控股，意在借助后者在縣域市場(chǎng)的深耕能力，推動(dòng)旗下中藥大品種向基層滲透。
這些案例印證了國資選擇標的的邏輯——傾向具備細分領(lǐng)域優(yōu)勢或強研發(fā)能力的中藥企業(yè)。而對被收購方而言，國資入場(chǎng)已成為其延續增長(cháng)動(dòng)能的重要選擇之一。
整體來(lái)看，國有資本的戰略布局與中藥企業(yè)的發(fā)展需求形成互補，推動(dòng)資源向優(yōu)勢企業(yè)集中。而在政策引導以及市場(chǎng)發(fā)展下，中藥行業(yè)的競爭格局悄然被重塑。
收并購潮下的博弈 中小型中藥企業(yè)如何發(fā)展
國資并購重組正在重塑中藥企業(yè)的發(fā)展軌跡?！丁笆奈濉敝嗅t藥發(fā)展規劃》提出，“培育一批知名品牌和企業(yè)”。這份文件的發(fā)布為國有資本進(jìn)入中藥領(lǐng)域指明了政策導向。
資金注入效應已初步顯現?？刀髫愒诨旄囊雵Y后，獲得了充裕資金用于擴大生產(chǎn)規模，資本運作能力顯著(zhù)提升；廣譽(yù)遠在國資控股后，加大了對傳統產(chǎn)品的現代研究，如啟動(dòng)龜齡集的二次開(kāi)發(fā)項目，挖掘其新的功效與應用場(chǎng)景。米內網(wǎng)數據顯示，僅在中國網(wǎng)上藥店終端，2024年山西廣譽(yù)遠的龜齡集就增長(cháng)了25.44%，排名上升5位至TOP20，銷(xiāo)售額接近1.4億元。
在資源整合方面，國資憑借豐富的市場(chǎng)資源，助力中藥企業(yè)拓展業(yè)務(wù)版圖。同時(shí)，國資背景也為中藥企業(yè)在醫藥市場(chǎng)開(kāi)拓中增添了信用背書(shū)。
人事調整則成為國資掌控話(huà)語(yǔ)權的直接方式。除天士力外，百年老 字號九芝堂在黑龍江國資入主后，7月18日公告聘任具有國資企業(yè)多年任職經(jīng)歷的王立峰擔任董事長(cháng)，其歷任黑龍江交易集團黨委書(shū)記、董事長(cháng)，黑龍江省產(chǎn)權交易集團副總經(jīng)理、總經(jīng)理、副董事長(cháng)等。
硬幣的另一面是整合陣痛，國資收并購中藥企業(yè)后，如何融合發(fā)展？部分國資企業(yè)特有的管理體系可能導致決策流程較長(cháng)，與一些中藥企業(yè)的決策機制產(chǎn)生沖突；同時(shí)，如果雙方存在文化及價(jià)值觀(guān)的差異，可能出現核心人才的流失等不利于發(fā)展的情況。
在國資推動(dòng)部分中藥企業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，不少中小型玩家面臨嚴峻挑戰。好在行業(yè)政策為中小型中藥企業(yè)的發(fā)展留出了空間——《國務(wù)院辦公廳關(guān)于提升中藥質(zhì)量促進(jìn)中醫藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》指出，專(zhuān)注創(chuàng )新和特色化發(fā)展，深耕細分領(lǐng)域，培育發(fā)展一批中藥領(lǐng)域專(zhuān)精特新中小企業(yè)。
國資入場(chǎng)的浪潮仍在持續，海通證券在一份研報中指出，展望未來(lái)，并購重組有望在醫療器械、中藥、醫療服務(wù)、血制品與科研服務(wù)等細分行業(yè)密集發(fā)生。前述《意見(jiàn)》也指出，加快推進(jìn)中藥產(chǎn)業(yè)轉型升級。鼓勵戰略性并購重組和資源整合，培優(yōu)扶強龍頭企業(yè)。
不過(guò)，行百里者半九十，國資入局后雙方如何保持戰略協(xié)同發(fā)展仍是關(guān)鍵。
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