國藥集團，有望將山東藥玻納入麾下——這是國內藥品包材賽道絕 對的龍頭企業(yè)。
「國藥系」出手 拿下一細分賽道龍頭
6月23日，山東省藥用玻璃股份有限公司發(fā)布《關(guān)于控股股東重組事宜的進(jìn)展公告》，國藥集團再次伸出并購之手。
6月20日，國藥集團旗下中國國際醫藥衛生有限公司、國藥國際香港有限公司與山東魯中控股集團有限公司、沂源國有投資集團有限公司、山東魯中投資有限責任公司簽訂《關(guān)于山東魯中投資有限責任公司之投資合作協(xié)議》，協(xié)議約定由國藥國際和國藥國際香港向魯中投資增資并取得魯中投資51%股權，國藥國際將通過(guò)魯中投資間接控股山東省藥用玻璃股份有限公司約1.29億股股份（截至6月23日收盤(pán)，山東藥玻每股價(jià)格為22.17元），也就是說(shuō)國藥國際控制的股份作價(jià)高達約28.6億元。
若此次交易順利完成，山東藥玻間接控股股東將由魯中控股變更為國藥國際，實(shí)際控制人將由沂源縣財政局變更為國藥集團。
這是國藥集團2025年初宣布加強并購整合后的重要一單。本次權益變動(dòng)完成后，山東藥玻股權控制關(guān)系結構圖如下：
其實(shí)此次收購已經(jīng)進(jìn)行近半年。今年1月1日，山東藥玻發(fā)布《關(guān)于控股股東籌劃重組事宜的提示性公告》，沂源縣人民政府與國藥國際正在籌劃其控股股東魯中投資重組事宜，可能涉及魯中投資控股股東變更，從而導致其間接控股股東變更。
山東藥玻是國內藥用玻璃行業(yè)的龍頭企業(yè)，自1970年成立至今已有五十余年歷史，主要從事各種藥用玻璃瓶的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，產(chǎn)品廣泛應用于各類(lèi)藥品、保健品、化妝品等產(chǎn)品包裝。主要玻璃瓶產(chǎn)品包括模制瓶系列產(chǎn)品、棕色瓶系列產(chǎn)品、安瓿瓶、管制瓶以及丁基膠塞產(chǎn)品、鋁塑蓋、塑料瓶產(chǎn)品等。
主要產(chǎn)品如下：
其中，中硼硅玻璃作為藥用玻璃在性能、成型難度、成本三個(gè)方面具有諸多優(yōu)勢。一致性評價(jià)要求仿制藥及其包材的各項性能全面看齊原研藥，國外原研藥已普遍選用中硼硅藥用玻璃，一致性評價(jià)推動(dòng)下至今累計已通過(guò)/視同通過(guò)超8000個(gè)仿制藥，中硼硅玻璃擁有廣大的潛在替代空間。
近些年來(lái)，山東藥玻確實(shí)也給市場(chǎng)交出了較好的答卷。2022-2024年，山東藥玻的營(yíng)收達到41.87億元、49.82億元、51.25億元，同比+8.05%、+18.98%、+2.87%；凈利潤為6.18億元、7.76億元、9.43億元，同比+4.60%、+25.48%、+21.55%。
山東藥玻是全國少數能夠為制藥企業(yè)提供“瓶+塞+蓋”全套藥包材服務(wù)的老牌龍頭企業(yè)，2021年模制瓶國內市占率達80%以上，膠塞、棕色瓶國內市占率達50%以上。
除了營(yíng)收和利潤的貢獻外，這一收購還將進(jìn)一步強化國藥集團在醫藥包裝領(lǐng)域的布局。
目前我國各類(lèi)藥用包材生產(chǎn)企業(yè)逾千家，其中藥用玻璃生產(chǎn)企業(yè)眾多，包括山東藥玻、格雷斯海姆、肖特公司、正川股份、力諾藥包、滄州四星等在內的大型生產(chǎn)企業(yè)占據了主要的市場(chǎng)份額。
圖源：德邦證券
2019年以來(lái)關(guān)聯(lián)審評審批制度推行，考慮到藥品安全性以及相容性驗證等因素，客戶(hù)通常不會(huì )輕易更換供應商，藥企與藥用包材廠(chǎng)商的合作粘性較強，完善的客戶(hù)渠道資源使山東藥玻具備了一定的競爭優(yōu)勢。
作為國藥集團醫藥健康國際化經(jīng)營(yíng)戰略平臺，國藥國際的國際醫藥貿易包括醫療設備、耗材和裝備等產(chǎn)品，如超聲和放射影像設備、手術(shù)室和ICU設備、嬰兒保育設備、醫用洗消設備、醫療家具和醫學(xué)檢驗設備、麻醉氣道及疼痛管理、傷口護理等。
山東藥玻的國外收入/國內收入約41%。截至2021年，山東藥玻各類(lèi)藥用包裝制品銷(xiāo)售總量排名亞洲第一、全球第三。2024年，山東藥玻出口份額持續攀升，國外營(yíng)收約14.72億元，約占總營(yíng)收的28.72%，毛利率達31.54%，與輝瑞制藥等跨國公司也長(cháng)期保持良好的合作關(guān)系。
截圖自山東藥玻2024年年報
大型藥企收并購策略PK 中藥、醫美、器械受青睞
國藥集團圍繞填補內生發(fā)展不足，全面加快發(fā)展戰略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)。
6月，國藥集團通過(guò)旗下中國生物擬收購陜西國資持有的派林生物股權，使其成為國藥體系內的血制品企業(yè)。
今年來(lái)，國藥集團、華潤醫藥、上海醫藥、九州通等紛紛加速收并購動(dòng)作，以強化產(chǎn)業(yè)鏈布局、拓展市場(chǎng)份額。
外延與內生一直是華潤醫藥發(fā)展的重要策略，其主要布局血制品、中藥和創(chuàng )新藥領(lǐng)域，華潤醫藥通過(guò)旗下博雅生物以18.2億元收購綠十字香港100%股權，新增一張生產(chǎn)牌照，新增4個(gè)在營(yíng)單采血漿站以及2個(gè)省份區域的漿站布局，增強血制品業(yè)務(wù)競爭力；通過(guò)華潤三九收購天士力28%的股權，提升華潤三九醫療端的運營(yíng)能力，同時(shí)利用華潤三九在品牌打造和CHC渠道優(yōu)勢上幫助天士力提升院內市場(chǎng)效率。
上海醫藥的收并購重點(diǎn)在中藥、創(chuàng )新藥和國際化，上藥實(shí)現對和黃藥業(yè)60%控股，核心產(chǎn)品麝香保心丸年銷(xiāo)售額近30億元，增強中藥業(yè)務(wù)競爭力。
2024年12月，上海發(fā)布《上海市支持上市公司并購重組行動(dòng)方案（2025—2027年）》，明確提出設立100億元生物醫藥產(chǎn)業(yè)并購基金，支持上市公司并購重組，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈整合，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉型升級。
時(shí)隔兩個(gè)月，上實(shí)集團發(fā)起設立百億元規模的上海生物醫藥并購基金日前公告“首關(guān)”，基金首期規模約50.1億元，市級母基金、產(chǎn)業(yè)集聚區引導基金、中央金融機構、龍頭“鏈主”企業(yè)如上海醫藥、東富龍等多種類(lèi)型出資人均參與其中。政策驅動(dòng)下，未來(lái)上海醫藥有望并購創(chuàng )新藥企或生物技術(shù)公司。
九州通在核心業(yè)務(wù)醫藥流通增長(cháng)放緩下，通過(guò)收并購向醫美、大健康轉型。其擬出資6.73億元取得重整后奧園美谷3.6億股轉增股票，ST美谷醫美服務(wù)業(yè)與九州通的醫美業(yè)務(wù)有望形成良好的協(xié)同效應。
醫美是九州通的重要業(yè)務(wù)之一，2024年，九州通醫美業(yè)務(wù)快速增長(cháng)，實(shí)現銷(xiāo)售收入8.51億元（含稅），較上年同期大幅增長(cháng)120.47%。2022年至2024年，醫美業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入年復合增長(cháng)率達111.64%。
2024年，九州通醫美板塊覆蓋的醫美服務(wù)機構達10560家，同比增長(cháng)84.81%，整體醫美服務(wù)機構網(wǎng)絡(luò )覆蓋率近60%。其醫美板塊在銷(xiāo)售品類(lèi)方面持續擴展，已覆蓋包括面部及身體填充、皮膚管理、私密修復等多個(gè)美麗健康領(lǐng)域，集中采購產(chǎn)品品規達到391個(gè)，包括愛(ài)美客的嗨體品牌、巨子生物的可復美品牌、貝泰妮的薇諾娜品牌等多個(gè)知名品牌，形成了全面的產(chǎn)品集群。
我國醫療美容市場(chǎng)在2023年已經(jīng)超過(guò)2000億元，中藥市場(chǎng)整體規模預計在2025年將達到萬(wàn)億......頭部藥企紛紛通過(guò)收并購搶占高潛力賽道。
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