在雪球上，大多是投資者都在希望恒瑞能跌回30塊以?xún)?，為何？不是因為對恒瑞的抵觸，也不是對恒瑞失去了信心。他們中的絕大部分人口口聲聲罵著(zhù)恒瑞，可當恒瑞真的跌回30以?xún)龋?最 先入手卻也是他們。
這就是對恒瑞價(jià)值的認可的表現，30只是個(gè)人心中認可的數字，可以是30、40，也可以是300、400。從某種意義上來(lái)看，或許不是恒瑞需要我們，而是我們需要恒瑞！
之前，恒瑞高調亮相前臺，目的看似是依靠透露其強大的研發(fā)實(shí)力來(lái)達到安撫投資者的目的，但飄總一句話(huà)卻點(diǎn)出了另一番用意：“20年前恒瑞上市融資所得的4.79億元與累計派現的47.15億元，到底是誰(shuí)在幫助誰(shuí)？”
潛臺詞似乎是“喝水莫忘挖井人”，況且這個(gè)“挖井人”就算2021年以來(lái)業(yè)績(jì)雖有不佳，但其核心競爭力無(wú)論是哪個(gè)方面都是“不降反增”的。
三季度業(yè)績(jì)下降，是恒瑞跳出舒適圈的“酸痛”
2021年10月19日晚間，恒瑞醫藥在上交所披露三季度報告，公司2021年三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入為69.01億元，同比下降14.84%；實(shí)現歸母凈利潤15.4億元，同比下降3.57%；
Q3凈利潤環(huán)比增長(cháng)31.51%，止住下滑趨勢，但營(yíng)收沒(méi)有改觀(guān)。另外前三季度累計研發(fā)投入達41.42億元，占營(yíng)收比重20.51%，再創(chuàng )新高。
優(yōu)秀研發(fā)數據，如果在別的創(chuàng )新藥企就算營(yíng)收多年虧損也可以原諒，但在恒瑞這兒就是十惡不赦？這對恒瑞是否過(guò)于苛刻？研發(fā)、國際化、并購對恒瑞而言往往都有著(zhù)與市場(chǎng)不一樣的要求。
不過(guò)，如今的恒瑞正在嘗試跳出眾人給它創(chuàng )造的舒適圈，成則躋身世界龍頭，敗也依舊是國內龍頭，從性質(zhì)上來(lái)講，未來(lái)的恒瑞將不再是穩健型的代表，反而更趨向于“創(chuàng )新藥企”高風(fēng)險彈性屬性，所以在之后對恒瑞的看待中，請以“創(chuàng )新藥企”標志。
回到三季度報內容上，恒瑞以其宏大的研發(fā)管線(xiàn)知名，截至目前，恒瑞已有8款原創(chuàng )新藥獲批上市，50余種創(chuàng )新藥正在臨床開(kāi)發(fā)，240多項臨床試驗在國內外開(kāi)展，有24個(gè)創(chuàng )新藥項目獲準開(kāi)展全球多中心或地區性臨床研究。15種遞交上市申請或III期臨床，40+處于I期和II期臨床，20+創(chuàng )新分子即將進(jìn)入臨床研發(fā)階段，
腫瘤方面廣泛覆蓋肺癌、乳腺癌、肝癌、胃癌、婦科腫瘤、泌尿腫瘤。慢病領(lǐng)域則全方位、多器官覆蓋，涉及代謝性疾病、心血管疾病、呼吸系統、自身免疫、感染性疾病、血液病、疼痛、神經(jīng)系統、輔助生殖、骨代謝。最 大 程 度拓展聯(lián)用場(chǎng)景，榨干每一種創(chuàng )新藥的商業(yè)價(jià)值。
同時(shí)找專(zhuān)利布局上，恒瑞靶點(diǎn)前移趨勢明顯，向FirstinClass發(fā)力；新技術(shù)平臺（ADC，雙抗，PROTAC，mRNA，Car-T等）角度儲備豐富；臨床試驗質(zhì)量對標國際標準，且臨床推進(jìn)速度國內翹楚。
很難想象，國內研發(fā)實(shí)力上能與恒瑞媲美的還有哪家企業(yè)，那到上述的一切都還不足以掩蓋短期業(yè)績(jì)不佳這個(gè)小小的插曲？而且，不道德的講，對恒瑞而言有一萬(wàn)種方法可以讓報表變得漂亮（正常營(yíng)銷(xiāo)手段、非財務(wù)處理方式），不做或許僅僅是因為不想。
背靠研發(fā)與現金流，恒瑞觀(guān)念變了
據報告內容顯示，恒瑞目前期末現金及現金等價(jià)物余額137.52億元，同比增長(cháng)24.52%。
20多年的穩健經(jīng)營(yíng)下，為恒瑞帶來(lái)的除了強大的研發(fā)管線(xiàn)與人才，更重要的是雄厚的現金流資本，如果說(shuō)如今大多數藥企還在想方設法獲得更多資金來(lái)擴充或推進(jìn)管線(xiàn)，恒瑞則更多是考慮如何利用現有資金做更多的事。
可以說(shuō)，就目前大多數藥企重點(diǎn)用力的“licensein”而言，恒瑞僅靠其強大的資金與研發(fā)經(jīng)驗，就可以領(lǐng) 先大多國內藥企。而早年間的恒瑞的確在“licensein”上重視不佳，傳說(shuō)是因為恒瑞一直認為“抄作業(yè)”很難抄成第 一。
但近年來(lái)，恒瑞的Licensein項目卻正在逐漸增多，2019年，恒瑞引進(jìn)德國CyclASol和NOV03的兩款干眼癥藥物，2021年分別推進(jìn)至III期臨床，成為新領(lǐng)域的開(kāi)拓。此后，又自瓔黎藥業(yè)引入PI3Kδ，與BTK形成協(xié)同；自天廣實(shí)引入CD20，開(kāi)發(fā)雙抗等潛在價(jià)值；自大連萬(wàn)春引入FIC藥物普納布林……恒瑞Licensein均為包含股權投資，不僅將目光局限在單一藥品。
不得不說(shuō)，這對于恒瑞絕 對是一件好事，能夠物盡其用的將自身優(yōu)勢最大化也將讓恒瑞的研發(fā)之路更加快速與平坦。
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