港股生物科技板塊的“配售潮”，似乎正在來(lái)襲。
1月18日，亞盛醫藥宣布以每股24.45港幣的價(jià)格配售2250萬(wàn)股。隨著(zhù)該筆配售的完成，亞盛醫藥能夠融資5.5億港幣。
就在亞盛醫藥宣布融資的同一天，諾輝健康也發(fā)布公告表示，通過(guò)配售的方式，融資1億美金。
稍早前的1月4日，海吉亞醫療宣布配售融資7.9億港幣。
新年伊始，生物科技企業(yè)正在不約而同地“搞錢(qián)”。這也不難理解，錢(qián)不是萬(wàn) 能的，但對于生物科技行業(yè)，尤其未盈利的18A企業(yè)而言，沒(méi)錢(qián)卻是萬(wàn)萬(wàn)不能的。
2021年以來(lái)的熊市，導致生物科技再融資窗口基本關(guān)閉，已經(jīng)有部分企業(yè)快要彈盡糧絕。
面對市場(chǎng)回暖帶來(lái)難得的融資窗口，未盈利的生物科技企業(yè)們，都要努力吃到這波紅利。
/ 01 /
難得的融資窗口
對于一家技術(shù)驅動(dòng)型企業(yè)而言，需要大量的研發(fā)投入，離不開(kāi)資金的支持。夢(mèng)想的實(shí)現離不開(kāi)錢(qián)，現實(shí)從來(lái)都是這樣殘酷。
5年前，港股大刀闊斧改革，允許未盈利的生物科技企業(yè)上市，為行業(yè)發(fā)展提供了很好的融資支持。
但IPO只是開(kāi)始，已上市但尚未盈利的生物科技企業(yè)，再融資才是支撐其業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵。
而股價(jià)，則是決定企業(yè)能否成功再融資的核心因素。
就拿港股最為常見(jiàn)的融資手段“配售”來(lái)說(shuō)，雖然不需要監管審批、流程簡(jiǎn)單，企業(yè)可以通過(guò)該工具迅速完成融資，但前提是投資者愿意買(mǎi)單。
港股配售無(wú)禁售期，會(huì )吸引不少短線(xiàn)投資者參與，“預期”尤為關(guān)鍵。股價(jià)，則直接反映資本市場(chǎng)對一家企業(yè)未來(lái)的預期。
也正因此，2021年6月份以來(lái)的持續大跌，讓生物科技企業(yè)二級市場(chǎng)融資渠道基本關(guān)閉；去年10月份以來(lái)的持續回暖，則讓它們再融資成為可能。
可以看到，在此次回暖的行情中，不管是亞盛醫藥還是諾輝健康，股價(jià)表現都較為出色。
去年10月份至配股前夕，亞盛醫藥漲幅為172%，諾輝健康也是高達129%。值得注意的是，諾輝健康1月份漲幅就高達83.81%，領(lǐng)跑全市場(chǎng)。正是在這一背景下，它們拋出了配售計劃。
或許，這僅是生物科技行業(yè)配售潮的開(kāi)始。
需要注意的是，此次行情回暖能夠持續多久不得而知。對于需要持續燒錢(qián)的未盈利企業(yè)來(lái)說(shuō)，持續融資是十分關(guān)鍵的動(dòng)作，大家都要抓住難得的融資窗口。
實(shí)際上，眼下亟需融資補充現金流的企業(yè)，并不在少數。對于它們來(lái)說(shuō)，這可能是最后的生存窗口。即便是不缺錢(qián)的企業(yè)，也需要更為保守的“屯糧”。
在看得見(jiàn)的市場(chǎng)熱潮面前，好消息是資本對18A企業(yè)依舊熱情滿(mǎn)滿(mǎn)；壞消息則是，它們變得更加挑剔，市場(chǎng)分化愈發(fā)明顯。
/ 02 /
機會(huì )不屬于所有人
能否抓住時(shí)代紅利，對任何一家企業(yè)都是考驗。
在國內生物科技行業(yè)興起初期，從18A規則的推出，到科創(chuàng )板開(kāi)閘，再到美股始終大開(kāi)的懷抱，企業(yè)上市、融資沒(méi)有任何煩惱。
但如今，事態(tài)完全走向了反方向。經(jīng)過(guò)近兩年的毒打，任何一個(gè)市場(chǎng)對于資產(chǎn)的要求，都變得更為挑剔。
可以看到，在港股18A板塊上演氣勢如虹的反攻同時(shí)，一些企業(yè)也在被市場(chǎng)“拋棄”。1月份以來(lái)，包括和譽(yù)醫藥、歌禮制藥、邁博藥業(yè)等企業(yè)股價(jià)并沒(méi)有躁動(dòng)，而是持續下跌。
對于部分公司來(lái)說(shuō)，下跌的核心原因是競爭力不足，比如跌幅最大的和譽(yù)醫藥。
和譽(yù)醫藥主要圍繞FGFR（纖維細胞生長(cháng)因子受體）靶點(diǎn)展開(kāi)研發(fā)，核心管線(xiàn)包括FGFR4抑制劑、FDFR2/3抑制劑、泛FGFR抑制劑等。
對于創(chuàng )新藥企來(lái)說(shuō)，深耕一個(gè)靶點(diǎn)值得敬佩，但并不意味著(zhù)前途光明。一方面，FGFR雖然“不限癌種”，但市場(chǎng)受眾有限，和譽(yù)藥業(yè)進(jìn)度領(lǐng)先的FGFR4抑制劑想象空間更是逼仄；
另一方面，FGFR靶點(diǎn)涌入了眾多競爭者，和譽(yù)醫藥作為一家biotech，勝算并不大。這種情況下，市場(chǎng)用腳投票也不奇怪。
不受市場(chǎng)待見(jiàn)的邁博醫藥也是如此。主打生物類(lèi)似藥研發(fā)的邁博醫藥，不管是在研發(fā)進(jìn)度還是商業(yè)化方面均不占優(yōu)勢，其股價(jià)也因此停滯不前。
綜合這些企業(yè)表現不難發(fā)現，市場(chǎng)正變得越來(lái)越有效，分化也愈發(fā)明顯。
換句話(huà)說(shuō)，企業(yè)要想持續融資，需要向市場(chǎng)證明一點(diǎn)：你真能在殘酷的生物科技研發(fā)比拼中脫穎而出。這不僅需要扎實(shí)的研發(fā)創(chuàng )新能力，更需要正確的與市場(chǎng)溝通。
/ 03 /
“搞錢(qián)”也是一種能力
某種程度上，融資能力也是生物科技企業(yè)的一項核心競爭力。
這一點(diǎn)，生物技術(shù)王國基因泰克是最 好的詮釋?；蛱┛说膭?chuàng )始人團隊中，不僅有科研實(shí)力出眾的伯耶，還包括擅長(cháng)“搞錢(qián)”的斯萬(wàn)森。不可一世的基因泰克，是在為資本量身定制畫(huà)下的“大餅”中起步。
國內也是如此?；仡檮?chuàng )新一哥百濟神州的成長(cháng)歷程，其成立以來(lái)數百億融資，不僅是基于高管陣容、管線(xiàn)的“故事”，更有對融資節奏的超強把握。
從2018年港股上市，到2021年科創(chuàng )上市，百濟神州均在兩大市場(chǎng)IPO熱度最高漲之際上岸，順利完成超200億人民幣融資。
無(wú)論是基因泰克還是百濟神州，它們的成就既離不開(kāi)時(shí)代的紅利，也離不開(kāi)自身的努力。畢竟，“搞錢(qián)”也是一大能力。
“神話(huà)”難以復制，但卻值得借鑒。就如今來(lái)說(shuō)，隨著(zhù)經(jīng)營(yíng)的繼續，一些生物科技企業(yè)的資產(chǎn)會(huì )越做越少，個(gè)別倒霉蛋破產(chǎn)不可避免。
眼下，處于破產(chǎn)邊緣的生物科技企業(yè)不在少數。最為典型的邁博藥業(yè)，賬上現金余額已不足億元。對于生物科技企業(yè)來(lái)說(shuō)，這樣的現金儲備難以支撐太久。
當然，完成再融資的企業(yè)也不意味著(zhù)就能安全上岸。
關(guān)于創(chuàng )新研發(fā)，我們始終要心存敬畏。這一點(diǎn)，美國前輩是很好的參考。
2000年以后，美國新成立的biotech企業(yè)有13000多家；截至2021年，雖然69%的企業(yè)仍處于運營(yíng)狀態(tài)，但只有310家有獲批和商業(yè)化運作的產(chǎn)品。
簡(jiǎn)單計算下來(lái)，脫穎而出的概率不足3%。大多數biotech的歸路是倒閉、消失，何其殘酷。
但有了錢(qián)，至少擁有了更多可能。就像哲人說(shuō)的，最大的希望產(chǎn)生于最大的悲慘境遇中。
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