在當前復雜的資本市場(chǎng)環(huán)境中，眾多企業(yè)面臨著(zhù)IPO之路的重重挑戰。因此，一些企業(yè)選擇了反向收購即借殼上市 這一途徑，作為達成上市目標的關(guān)鍵策略。
近日，創(chuàng )新藥企業(yè)「創(chuàng )響生物 」(Inmagene) 與納斯達克上市公司Ikena Oncology (Nasdaq:IKNA) 宣布已簽訂最終合并協(xié)議，創(chuàng )響生物將反向收購Ikena。
合并后的公司計劃以“ImageneBio”的名稱(chēng)運營(yíng)，并在納斯達克以“IMA”的股票代碼進(jìn)行交易。合并后的公司將專(zhuān)注于開(kāi)發(fā)針對OX40的單克隆抗體IMG-007，用于治療特應性皮炎。
合并完成后，創(chuàng )響生物股權持有人預計持有約43.5%的股份，Ikena股東預計將擁有合并后公司約34.8%的股份，融資投資者預計持有約21.7%的股份。
本次并購交易預計將帶來(lái)約1.75億美元的資金，以支持IMG-007的進(jìn)一步開(kāi)發(fā)。其中包括7500萬(wàn)美元的超額認購私募融資。
值得一提的是，參與本次私募認購協(xié)議的機構陣容豪華，多家國際一線(xiàn)基金超額加注，包括Deep Track Capital、Foresite Capital、RTW Investments等新投資者，以及BVF Partners L.P.、Blue Owl Healthcare Opportunities、Omega Funds和OrbiMed等現有Ikena投資者。
本次并購已獲得兩家公司董事會(huì )的批準，預計于2025年年中完成。
對于Ikena來(lái)說(shuō)，這次合并標志著(zhù) Ikena 艱難的一年的結束，在百時(shí)美施貴寶放棄合作后，Ikena 于 2024 年開(kāi)始裁減了超過(guò)三分之一的員工，并淘汰了其兩項資產(chǎn)之一，即一種 TEAD1 選擇性 Hippo 通路抑制劑。
而對于創(chuàng )響生物來(lái)說(shuō)，在完成合并后成功掌握了上市公司的主導權，并且成功登陸美股市場(chǎng)，還為其提供了相對充足的資金支持，以保障未來(lái)的發(fā)展。
創(chuàng )響生物的實(shí)力背景
創(chuàng )響生物的創(chuàng )始人王健是哥倫比亞大學(xué)神經(jīng)生物學(xué)博士和斯坦福大學(xué)MBA學(xué)位獲得者。
他曾在奧博資本（OrbiMed）擔任全球合伙人及奧博亞洲（OrbiMed Asia）創(chuàng )始合伙人，擁有超過(guò)20年的生物醫療領(lǐng)域投資經(jīng)驗。王健曾是冠科美博、時(shí)代天使等上市公司的董事長(cháng)，并投資了包括再鼎醫藥、亙喜生物 等在內的近60家創(chuàng )業(yè)公司。
憑借豐富的投資經(jīng)驗和資源，創(chuàng )響生物在成立后的短短幾年內迅速崛起。在2020年完成2100萬(wàn)美元的B輪融資后，又在2021年6月完成了1億美元的C輪融資。
目前，創(chuàng )響生物的股東包括祥峰投資、瑞伏創(chuàng )投、弘暉基金、昆侖資本、中南創(chuàng )投 和鼎珮資產(chǎn)等投資機構。
IMG-007并非創(chuàng )響生物的首發(fā)管線(xiàn)產(chǎn)品。它源于創(chuàng )響生物與和黃醫藥的戰略合作。根據協(xié)議，創(chuàng )響生物獲得了IMG-007和IMG-004兩款候選藥物在全球進(jìn)一步開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化的權利。IMG-007是全球唯一處于臨床期、非耗竭性抗OX40的單克隆抗體，在廣泛的炎癥適應癥中具有潛在用途。
OX40是腫瘤壞死因子受體超家族成員，主要表達于活化的T細胞表面。與配體OX40L結合后，它能激活下游免疫應答，促進(jìn)T細胞存活、分化及免疫應答。目前，靶向OX40的藥物研發(fā)主要集中在腫瘤治療和自身免疫疾病治療兩個(gè)領(lǐng)域。
在2024年5月公布的臨床2a期研究中，IMG-007在特應性皮炎患者中產(chǎn)生了積極的中期結果?；颊叩臐裾蠲娣e與嚴重程度指數（EASI）在治療后得到了快速且明顯的改善。此外，IMG-007還展現出了良好的安全性?xún)?yōu)勢，未發(fā)生嚴重不良事件。
創(chuàng )響生物已經(jīng)將靶向OX40的IMG-007推進(jìn)至臨床2期，在全球在研的OX40藥物中排名靠前。
據了解，創(chuàng )響生物并不是唯一一家認為 OX40 有望恢復促炎性 T 細胞和調節性 T 細胞之間免疫穩態(tài)的公司。
9 月，安進(jìn) (Amgen) 價(jià)值4 億美元的抗 OX40 抗體 rocatinlimab 治療特應性皮炎取得了3 期臨床勝利。與此同時(shí)，賽諾菲正在開(kāi)發(fā) amlitelimab，這是一種針對 OX40 配體的單克隆抗體。
反向收購 出海新方向
在宣布與Ikena Oncology的合并交易后，作為創(chuàng )響生物董事長(cháng)兼首席執行官的王健表示，這是公司獲得強大資源以最大限度地為IMG-007創(chuàng )造機會(huì )的重要一步。
“我們完全有能力推進(jìn)IMG-007的開(kāi)發(fā)，并期待在特應性皮炎和潛在的其他適應癥中執行我們的開(kāi)發(fā)計劃。”
祥峰投資合伙人劉天然指出，創(chuàng )響生物之所以選擇反向合并的方式上市，是因為這種方式能夠更快地進(jìn)入資本市場(chǎng)，同時(shí)獲得Ikena的現有資源和資產(chǎn)。此外，她還指出，創(chuàng )響生物的核心管線(xiàn)產(chǎn)品的創(chuàng )新性和市場(chǎng)競爭力是其獲得有利籌碼的關(guān)鍵。
實(shí)際上，一個(gè)月前的11月份，同為biotech 的睿躍生物也剛剛宣布，將通過(guò)與納斯達克上市的生物技術(shù)公司Pulmatrix合并的反向收購方式實(shí)現出海上市，但睿躍生物持有合并后新公司的股權達到了96.4%。
當時(shí)睿躍生物董事長(cháng)兼首席執行官的羅楹亦提到，該次合并有助于推動(dòng)公司的增長(cháng)，并能充分發(fā)揮其技術(shù)平臺的潛力，包括推進(jìn)相關(guān)管線(xiàn)進(jìn)入臨床的計劃。
據了解，SPAC作為一種在美國資本市場(chǎng)廣泛應用的金融工具，能夠助力公司迅速實(shí)現上市目標，其獨特之處在于通過(guò)上市公司并購未上市公司的形式，使被并購公司得以“借殼”上市。而反向收購合并，則是未上市公司通過(guò)收購上市公司來(lái)達到上市的目的。
然而，由于這類(lèi)企業(yè)并購模式通常伴隨著(zhù)境外架構搭建等特殊條件，同時(shí)還需處理團隊整合、平臺對接等復雜工作，因此相較于產(chǎn)品管線(xiàn)對外授權交易等較為直接的方式，其操作過(guò)程更為繁瑣。鑒于此，目前選擇通過(guò)SPAC模式出海上市的國內創(chuàng )新藥企業(yè)數量相對較少。
部分國內創(chuàng )新藥企業(yè)，例如亙喜生物和普米斯生物，則采取了更為直接的方式——被跨國藥企整體收購，以此途徑進(jìn)入國際市場(chǎng)。
結語(yǔ)
這一反向收購交易為雙方帶來(lái)了新的發(fā)展機遇，同時(shí)也蘊含著(zhù)諸多值得深入剖析的戰略考量。這一事件不僅為兩家公司的股東和投資者帶來(lái)新的機遇與挑戰，也為整個(gè)生物醫藥行業(yè)的發(fā)展提供了重要的參考案例，值得持續關(guān)注和深入研究。
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