2025年這一輪波瀾壯闊的醫藥股行情，其底層邏輯，是對中國醫藥產(chǎn)業(yè)差異化創(chuàng )新能力的深度再認識和價(jià)值重估。

       在多個(gè)細分領(lǐng)域，都有中國醫藥公司以顯著(zhù)的創(chuàng )新能力，成功躋身全球一線(xiàn)陣營(yíng)。

       中國創(chuàng )新藥在數量和質(zhì)量?jì)蓚€(gè)維度，都在逐步取得領(lǐng)先優(yōu)勢。

       一份彭博社的報道顯示，2024年中國進(jìn)入研發(fā)階段的創(chuàng )新藥物數量已突破1250種，遠超歐盟，接近美國的1440種。

       這些中國創(chuàng )新藥涵蓋腫瘤、代謝、自免等廣泛的治療領(lǐng)域，且越來(lái)越多地獲得跨國藥企的認可，對外授權BD呈現井噴的態(tài)勢。

       2024年，國產(chǎn)創(chuàng )新藥BD交易總金額和首付款分別為523億美元和41億美元，雙雙刷新歷史最高紀錄。

       進(jìn)入2025年，截至6月底，中國藥企披露的對外BD交易的總金額已經(jīng)超過(guò)了647億美元。

       簡(jiǎn)而言之，中國藥企正在以顯著(zhù)的創(chuàng )新能力和進(jìn)取精神，成為全球創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)中舉足輕重的力量。

       這種創(chuàng )新，早已不再局限于單一的技術(shù)突破，而是技術(shù)進(jìn)步與商業(yè)模式演化的雙輪驅動(dòng)。

       底層技術(shù)的持續迭代，正在與產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節的模式重構深度融合，推動(dòng)中國創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)步入新一輪繁榮周期。

       作為其中的代表企業(yè)之一，百奧賽圖正是憑借這一"技術(shù)優(yōu)勢×商業(yè)模式"協(xié)同演進(jìn)的路徑，在產(chǎn)業(yè)洪流中脫穎而出。

       從基因編輯技術(shù)平臺的原始積累出發(fā)，百奧賽圖在不斷地夯實(shí)技術(shù)護城河的同時(shí)，前瞻性布局以"BioMice"為核心的臨床前業(yè)務(wù)以及以"千鼠萬(wàn)抗"為核心的抗體分子轉讓開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)。

       百奧賽圖的雙業(yè)務(wù)線(xiàn)，同時(shí)在商業(yè)模式上持續進(jìn)行深度探索與創(chuàng )新，逐步構建起顯著(zhù)的差異化競爭優(yōu)勢，并在全球創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)鏈中占據一席之地。

       2025年8月4日，百奧賽圖公布了2025年H1（截至6月30日）的業(yè)績(jì)數據：

       o 預計2025年上半年營(yíng)業(yè)收入約為人民幣6.16億元至人民幣6.26億元，上年同期營(yíng)業(yè)收入約人民幣4.105億元，同比增長(cháng)約50.1%至52.5%；

       o 預計2025年上半年凈利潤約為人民幣4.27千萬(wàn)元至人民幣5.27千萬(wàn)元，上年同期虧損約人民幣5.07千萬(wàn)元，同比扭虧為盈；

       o 預計2025年上半年研發(fā)費用約為人民幣2.061億元至人民幣2.161億元，上年同期研發(fā)費用約人民幣1.617億元，同比增加約27.5%至33.6%。

       這是百奧賽圖在2024年成功實(shí)現全年盈利之后，又一次交出的靚麗成績(jì)單。

       這種讓人振奮的業(yè)績(jì)趨勢，背后的核心驅動(dòng)因素，一方面是公司在細分領(lǐng)域厚積薄發(fā)的核心技術(shù)優(yōu)勢，另一方面則是以"千鼠萬(wàn)抗"為代表的創(chuàng )新商業(yè)模式，讓百奧賽圖成功卡位全球創(chuàng )新藥研發(fā)價(jià)值鏈中的核心環(huán)節。

       簡(jiǎn)而言之，百奧賽圖是將底層技術(shù)的優(yōu)勢與商業(yè)模式創(chuàng )新深度整合，定位于"成為全球新藥發(fā)源地"。

       這種商業(yè)模式，不僅讓百奧賽圖開(kāi)創(chuàng )了一條極為獨特的發(fā)展路徑，也與當下創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)如火如荼的對外授權BD的發(fā)展趨勢高度契合。

       從2024年的11月到2025年的8月，在一年不到的時(shí)間內，百奧賽圖的股價(jià)上漲了近400%，成為本次創(chuàng )新藥行情中的領(lǐng)漲龍頭之一。

       這種強勢的股價(jià)表現，無(wú)疑體現了資本市場(chǎng)對百奧賽圖在創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)中獨一無(wú)二的生態(tài)位的高度認可。

       全球創(chuàng )新藥的"發(fā)源地"

       作為一家在模式動(dòng)物行業(yè)起步的公司，百奧賽圖在以不斷迭代的方式持續構筑技術(shù)護城河的同時(shí)，其在商業(yè)模式領(lǐng)域也從未停止思考和探索。

       獨特的技術(shù)稟賦疊加不斷創(chuàng )新的企業(yè)氣質(zhì)，最終也造就了百奧賽圖遠遠超越模式動(dòng)物行業(yè)本身的高度差異化的商業(yè)模式。

       在行業(yè)發(fā)展的早期階段，模式動(dòng)物行業(yè)主要是向下游提供定制化服務(wù)。

       直到百奧賽圖的出現，這種模式才被顛覆。

       從2014年開(kāi)始，百奧賽圖便以全球化的視野和工業(yè)化的思維，按照國際一流標準搭建模式動(dòng)物生產(chǎn)基地。

       隨著(zhù)高標準模式動(dòng)物生產(chǎn)基地的建成，百奧賽圖開(kāi)始大規模開(kāi)發(fā)并標準化生產(chǎn)模式動(dòng)物，最終將模式動(dòng)物行業(yè)的業(yè)務(wù)開(kāi)展形式，從提供服務(wù)為主，轉變?yōu)橐詷藴驶a(chǎn)品銷(xiāo)售為主。

       這一轉變，不僅改變了模式動(dòng)物行業(yè)本身，也大幅度的提高了創(chuàng )新藥企的藥物研發(fā)效率。

       但是，這只是百奧賽圖的商業(yè)模式創(chuàng )新1.0版本。

       最終大放異彩的，也是值得全行業(yè)大書(shū)特書(shū)的，是百奧賽圖的商業(yè)模式創(chuàng )新2.0版本，也就是俗稱(chēng)的"千鼠萬(wàn)抗"模式。

       客觀(guān)地說(shuō)，作為供應試驗小鼠的模式動(dòng)物行業(yè)，此前在整個(gè)創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中的地位并不高，就其本質(zhì)而言，只是一個(gè)模型供應商。

       百奧賽圖以高度的行業(yè)敏銳性和前瞻性眼光，獨家開(kāi)創(chuàng )了"千鼠萬(wàn)抗"計劃，成功地卡位創(chuàng )新藥價(jià)值鏈的核心環(huán)節。

       所謂"千鼠萬(wàn)抗"計劃，是指百奧賽圖在RenMice系列技術(shù)平臺的基礎上，通過(guò)靶點(diǎn)敲除，得到針對人體內千余種潛在藥物靶點(diǎn)的模式小鼠（"千鼠"），進(jìn)而針對每種小鼠免疫后得到數百種針對該靶點(diǎn)不同表位的抗體分子，最終得到一個(gè)包含數萬(wàn)個(gè)候選抗體的分子庫（"萬(wàn)抗" ）。

       目前，"千鼠萬(wàn)抗"計劃已經(jīng)針對1000余個(gè)潛在抗體藥物靶點(diǎn)（其中大部分尚未進(jìn)入臨床試驗階段）分別進(jìn)行抗體發(fā)現，并形成多樣性豐富的高質(zhì)量抗體分子庫，可滿(mǎn)足各種類(lèi)型藥企不同的研發(fā)需求。

       這是百奧賽圖在業(yè)務(wù)模式上的又一次質(zhì)變：對于"千鼠萬(wàn)抗"計劃篩選出的候選抗體分子，百奧賽圖采用合作開(kāi)發(fā)或分子序列授權/轉讓等方式，尋求合作方共同推進(jìn)其臨床開(kāi)發(fā)及后續商業(yè)化進(jìn)程，并從中獲取首付款、里程碑付款以及藥物上市后銷(xiāo)售分成等。

       百奧賽圖在創(chuàng )新藥價(jià)值鏈中的角色，也從此前的服務(wù)和模型供應商，一躍而成為創(chuàng )新藥分子的"發(fā)源地"。

       這種對于核心價(jià)值環(huán)節的成功卡位，使得百奧賽圖可以和包括諸多跨國藥企在內的全球各類(lèi)創(chuàng )新藥企業(yè)，進(jìn)行深度的管線(xiàn)開(kāi)發(fā)合作。

       在這種創(chuàng )新模式之下，百奧賽圖的收入來(lái)源，已經(jīng)不再完全依賴(lài)于簡(jiǎn)單的出售服務(wù)或者標準化模式動(dòng)物，而是可以收取到抗體分子授權合作中可觀(guān)的首付款和里程碑付款，甚至可以共享創(chuàng )新藥成功上市后的巨大收益。

       通過(guò)這種顛覆性的模式創(chuàng )新，百奧賽圖在商業(yè)價(jià)值的維度實(shí)現了一次巨大的飛躍和質(zhì)變。

       之所以能夠成功做到這一點(diǎn)，原因既有百奧賽圖對于全球創(chuàng )新藥行業(yè)發(fā)展趨勢的深刻洞見(jiàn)與前瞻，也與其自身資源稟賦息息相關(guān)。

       當前，全球創(chuàng )新藥早期研發(fā)競爭激烈，出于時(shí)間成本和研發(fā)投入的考慮，國內外各家藥企通常都只能聚焦于有限數量的靶點(diǎn)及管線(xiàn)進(jìn)行研發(fā)，且前期推進(jìn)速度緩慢，不確定性極高，整個(gè)行業(yè)都需要創(chuàng )新的研發(fā)模式以提升藥物研發(fā)效率。

       這個(gè)未被滿(mǎn)足的行業(yè)剛需或者說(shuō)痛點(diǎn)，被百奧賽圖敏銳地捕捉到了。

       百奧賽圖通過(guò)"千鼠萬(wàn)抗"計劃形成結合表位豐富的的"抗體貨架"，為各類(lèi)創(chuàng )新藥企的早期研發(fā)，提供了全新的選擇及可能性。

       創(chuàng )新藥研發(fā)企業(yè)可以針對感興趣的靶點(diǎn)，直接從百奧賽圖海量的抗體貨架中挑選高質(zhì)量的、可滿(mǎn)足其若干評價(jià)指標的抗體分子，直接進(jìn)入研發(fā)階段。

       這種前所未有"抗體貨架"的模式，不僅省去了從頭開(kāi)始進(jìn)行藥物早期發(fā)現及開(kāi)發(fā)的漫長(cháng)過(guò)程，而且還可以使得藥企能夠從源頭平行比較多個(gè)靶點(diǎn)，可以顯著(zhù)提高研發(fā)效率及臨床轉化的成功率，這對于海外藥企或國內藥企均具有重要意義。

       簡(jiǎn)而言之，百奧賽圖的"千鼠萬(wàn)抗"計劃，本質(zhì)是面向全球范圍的創(chuàng )新藥研發(fā)需求，提供一個(gè)底層的平臺型核心基礎設施，藥企通過(guò)支付有限的首付款，就可以直接從公司的抗體貨架中挑選高質(zhì)量的、可滿(mǎn)足其不同研發(fā)需求的抗體分子進(jìn)行內部測試。

       在百奧賽圖的努力之下，創(chuàng )新藥行業(yè)的早期藥物研發(fā)模式，從之前的立項之后的不斷等待候選分子，變成了"立等可取"，這無(wú)疑大幅促進(jìn)抗體候選藥物的發(fā)現和開(kāi)發(fā)過(guò)程，顯著(zhù)節省新藥研發(fā)企業(yè)的時(shí)間與金錢(qián)成本。

       從目前的業(yè)務(wù)具體進(jìn)展而言，這種創(chuàng )新模式正在大獲成功。

       截至2024年12月31日，百奧賽圖共簽署了200 余個(gè)"千鼠萬(wàn)抗"抗體分子授權轉讓項目，合作伙伴包括7家全球前二十大藥企以及廣泛的制藥企業(yè)及生物技術(shù)公司。

       2024年，百奧賽圖的抗體分子合作業(yè)務(wù)營(yíng)收為3.18億元，增速高達80.7%，期待2025年半年報更為亮眼的業(yè)績(jì)增長(cháng)。

       百奧賽圖為何能夠持續引領(lǐng)市場(chǎng)需求，重塑行業(yè)邏輯？

       顯著(zhù)的底層技術(shù)優(yōu)勢

       不斷迭代的技術(shù)創(chuàng )新，始終是百奧賽圖這家公司的底色，也是其得以成為"全球新藥發(fā)源地"的資源基礎。

       經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展與積累，百奧賽圖已經(jīng)逐步發(fā)展成以基因編輯為底層創(chuàng )新技術(shù)平臺，覆蓋從靶點(diǎn)驗證到全人抗體規?；_(kāi)發(fā)、再到不同種屬動(dòng)物體內藥效評價(jià)等環(huán)節的臨床前全鏈條生物技術(shù)企業(yè)。

       目前，基于自有的基因編輯平臺，百奧賽圖已成功研發(fā)超過(guò)3500種基因編輯動(dòng)物及細胞模型，其中超1000種是用于創(chuàng )新藥物評價(jià)的靶點(diǎn)人源化模型，品類(lèi)的豐富程度在行業(yè)中名列前茅，而且以每年新增200~300種的速度在增加。

       在豐富的動(dòng)物模型基礎上，結合優(yōu)質(zhì)的藥理藥效評價(jià)能力及轉化醫學(xué)平臺，百奧賽圖迅速打通了規?；乃幬锱R床前評價(jià)體系。

       多年深耕技術(shù)，百奧賽圖成功將其積累的技術(shù)優(yōu)勢轉化為顯著(zhù)的市場(chǎng)競爭力。

       在創(chuàng )新動(dòng)物模型及臨床前藥理藥效評價(jià)領(lǐng)域，公司穩居國內第一梯隊，展現出強勁的技術(shù)引領(lǐng)力與產(chǎn)業(yè)化能力。

       在基因編輯、模式動(dòng)物制備、創(chuàng )新模式動(dòng)物繁殖與供應及臨床前藥理藥效評價(jià)等底層平臺的強力支撐之下，百奧賽圖的抗體藥物開(kāi)發(fā)技術(shù)平臺的資源整合優(yōu)勢非常明顯，相比于行業(yè)內的其他公司，百奧賽圖真正做到了"人無(wú)我有"、"人有我優(yōu)"。

       也正是因為這種技術(shù)優(yōu)勢，百奧賽圖得以順利開(kāi)啟顛覆藥物開(kāi)發(fā)傳統邏輯的"千鼠萬(wàn)抗"計劃。

       基于自有的核心技術(shù)，目前百奧賽圖已經(jīng)成功開(kāi)發(fā)了RenMice系列技術(shù)平臺，可以全面覆蓋全人單抗、雙抗、ADC、納米抗體、TCR以及類(lèi)TCR抗體的有效發(fā)現與高效開(kāi)發(fā)。

       作為百奧賽圖的核心基礎設施之一，RenMice系列技術(shù)平臺在全球范圍內，都具備相當的領(lǐng)先性和稀缺性。

       根據弗若斯特沙利文的數據，RenMab是目前全球范圍內已知的抗體基因人源化程度最高的小鼠平臺之一； RenLite/RenNano則分別是全球范圍內少數共同輕鏈全人雙抗技術(shù)平臺/僅重鏈全人抗體平臺之一。

       正是基于RenMice平臺的先進(jìn)性，百奧賽圖是全球范圍內首家提出大規模利用靶點(diǎn)基因敲除RenMice進(jìn)行規?；贵w篩選、驗證及開(kāi)發(fā)的公司。

       基于這種顯著(zhù)的技術(shù)優(yōu)勢，百奧賽圖才得以從容地展開(kāi)商業(yè)模式的深度創(chuàng )新，最終實(shí)現價(jià)值全面升華和競爭力爆發(fā)。

       以全球獨一無(wú)二的商業(yè)模式，擁抱行業(yè)紅利

       創(chuàng )新藥行業(yè)的發(fā)展日新月異，創(chuàng )新藥公司的具體形態(tài)與研發(fā)模式也處于不斷的進(jìn)化和演變之中，唯有持之以恒的創(chuàng )新與不懈探索，才是在行業(yè)中可以保持基業(yè)長(cháng)青的取勝之道。

       百奧賽圖的"千鼠萬(wàn)抗"模式，開(kāi)創(chuàng )了全球創(chuàng )新藥行業(yè)的先河，目前全球范圍內未檢索到與百奧賽圖擁有相似技術(shù)平臺且采用靶點(diǎn)全面覆蓋的貨架式抗體分子轉讓/授權/合作開(kāi)發(fā)的商業(yè)化模式的公司。

       將自身的差異化技術(shù)優(yōu)勢轉變?yōu)楦叨葎?chuàng )新的前沿商業(yè)模式，不僅可以有效滿(mǎn)足客戶(hù)的剛需，而且可以共享創(chuàng )新藥行業(yè)發(fā)展的巨大時(shí)代紅利，這既是百奧賽圖的商業(yè)智慧的集中體現，也是公司最為寬廣的護城河。

       隨著(zhù)創(chuàng )新藥行業(yè)的持續蓬勃發(fā)展，隨著(zhù)更多的研發(fā)靶點(diǎn)的不斷出現，百奧賽圖的這種差異化創(chuàng )新商業(yè)模式，可以保證自身永遠是行業(yè)紅利的參與者、分享者，甚至是引領(lǐng)者。