2022年4月20日晚間，業(yè)內有消息稱(chēng)，據彭博報道，天境生物(I-Mab)正在探索包括將公司出售在內的選項。
該報道中指出，知情人士稱(chēng)，天境生物正在與顧問(wèn)合作進(jìn)行戰略評估；此前它引起美國和歐洲制藥巨頭的興趣，這些公司希望在中國拓展癌癥藥物業(yè)務(wù)，并因此表示有意收購；天境生物還可能考慮其他選擇，例如與另一家公司合并，或出售與特定藥品合伙企業(yè)掛鉤的股權等。
這意味著(zhù)天境生物或有可能出售公司或者是將公司部分項目出售。新浪醫藥就上述消息第一時(shí)間求證天境生物方面，對方表示，“對于市場(chǎng)傳聞和猜測，我們不予置評。”
值得關(guān)注的是，2021年9月，外媒曾披露，天境與全球大藥廠(chǎng)展開(kāi)合作和投資的談判，如在中國開(kāi)展臨床與商業(yè)合作。
此外，天境生物一直被傳尋求國內二次上市。2021年7月，天境生物宣布擬在上交所科創(chuàng )板雙重上市；同年12月，天境生物發(fā)布公告稱(chēng)，董事會(huì )批準了一項動(dòng)議，以推動(dòng)天境生物普通股在港交所主板上市，從而實(shí)現美國納斯達克、港交所兩地上市。董事會(huì )亦授權公司高級管理層繼續進(jìn)行相關(guān)籌備工作，并承擔完成中國香港兩地上市的必要程序。
01資本“寵兒”光環(huán)褪色？
資料顯示，天境生物前身為三境生物，最早由臧敬五博士，泰格醫藥和百家匯精準醫療共同創(chuàng )立，后經(jīng)重組于2016年成為天境生物。公司主要聚焦腫瘤免疫和自身免疫疾病領(lǐng)域創(chuàng )新生物藥的早期發(fā)現，藥物開(kāi)發(fā)和商業(yè)化。自成立以來(lái)，天境生物一直是資本市場(chǎng)的寵兒。
2017年，天境生物又與由康橋資本、天士力和韓國上市公司Genexine共同創(chuàng )立的天視珍合并。此后，不過(guò)短短四年，2020年，天境生物正式在美國納斯達克敲鐘上市，證券代碼為IMAB。上市發(fā)行定價(jià)為14美元/股，總計發(fā)行740.74萬(wàn)股美國存托股票（相當于17037020股普通股），開(kāi)盤(pán)價(jià)為14.75美元/股。
天境生物的大股東包括高瓴資本、康橋資本、新加坡主權財富基金GIC。
天境生物2021年財報顯示，公司全年實(shí)現實(shí)現總營(yíng)收0.88億元，來(lái)自產(chǎn)品授權及試驗藥物供應的收入；研發(fā)及管理費用分別為12.13億元及9.00億元；實(shí)現歸母凈利潤-23.31億元。
2020年，天境生物財報顯示，歸屬于母公司普通股股東凈利潤為4.71億元，同比增長(cháng)131.71%；營(yíng)業(yè)收入為15.43億人民幣元，同比上漲5042.23%。天境生物2020年凈收入15.43億元，首次實(shí)現全年盈利；天境生物2019年財報顯示，歸屬于母公司普通股股東凈利潤為-14.85億人民幣元，同比下降268.64%；營(yíng)業(yè)收入為3000.00萬(wàn)人民幣元，同比下跌44.22%。
過(guò)去1年，天境生物股價(jià)跌約77%，受上述消息影響，天境生物盤(pán)前一度漲逾30%，正式開(kāi)盤(pán)后高位震蕩，最終收漲12.85%，報14.49美元/股。業(yè)內唏噓，對于Biotech來(lái)說(shuō)，藥企賣(mài)不了藥，變不了現，在資本寒冬中，就需要尋找新的財源。
對比其它的創(chuàng )新藥企，天境生物也似乎并沒(méi)有那么缺錢(qián)。數據顯示，天境生物仍然有6.71億美元現金在手。業(yè)內推測，Biotech割肉求生，或是來(lái)自投資者的壓力。
據美國證監會(huì )（SEC）今年2月披露的13F文件，截止2021年12月31日，高瓴在美股市場(chǎng)共持有76只個(gè)股，持倉市值64.72億美元。四季度，高瓴依然重點(diǎn)投資生物醫藥領(lǐng)域。高瓴前十大重倉股中藥企有百濟神州、傳奇生物、天境生物。據統計，截止2022年3月25日，高瓴在美股的前十大重倉中，除了愛(ài)奇藝年內漲近5%，其他重倉股今年收益均告負，其中天境生物年初至今虧57.8%。
02尚未有產(chǎn)品上市，Biotech何去何從？
天境生物至今尚未有任何一款產(chǎn)品成功上市。截至目前，其管線(xiàn)內有1項即將申報上市產(chǎn)品、2項III期/注冊性臨床、7項II期臨床、8項I期臨床。
天境生物研發(fā)管線(xiàn)中，進(jìn)展較快的Felzartamab（抗CD38單抗）有望成為其首 款商業(yè)化產(chǎn)品，也將是公司從Biotech轉型Pharma的起點(diǎn)。Felzartamab（TJ202）是一款靶向CD38的、高度差異化的全人源單抗。2017年11月，天境從MorphoSys引進(jìn)TJ202在大中華區的權益，并對該藥采取快速上市的策略。由于TJ202輸液反應發(fā)生率低、可重復給藥治療，因此具有差異化的優(yōu)勢。
另一款，進(jìn)展在前列的伊坦生長(cháng)激素α（TJ101）是天境生物從韓國Genexine公司引進(jìn)的長(cháng)效生長(cháng)激素，用于治療兒童生長(cháng)激素缺乏癥（PGHD），該病在國內存在著(zhù)較大的未滿(mǎn)足的治療需求。TJ101是國內唯一一款處于臨床階段的、基于Fc融合蛋白的長(cháng)效生長(cháng)激素，并已有早期臨床數據證明其療效及安全性。相比于一天注射一次的短效生長(cháng)激素，TJ101僅需一周注射一次，且療效基本相同。
2021年11月，公司與濟川藥業(yè)就TJ101商業(yè)化達成戰略合作，許可濟川藥業(yè)在中國大陸地區進(jìn)行TJ101的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化。根據協(xié)議條款，天境生物將獲得來(lái)自濟川藥業(yè)的高達20.16億元的總付款，包括2.24億元的首付款，以及累計17.92億元人民幣的開(kāi)發(fā)、注冊及銷(xiāo)售里程碑付款。
另外，天境生物還有一款重磅產(chǎn)品來(lái)佐利單抗（Lemzoparlimab、TJC4），該產(chǎn)品是一款全人源抗CD47單抗，是一款差異化的IgG4型的單克隆抗體，目前處于臨床I/II期階段。2020年9月，艾伯維就CD47單抗TJC4與天境達成首付1.8億美元、里程碑付款17.6億美元的創(chuàng )紀錄全球合作。也是基于此，盡管未有產(chǎn)品上市，天境生物2020年營(yíng)收可觀(guān)。
天境生物在財報里透露，旗下菲澤妥單抗、來(lái)佐利單抗、伊坦生長(cháng)激素及一款潛在pre-BLA產(chǎn)品有望于未來(lái)三年逐步BLA及上市。此外，天境生物的GMP生產(chǎn)基地在建，商業(yè)化團隊為產(chǎn)品上市準備；公司加速雙重上市，計劃評估聘請符合PCAOB要求的審計事務(wù)所。
為了生存，Biotech整體出售公司或者出售公司核心項目，在國際上很常見(jiàn)。盡管研發(fā)管線(xiàn)亮眼，但目前尚未有產(chǎn)品上市，以及上市后的商業(yè)化是否能夠成功，對于天境生物們來(lái)說(shuō)，都是未知數。
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