近期，特朗普關(guān)于對制藥行業(yè)征收 “重大” 關(guān)稅的威脅言論，在全球制藥市場(chǎng)掀起軒然大波。這一舉措不僅引發(fā)制藥股大幅下跌，還讓整個(gè)行業(yè)陷入對未來(lái)發(fā)展的擔憂(yōu)之中。多家制藥巨頭股價(jià)受挫，全球制藥行業(yè)格局面臨重塑。
關(guān)稅威脅引發(fā)股價(jià)震蕩
特朗普表示美國即將宣布對藥品進(jìn)口征收 “重大” 關(guān)稅，旨在推動(dòng)制藥企業(yè)將生產(chǎn)等運營(yíng)環(huán)節轉移回美國本土。這一消息令市場(chǎng)迅速做出反應，制藥股股價(jià)紛紛下挫。周三早盤(pán)交易中，美國的吉利德科學(xué)、輝瑞、默克和禮來(lái)等藥企股價(jià)下跌 1.5% - 3%；歐洲的諾和諾德、賽諾菲、阿斯利康和葛蘭素史克等公司股價(jià)同樣走低，跌幅在 2% - 4% 之間。投資者對制藥行業(yè)未來(lái)盈利預期下降，大量資金流出相關(guān)股票，市場(chǎng)信心受到嚴重打擊。
行業(yè)困境：成本與供應鏈難題
關(guān)稅實(shí)施后，藥品生產(chǎn)成本增加幾乎已成定局。目前，制藥行業(yè)面臨諸多不確定性，如關(guān)稅稅率、征稅基礎（是否包含活性藥物成分等）、實(shí)施方式（一次性征收還是逐步征收）以及涵蓋產(chǎn)品范圍等都尚不明確。但可以確定的是，無(wú)論是對高利潤的品牌生物藥，還是占美國處方量約 90% 的仿制藥，關(guān)稅都將帶來(lái)沉重打擊。
對于品牌生物藥，企業(yè)雖有一定成本轉嫁能力，但仍需削減成本、調整策略，且消化關(guān)稅沖擊需要時(shí)間。而仿制藥企業(yè)面臨的挑戰更為嚴峻，由于市場(chǎng)競爭激烈，價(jià)格彈性低，企業(yè)幾乎沒(méi)有提高價(jià)格的空間，難以承受關(guān)稅成本。若對來(lái)自中國的活性藥物成分（API）加征關(guān)稅，仿制藥公司利潤率預計將下降 2% - 3%，且尋找替代來(lái)源可能導致供應中斷，加劇藥品短缺問(wèn)題。此外，企業(yè)與供應商簽有長(cháng)期合同，難以隨意更換，進(jìn)一步增加了應對關(guān)稅的難度。
生產(chǎn)回遷：挑戰重重，企業(yè)觀(guān)望
特朗普希望通過(guò)關(guān)稅促使制藥企業(yè)回遷美國本土生產(chǎn)，但這一目標實(shí)現困難重重。標普全球評級的亞瑟?王指出，多數大型制藥公司雖在美國有生產(chǎn)設施，但產(chǎn)能轉換并非易事，還需考慮成本問(wèn)題。而且，即使有生產(chǎn)設施，專(zhuān)業(yè)人才的短缺也是一大阻礙。醫療行業(yè)勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張，培養專(zhuān)業(yè)員工耗時(shí)耗力，想達到高效生產(chǎn)更是需要大量時(shí)間。畢馬威的杰夫?斯托爾也表示，制藥企業(yè)難以將全部生產(chǎn)轉移至美國，建設新的生產(chǎn)設施不僅成本高昂，高達 20 億美元，而且耗時(shí)漫長(cháng)，從建設到投產(chǎn)需要 5 - 10 年時(shí)間。
鑒于這些困難，制藥企業(yè)普遍持觀(guān)望態(tài)度。美國制藥研究與制造商協(xié)會(huì )（PhRMA）等行業(yè)組織和大型制藥企業(yè)一直在游說(shuō)政府，希望能分階段實(shí)施藥品貿易稅，以減輕企業(yè)的壓力。
行業(yè)連鎖反應：研發(fā)與合作受阻
關(guān)稅不僅影響生產(chǎn)和市場(chǎng)，還對制藥行業(yè)的創(chuàng )新與合作產(chǎn)生負面影響。新藥研發(fā)方面，雖創(chuàng )新、未獲批產(chǎn)品可能不會(huì )直接受關(guān)稅沖擊，但臨床試驗和患者數據收集可能受阻，進(jìn)而延遲新藥上市進(jìn)程。在行業(yè)并購方面，受疫情影響，生物技術(shù)估值持續下降，本是并購整合的好時(shí)機，但關(guān)稅帶來(lái)的不確定性使企業(yè)擱置并購計劃。亞瑟?王預計，2025 年下半年前，制藥行業(yè)的并購交易難以恢復。
特朗普的關(guān)稅威脅給全球制藥行業(yè)帶來(lái)了巨大的不確定性和挑戰。未來(lái)，制藥企業(yè)在成本上升、市場(chǎng)波動(dòng)、研發(fā)和合作受阻的困境下，如何調整戰略、應對危機，行業(yè)格局又將如何演變，都值得持續關(guān)注。而美國政府與制藥企業(yè)之間的博弈，以及全球貿易政策的走向，也將成為影響行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。
參考來(lái)源：
https://www.fiercepharma.com/pharma/pharma-stocks-tumble-trump-renews-threats-major-pharmaceutical-tariff-reports
https://www.biospace.com/business/put-on-your-life-vest-pharma-tariffs-are-coming
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