三大頭部藥商成長(cháng)性分化，盈利更難

　　我國最大的三家綜合性醫藥企業(yè)集團當屬?lài)幙毓?、華潤醫藥、上海醫藥，它們在醫藥行業(yè)的上中下游——制藥工業(yè)、商業(yè)分銷(xiāo)和零售板塊，均有布局。同時(shí)，這三家企業(yè)均是2024年世界500強企業(yè)成員。

　　2024年三大醫藥商業(yè)巨頭的營(yíng)業(yè)收入、毛利潤和凈利潤均出現分化。

　　其中，排在首位的國藥控股營(yíng)業(yè)收入、毛利潤和凈利潤多年來(lái)同時(shí)出現下滑；上海醫藥和華潤醫藥營(yíng)收和凈利潤均有不同幅度的增長(cháng)，但毛利潤出現分化，上海醫藥毛利潤略有下滑。

　　據商務(wù)部2024年下半年發(fā)布的《2023年藥品流通行業(yè)運行統計分析報告》，2023年全國七大類(lèi)醫藥商品銷(xiāo)售總額29,304億元（含稅），扣除不可比因素同比增長(cháng)7.5%，增速同比提升1.5個(gè)百分點(diǎn)。預計2024年藥品流通行業(yè)增速可能有所下滑。

　　國藥控股分銷(xiāo)業(yè)務(wù)體量龐大，盡管出現小幅下降，但其市場(chǎng)地位尚不能被撼動(dòng)，國藥控股2024年總業(yè)務(wù)收入達5,845億元人民幣，同比下滑2.02%，較上藥和華潤醫藥之和還超出人民幣500余億元。

　　從毛利水平來(lái)看，華潤醫藥和上海醫藥毛利率較高，達到兩位百分數的11%以上，四者中由于華潤醫藥工業(yè)收入占比相對最高，因此毛利率也最高，達到15.79%。

　　從凈利潤來(lái)看，三大千億藥商凈利潤總額和利潤率有升有降。2024年，體量最大的國藥控股凈利潤大幅下滑超過(guò)30%，但仍超過(guò)百億元人民幣，至于凈利潤率水平較上一年的2.50%以上下降至2024年的1.8%以下；凈利潤率最高的為華潤醫藥，增速超過(guò)8%，凈利潤率達3.26%，較上一年的3.16%再次提升0.08個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤增速最快的是上海醫藥，但由于其分銷(xiāo)業(yè)務(wù)占比是三家中最高的，利潤率仍然是三家中最低的。

　　注：數據來(lái)自于各公司的年報/業(yè)績(jì)快報。

      千億分銷(xiāo)商增速放緩，依舊強者恒強

　　據商務(wù)部《2023年藥品流通行業(yè)運行統計分析報告》，2023年全國藥品流通直報企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入22,362億元，扣除不可比因素同比增長(cháng)8%，增速同比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，約占全國藥品流通市場(chǎng)銷(xiāo)售規模的86.2%。前三家企業(yè)合計占直報企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的47%以上。

　　根據三大頭部千億藥商發(fā)布的最新年報，2024年四家企業(yè)均保持增長(cháng)勢頭。其中，增幅最大的是上海醫藥，達到7.45%，其次為上華潤醫藥，增速超過(guò)5%，而國藥控股的增速回落至1個(gè)百分點(diǎn)以?xún)?。從體量來(lái)看，國藥控股當前分銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入保持在4,400億元以上，同華潤醫藥、上海醫藥分銷(xiāo)業(yè)務(wù)的總和基本相當。

　　注：數據來(lái)自于各公司的年報/業(yè)績(jì)快報。

      1、三大藥商分銷(xiāo)業(yè)務(wù)基本情況

　　基于三大藥商的強大分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )基礎和多年的深耕，目前其業(yè)務(wù)均已滲透到全國的31個(gè)省市區，企業(yè)的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )覆蓋（設立省級分公司）以國藥控股最為強大，實(shí)現了在中國大陸地區31個(gè)省市區的全覆蓋，華潤醫藥、上海醫藥目前分別為28個(gè)省市區和25個(gè)省市區。

　　三大頭部藥商2024年分銷(xiāo)業(yè)務(wù)發(fā)展具體情況如下表：

　　注：數據來(lái)自于各公司的年報/業(yè)績(jì)快報。

      2.三大頭部分銷(xiāo)企業(yè)發(fā)展策略與核心競爭力

　　在醫藥市場(chǎng)加強監管及反腐的背景下，行業(yè)合規經(jīng)營(yíng)、精細化經(jīng)營(yíng)日益重要，三大頭部藥商因采取了適合自己的策略總體保持了業(yè)務(wù)的正向增長(cháng)。

　　國控：分銷(xiāo)業(yè)務(wù)關(guān)鍵詞有“優(yōu)化”和“差異化”。

　　2024年，國藥控股加大醫藥分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )優(yōu)化布局，持續以?xún)?yōu)質(zhì)的終端結構為醫藥分銷(xiāo)板塊發(fā)展筑牢根基，持續優(yōu)化藥品分銷(xiāo)業(yè)務(wù)渠道結構，提升面向高等級醫院及零售終端的直銷(xiāo)業(yè)務(wù)；針對區域市場(chǎng)差異化驅動(dòng)省公司業(yè)績(jì)出現分化的情況，國藥控股積極調整策略，按不同的區域、發(fā)展階段及客戶(hù)結構，制定差異化發(fā)展戰略，提升市場(chǎng)份額，江浙滬、北京等重點(diǎn)地區持續加大資源投入，提升資源配置效率，推動(dòng)市場(chǎng)份額的快速增長(cháng)；西北、東北、華中地區持續保持業(yè)務(wù)規模和行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　具體做法集中在兩個(gè)方面：一是品種結構向高需求、高價(jià)值方向調整優(yōu)化，臨床高價(jià)值品種獲得迅速增長(cháng)；二是全面推進(jìn)創(chuàng )新服務(wù)發(fā)展，與輝瑞、諾華等廠(chǎng)商合作開(kāi)展12項營(yíng)銷(xiāo)自營(yíng)項目，通過(guò)統談統采與統談分采業(yè)務(wù)模式，搭建腫瘤、感染、呼吸、普藥等疾病領(lǐng)域專(zhuān)業(yè)營(yíng)銷(xiāo)體系，推動(dòng)全國一體化專(zhuān)業(yè)營(yíng)銷(xiāo)平臺發(fā)展，有效提升藥品可及性和可支付性。

　　上藥：分銷(xiāo)業(yè)務(wù)關(guān)鍵詞為“融合”與“轉型”。

　　深化醫藥商業(yè)融合發(fā)展，提升價(jià)值貢獻。管理一體化加強，商業(yè)融合發(fā)展形成新格局。在完成南北整合的基礎上，上藥進(jìn)一步拓展醫藥商業(yè)網(wǎng)絡(luò )布局，推動(dòng)管理一體化，增強藥品應急儲備和供應保障能力，完善全國25個(gè)省市的純銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )覆蓋，基本形成了醫藥商業(yè)流通業(yè)務(wù)全國布局、區域領(lǐng)先、一體化發(fā)展的新格局。

　　商業(yè)轉型穩步發(fā)展，創(chuàng )新業(yè)務(wù)初顯成效，上藥旗下上藥控股持續打造創(chuàng )新藥全生命周期健康服務(wù)，創(chuàng )新轉型戰略持續布局，體現在三個(gè)方面：進(jìn)口及創(chuàng )新 藥業(yè)務(wù)優(yōu)勢進(jìn)一步擴大；合約銷(xiāo)售(CSO)業(yè)務(wù)實(shí)現戰略性突破，器械大健康業(yè)務(wù)規?？焖偬嵘?。

　　華潤醫藥：分銷(xiāo)業(yè)務(wù)關(guān)鍵詞為“一體化”與“轉型”。

　　華潤醫藥著(zhù)力打造全國藥品采購營(yíng)銷(xiāo)一體化體系，統籌多方資源，深度挖掘客戶(hù)需求，不斷提升業(yè)務(wù)發(fā)展質(zhì)效；推動(dòng)戰略轉型，建立全渠道深度營(yíng)銷(xiāo)能力，獲得外資企業(yè)多個(gè)產(chǎn)品商業(yè)化權益。通過(guò)外延發(fā)展進(jìn)一步豐富網(wǎng)絡(luò )布局，拓展體外診斷(IVD)和血制品分銷(xiāo)業(yè)務(wù)。醫療供應鏈管理(SPD)和器械業(yè)務(wù)穩步推進(jìn)，鞏固骨科市場(chǎng)領(lǐng)先地位。圍繞互聯(lián)網(wǎng)和商業(yè)保險不斷探索新業(yè)務(wù)新模式。

　　國控、上藥和華潤醫藥零售業(yè)務(wù)比拼：業(yè)績(jì)分化

　　除國控的國大藥房高居我國零售業(yè)務(wù)榜首外，華潤醫藥、上藥零售業(yè)務(wù)規模與一些專(zhuān)業(yè)的大型藥品零售企業(yè)如益豐、大參林、一心堂、老百姓等社會(huì )型大藥房的業(yè)務(wù)規模還有一定差距，但這兩大藥商的零售業(yè)務(wù)憑借背靠頭部分銷(xiāo)優(yōu)勢，也穩居我國藥店百強之列。

　　根據商務(wù)部2023年發(fā)布的《2023年藥品流通行業(yè)運行統計分析報告》中的“2023年藥品零售企業(yè)銷(xiāo)售總額前100位排序”表：上藥的華氏大藥房居第10位、上海醫藥大健康云商股份有限公司排14位；華潤旗下零售的華潤蘇州禮安醫藥連鎖居52位，此外華潤旗下的醫保全新大藥房也具有較高的市場(chǎng)地位。

　　注：數據來(lái)自于各公司的年報/業(yè)績(jì)快報。

      1.零售業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò )&業(yè)績(jì)貢獻比拼：藥店數量普減

　　除華潤醫藥外，上海醫藥和國藥控股零售藥店業(yè)務(wù)覆蓋的省份均在15個(gè)以上；其中上海醫藥在16個(gè)省市的66個(gè)地市；國藥控股在全國20余個(gè)省份均有分布，藥店數量上國控約是上藥和華潤二者之和的3-4倍，超過(guò)1.1萬(wàn)家?？傮w來(lái)看，國控和華潤藥店總數均有減少，上藥未披露零售門(mén)店數。

　　三大藥商2024年零售業(yè)務(wù)具體情況如下：

　　2、零售藥店“關(guān)店潮”，零售業(yè)務(wù)分化

　　2024年，個(gè)賬改革政策持續推進(jìn)，導致專(zhuān)業(yè)化藥房和社會(huì )化藥房呈現差異化發(fā)展態(tài)勢。2024年內，國家醫保局發(fā)布《關(guān)于規范醫保藥品外配處方管理的通知》要求雙通道藥品必須通過(guò)電子處方中心流轉，電子處方的全面實(shí)施進(jìn)一步加速處方外流。

　　門(mén)診統籌政策的深化實(shí)施推動(dòng)慢病患者向專(zhuān)業(yè)藥房分流，具備較強處方承接能力及優(yōu)質(zhì)服務(wù)能力的專(zhuān)業(yè)化藥房進(jìn)一步迎來(lái)發(fā)展機遇。具備專(zhuān)業(yè)化服務(wù)能力、科技創(chuàng )新力、精細化管控力和資源統籌能力的頭部零售企業(yè)將在行業(yè)洗牌機遇中搶占先機。

　　國藥控股：政策驅動(dòng)專(zhuān)業(yè)轉型，品牌細分布局完善：發(fā)揮企業(yè)批零一體化優(yōu)勢，同時(shí)大力發(fā)展專(zhuān)利藥房，優(yōu)化店鋪結構。聚焦零售戰略目標，推進(jìn)批零一體發(fā)展和統一零售平臺建設，以“雙品牌”戰略抵御行業(yè)波動(dòng)。憑借批零一體優(yōu)勢，高效協(xié)同的零售商業(yè)模式，打造更加清晰的差異化核心競爭力。專(zhuān)業(yè)藥房體系持續強化網(wǎng)絡(luò )布局覆蓋，夯實(shí)行業(yè)領(lǐng)先地位，進(jìn)一步提升面對C端的高附加值藥學(xué)服務(wù)能力，增加基于罕見(jiàn)病關(guān)愛(ài)、醫保服務(wù)、患者隨訪(fǎng)等特色業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)藥房數量，加速構建以患者為中心的健康服務(wù)平臺，強化醫保合規管理體系，持續打造SPS+專(zhuān)業(yè)藥房核心競爭力。國大藥房體系逐步從規模驅動(dòng)增長(cháng)向結構優(yōu)化驅動(dòng)增長(cháng)轉型，著(zhù)力于提升單店盈利能力，聚焦經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和指標考核，縮減盈利能力較差的店鋪數量，優(yōu)化調整區域布局，穩步提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量及業(yè)務(wù)管理能力。

　　華潤醫藥：一貫性堅持深化零售發(fā)展戰略，加強專(zhuān)業(yè)藥事服務(wù)。持續加強專(zhuān)業(yè)藥房建設，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)品類(lèi)，提升運營(yíng)質(zhì)量和服務(wù)能力，并不斷推動(dòng)在線(xiàn)線(xiàn)下業(yè)務(wù)一體化融合發(fā)展，打造零售業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)化、規范化和數字化的競爭優(yōu)勢。華潤零售業(yè)務(wù)持續加強雙通道藥房建設，建立零售業(yè)務(wù)差異化競爭優(yōu)勢，統籌多方資源，深度挖掘客戶(hù)需求，不斷提升業(yè)務(wù)發(fā)展質(zhì)效。推動(dòng)戰略轉型，建立全渠道深度營(yíng)銷(xiāo)能力，獲得外資企業(yè)多個(gè)產(chǎn)品商業(yè)化權益。

　　上海醫藥：“互聯(lián)網(wǎng)+”提供新零售價(jià)值鏈方案。上藥推動(dòng)上藥云健康作為上海醫藥旗下處方藥新零售“互聯(lián)網(wǎng)+”平臺的發(fā)展，依托批零一體優(yōu)勢，加快院邊藥房、專(zhuān)業(yè)藥房的布局，成為創(chuàng )新藥首發(fā)的重要渠道，打造“商業(yè)保險+專(zhuān)業(yè)藥房”的創(chuàng )新藥新零售模式，提升差異化競爭力。此外，上藥依托鎂信健康商業(yè)保險創(chuàng )新先發(fā)優(yōu)勢，發(fā)揮商業(yè)保險在產(chǎn)品集采、渠道、議價(jià)等方面的核心作用，加快升級推廣商業(yè)保險多元支付體系。