2025年第一季度，僅六大上市連鎖藥店就關(guān)閉直營(yíng)門(mén)店541家；2024年全年，六大上市連鎖關(guān)閉直營(yíng)門(mén)店2353家，零售行業(yè)逐漸進(jìn)入“生死分水嶺”。
六大連鎖一季度關(guān)店541家高于去年同期
目前，六大連鎖藥店均公布2025年Q1業(yè)績(jì)，筆者分析對比了六家公司（大參林未披露相關(guān)數據）的門(mén)店數量數據發(fā)現，2025年Q1各大連鎖關(guān)店的數量均大于2024Q1。
中康預計，2024全年共3.9萬(wàn)家零售藥店關(guān)店，閉店率達到5.7%，而2023年僅為3.8%。其中四季度關(guān)店13672家，高于前三季度平均水平，整體出現關(guān)店加速趨勢......
關(guān)閉虧損門(mén)店，淘汰低效門(mén)店成為行業(yè)常態(tài)。綜合來(lái)看，閉店原因包括舊城區改造、收購門(mén)店重疊、策略性調整等。
在門(mén)店調整策略上，益豐藥房走在了前列，雖然2025年Q1只關(guān)閉了84家門(mén)店，但是其2024年財報披露關(guān)閉了1078家門(mén)店（10%占比）。大參林2024年也關(guān)店733家，一心堂關(guān)閉358家。健之佳和漱玉平民還在整合階段，關(guān)店較為審慎。
通過(guò)對比益豐2024年和2023年的財報，其關(guān)閉的門(mén)店大概率是小型社區門(mén)店（單店產(chǎn)出偏低），這一點(diǎn)也體現了其精細化管理，關(guān)掉虧損門(mén)店，排除“出血點(diǎn)”，快速丟掉負資產(chǎn)，然后繼續輕裝上陣，保證公司經(jīng)營(yíng)效益的策略。
在一定層面上，單店質(zhì)量比純數量更有價(jià)值。直營(yíng)數量萬(wàn)店規模不再是一味追求的目標。
老百姓直營(yíng)門(mén)店依然準萬(wàn)店附近徘徊，2024年財報其直營(yíng)門(mén)店數量是9981家，2025年Q1其直營(yíng)門(mén)店數量降至9844家，凈減少137家（關(guān)閉236家門(mén)店，新增99家）。
六大連鎖表現分化多家雙指標下滑
六大連鎖主要經(jīng)營(yíng)情況
根據上表數據，2025年一季度六大民營(yíng)連鎖藥店營(yíng)收表現分化。
益豐大藥房以60.09億元營(yíng)收（同比+0.64%）和23.82億元毛利（同比+1.66%）保持領(lǐng)先，整體毛利率39.64%（同比+0.74pts），歸母凈利率8.21%（行業(yè)第一）；
大參林營(yíng)收69.56億元（同比+3.02%，行業(yè)第一），但毛利率34.98%（同比-0.48pts），歸母凈利率7.15%，小幅提升；
一心堂、健之佳、老百姓營(yíng)收不同程度下滑，導致歸母凈利率都出現下滑。
漱玉平民營(yíng)收下滑，毛利下滑，但是得益于成本的管控，凈利率有提升，扭住了下滑的趨勢。
從老百姓和健之佳等財報來(lái)看，提升線(xiàn)下門(mén)店的毛利率是趨勢。
老百姓在其財報提到“公司持續深化火炬項目，全面推進(jìn)商采系統及關(guān)鍵業(yè)務(wù)流程革新。2025年第一季度實(shí)現毛利率34.22%，其中，門(mén)店線(xiàn)下銷(xiāo)售毛利率同比增長(cháng)0.70個(gè)百分點(diǎn)。
第一、選品策略升級——持續迭代選品模型，優(yōu)化品類(lèi)結構布局；第二、新品全鏈路管理——建立從市場(chǎng)洞察到終端銷(xiāo)售的新品貫通機制，快速響應消費趨勢變化；第三、經(jīng)營(yíng)等級體系搭建——通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)、庫存、采購三端聯(lián)動(dòng)，系統規劃商品經(jīng)營(yíng)策略；第四、價(jià)格管控強化——建立商品全生命周期價(jià)格監控體系，杜絕市場(chǎng)亂價(jià)，保障銷(xiāo)售利潤；第五、系統能力建設——持續升級商采管理系統，完善數據治理，為經(jīng)營(yíng)決策提供精準數據支撐?！?? ?
健之佳在其財報里提到“貼牌商品銷(xiāo)售額較上年同期增長(cháng)6.80%，高于營(yíng)業(yè)收入整體增幅，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為16.33%，較上年同期提升0.87%，帶動(dòng)綜合毛利率恢復提升”。
加強費用管控 提升周轉效率
根據上表，可以看到六大連鎖在費用管控上呈現差異化策略：
銷(xiāo)售費用占比：益豐、大參林、漱玉平民主動(dòng)壓縮銷(xiāo)售費用（同比占比都下降），而一心堂、健之佳、老百姓的銷(xiāo)售費用占比卻在增加。
管理費用優(yōu)化：大參林一家公司做了管理費用的降本；其余5家的占比都有所增加。
由于大參林并未在25年Q1財報里面披露過(guò)多信息，只能從24、23兩年的年報數據做一些推測，大參林近幾年大力發(fā)展直營(yíng)化加盟，目前銷(xiāo)售占比已經(jīng)是六大上市公司排名第 一。
其加盟銷(xiāo)售占比24年vs23年是14.87%vs13.95%；毛利率11.17%vs11.24%；所以基本得出其管理費用和銷(xiāo)售費用的降低來(lái)自于加盟體系的大力發(fā)展，這也與其毛利率下滑相互印證。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現金流：大參林以17.68億元（同比+44.2%）領(lǐng)跑，益豐11.14億元（同比+71.4%）次之，體現頭部企業(yè)造血能力；一心堂凈現金流是唯一減少的。
經(jīng)濟學(xué)上經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流：通常指企業(yè)投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)以外的所有的交易和事項產(chǎn)生的現金流。
與凈利潤相比，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流更能反映企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)成果?，F金流的凈額越高也在一定層面上說(shuō)明了企業(yè)的自身造血能力更強。在行業(yè)經(jīng)濟下行的大環(huán)境下，除了自身銷(xiāo)售規模，凈利潤以外，上市企業(yè)的自身造血能力和現金儲備多寡將會(huì )是下半場(chǎng)能否勝出的重要參考因素。
去年益豐提前開(kāi)始關(guān)注，今年的大參林Q1數據表明其也開(kāi)始重視此項指標。
存貨周轉天數：大參林的存貨周轉效率一直最高，同期再次下降6天，低至82天；老百姓本期存貨周轉效率下降了13.6天至91.6天，而益豐的此項指標增加了16.8天，健之佳存貨周轉天數同比增加34.8天，達到了179.86天。
大參林此項指標一直領(lǐng)先，也體現了其供應鏈效率是領(lǐng)先的；資金使用效率也是領(lǐng)先的。
總結
2025年是十四五的收官之年，商務(wù)部提出“到2025年，藥品流通行業(yè)與我國新發(fā)展階段人民健康需要相適應，創(chuàng )新引領(lǐng)、科技賦能、覆蓋城鄉、布局均衡、協(xié)同發(fā)展、安全便利的現代藥品流通體系更加完善。培育形成……5-10家超五百億元的專(zhuān)業(yè)化、多元化藥品零售連鎖企業(yè)，100家左右智能化、特色化、平臺化的藥品供應鏈服務(wù)企業(yè)?！?/p>
今年誰(shuí)會(huì )成為這5-10家中的一員，賽馬結果將見(jiàn)分曉。
當我們討論零售連鎖藥店的財報時(shí)，我們到底在討論什么？2025年將是零售藥房行業(yè)的“分水嶺之年”。頭部企業(yè)通過(guò)效率提升與模式創(chuàng )新拉開(kāi)差距，中小連鎖則面臨“活下去”的生存考驗。
合作咨詢(xún)
肖女士
021-33392297
Kelly.Xiao@imsinoexpo.com
2006-2025 上海博華國際展覽有限公司版權所有（保留一切權利）
滬ICP備05034851號-57
