企業(yè)的經(jīng)營(yíng)數據牽動(dòng)著(zhù)無(wú)數投資者的心，每一年的年報季都道盡了創(chuàng )新藥企的生存百態(tài)，有的企業(yè)喜報頻傳，喜笑顏開(kāi)，也有的企業(yè)舉步維艱，愁眉難展。

       如今，隨著(zhù)2023年上市藥企財報的陸續出爐，一直以來(lái)藏在財報里的，如營(yíng)收情況、研發(fā)費用以及現金儲備等數據備受關(guān)注。而其中，研發(fā)實(shí)力作為創(chuàng )新藥企可持續發(fā)展的源動(dòng)力，現金則是企業(yè)支撐市場(chǎng)競爭的底氣，對于藥企的運營(yíng)的作用不言而喻，尤其是創(chuàng )新biotech企業(yè)。

       盤(pán)點(diǎn)2023年港股創(chuàng )新藥研發(fā)TOP10的企業(yè)，不難發(fā)現，上榜的10家藥企有6家企業(yè)減少了研發(fā)投入，但卻有4家藥企研發(fā)投入繼續維持了正向增長(cháng)。

       港股創(chuàng )新藥企研發(fā)投入TOP10

       數據來(lái)源：企業(yè)財報、藥智頭條整理

       在這些研發(fā)投入減少的藥企中，其有著(zhù)一項相同之處，即多數在現金流上逐漸承壓，也側面也反映了大多數創(chuàng )新藥企正在改善經(jīng)營(yíng)狀況，實(shí)現營(yíng)收穩健增長(cháng)的同時(shí)降本增效。

       誰(shuí)有錢(qián)？誰(shuí)愛(ài)燒錢(qián)？

       眾所周知，資本寒冬下的現金流對于Biotech們而言，無(wú)疑是維系生存的根本，一定程度上來(lái)講，現金儲備決定了一家企業(yè)的安全邊際，現金儲備充足越高其安全邊際也就越高，并且，充足的現金儲備也是藥企們可以大刀闊斧搞研發(fā)的底氣。

       毫無(wú)疑問(wèn)，位居現金流榜首的，必然是百濟神州。

       基于百濟神州強悍的融資能力，于美、港、A股三地上市，百濟神州向來(lái)不用為資金發(fā)愁。截至2023年12月底，百濟神州賬上現金還有229.5億元。以目前百濟神州的擴展速度而言，其現金充裕的同時(shí)，其研發(fā)投入也同樣位于港股TOP水平，僅2023年研發(fā)投入128.1億元，繼續同比增長(cháng)8%。并且，百濟神州一直以來(lái)在研發(fā)投入上非常闊綽，2018年至2022年，百濟神州研發(fā)費用分別為45.97億元、65.88億元、89.43億元、95.38億元和111.52億元，2022年已突破百億元，近6年來(lái)研發(fā)費用合計已超500億元。

       同時(shí)，不得不承認的是，百濟神州高額的“砸錢(qián)”模式也帶來(lái)了不錯的回報，不僅收獲了首 個(gè)國產(chǎn)10億美元分子澤布替尼，擁有了PD-1暢銷(xiāo)藥替雷利珠單抗，同時(shí)還有多達60余個(gè)在研項目，消息更是透露其2024年起，百濟神州每年還能推動(dòng)10款以上新的分子藥物進(jìn)入臨床階段的巨大產(chǎn)品陣容。

       緊隨百濟神州之后，則是翰森制藥。

       截至2023年12月底，翰森制藥現金及銀行存款224.4億元，如果以其目前的研發(fā)投入來(lái)計，現金儲備至少可以維持10年的研發(fā)，或許也正是其財大氣粗的狀態(tài)，翰森制藥2023年研發(fā)投入增加到21億元，同比增幅23.8%。

       而瀚森這幾年也確實(shí)率先實(shí)現了，由傳統大型仿制藥企業(yè)向創(chuàng )新藥企的轉型，截至目前，翰森制藥已經(jīng)有 7 款創(chuàng )新藥物上市，適應癥涵蓋抗細菌感染、抗病毒、抗腫瘤、糖尿病、罕見(jiàn)的神經(jīng)系統自身免疫性方面的視神經(jīng)脊髓炎譜系疾?。∟MOSD）、慢性腎病引起的貧血。

       2023年12月翰森制藥的ADC新藥HS-20093獲得了跨國巨頭葛蘭素的認可，以15.25億美元引進(jìn)。

       港股現金流排行老三，則是石藥集團。

       2023年現金儲備127.6億元，與翰森制藥同理，近幾年石藥的研發(fā)投入也在逐年遞增，2022年在繼2021年首次投入超30億元研發(fā)費用之后，繼續增長(cháng)16.1%，達到了39.87億元，逼近40億元量級。2023年，石藥研發(fā)費用繼續狂飆，高達48.3億元，同比增加21.2%，占成藥業(yè)務(wù)收入18.8%，此時(shí)石藥在研發(fā)上的投入占比已與 MNC相近。

       當前石藥的創(chuàng )新產(chǎn)品管線(xiàn)鋪得很廣，治療領(lǐng)域、藥物形式上都在不斷拓寬，并陸續取得關(guān)鍵進(jìn)展。

       總之，擁有高現金儲備的企業(yè)，擁有更大的研發(fā)費用支配空間，在行業(yè)寒冬中擁有更多應變的機會(huì )。

       誰(shuí)缺錢(qián)？誰(shuí)在省錢(qián)？

       據各企業(yè)財報數據，2023年港股多數藥企的研發(fā)支出并沒(méi)有同步上漲，反而有著(zhù)不同程度下調，其中或許源于當下創(chuàng )新藥融資難，創(chuàng )新藥研發(fā)周期漫長(cháng)，維持高額投入給資金儲備帶來(lái)的壓力上漲所致，簡(jiǎn)而言之就是一定程度的“盈虧失衡”。

       因此，降本增效很大程度上，基本上是2023醫藥行業(yè)繞不開(kāi)的“生存課題”，而控制研發(fā)支出，是降本增效中的重要一環(huán)，也是仍在虧損中的企業(yè)平衡盈虧的重要調節工具。

       復宏漢霖作為2023年國內為數不多成功扭虧為盈的創(chuàng )新藥企，然而扭虧為盈背后，復宏漢霖現金不足卻也略顯尷尬，目前其賬面現金儲備已不足10億，而2023年復宏漢霖研發(fā)支出14.33億元，比上一年21.83億元減少7.49億元，下調34.3%，多數人均認為這無(wú)疑是復宏漢霖為平衡業(yè)績(jì)盈虧的需要做出的短期調整。

       而除了復宏漢霖外，上表里研發(fā)投入TOP10的企業(yè)中，信達生物和君實(shí)生物的研發(fā)費用降幅也較大，均在20%左右。

       信達生物上市以來(lái)連年虧損，但2023年成功減虧，虧損約10.28億元，較2022年末同比減少52.8%，這是一個(gè)好消息。對此，信達生物表示，一部分得益于成本效率的提高。從其財務(wù)指標來(lái)看2023年行政支出和研發(fā)投入下降，其中研發(fā)投入為22.28億元，同比下降22.41%。

       而與復宏漢霖不同，信達下調研發(fā)投入，并非由于現金流承壓，相反其賬面資金還尚有110億元，其或許更多還是想在多元化產(chǎn)品組合中合理配置研發(fā)資源，畢竟，信達生物現在主推的管線(xiàn)和2021年已經(jīng)有了巨大變化，TIGIT、 CD47、 CD73、LAG-3等幾個(gè)靶點(diǎn)覆蓋的市場(chǎng)空間不太大，信達幾乎已不再提及，只將其作為宏觀(guān)戰略的“添頭”，戰略上繼而轉向聚焦到腫瘤，心血管代謝（減肥，降脂）和眼科等領(lǐng)域。

       與信達生物類(lèi)似，君實(shí)生物也一直身陷虧損旋渦，但君實(shí)生物2023年的虧損也收窄了5.9%，2023研發(fā)費用為19.37億元，同比下降18.74%，君實(shí)生物表示，在營(yíng)業(yè)收入增加的同時(shí)加強各項費用管控，優(yōu)化資源配置，聚焦更有潛力的研發(fā)管線(xiàn)。目前君實(shí)生物現金儲備37億元，2023產(chǎn)品營(yíng)收15.03億元，僅增長(cháng)3.4%，而且君實(shí)生物當前的研發(fā)投入占總營(yíng)收比重遠超100%，賬上的錢(qián)可能支撐不了幾年的研發(fā)，研發(fā)投入下調雖無(wú)奈，但確是必要之舉。

       此外，還有再鼎醫藥的研發(fā)投入占總營(yíng)收比重高達99.8%，2023年研發(fā)投入也下調了7.1%。

       結 語(yǔ)

       創(chuàng )新藥作為典型的研發(fā)驅動(dòng)型行業(yè)，耗時(shí)長(cháng)、投資大，研發(fā)投入是企業(yè)在長(cháng)期競爭中勝出的重要指標，短期的研發(fā)投入調整也是發(fā)展需要，但隨著(zhù)創(chuàng )新藥整體局面的改變，無(wú)論如何豪橫的企業(yè)，未來(lái)戰略中，開(kāi)源節流，降本增效或許都將成為主要考慮點(diǎn)。

       不過(guò)長(cháng)期來(lái)看，中國藥企創(chuàng )新的趨勢不會(huì )變，真正大浪淘沙、脫穎而出的也同樣只能是具備全球競爭優(yōu)勢的創(chuàng )新藥研發(fā)企業(yè)，研發(fā)投入仍是其中的關(guān)鍵因素。