2.13億轉讓子公司80%股權華潤博雅生物剝離非核心資產(chǎn)
近日，華潤博雅生物發(fā)布公告，擬通過(guò)上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所掛牌轉讓江西博雅欣和制藥有限公司80%股權，首次掛牌金額為2.13億元。
交易完成后，博雅欣和將不再納入博雅生物合并報表范圍。
根據評估報告，以2024年8月31日作為評估基準日，采用資產(chǎn)基礎法評估，博雅欣和凈資產(chǎn)賬面價(jià)值約為2.14億元，評估價(jià)值約為2.66億元，增值額為5211.50萬(wàn)元，增值率為24.33%。
博雅欣和成立于2014年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為抗感染類(lèi)、糖尿病類(lèi)、心腦血管類(lèi)藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，顯然與博雅生物核心的血液 制品主業(yè)協(xié)同有限。
對于此次出售，博雅生物表示是為了優(yōu)化業(yè)務(wù)結構，聚焦主業(yè)發(fā)展，增強可持續發(fā)展的內生動(dòng)力。年報顯示，2024年博雅生物血制品業(yè)務(wù)營(yíng)收占比高達87.29%，剝離非核心資產(chǎn)成為戰略選擇。
賽柏藍查詢(xún)發(fā)現，博雅欣和原始注冊資本5000萬(wàn)元，由華潤博雅生物全資子公司江西博雅醫藥投資有限公司出資成立；2024年8月，華潤博雅生物以4.87億元對博雅欣和進(jìn)行增資擴股?，F金增資方式增資后，原股東江西博雅醫藥投資有限公司持有博雅欣和9.3131%的股權，華潤博雅生物持有博雅欣和90.6869%的股權。
彼時(shí)，博雅生物認為增資有利于優(yōu)化博雅欣和的資產(chǎn)負債結構，促進(jìn)良性運營(yíng)。但從大額增資到轉讓股權不足一年，按此計算華潤博雅生物可能面臨超億元投資虧損。
2018年，博雅欣和正式投入運營(yíng)，明確了以西他沙星項目、他汀類(lèi)項目為核心的原料制劑一體化發(fā)展策略，但因項目研發(fā)進(jìn)度緩慢、集采降價(jià)、環(huán)保政策限制等因素影響，產(chǎn)品喪失競爭優(yōu)勢，未能實(shí)現規?；a(chǎn)，導致業(yè)績(jì)未達預期。財報顯示，博雅欣和已連續兩年虧損：2023-2024年歸母凈利潤分別為-5687.42萬(wàn)元和-3461.87萬(wàn)元。
交易完成后，博雅生物體系仍將合計持有博雅欣和20%股權（上市公司持有其10.6869%股權+全資子公司江西博雅醫藥投資持有其9.3131%股權）。
這并非華潤博雅生物首次業(yè)務(wù)剝離，近年來(lái)已相繼轉讓廣東復大醫藥75%股權（3.65億元）和貴州天安藥業(yè)89.681%股權（約2.6億元）。
一系列動(dòng)作背后，是博雅生物明確的戰略聚焦，其多次在財報中強調“以血液 制品為主導，逐步剝離非血液 制品業(yè)務(wù)”。目前來(lái)看，博雅生物正在努力實(shí)現“力爭‘十四五’期間（2021年-2025年）實(shí)現漿站總數量、采漿規模、核心財務(wù)指標翻番”的目標。
行業(yè)競爭并購潮下的生存之戰
今年已經(jīng)是博雅生物進(jìn)入“華潤系”的第四年，但其業(yè)績(jì)仍未恢復至2022年水平。
2024年博雅生物實(shí)現營(yíng)業(yè)收入17.35億元，同比減少34.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.97億元，同比增長(cháng)67.18%；扣非凈利潤 3.02億元，同比增長(cháng)110.77%。
盡管歸母凈利潤大幅增長(cháng)，但對比2022年（營(yíng)收27.59億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤4.32億元）仍有差距。
通過(guò)出售博雅欣和80%的股權也有助于博雅生物實(shí)現資金回流，同時(shí)盤(pán)活現有產(chǎn)能，進(jìn)而產(chǎn)生增量效益。博雅生物正試圖突破增長(cháng)瓶頸，重回營(yíng)收上升軌道。
目前，博雅生物正在大力發(fā)展主業(yè)。在華潤醫藥的支持下，博雅生物持續加快投資并購步伐，成功收購綠十字香港100%股權，新增1張生產(chǎn)牌照、4家在營(yíng)單采血漿站，2個(gè)省份區域的漿站布局，階段性實(shí)現了規?；瘮U張戰略目標。
截至2024年末，博雅生物（含綠十字（中國））現有11個(gè)品種31個(gè)規格（含進(jìn)口重組Ⅷ因子）產(chǎn)品，涵蓋白蛋白、人免疫 球蛋白和凝血因子三大類(lèi)；在營(yíng)漿站20個(gè)，在建漿站1個(gè)，合計21個(gè)。2024年采漿量為630.6噸，同比增長(cháng)10.4%，其中華潤博雅生物本部采漿量為522.04噸，同比增長(cháng)11.7%，高于行業(yè)平均增速。
但從一系列數據也可以看出，這與博雅生物此前立下的目標——“力爭十四五期間，實(shí)現漿站總數量30個(gè)以上、采漿規模1000噸以上”仍有一定差距。
血制品行業(yè)具有資源品屬性，發(fā)展依賴(lài)兩大路徑——內生增長(cháng)：加強漿源存量挖潛，促進(jìn)漿站的內生增長(cháng)；外延擴張：通過(guò)并購或自建新增漿站資源。在血制品這個(gè)“得漿站者得天下”的行業(yè)，博雅生物面臨雙重挑戰。
一方面，由于2001年起國家嚴控新批生產(chǎn)企業(yè)，目前國內正常運營(yíng)的血制品企業(yè)不足30家，且多數頭部企業(yè)手握多張牌照，行業(yè)壁壘極高，生產(chǎn)企業(yè)牌照資源非常稀缺。
總體而言，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，處于上游的單采血漿站的數量和質(zhì)量是血液 制品企業(yè)發(fā)展的核心因素，中長(cháng)期來(lái)看原料血漿供需矛盾依然突出。
另一方面，頭部企業(yè)并購加速，行業(yè)規模效應凸顯。2024年行業(yè)采漿量13400噸，同比增長(cháng)10.9%，其中天壇生物、泰邦生物、上海萊士、華蘭生物、派林生物、遠大蜀陽(yáng)的采漿量合計占據國內血漿采集量80%左右。
自2008年起，國內血液 制品企業(yè)的收購兼并開(kāi)始出現，近年來(lái)并購行為日益增多，行業(yè)集中度大幅提升。不到一個(gè)月前，上海萊士發(fā)布公告，擬以42億元的基礎對價(jià)收購南岳生物制藥100%股權。南岳生物目前擁有9個(gè)在采漿站，全部位于湖南省內，2024年采漿量為278噸。
這一并購將加劇行業(yè)“馬太效應”。據市場(chǎng)研究機構數據，2024年我國血液 制品市場(chǎng)規模達到600億元；根據前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、中金公司研究部的數據統計，預計到2027年我國市場(chǎng)規模將達到780億元，2022-2027年復合增長(cháng)率達11.6%。
面對百億級市場(chǎng)，博雅生物能否通過(guò)“內生+外延”雙輪驅動(dòng)實(shí)現突圍，仍需時(shí)間驗證。
不過(guò)，深知血制品板塊的市場(chǎng)和潛力的華潤醫藥曾向外表示：“向外關(guān)注與戰略發(fā)展相同的生物制品?！痹诖吮尘跋?，博雅生物也表示將積極尋求行業(yè)內血液 制品企業(yè)整合機會(huì )，加強漿站拓展團隊建設，提升漿站拓展的專(zhuān)業(yè)能力。
回到本次交易，股權轉讓事項在確定受讓方后簽署交易協(xié)議，最終轉讓價(jià)格、交易標的交付狀態(tài)、交付和過(guò)戶(hù)時(shí)間等協(xié)議主要內容目前無(wú)法確定。
在行業(yè)集中度持續提升的背景下，“十四五”收官之年，博雅生物要實(shí)現千噸采漿目標，意味著(zhù)其需要實(shí)現近60%的增長(cháng)。在漿站資源爭奪戰愈演愈烈下，博雅生物能否彎道超車(chē)？
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