2019-2021年，美股生物科技曾經(jīng)一度攀升到高位，但隨后又在2022年泡沫破滅，股價(jià)一瀉千里。
美聯(lián)儲的持續加息，投資人錢(qián)自然流向了更安全的領(lǐng)域，而生物科技的本質(zhì)卻是個(gè)高風(fēng)險、高賠率的行業(yè)。
二級市場(chǎng)又是一級市場(chǎng)的指揮棒，導致以往跨界來(lái)到生物科技的投資機構出走，市場(chǎng)情緒已跌至谷底。
近日，全球知名投資銀行Stifel發(fā)布了一份報告討論，為什么應該投資生物技術(shù)，報告中給出了七大理由。
Stifel認為，創(chuàng )新的加速將使今天的痛苦變得無(wú)關(guān)緊要。
01
市場(chǎng)見(jiàn)底，估值優(yōu)秀
生物科技指數XBI今年的表現的確不盡如人意，今年XBI的最 低價(jià)來(lái)到了60左右，遠低于近年來(lái)的水平。低迷的走勢也讓投資人望而卻步，轉向了更加安穩的領(lǐng)域。
但如果把時(shí)間拉長(cháng)，生物科技股長(cháng)期以來(lái)一直跑贏(yíng)小盤(pán)股和科技股。
二級市場(chǎng)股價(jià)總會(huì )周期性的沉浮，事實(shí)上，很多投資人認為今年生物技術(shù)的市場(chǎng)環(huán)境和2002年非常相似。
2002年的美股生物科技，一樣面臨著(zhù)高利率的環(huán)境，制藥公司的盈利面臨巨大壓力，專(zhuān)利懸崖和盈利的下降讓市場(chǎng)情緒黯淡，人們認為制藥行業(yè)永遠不會(huì )復蘇，然而在那之后市場(chǎng)指數在十年內翻了三番。
1980年至2015年間，所有醫藥股投資組合的平均回報率為13%，同期所有生物科技股票投資組合的回報率為14%。
目前，生物技術(shù)行業(yè)的估值可以說(shuō)是非常合理。二級市場(chǎng)上，整個(gè)生物技術(shù)行業(yè)的估值不到峰值的30%（2021年2月）。如果把世界上每一家上市生物技術(shù)公司的價(jià)值加起來(lái)，將達到1730億美元，這只是制藥業(yè)價(jià)值的6%。
而根據Stifel的研究，一旦美聯(lián)儲停止加息，生物技術(shù)通常會(huì )恢復良好。市場(chǎng)普遍預計美聯(lián)儲將停止本輪加息，從明年起轉向降息。
從XBI的表現上看，生物科技股在經(jīng)歷了一年的低谷后，也迎來(lái)了復蘇。
02
大藥企對并購的增加
如果對全球Top15的藥企進(jìn)行排序，會(huì )發(fā)現近20年來(lái)的排名都會(huì )發(fā)生戲劇性的變化，主要原因是舊產(chǎn)品的專(zhuān)利到期，新產(chǎn)品的推出，讓藥企格局一再變化。
重磅藥物的專(zhuān)利懸崖，如同跨國藥企的達摩克里斯之劍。今年艾伯維的修美樂(lè )、安進(jìn)的烏司奴單抗、武田的替度魯肽都直擊仿制藥的競爭。由于專(zhuān)利到期，制藥公司在未來(lái)五年將損失1130億美元的收入。
然而，這些企業(yè)開(kāi)始面臨著(zhù)研發(fā)投入和產(chǎn)出的持續下降，根據德勤的報告，大藥企的內部收益率僅為1.2%，創(chuàng )新能力和速度無(wú)法維持大藥企的業(yè)績(jì)。
2015年至2021年間，美國食品藥品監督管理局批準了323種新藥，其中138種由排名前20的生物制藥公司申請批準。這些新藥中的65%來(lái)自外部來(lái)源（并購和許可），僅有28%是內部發(fā)明的。
這讓大藥企別無(wú)選擇，只能積極收購生物技術(shù)公司，以取代他們自己無(wú)法生產(chǎn)的產(chǎn)品。報告顯示，由于Biotech的估值來(lái)到了合理區間，2023年大型制藥對生物技術(shù)收購量接近創(chuàng )紀錄水平，預計2024年將繼續保持高并購量。
根據2023年的并購情況，Stifel認為2024年市場(chǎng)的興趣將集中在心臟代謝疾病、免疫學(xué)、腫瘤學(xué)、遺傳病和神經(jīng)系統疾病。
心臟代謝疾病新療法：主要領(lǐng)域是肥胖、心力衰竭、肝病、胰島素抵抗；對小分子、抗體、肽和核酸療法的高度興趣，以及對于非酒精性脂肪肝的新療法。
免疫學(xué)新療法：對B細胞、FcRn、嗜酸性粒細胞、T細胞系統最感興趣；ADC藥物以及放射 性藥物；新靶點(diǎn)和精準腫瘤學(xué)；對IO抗體、生物制品和細胞療法的興趣有限。
遺傳病和神經(jīng)系統疾病新療法：對神經(jīng)系統疾病的新療法的高度感興趣；對亨廷頓舞蹈癥和帕金森病等疾病的突破的長(cháng)期興趣；新療法包括基因治療、RNAi、信使核糖核酸、蛋白質(zhì)降解；在眼科、精神病學(xué)、內分泌學(xué)，腎臟和疼痛滿(mǎn)足臨床需求的藥物。
03
技術(shù)上的持續創(chuàng )新
從長(cháng)期的行業(yè)基本面來(lái)看，生物科技依舊是個(gè)值得投資的行業(yè)。到2060年，全世界將有17億65歲以上的人，預期壽命延長(cháng)意味著(zhù)醫療支出增加。
隨著(zhù)工業(yè)化國家的人口壽命延長(cháng)，他們一生對藥品和其他醫療產(chǎn)品的需求也將迅速增長(cháng)。而壽命越長(cháng)，醫療支出也將越多，屆時(shí)人們可能患有好幾種慢性病。
技術(shù)的創(chuàng )新正在為整個(gè)藥物研發(fā)系統賦能。
包括分子診斷工具的快速成熟；對疾病的遺傳機制有了更深入的了解；蛋白質(zhì)組學(xué)和代謝組學(xué)工具為患者創(chuàng )造精準藥物的巨大潛力；成生物學(xué)和影響醫學(xué)的能力以及更廣泛的商品和服務(wù)；人工智能和數字技術(shù)的出現，對藥物設計、試驗執行和藥物交付具有深遠影響。
2023年12月8日，美國FDA批準全球首 個(gè)基于CRISPR技術(shù)的開(kāi)創(chuàng )性基因編輯療法，用于治療12歲及以上伴有復發(fā)性血管閉塞危象的鐮狀細胞?。⊿CD）患者。
這一里程碑事件也代表了我們處于廣泛基因靶向藥物的黃金時(shí)代，包括ASO、RNAi、基因療法和抗體?；诨蜃R別靶點(diǎn)開(kāi)發(fā)的藥物的開(kāi)發(fā)成功率系統的高于其他類(lèi)型藥物的成功率。
簡(jiǎn)單而言，我們正處于技術(shù)劇烈變革時(shí)期，各種技術(shù)平臺和療法層出不窮。情緒會(huì )波動(dòng)，宏觀(guān)會(huì )變化，市場(chǎng)熱點(diǎn)不斷轉變，但技術(shù)一直會(huì )前進(jìn)。
市場(chǎng)的風(fēng)平浪靜，是為了下一次更好的爆發(fā)。
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