截至目前，國藥控股、上海醫藥、九州通一季度業(yè)績(jì)全部出爐。
兩大藥商營(yíng)收、凈利潤實(shí)現增長(cháng) 國控一季度已超「千億」
2025年一季度，頭部三大藥商中有兩家營(yíng)收實(shí)現了增長(cháng)，其中，上海醫藥營(yíng)收為707.63億元，同比+0.87%，其已實(shí)現連續4年（2022-2025年）一季度營(yíng)收均增長(cháng)；九州通營(yíng)收420.16億元，同比+3.82%，扭轉了去年同期下滑的趨勢。
國藥控股是近4年（2022-2025年）一季度首次出現營(yíng)收下滑，2025年一季度營(yíng)收1416.62億元，同比-3.81%。
歸母凈利潤方面，國藥控股和九州通均實(shí)現了增長(cháng)，尤其是九州通增長(cháng)迅速。 2025年一季度，國藥控股的歸母凈利潤為14.57億元，同比+2.59%；九州通的歸母凈利潤為9.7億元，同比+80.38%，這也是近4年（2022-2025年）在一季度取得的最好成績(jì)。
九州通將歸母凈利潤的高速增長(cháng)歸因于其在保持主營(yíng)業(yè)務(wù)穩健發(fā)展的同時(shí)，完成醫藥倉儲物流基礎設施公募REITs發(fā)行上市，增加凈利潤4.38億元。
上海醫藥2025年一季度歸母凈利潤為13.33億元，同比-13.56%，這也是近三年（2023-2025年）首次下降。
銷(xiāo)售、研發(fā)、應收賬款 三大項目明細
2025年一季度銷(xiāo)售費用中，國藥控股位列三大藥商首位，達到38.41億元；其次是上海醫藥（27.61億元）、九州通（11.7億元）。
國藥控股今年一季度銷(xiāo)售費用較2024年同期有所下降；上海醫藥一季度的銷(xiāo)售費用較去年也有所下降，同比-16.11%；九州通一季度的銷(xiāo)售費用較去年有所上升，同比+13.22%。
研發(fā)費用中，上海醫藥遙遙領(lǐng)先，一季度研發(fā)費用達到4.97億元，同比基本持平。上海醫藥在中藥大品種的二次開(kāi)發(fā)上投入不小，多個(gè)品種循證醫學(xué)研究取得諸多進(jìn)展。
目前，上海醫藥旗下上藥藥材全面實(shí)施“大基地、大品種、大品牌、大健康”戰略，積極布局全國中藥資源網(wǎng)絡(luò )，構建中藥全產(chǎn)業(yè)鏈追溯體系等。
應收賬款中，國藥控股達到最高（2217.68億元），其次是上海醫藥（853.54億元）、九州通（380.26億元）。
三家大型藥商的應收賬款較2024年12月31日均有所增長(cháng)，尤其是九州通增長(cháng)近28.99%。應收賬款的大幅增加可能會(huì )帶來(lái)一定的壞賬風(fēng)險，各大藥商需加強應收賬款的管理，確保資金回籠。
上半年三大藥商收并購情況 下半年動(dòng)作？
各大頭部藥商通過(guò)調整業(yè)務(wù)結構、整合資源，逐步形成了差異化的競爭策略。
在2024年年報中，各大頭部藥商均表達了對“收并購”的看法和下一步。而在今年上半年，頭部藥商都開(kāi)展了不同的“收并購”，與此同時(shí)，各大藥商也在加速出清發(fā)展較慢以及負債的資產(chǎn)。
國藥控股未主動(dòng)發(fā)起收并購，其子公司國藥控股濟南15%股權遭股東東阿阿膠二次掛牌出售，轉讓底價(jià)降至597.19萬(wàn)元（較首次降價(jià)9%）。國藥控股濟南由國藥控股山東有限公司與東阿阿膠共同持股，持股比例分別為85%和15%。東阿阿膠計劃將其持有的國藥控股濟南有限公司全部股權掛牌轉讓?zhuān)馕吨?zhù)其將徹底清倉退出。
上海醫藥的收并購聚焦在中藥、創(chuàng )新藥等。
《上海市支持上市公司并購重組行動(dòng)方案（2025—2027年）》明確提出，設立100億元生物醫藥產(chǎn)業(yè)并購基金，支持上市公司并購重組，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈整合，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉型升級。
而后上實(shí)集團發(fā)起設立百億元規模的上海生物醫藥并購基金日前公告“首關(guān)”，基金首期規模約50.1億元，市級母基金、產(chǎn)業(yè)集聚區引導基金、中央金融機構、龍頭“鏈主”企業(yè)如上海醫藥、東富龍等多種類(lèi)型出資人均參與其中。政策驅動(dòng)下，未來(lái)上海醫藥有望并購創(chuàng )新藥企或生物技術(shù)公司。
九州通跨界醫美終端，控股奧園美谷補全產(chǎn)業(yè)鏈。此外，九州通還設立產(chǎn)業(yè)基金，聚焦醫藥大健康領(lǐng)域。
近日，九州通公告稱(chēng)，其全資孫公司北京九州通科技孵化器有限公司與北京楚昌私募基金管理有限公司共同投資設立北京智匯九州創(chuàng )業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），該產(chǎn)業(yè)基金主要投資于藥品、醫療器械、醫美、抗衰等領(lǐng)域。
7月4日，該產(chǎn)業(yè)基金已在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )完成備案手續，并取得《私募投資基金備案證明》。
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