止損PD-1之后，這家老牌藥企重新煥發(fā)青春
來(lái)源：醫藥投資部落
2024-07-05
2024年7月上旬，A股上市藥企譽(yù)衡藥業(yè)發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jì)預告，預計今年上半年錄得歸母凈利潤1億元~1.3億元，同比預增253.99%~360.19%；錄得扣非凈利潤0.8億元~1億元，同比預增198.80%~273.50%。
2024年7月上旬，A股上市藥企譽(yù)衡藥業(yè)發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jì)預告，預計今年上半年錄得歸母凈利潤1億元~1.3億元，同比預增253.99%~360.19%；錄得扣非凈利潤0.8億元~1億元，同比預增198.80%~273.50%。
2024年7月上旬，A股上市藥企譽(yù)衡藥業(yè)發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jì)預告，預計今年上半年錄得歸母凈利潤1億元~1.3億元，同比預增253.99%~360.19%；錄得扣非這將是自從2020年以來(lái)，譽(yù)衡藥業(yè)扣非凈利潤數字最高的一份半年業(yè)績(jì)。
在總結盈利原因是，譽(yù)衡藥業(yè)提到：公司于2023年出售了持有的廣州譽(yù)衡生物科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“譽(yù)衡生物”）全部股權，譽(yù)衡生物的虧損不再影響公司 2024 年半年度損益。
在此前的一次投資者交流會(huì )上，譽(yù)衡藥業(yè)也明確表示，子公司譽(yù)衡生物的剝離，對上市公司的業(yè)績(jì)具有正向影響。
2023年6月28日萬(wàn)，譽(yù)衡藥業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬將持有的子公司譽(yù)衡生物42.12%股權對外轉讓?zhuān)D讓價(jià)格僅僅2.4億元，并且是徹底清倉式的出局：本次交易完成后，公司將不再持有譽(yù)衡生物的股權。
譽(yù)衡生物的全稱(chēng)是“廣州譽(yù)衡生物科技有限公司”，也正是譽(yù)衡藥業(yè)這家老牌傳統藥企的創(chuàng )新藥平臺。
按照2.4億元對應42.12%股權的交易方案，譽(yù)衡生物此次的估值大約為5.7億元，參考該公司自成立以來(lái)的歷次融資記錄，這個(gè)轉讓價(jià)格可謂是血虧。
僅僅以譽(yù)衡生物成立2年后的2018年完成第一次對外融資來(lái)看，當時(shí)幾家外部投資機構合計投資3.12億元，公司當時(shí)的整體估值約為6.12億元，已經(jīng)高于本次轉讓的5.7億元的估值。
事實(shí)上，在2018年之后，譽(yù)衡生物還完成了多輪融資。
2020年12月，譽(yù)衡生物完成總額1億元的第二輪增資，其中譽(yù)衡藥業(yè)出資4900萬(wàn)元，5100萬(wàn)元由外部投資者出資。
2021年11月，譽(yù)衡藥業(yè)再次對譽(yù)衡生物增資4300萬(wàn)元。
2022年4月，新的戰略投資者宜興環(huán)科園投資對譽(yù)衡生物增資2億元，此時(shí)生物的估值已經(jīng)超過(guò)10億。
2022年5月，譽(yù)衡藥業(yè)再次對譽(yù)衡生物增資2億元。
僅從以上各次增資記錄來(lái)看，譽(yù)衡生物的累計現金投入至少達到8.5億，已經(jīng)遠高于此次公司轉讓的估值5.7億。
即使僅從譽(yù)衡藥業(yè)的角度來(lái)看，其對譽(yù)衡生物的累計現金投入就至少達到2.92億，這還不算其他形式的資源投入。
所以，以上述價(jià)格出局，譽(yù)衡藥業(yè)也是徹底經(jīng)歷了PD-1的“黃粱一夢(mèng)”。
究其原因，在于以抗PD-1單抗作為核心資產(chǎn)的譽(yù)衡生物，確實(shí)在現有的PD-1競爭格局中舉步維艱，如果持續下去，不僅譽(yù)衡生物本身的發(fā)展存在問(wèn)題，就連上市公司都有可能被拖垮拖死。
2022年度，譽(yù)衡藥業(yè)的凈利潤為-2.7億，主要的虧損來(lái)源就是對譽(yù)衡生物的并表。如果2023年度譽(yù)衡生物繼續產(chǎn)生大額的虧損，很有可能連累上市公司譽(yù)衡藥業(yè)的凈利潤再次為負。
因此對于譽(yù)衡藥業(yè)來(lái)說(shuō)，及時(shí)止損出局，是一個(gè)“壯士斷腕”的無(wú)奈卻又必然的選擇。
2024年的業(yè)績(jì)說(shuō)明，譽(yù)衡藥業(yè)這一步，很可能走對了。
肖女士
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