時(shí)隔僅一周，華潤三九再次傳出出售資產(chǎn)消息。
底價(jià)1086萬(wàn)元 華潤三九掛牌轉讓一藥企51%股權
近日，上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所掛牌信息顯示，華潤三九掛牌轉讓湖北九州通醫藥科技有限公司51%股權，轉讓底價(jià)為1086萬(wàn)元，信息披露期滿(mǎn)日為2025年6月10日。
湖北九州通醫藥科技有限公司為華潤三九的子公司，華潤三九直接持有其51%的股權，九州通醫藥集團持有49%的股權。此次轉讓成功后華潤三九將不再控股該公司。
此次股權轉讓是華潤三九近期第二次出售旗下醫藥資產(chǎn)，一周前，華潤三九掛牌轉讓三九（安國）現代中藥開(kāi)發(fā)有限公司49.8967%股權。湖北九州通醫藥科技有限公司成立于2021年11月，經(jīng)營(yíng)范圍包含第一類(lèi)醫療器械銷(xiāo)售，第二類(lèi)醫療器械銷(xiāo)售，醫護人員防護用品批發(fā)等。
從湖北九州通醫藥科技有限公司的業(yè)績(jì)表現來(lái)看，華潤三九此次股權轉讓在意料之中。截至2025年3月31日，湖北九州通醫藥科技有限公司營(yíng)業(yè)收入1.05萬(wàn)元，凈利潤-33.07萬(wàn)元，資產(chǎn)總計2055.44萬(wàn)元，負債總計26.93萬(wàn)元。
華潤三九的核心業(yè)務(wù)是CHC健康消費品業(yè)務(wù)，而醫療器械銷(xiāo)售占總營(yíng)收比重較低。分產(chǎn)品來(lái)看，2024年其藥品、器械批發(fā)與零售營(yíng)收占比僅為12.21%，2023年為12.91%。2024年這一板塊的毛利率僅為13.38%，遠低于其核心板塊醫藥行業(yè)-自我診療（CHC）的毛利率（60.86%），也不及醫藥行業(yè)-處方藥的毛利率（47.51%）和醫藥行業(yè)-傳統國藥（昆藥）的毛利率（64.02%）。
由于湖北九州通醫藥科技有限公司業(yè)績(jì)不佳，此次股權轉讓既是華潤三九對虧損資產(chǎn)的及時(shí)止損，更是其聚焦主業(yè)的必然選擇。
藥品集采進(jìn)入常態(tài)化、制度化新階段，中藥集采向縱深發(fā)展，覆蓋中成藥、中藥配方 顆粒和中藥飲片。華潤三九曾表示，受集采和國標切換等影響，目前配方顆粒業(yè)務(wù)在總體業(yè)務(wù)中占比有所下降。配方顆粒業(yè)務(wù)未來(lái)2-3年集采周期內，預計產(chǎn)品價(jià)格將下降并對營(yíng)收端有一定影響等。
同時(shí)，作為“并購狂魔”華潤醫藥旗下子公司，華潤三九也在持續推進(jìn)并購重組。不過(guò)，資本市場(chǎng)的并購并非一帆風(fēng)順，并購項目投入大，整合難度高且市場(chǎng)及政策環(huán)境不斷變化，可能出現未能預見(jiàn)的風(fēng)險。隨著(zhù)醫藥行業(yè)分化加劇，頭部企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)騰挪優(yōu)化競爭力的案例將持續增加。
如何實(shí)現“十四五”戰略目標 整合資源、剝離非戰略資產(chǎn)...
在2024年年報中，華潤三九表示其“十四五”戰略目標是爭做行業(yè)頭部企業(yè)，營(yíng)業(yè)收入翻番。其將對標世界一流企業(yè)，完善業(yè)務(wù)布局，核心業(yè)務(wù)向自我診療全領(lǐng)域拓展，發(fā)展業(yè)務(wù)聚焦管線(xiàn)，為核心業(yè)務(wù)賦能。
“十四五”戰略期，華潤三九將重點(diǎn)實(shí)施的戰略舉措包括整合行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源，加強國際化合作，強化產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢；深入實(shí)施國企改革深化提升行動(dòng)，提高企業(yè)核心競爭力，增強核心功能等。
自2021年來(lái)，華潤三九進(jìn)行了多項資產(chǎn)整合與出售，以?xún)?yōu)化業(yè)務(wù)結構、聚焦核心領(lǐng)域。包括：2024年出售華潤圣火51%股權（17.91億元），為解決與昆藥集團在血塞通軟膠囊上的同業(yè)競爭問(wèn)題，華潤三九將持有的華潤圣火51%股權轉讓給昆藥集團；同年收購天士力28%股權（62.12億元），為強化中藥創(chuàng )新藥布局，獲取復方丹參滴丸等核心產(chǎn)品。2025年3月完成股權過(guò)戶(hù)，華潤三九成為天士力控股股東。
2022年收購昆藥集團28%股權（29億元），整合三七產(chǎn)業(yè)鏈，并解決雙方在血塞通軟膠囊產(chǎn)品上的同業(yè)競爭問(wèn)題。2024年出售華潤圣火部分股權，進(jìn)一步理順三七業(yè)務(wù)布局。
通過(guò)頻繁的收并購，華潤三九迅速擴大業(yè)務(wù)規模，但也帶來(lái)了財務(wù)負擔，特別是商譽(yù)方面，2024年末商譽(yù)高達51.24億元，占總資產(chǎn)的20.29%。
從并購標的業(yè)績(jì)表現來(lái)看，2024年天士力營(yíng)收和凈利潤雙雙下降，實(shí)現營(yíng)收84.98億元，同比-2.03%；歸母凈利潤9.56億元，同比-10.78%。2024年昆藥實(shí)現營(yíng)收84.01億元，同比-0.34%；歸母凈利潤6.48億元，同比+19.86%。
通過(guò)剝離非核心資產(chǎn)，藥企可以?xún)?yōu)化資產(chǎn)結構、集中資源，從而提高運營(yíng)效率和盈利能力，提升凈資產(chǎn)收益率。和母公司華潤醫藥一樣，華潤三九也開(kāi)始做“減法”。隨著(zhù)市場(chǎng)變化和對核心業(yè)務(wù)聚集的需求，華潤系從買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)的擴張模式轉向對現有資產(chǎn)的優(yōu)化，剝離非戰略核心業(yè)務(wù)。
年報顯示，2024年華潤三九注銷(xiāo)了包括昆藥集團營(yíng)銷(xiāo)有限公司、北京華方科泰尼日利亞公司在內的9家公司，其給出的理由是有利于集中發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。
截圖自華潤三九2024年年報
華潤三九的整合邏輯基本是聚焦核心，強化CHC健康消費品業(yè)務(wù)和處方藥主線(xiàn)；解決同業(yè)競爭，如華潤圣火與昆藥的血塞通業(yè)務(wù)整合以及剝離低效資產(chǎn)如湖北九州通醫藥科技等虧損子公司。
行業(yè)競爭加劇，馬太效應顯現。頭部企業(yè)通過(guò)并購擴大市場(chǎng)份額，而中小藥企面臨生存壓力。
華潤三九在投資者互動(dòng)中表示，未來(lái)會(huì )繼續以?xún)群?外延式雙輪驅動(dòng)，加大并購重組和BD的舉措。在CHC核心業(yè)務(wù)方向上繼續關(guān)注有機會(huì )、有潛力的品牌資產(chǎn)；處方藥圍繞“3+N”領(lǐng)域，進(jìn)一步加大創(chuàng )新領(lǐng)域的拓展機會(huì )，也會(huì )采取多樣化的方式獲取產(chǎn)品。
在政策和市場(chǎng)等壓力下，大藥企通過(guò)“瘦身”聚焦高增長(cháng)領(lǐng)域，提升競爭力和資本效率。
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