回首2023年，作為醫藥生物行業(yè)的風(fēng)向標之一，醫藥股IPO情況在一定程度上反映了整個(gè)醫藥行業(yè)的景氣度。

       2023年，A股市場(chǎng)IPO上市的醫藥生物企業(yè)數量，從2022年的50家縮水到21家，減少58%。IPO募資總額也從2022年的765.1億減少到223.2億，縮水70.8%。

       01

       原料藥IPO最多

       生物藥“最吸金”

       數據顯示，2023年共有21家醫藥公司在A(yíng)股成功上市，另有38家醫藥公司終止上市，A股市場(chǎng)醫藥股上市名額明顯收緊。

       從上市時(shí)間看，上半年13家，下半年8家，10月、11月連續兩個(gè)月沒(méi)有藥企上市，這是自2020年以來(lái)的首次。

       從細分領(lǐng)域看，原料藥企是貢獻IPO數量最多的領(lǐng)域，達到6家，其次是醫療器械和化學(xué)制藥，分別是4家和3家。但從募集資金能力來(lái)看，6家原料藥企募資總額僅45.45億元，不及2家生物藥企的53億元。

       上市板塊方面，創(chuàng )業(yè)板10家最多，主板1家最少，科創(chuàng )板4家，北交所異軍突起達到6家，較2022年增長(cháng)1倍。

       ◆智翔金泰

       6月份上市的智翔金泰是2023年最大規模的醫藥股IPO，在創(chuàng )新藥熊市的2023年，募資總額達到34.73億元。

       作為一家創(chuàng )新藥企，智翔金泰尚無(wú)商業(yè)化產(chǎn)品，有十余款在研產(chǎn)品，主要聚焦自身免疫性疾病、感染性疾病和腫瘤等治療領(lǐng)域的單克隆抗體藥物和雙特異性抗體藥物。截至目前，已有1個(gè)產(chǎn)品提交新藥上市申請，7個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入臨床研究階段。

       其中，賽立奇單抗注射液（GR1501）是國內首家提交NDA的抗IL-17單抗，可以通過(guò)抗體特異性結合血清中的IL-17A蛋白，阻斷IL-17A與IL-17RA的結合，抑制炎癥的發(fā)生和發(fā)展，從而對IL-17A過(guò)表達的斑塊狀銀屑病、中軸型脊柱關(guān)節炎等自身免疫性疾病達到治療效果，預計最快于今年一季度獲批銀屑病適應癥。

       ◆宏源藥業(yè)

       宏源藥業(yè)是A股全面實(shí)行注冊制以來(lái)，超募資金最多的生物醫藥企業(yè)，原計劃募資6.5億元，實(shí)際募得資金23.63億元，超募17億元。

       其主要產(chǎn)品為乙二醇反應鏈條上的有機化學(xué)原料乙二醛等產(chǎn)品、醫藥中間體2-甲基-5-硝基咪唑等產(chǎn)品、原料藥甲硝唑等產(chǎn)品。其中，甲硝唑在國內的市場(chǎng)占有率達62%以上；2-甲基-5-硝基咪唑領(lǐng)域在全球市場(chǎng)占有率達60%以上，是全球最大的生產(chǎn)企業(yè)；在乙二醛、鳥(niǎo)嘌呤、乙醛酸領(lǐng)域，同樣是穩坐全球市場(chǎng)份額第一，實(shí)力可見(jiàn)一斑。

       ◆安杰思

       醫療器械領(lǐng)域IPO募集資金最多的企業(yè)是安杰思，達到18.2億元。

       安杰思是國產(chǎn)內鏡微創(chuàng )診療器械的頭部企業(yè)之一，主要產(chǎn)品按用途分為止血閉合類(lèi)、EMR/ESD類(lèi)、活檢類(lèi)、ERCP類(lèi)和診療儀器類(lèi)。

       近年來(lái)，國產(chǎn)品牌對進(jìn)口品牌的替代趨勢明顯，打破了早期由國際品牌壟斷的局面。以止血夾為例，2022年國內使用止血夾的數量為1152萬(wàn)個(gè)，安杰思境內銷(xiāo)售181.3萬(wàn)個(gè)，市場(chǎng)占有率達到15.74%，排名第二。

       2023年21家公司IPO募資金額

       數據來(lái)源：同花順財經(jīng)

       02

       破發(fā)數量減少

       百利天恒成“黑馬”

       近年來(lái)，資本市場(chǎng)上醫藥股表現慘淡，讓醫藥新股也從過(guò)去中簽即“吃肉”，變成如今破發(fā)成為常態(tài)。

       2022年上市的50只醫藥新股，到2023年底已有25家破發(fā)，破發(fā)率高達50%。但這種情況在2023年發(fā)生了些改變，新股上市更加嚴格，沒(méi)有競爭力的企業(yè)在上市前就被篩選，因此21家新上市公司中，僅有8家破發(fā)，較2022年大幅減少。

       上市后股價(jià)翻倍的公司有三家，分別是百利天恒、三博腦科和峆一藥業(yè)。

       ◆百利天恒

       誰(shuí)也不曾預料2023年最早上市的百利天恒成為了2023年最大的“黑馬”，股價(jià)上漲466.4%，總市值達到561億元。

       12月12日，百利天恒發(fā)布公告稱(chēng)，其全資子公司SystImmune與百時(shí)美施貴寶就BL-B01D1項目達成獨家許可與合作協(xié)議。根據該協(xié)議，百利天恒將獲得8億美元首付款，達成開(kāi)發(fā)、注冊和銷(xiāo)售里程碑后，還將獲得最高71億美元的額外付款，潛在總交易額最高可達84億美元。

       這項BD交易，刷新了單個(gè)國產(chǎn)藥物出海最高金額，同時(shí)8億美元首付款也是國產(chǎn)藥物出海最高首付款。

       值得注意的是，除了BL-B01D1，百利天恒研發(fā)管線(xiàn)中還有超20款產(chǎn)品，其中10款已推進(jìn)至臨床階段，包括ADC、雙抗、四抗等。

       ◆三博腦科

       另一家表現非常優(yōu)異的新股是三博腦科，2023年股價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲110.88%，同時(shí)它也是21家醫藥公司中估值（市盈率）最高的，高達102.58倍。

       估值反映的是市場(chǎng)對公司未來(lái)發(fā)展的期待。三博腦科是以神經(jīng)專(zhuān)科為特色的醫療服務(wù)集團，在云南、重慶、福建、河南等多個(gè)省市共計經(jīng)營(yíng)6家醫院，年門(mén)診量接近50萬(wàn)人次，住院患者超過(guò)4萬(wàn)人次，近年來(lái)營(yíng)收和凈利潤均實(shí)現較快增長(cháng)。

       但三博腦科股價(jià)上漲的原因，主要是因為其與同心智醫達成的戰略合作，開(kāi)展腦科學(xué)AI診療平臺研究，被認為是國內“腦機接口”第一股。風(fēng)口之下，其于6月2日創(chuàng )下了118.22元的股價(jià)歷史新高。

       03

       盈利能力

       成資本關(guān)注重點(diǎn)

       2023年IPO的21家公司中，只有3家尚未實(shí)現盈利，比2022年（13家）大幅減少，資本對未盈利醫藥公司的態(tài)度變得更加謹慎。

       2023年IPO的醫藥企業(yè)中，有15家營(yíng)收實(shí)現正增長(cháng)，11家凈利潤同比增長(cháng)，與不少“上市即巔峰”的藥企不同，2023年IPO的藥企表現出的持續盈利能力相對較強。

       ◆金凱生科

       金凱生科是一家小分子CDMO服務(wù)商，2023年前三季度營(yíng)收5.86億元，凈利潤1.46億元，是21家醫藥企業(yè)中最賺錢(qián)的公司。

       2020年-2022年，金凱生科連續三年業(yè)績(jì)增長(cháng)，其營(yíng)業(yè)收入從4.64億元增長(cháng)至7.17億元，年復合增長(cháng)率高達24.22%；凈利潤增速更快，從5894萬(wàn)元增長(cháng)至1.62億元，年復合增長(cháng)率高達65.53%。

       金凱生科在氟化領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢，其主要客戶(hù)包括包括拜耳、強生、輝瑞、賽諾菲、諾華等全球醫藥巨頭。此外，其與GLP-1龍頭諾和諾德、禮來(lái)合作密切，生產(chǎn)的SNAC相關(guān)中間體已被成功應用于口服司美格魯肽上，用于將藥物傳遞到腸道黏膜，避免被胃酸侵蝕和酶解。

       ◆星昊醫藥

       毛利率反映了一家企業(yè)的競爭力，21家醫藥企業(yè)中，星昊醫藥是有商業(yè)化產(chǎn)品的企業(yè)中毛利率最高的，達到75.9%。

       星昊醫藥主營(yíng)業(yè)務(wù)包括仿制藥研產(chǎn)銷(xiāo)及CMC/CMO業(yè)務(wù)兩部分。仿制藥復方消化酶膠囊和吡拉西坦注射劑是其主要的收入來(lái)源，另外還有7款創(chuàng )新藥和十幾款款仿制藥處于在研階段；CMC/CMO業(yè)務(wù)占比較小。

       2023年前三季度，星昊醫藥實(shí)現營(yíng)收5.2億元，凈利潤7279萬(wàn)元，分別同比增長(cháng)28.84%及34.85%，增長(cháng)態(tài)勢良好。

       04

       結語(yǔ)

       大浪淘沙始見(jiàn)金。2023年國內醫藥市場(chǎng)迎來(lái)大變革，醫療反腐、帶量采購等政策持續推進(jìn)，沒(méi)有競爭力、創(chuàng )新性不強、只會(huì )做PPT的企業(yè)先被淘汰，留下來(lái)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)才能得到資本更多的關(guān)注