一、制劑超200億藥企業(yè)績(jì)表現不一

　　2024年，醫藥行業(yè)機遇與挑戰并存。一方面，集采、強監管持續常態(tài)化，對藥企的成本控制和合規經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大壓力，企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨嚴峻考驗；另一方面，國家大力支持以臨床價(jià)值為導向的創(chuàng )新，全球醫藥新技術(shù)、新療法持續迭代，醫藥需求不斷釋放，全鏈條支持下新藥上市步伐加快，醫藥行業(yè)迎來(lái)高質(zhì)量發(fā)展新機遇。

　　在這一背景下，制劑頭部企業(yè)業(yè)績(jì)持續分化。集采常態(tài)化后，創(chuàng )新程度相對更高的恒瑞、中國生物制藥，以自我治療藥物為主、受集采影響較小的華潤三九表現出更好的成長(cháng)韌性。復星醫藥、石藥集團和上海醫藥出現一定的下滑，其中石藥是近幾年首次下滑。

　　已經(jīng)公布最新業(yè)績(jì)的六家頭部藥企2023-2024年制劑營(yíng)收、成長(cháng)變化等基本情況如下：

　　注：數據來(lái)源于各上市公司年報或業(yè)績(jì)報告，本表僅為藥品制劑收入；其中，復星醫藥是藥品制造與研發(fā)收入剔除少量原料藥和中間體核心產(chǎn)品數據推算。

　　二、當家大品種表現拆分

　　從幾家企業(yè)的主要產(chǎn)品線(xiàn)貢獻領(lǐng)域分布來(lái)看，均涉及多個(gè)治療領(lǐng)域的藥品，但心腦血管和抗腫瘤領(lǐng)域（市場(chǎng)份額前兩名的疾病領(lǐng)域）是各大藥企必不可少的布局。

　　中國生物制藥

　　從中國生物制藥具體管線(xiàn)業(yè)績(jì)來(lái)看，2024年抗腫瘤用藥業(yè)績(jì)貢獻接近4成，首次超過(guò)百億元，是業(yè)績(jì)貢獻最大的管線(xiàn)；其次，外科/鎮痛用藥、肝病用藥和呼吸系統用藥三個(gè)管線(xiàn)的份額占比在10%-20%之間，銷(xiāo)售業(yè)績(jì)貢獻在30-50億元之間；此外，心腦血管用藥雖然同比2023年大幅下滑2成以上，但銷(xiāo)售額仍超過(guò)20億元，業(yè)績(jì)貢獻占比也從上一年的10%以上下滑至7.5%。

　　注：摘自中國生物制藥2024年業(yè)績(jì)報告

　　復星醫藥

　　復星醫藥2024年制劑業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自抗腫瘤、抗感染、消化及代謝、心腦血管和神經(jīng)系統等五個(gè)。其中成長(cháng)性較好的是心血管系統、腫瘤藥，增幅分別達14%、5.84%，銷(xiāo)售額分別達到80.85億元和19.12億元，其余治療領(lǐng)域如抗感染、消化及神經(jīng)系統則出現不同幅度的下滑。

　　過(guò)億品種接近50個(gè)，其中過(guò)10億元的有漢曲優(yōu)（注射用曲妥珠單抗）、漢利康（利妥昔單抗注射液）、漢斯狀（斯魯利單抗注射液）三個(gè)抗腫瘤品種及肝素系列制劑四個(gè)；5-10億元的有青蒿琥酯等抗瘧系列、優(yōu)立通（非布司他片）、蘇可欣（馬來(lái)酸阿伐曲泊帕片）三個(gè)。

　　注：摘自復星醫藥2024年年報

　　上海醫藥

　　從上海醫藥制藥工業(yè)板塊細分賽道具體分布來(lái)看，心血管系統疾病用藥業(yè)績(jì)雖然同比下滑超過(guò)20%，但仍貢獻最大，超過(guò)37億元；其次為消化及代謝系統疾病用藥和抗感染用藥，達28億元，同比增長(cháng)6.11%；再次為抗腫瘤用藥，超過(guò)18億元，同比增長(cháng)近10%。

　　上海醫藥工業(yè)板塊之所以同比上年大幅下滑，主要系全身性抗感染、呼吸系統領(lǐng)域由于部分產(chǎn)品的中標價(jià)格和掛網(wǎng)價(jià)格大幅下降導致?tīng)I業(yè)收入同比下降超過(guò)40%所致，尤其是全身抗感染用藥，同比下滑近6成。企業(yè)銷(xiāo)售的主要品種有硫酸羥氯喹片、多糖鐵復合物膠囊、雙歧桿菌三聯(lián)活菌制劑等口服品種銷(xiāo)售量均超過(guò)2.5億最小使用單位，注射用烏司他丁超過(guò)千萬(wàn)支。

　　注：摘自上海醫藥2024年年報。

　　石藥集團

　　石藥集團業(yè)績(jì)貢獻超過(guò)20億元人民幣的用藥類(lèi)別有神經(jīng)系統、抗腫瘤、抗感染、心血管四個(gè)。

　　其中，神經(jīng)系統用藥主要產(chǎn)品包括恩必普（丁苯酞軟膠囊、丁苯酞氯化鈉注射液）、舒安靈（己酮可可堿緩釋片、己酮可可堿注射液）、恩理維（拉考沙胺注射液、拉考沙胺片）等品種；抗腫瘤用藥主要有津優(yōu)力（聚乙二醇化重組人粒細胞刺激因子注射液）、多美素（鹽酸多柔比星脂質(zhì)體注射液）、克艾力（注射用紫杉醇（白蛋白結合型））等品種，抗感染藥主要包括安復利克（注射用兩性霉素B膽固醇硫酸酯復合物）、舒羅克（注射用美羅培南）、諾莫靈（阿莫西林膠囊）等品種，心血管用藥主要產(chǎn)品包括玄寧（馬來(lái)酸左氨氯地平片及分散片）、明復樂(lè )（注射用重組人TNK組織型纖溶酶原激活劑）、恩存（硫酸氫氯吡格雷片）、達新寧（鹽酸決奈達隆片）等。

　　其中，抗腫瘤藥銷(xiāo)售2024年大幅下滑主要系津優(yōu)力和多美素兩款產(chǎn)品的價(jià)格于京津冀“3+N”聯(lián)盟藥品集中采購中分別下調了約58%和23%，并于2024年3月份開(kāi)始陸續在各個(gè)相關(guān)省份執行。多美素由于納入第十批集采并將于2025年4月執行，未來(lái)市場(chǎng)銷(xiāo)售額會(huì )進(jìn)一步下滑。

　　注：摘自中國石藥集團2024年業(yè)績(jì)報告

　　華潤三九

　　公司自我診療類(lèi)的CHC業(yè)務(wù)和處方藥業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，均有較好的增長(cháng)。

　　注：摘自華潤三九2024年年報。

　　華潤三九的產(chǎn)品在以OTC大健康產(chǎn)品為主的消費者端和以處方藥為主的醫療端均有較廣泛的布局。在消費者端，產(chǎn)品主要覆蓋感冒、胃腸、皮膚、肝膽、兒科、骨科、婦科、心腦等品類(lèi)，并持續豐富品種，依托“999”家庭常備主品牌及多個(gè)專(zhuān)業(yè)品牌，以家庭常見(jiàn)疾病治療及健康管理為出發(fā)點(diǎn)，積極向健康管理、康復慢病管理方向延伸。

　　在醫療端，產(chǎn)品覆蓋心腦血管、抗腫瘤、消化系統、骨科、兒科、抗感染等治療領(lǐng)域，擁有血塞通三七系列產(chǎn)品、參附注射液、示蹤用鹽酸米托蒽醌注射液、華蟾素片劑及注射劑、益血生膠囊、瘀血痹、注射用頭孢比羅酯鈉等藥品，在醫療端享有較高聲譽(yù)。

　　三、頭部藥企憑什么強者恒強？

　　保持高強度研發(fā)投入，創(chuàng )新引領(lǐng)發(fā)展

　　在這6家國內頭部企業(yè)中，除華潤三九由于OTC類(lèi)藥物占比較高，研發(fā)投入在10億元以?xún)?、研發(fā)投入強度在個(gè)位百分數外，其余五家的研發(fā)投入在28億元以上，研發(fā)投入強度在10%以上，達到或超過(guò)跨國主流藥企的研發(fā)投入水平。

　　其中，排在第一位的恒瑞醫藥2024年研發(fā)投入超過(guò)80億元，研發(fā)投入強度接近30%；中國生物制藥、石藥集團的研發(fā)投入也在50億元以上，研發(fā)投入強度在20%上下。

　　注：根據各企業(yè)年報整理，供參考；研發(fā)投入強度為研發(fā)投入費用占藥品制劑收入的比例。

　　創(chuàng )新藥的發(fā)展一直是全球制藥市場(chǎng)的主要增長(cháng)動(dòng)力之一。中國制藥企業(yè)加大對研發(fā)創(chuàng )新的投入，推出更多在研創(chuàng )新藥，建立先進(jìn)的技術(shù)平臺，全球影響力進(jìn)一步擴大。

　　根據恒瑞醫藥年報，2024年，中國制藥企業(yè)進(jìn)行了68項跨境對外許可交易，交易總金額超過(guò)423億美元。圍繞創(chuàng )新藥物資產(chǎn)的交易（包括對外許可、并購交易）日益增多，彰顯出全球市場(chǎng)對中國創(chuàng )新認可度不斷提高，但是隨著(zhù)日前美國貿易戰的打響，未來(lái)發(fā)展存在較大的不確定性。

　　華潤三九——“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”，并購整合不斷

　　并購整合的典型要數華潤三九。在2023年完成對昆藥集團的并購后，2024年昆藥集團完成對華潤圣火51%股權的收購，未來(lái)將對旗下的“絡(luò )泰”及“理洫王”血塞通軟膠囊產(chǎn)品依據各自特點(diǎn)做好市場(chǎng)定位的區分，共同打造“777”品牌，做大做強三七口服制劑品類(lèi)，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提升市場(chǎng)份額。

　　此外，2024年8月5日，華潤三九披露收購天士力28%股份的重大資產(chǎn)重組預案等相關(guān)公告。交易成功實(shí)施將有利于雙方發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應，在創(chuàng )新研發(fā)、智能制造、渠道營(yíng)銷(xiāo)等領(lǐng)域相互賦能，增強全產(chǎn)業(yè)鏈核心競爭力。

　　不斷豐富營(yíng)銷(xiāo)渠道資源，提升效率

　　營(yíng)銷(xiāo)是制藥企業(yè)除研發(fā)生產(chǎn)外的另一極。營(yíng)銷(xiāo)渠道資源的豐富性，營(yíng)銷(xiāo)推廣方式的科學(xué)合理性、合規性至關(guān)重要。

　　恒瑞醫藥：目前，恒瑞醫藥形成了策略規劃、中央市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、中央醫學(xué)事務(wù)、中央及省級銷(xiāo)售管理、中央及省級市場(chǎng)準入等互補職能以支持專(zhuān)業(yè)銷(xiāo)售隊伍。策略規劃職能主要包括制定商業(yè)策略，進(jìn)行市場(chǎng)調研和分析，與生產(chǎn)及研發(fā)團隊相配合，以支持銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，并使研發(fā)及生產(chǎn)決策更好地匹配市場(chǎng)需求。推廣方式上，恒瑞醫藥專(zhuān)注于以學(xué)術(shù)推廣的形式推動(dòng)市場(chǎng)加速使用前沿創(chuàng )新成果。早在藥物發(fā)現過(guò)程中，恒瑞就會(huì )對候選分子的商業(yè)潛力進(jìn)行評估，以有效識別有前景的化合物。一旦獲得良好的臨床結果，便會(huì )通過(guò)學(xué)術(shù)推廣的方式，為有關(guān)在研產(chǎn)品的商業(yè)化做準備。

　　復星醫藥：營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )覆蓋全球110余個(gè)國家和地區，直銷(xiāo)收入占比進(jìn)一步提升至87%。持續優(yōu)化營(yíng)銷(xiāo)合規管理體系，并設定審核監督流程，涵蓋多個(gè)職能部門(mén)聯(lián)動(dòng)協(xié)作。同時(shí)，定期面向員工開(kāi)展“負責任營(yíng)銷(xiāo)”等專(zhuān)項培訓，不定期對相關(guān)員工有針對性地進(jìn)行專(zhuān)題合規培訓，持續提升員工合規營(yíng)銷(xiāo)意識，以保證營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)、營(yíng)銷(xiāo)方式、營(yíng)銷(xiāo)內容、營(yíng)銷(xiāo)材料等的合規性。加強數字化營(yíng)銷(xiāo)布局，在重點(diǎn)業(yè)務(wù)板塊搭建銷(xiāo)售數據大屏，從產(chǎn)品、管理組織、行政區劃、目標終端等多個(gè)維度進(jìn)行全方位分析，為相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)布局提供有力的數據支撐。

　　上海醫藥：工業(yè)營(yíng)銷(xiāo)體系實(shí)現整合，營(yíng)銷(xiāo)模式加快轉型。推動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)體系改革是上藥適應行業(yè)市場(chǎng)變化、保持健康可持續發(fā)展的需要。在工業(yè)板塊扎實(shí)打造功能齊備、團隊精干、具備開(kāi)展大產(chǎn)品和創(chuàng )新藥營(yíng)銷(xiāo)的自有營(yíng)銷(xiāo)體系，圍繞“保供、提質(zhì)、降本、增效”持續打造卓越制造體系，不斷提高醫藥工業(yè)的集約化、智能化、綠色化發(fā)展水平。2024年上藥完成對原來(lái)五個(gè)銷(xiāo)售部門(mén)的整合，組建新上藥銷(xiāo)售公司，整合優(yōu)化中后臺職能，有序推進(jìn)核心業(yè)務(wù)整合、管理流程優(yōu)化、營(yíng)銷(xiāo)合規培訓等工作，堅持以傳遞產(chǎn)品臨床價(jià)值為導向，強化專(zhuān)業(yè)、合規要求，加快自營(yíng)終端能力建設，同時(shí)規范營(yíng)銷(xiāo)代理，推動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)模式轉型邁出了實(shí)質(zhì)性步伐。

　　石藥集團：石藥集團擁有強大的商業(yè)化能力，目前已建立逾10,000人的專(zhuān)業(yè)營(yíng)銷(xiāo)團隊，在全國的醫療機構都有廣泛覆蓋。積極加強市場(chǎng)下沉的工作，開(kāi)發(fā)縣級市場(chǎng)的潛力，為基層百姓提供優(yōu)質(zhì)藥物。通過(guò)以患者為中心、以臨床數據為導向的學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)。強大的銷(xiāo)售團隊和豐富的商業(yè)化經(jīng)驗為集團未來(lái)上市創(chuàng )新藥品的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)提供了有力保障。

　　華潤三九：不同銷(xiāo)售渠道的產(chǎn)品采用差異化的營(yíng)銷(xiāo)策略，推動(dòng)“三九商道”體系的迭代升級。CHC業(yè)務(wù)依托于三九商道堅實(shí)的客戶(hù)體系，與全國最優(yōu)質(zhì)的經(jīng)銷(xiāo)商和連鎖終端廣泛深入合作，覆蓋全國超過(guò)60萬(wàn)家藥店。處方藥業(yè)務(wù)覆蓋全國數千家等級醫院，數萬(wàn)家基層醫療機構，并積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)醫療的浪潮。在線(xiàn)上領(lǐng)域，華潤三九與京東大藥房、阿里健康大藥房、平安好醫生等行業(yè)巨頭建立了緊密的戰略伙伴關(guān)系，深入挖掘線(xiàn)上增長(cháng)潛力及營(yíng)銷(xiāo)模式，拓展業(yè)務(wù)邊界。