從眾人追捧的明星醫療器械巨頭，到開(kāi)始擔心能否平穩度過(guò)生存危機，微創(chuàng )醫療這一轉變僅僅用時(shí)三年。

       固然，這與外部因素有關(guān)。一個(gè)流動(dòng)性泛濫的時(shí)代，既可以成就一家公司眼下的繁榮，也可以摧毀一家公司的未來(lái)。

       微創(chuàng )醫療董事長(cháng)常兆華，在追逐萬(wàn)億野心的目標過(guò)程中，加足了杠桿，卻遇到了驟降的資本周期，最終釀成了當下債務(wù)兌付危機的苦果。

       但這其中，又有不得不忽視內在的管理問(wèn)題。作為一家有夢(mèng)想的醫療器械企業(yè)，鼓勵創(chuàng )新、大膽投入研發(fā)，是微創(chuàng )醫療的特色。

       但對于微創(chuàng )醫療而言，所有的業(yè)務(wù)布局、投入，最終都需要轉化為實(shí)實(shí)在在的數字，才能支撐起整個(gè)體系。

       看起來(lái)，微創(chuàng )的大步擴張下并沒(méi)有帶來(lái)同等的效率。當組織膨脹過(guò)快，人效大幅降低，核心業(yè)務(wù)的成績(jì)并不理想，也是微創(chuàng )醫療實(shí)實(shí)在在遇到的問(wèn)題。

       某種程度上，這也是讓微創(chuàng )醫療深陷泥潭的核心因素。

       當然，膨脹的速度與效率的提升不匹配，“微創(chuàng )式低效”也是生物科技行業(yè)大部分企業(yè)都面臨的問(wèn)題。微創(chuàng )醫療只是把問(wèn)題擺上了臺面。

       這也提醒我們，在投入大幅增加、版圖迅速擴張的同時(shí)，也應該時(shí)刻關(guān)注關(guān)于“回報”的問(wèn)題。

       / 01 /

       極速的規模膨脹

       為野心付諸行動(dòng)，微創(chuàng )醫療的發(fā)展路徑，在生物科技行業(yè)中并不罕見(jiàn)。

       在2020年的股東大會(huì )上，常兆華豪言：“微創(chuàng )醫療是一家有萬(wàn)億市值基因的公司”。而在當時(shí)，美敦力的市值也不過(guò)8000多億人民幣。

       要想實(shí)現追趕美敦力的夢(mèng)想，微創(chuàng )醫療需要卯足勁追趕。2020年，美敦力全球營(yíng)收為入289.13億美元，約合人民幣2063億元。

       而在2020年，微創(chuàng )醫療年收入只有6.49億美元。巨大的差距，意味著(zhù)微創(chuàng )醫療需要蒙眼狂奔。事實(shí)上，這也正是微創(chuàng )醫療，那幾年在做的事情。

       2019年開(kāi)始，子公司相繼推上市，緩解了微創(chuàng )醫療的資金壓力，帶來(lái)了加速發(fā)展的機遇；2021年，7億美元可轉債的發(fā)行，更是給公司加足了狂奔的燃料。

       2021年以后，微創(chuàng )醫療頻頻在并購市場(chǎng)出手。

       當年5月，微創(chuàng )醫療斥資5000萬(wàn)美元對以色列公司Rapid Medical進(jìn)行戰略投資；7月，與經(jīng)導管技術(shù)創(chuàng )新企業(yè)Valcare Inc.完成未來(lái)股權簡(jiǎn)單協(xié)議簽署；9月，以約1.11億元收購科瑞藥業(yè)45%股權，成為最大股東......

       從布局來(lái)看，不管是出海還是在新興領(lǐng)域搶占先機，微創(chuàng )醫療的策略并無(wú)問(wèn)題。只是從員工規模來(lái)看，微創(chuàng )醫療的膨脹又顯得過(guò)于明顯、極速。

       2019年，微創(chuàng )醫療全球員工為6457名；2020年，這一數字為7068名。2021年末，加速奔跑的微創(chuàng )醫療員工規模已經(jīng)攀升到8019名；到2022年末，這一數字則攀升至9435名。

       3年時(shí)間，員工規模增幅50%，微創(chuàng )醫療試圖用自身行動(dòng)，用人海戰術(shù)，去闡述一個(gè)中國創(chuàng )新器械巨頭崛起的故事。

       / 02 /

       未能帶來(lái)的同等效率

       大擴張下，微創(chuàng )醫療的效率并沒(méi)有得到同等提升。

       數字擺在眼前。從2019年到2022年，公司營(yíng)收規模僅僅增長(cháng)了6%；凈利潤，則從盈利2900萬(wàn)美元，變成了虧損5.88億美元。

       與此同時(shí)，由于產(chǎn)品結構、集采等諸多因素，導致公司的毛利率持續走低。2019年上半年，微創(chuàng )醫療毛利率超過(guò)71%；2023年上半年，公司毛利率下滑至59.8%。

       當然，你可以說(shuō)，“中國美敦力”醫療，是基于長(cháng)期戰略下的業(yè)務(wù)布局，不考核短期經(jīng)營(yíng)效率。

       但事實(shí)上，2023年的經(jīng)營(yíng)成果出爐，一定程度上讓這一說(shuō)法站不住腳。

       對于微創(chuàng )醫療而言，2023年是必須證明自己的一年。

       微創(chuàng )醫療在2021年6月發(fā)行的五年期可轉債有提前購回條款，債券持有人有權要求公司于2024年6月11日贖回全部或部分2021年可換股債券。

       這筆可轉債的轉股價(jià)格為92.8港元，但在2022年底，公司股價(jià)已經(jīng)跌至20港元附近，因此公司唯有盡可能在經(jīng)營(yíng)層面，給市場(chǎng)各方帶來(lái)信心，才有可能為近在咫尺的債務(wù)騰挪空間。

       也正因此，公司對于2023年營(yíng)收增速目標，預期是25%。但根據最新的業(yè)績(jì)預告，微創(chuàng )醫療2023年業(yè)績(jì)增速約為15%左右，雖然保持了增長(cháng)，但并沒(méi)有達到承諾的增速。

       這還是建立在公司大量新產(chǎn)品獲批的情況下。2023年，微創(chuàng )醫療中國市場(chǎng)已獲批33款產(chǎn)品，海外市場(chǎng)已被美國FDA批準15款產(chǎn)品、被歐盟CE批準10款產(chǎn)品。

       并且，在降本增效方面，微創(chuàng )醫療更是不及預期。

       虧損端，公司預計2023年虧損金額不超過(guò)5.8億美元。2022年，這一數字為5.88億美元。也就是說(shuō)，全口徑減虧幅度有限。對此，中金公司便表示，即便剔除一次性及/（或）非現金性備及損失口徑，微創(chuàng )醫療減虧也略低于市場(chǎng)預期。

       的確如此。對于微創(chuàng )醫療而言，降本增效是2023年的主要基調。這在員工規模方面得到了充分體現。根據2023年中報，微創(chuàng )醫療全球雇員人數為8884名，較2022年末減少了551名。不出意外，2023年下半年微創(chuàng )醫療人員規模繼續收編。

       只是，不管是“降本”還是“增效”，都未能在關(guān)鍵的2023年完成兌現。不過(guò)，常兆華表示，未來(lái)幾年將會(huì )繼續為盈利減虧做努力。

       / 03 /

       生物科技企業(yè)的管理大考

       疾風(fēng)驟雨一般的環(huán)境變化，難免讓人覺(jué)得企業(yè)的一切失敗都在所難免。但仔細回顧整個(gè)企業(yè)的發(fā)展過(guò)程，也不難發(fā)現，這背后并不只是關(guān)于理所當然的故事。

       從追逐萬(wàn)億巨頭目標，到努力盈利減虧，微創(chuàng )醫療的發(fā)展軌跡，充分體現了周期的殘酷性，卻并不能只是將原因歸咎于周期。

       對于一家企業(yè)而言，隨著(zhù)人員規模的擴張，如何讓效率的提升同軌是更重要的事情。

       這里的效率，并非指的是短期財務(wù)層面的效率，而是“體系化效率”。它指的不是單一產(chǎn)品或單一團隊的效率，而是整個(gè)公司體系的運營(yíng)效率。

       自始至終，企業(yè)都需要去思考，哪些是有必要的冗余，哪些是沒(méi)有必要的冗余，并為之作出改變。

       畢竟，任何時(shí)候，資源和市場(chǎng)空間都不是無(wú)限的。

       市場(chǎng)環(huán)境好的時(shí)候，一些問(wèn)題可以被忽略甚至被掩蓋，然而，一旦環(huán)境驟變，又會(huì )極度放大那些問(wèn)題，甚至一些小問(wèn)題都有可能是壓垮企業(yè)的一根稻草。

       始終維持高舉高打的方式，卻換不來(lái)更好的經(jīng)營(yíng)結果，這樣的模式必然不可持續。

       也正因此，在企業(yè)擴張的過(guò)程中，不能一味的燒錢(qián)鋪攤子，也需要對管理體系和執行力不斷審視，避免資源匹配發(fā)生浪費的情形發(fā)生。

       有投資者提及，微創(chuàng )醫療成立20年，上市十幾年，還要靠融資活著(zhù)，管理層沒(méi)有反思說(shuō)不過(guò)去。

       的確，對于任何企業(yè)而言，任何時(shí)候，燒錢(qián)都不是最重要的，而是究竟留下了什么。