近年來(lái)，醫美行業(yè)逐漸步入公眾視野，成為顏值經(jīng)濟時(shí)代下的最 大受益者之一。弗若斯特沙利文數據顯示，目前全球醫美市場(chǎng)已進(jìn)入穩定發(fā)展時(shí)期，保守估計全球醫美市場(chǎng)規模將從2018年的1357億美元增長(cháng)至2022年的1782億美元，CAGR 7.5%。而中國醫美市場(chǎng)由2016年的776億元增至2020年的1549億元，CAGR為18.9%，且其預計于2025年將達到3519億元，2030年將達到6535億元。中國醫療美容市場(chǎng)規模的增長(cháng)率遠高于全球市場(chǎng)，預計2020年至2030年中國醫療美容市場(chǎng)增量占全球同期市場(chǎng)增量的三分之一。

       數據來(lái)源：Frost&Sullivan，海通證券研究所

       其中輕醫美（非手術(shù)類(lèi)項目）因具有單次價(jià)格低、風(fēng)險小、創(chuàng )傷小、恢復周期短等特點(diǎn)，求美者可以快速提升自身形象，逐漸成為醫美行業(yè)的主流消費市場(chǎng)，未來(lái)中國市場(chǎng)需求量有望快速爆發(fā)。另外，從行業(yè)來(lái)看，非手術(shù)項目操作難度要求不高，對于人員培訓周期也會(huì )相對較短，大大降低了入行壁壘，利于從業(yè)者快速擴容。

       01 全球化、全產(chǎn)業(yè)鏈“無(wú)創(chuàng )+微創(chuàng )”產(chǎn)品布局

       輕醫美項目種類(lèi)繁多，可大致分為兩類(lèi)，一類(lèi)是注射美容，常見(jiàn)有玻尿酸、肉毒素等，另一類(lèi)則是光電類(lèi)美容。以輕醫美產(chǎn)品布局較全的華東醫藥，旗下美學(xué)產(chǎn)品組合覆蓋面部填充劑、身體塑形、埋線(xiàn)、能量源器械等非手術(shù)類(lèi)主流醫美領(lǐng)域，已形成差異化透明質(zhì)酸鈉全產(chǎn)品組合、膠原蛋白刺激劑、A型肉毒素、埋植線(xiàn)、能量源設備的綜合化產(chǎn)品集群，實(shí)現了無(wú)創(chuàng )+微創(chuàng )的醫美產(chǎn)品管線(xiàn)全布局。

       來(lái)源：華東醫藥公告

       目前公司在無(wú)創(chuàng )+微創(chuàng )醫美領(lǐng)域已擁有20余款產(chǎn)品，與國內重點(diǎn)醫美公司相比，華東醫藥產(chǎn)品管線(xiàn)最為豐富且均面向全球高端市場(chǎng)。

       來(lái)源：興業(yè)證券研報

       值得一提的是10月7日晚，華東醫藥公告其全資子公司英國Sinclair與比利時(shí)KiOmed公司簽署協(xié)議，以總額1400萬(wàn)歐元獲得KiOmed公司4款在研的全球創(chuàng )新型KiOmedine?殼聚糖醫美填充產(chǎn)品以及后續開(kāi)發(fā)的全部殼聚糖相關(guān)產(chǎn)品于除美國以外的全球其他區域在皮膚醫美領(lǐng)域的獨家許可，包括研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化權益。

       可見(jiàn)，在輕醫美市場(chǎng)，華東醫藥“高、快、全”的布局特點(diǎn)十分鮮明。公司醫美產(chǎn)品均著(zhù)眼于高端消費市場(chǎng)，在三年內完成多筆國際交易，擁有“無(wú)創(chuàng )+微創(chuàng )”產(chǎn)品布局20余款，并且迅速實(shí)現全球范圍內全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司中報顯示2021年上半年，海外醫美業(yè)務(wù)同比實(shí)現翻倍增長(cháng)，有望在下半年維持目前經(jīng)營(yíng)趨勢。

       值得關(guān)注的是，華東醫藥高端醫美產(chǎn)品在國內正逐步進(jìn)入收獲期，2021-2025年，有望保持每年都有新產(chǎn)品在海內外獲批上市的節奏。

       自2018年11月，華東醫藥全資收購英國高端醫美企業(yè)Sinclair，便開(kāi)啟了全球化醫美版圖擴張。截至2021年10月，公司3年間在醫美領(lǐng)域已經(jīng)陸續完成了6筆交易。

       數據來(lái)源：華東醫藥公告，截至2021年10月

       和國內其他醫美企業(yè)不同的是，華東醫藥在醫美領(lǐng)域的布局全部為境外交易，產(chǎn)品定位高端，交易范圍不僅僅是個(gè)別產(chǎn)品中國區域的商業(yè)化權益，其戰略目標是要在全球范圍內進(jìn)行醫美全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司醫美產(chǎn)業(yè)以英國全資子公司Sinclair為全球化運營(yíng)平臺，現擁有包括英國Sinclair、西班牙High Tech以及參股公司美國R2、瑞士Kylane在內的四個(gè)研發(fā)中心，并在全球擁有荷蘭、法國、美國、瑞士和保加利亞五個(gè)生產(chǎn)基地，多款核心產(chǎn)品已在全球60多個(gè)國家和地區上市。

       來(lái)源：華東醫藥2020年年度報告，截至2021年4月

       02 全球獨家“少女針”開(kāi)啟再生醫美時(shí)代

       2021年4月華東醫藥重磅產(chǎn)品Ellansé?伊妍仕TM獲批上市，是國內首 個(gè)Ⅲ類(lèi)醫療器械少女針產(chǎn)品，并于2021年8月正式登陸中國大陸市場(chǎng)，有望開(kāi)啟公司輕醫美第二增長(cháng)極。

       據介紹，不同于傳統填充劑，Ellansé伊妍仕TM是一款三效合一的再生型填充劑，其成分由30%PCL微球和70%CMC凝膠載體組成，結合獨家的STAT專(zhuān)利微球制備技術(shù)，使Ellansé伊妍仕TM不僅可以即刻填充塑形，還能煥活自體膠原再生，讓面部年輕化的效果更加自然，并且最 佳效果通?？梢跃S持12個(gè)月，最終核心成分PCL和CMC 會(huì )被人體自然代謝，安全無(wú)殘留。此外，Ellansé伊妍仕TM已經(jīng)獲得中國藥監局批準和歐盟CE認證，產(chǎn)品獲權威認可。

       圖片：Ellansé伊妍仕TM使用前后效果對比；

       來(lái)源：Ellansé伊妍仕TM官方微信公眾號

       從功效上看，華東醫藥“少女針” 是玻尿酸和“童顏針”結合體。普通玻尿酸是修飾型填充，童顏針則無(wú)填充劑，僅有膠原蛋白刺激作用，且起效需要2個(gè)月時(shí)間。而少女針是修復型填充，可以立刻看到填充效果，膠原蛋白刺激微球又可以修復皮下膠原纖維，從而達到“填充+修復”雙重功效。

       除功效外，產(chǎn)品安全性對于求美者而言也至關(guān)重要。不同于玻尿酸產(chǎn)品中的交聯(lián)劑無(wú)法被完全吸收，Ellansé伊妍仕TM原材料PCL和CMC可以完全被降解，Post market surveillance（PMS）數據顯示，2009-2017年Ellansé?伊妍仕TM在歐洲使用過(guò)程中腫脹、結節等不良反應的總發(fā)生率為2.0‰-2.3‰，遠低于玻尿酸產(chǎn)品，是更為安全的產(chǎn)品。

       目前Ellansé伊妍仕TM國內已達成合作機構約110家，合作醫生約210位，公司計劃明年將逐步擴大到300-500家醫院。華東醫藥有望憑借Ellansé?伊妍仕TM引領(lǐng)中國醫美行業(yè)正式步入再生時(shí)代。

       在輕醫美微創(chuàng )領(lǐng)域，華東醫藥另有多款獨家創(chuàng )新產(chǎn)品值得期待。公司MaiLi?系列新型高端含利多卡因玻尿酸，具有優(yōu)于喬雅登豐顏的豐盈力與彈性（喬雅登被稱(chēng)為微整形界的勞斯萊斯），MaiLi?的獨家專(zhuān)利技術(shù)OXIFREE可以使玻尿酸改性程度更低、流變性能更優(yōu)異，從而產(chǎn)生更持久卓越的填充效果，同時(shí)可以以更少的注射量實(shí)現臨床療效，是潛在全球同類(lèi)最 佳的產(chǎn)品。MaiLi?玻尿酸目前已在歐盟上市銷(xiāo)售，國內正在開(kāi)展注冊申報工作，預計有望于 2024 年登陸中國市場(chǎng)。

       Perfectha系列雙相透明質(zhì)酸則是華東醫藥旗下Sinclair新一代雙相玻尿酸，選用法國制造的高品質(zhì)原料，采用E-BRID交聯(lián)技術(shù)，超過(guò)12年臨床安全使用，效果持久，有效撫平皺紋，彌補體積缺失，目前已在全球 60 多個(gè)國家或地區獲注冊認證或上市準入歐盟CE認證。

       此外，華東醫藥旗下還有美國FDA批準的唯一一款用于中面部組織提拉的可吸收埋線(xiàn)Silhouette InstaliftTM，國內臨床試驗正在按計劃順利開(kāi)展，公司預計將于2024年在中國上市。

       Sinclair公司旗下Silhouette系列是一種革命性的3D錐形懸掛縫合線(xiàn)，其3D錐形技術(shù)可立即固定皮下組織，達到面部提升效果，同時(shí)生物可吸收的PLLA/PLGA懸掛縫合線(xiàn)可刺激膠原蛋白再生。

       截至 2020 年 12 月，Silhouette已經(jīng)在全球累計進(jìn)行了超15萬(wàn)次治療，充分證明了安全性和有效性，并且在全球60多個(gè)國家獲地區獲注冊認證或上市準入。

       近日，華東醫藥在醫美填充領(lǐng)域的布局又有了重要進(jìn)展。英國全資子公司Sinclair獲得比利時(shí)KiOmed的4款在研全球創(chuàng )新型KiOmedine殼聚糖醫美產(chǎn)品獨家許可，包括1款皮膚動(dòng)能素（skin booster）產(chǎn)品和3款填充劑產(chǎn)品。前期研究結果顯示，與玻尿酸相比，KiOmedine?具備深度補水、增加膠原蛋白含量和延緩衰老等特性，甚至有望進(jìn)一步延長(cháng)玻尿酸的作用時(shí)間。

       此次引入的3款填充劑產(chǎn)品為KiOmed開(kāi)發(fā)的基于KiOmedine和玻尿酸的注射填充劑，可應用于唇部填充塑形、改善或糾正面部皺紋和皮膚凹陷、面部填充塑形等，有望實(shí)現更加長(cháng)效的填充。目前全球范圍內還未有同類(lèi)產(chǎn)品上市，未來(lái)產(chǎn)品上市后，將有望改變玻尿酸市場(chǎng)產(chǎn)品格局。

       另外1款皮膚動(dòng)能素（skin booster）產(chǎn)品核心成分為KiOmedine，主要通過(guò)淺表皮注射，保護皮膚免受氧化應激反應，可有效補充皮膚水分，改善膚質(zhì)。

       此次華東醫藥與KiOmed合作，前瞻性布局高純度天然醫用級殼聚糖，不僅進(jìn)一步豐富了公司醫美填充類(lèi)產(chǎn)品管線(xiàn)，實(shí)現在玻尿酸、膠原蛋白刺激劑、皮膚動(dòng)能素等領(lǐng)域的全產(chǎn)品覆蓋。同時(shí)公司也實(shí)現向上游生物新材料領(lǐng)域拓展，未來(lái)有望實(shí)現從跟隨到超越直至引領(lǐng)的跨越。

       除上述創(chuàng )新醫美產(chǎn)品外，另有Botulinum Toxin（A型肉毒素）以及與Kylane公司合作在研的全球創(chuàng )新型兩款面部和身體填充劑。

       03 光電設備趁勢而起 華東醫藥扣響“冷凍美學(xué)”之門(mén)

       醫美行業(yè)的興起同時(shí)帶動(dòng)醫美器械發(fā)展，2017~2019年中國醫美器械行業(yè)市場(chǎng)規模增速分別為 28%、23%、18%，2020 年醫美器械市場(chǎng)規模達到425億元，預計2021年中國醫美器械市場(chǎng)規模將超過(guò)500億元。其中光電設備為最常見(jiàn)的非手術(shù)類(lèi)醫美器械，它將激光、射頻、超聲等能量形式作用于皮膚，達到醫美效果，適用范圍廣且安全系數高，得到廣泛愛(ài)美者的青睞。

       華東醫藥是國內較早涉足光電設備的公司，早在2019年獨家代理美國R2公司設備，爭占國內美白祛斑市場(chǎng)；通過(guò)瞄準身體塑形與皮膚修復熱點(diǎn)，2021年全資又收購西班牙知名醫美能量源設備公司High Tech。

       美國R2公司的冷觸美容儀Glacial SpaTM（F0）正在積極籌備中國上市前的相關(guān)工作，預計于2021年四季度正式上市銷(xiāo)售。F0冷觸美容儀由現代激光醫學(xué)之父，美國麻省總醫院威爾曼光電醫學(xué)中心主任 Rox Anderson, M.D.為核心的技術(shù)團隊研發(fā)。

       它采用革新性低溫調制（CryomodulationTM）技術(shù)，可瞬時(shí)精準低溫多維度調控色素，抑制黑色素的生成和轉運，主要針對膚色不均、暗黃暗沉、敏感泛紅等膚色問(wèn)題，對淡化色斑、痘印、黑眼圈也有一定的效果。Glacial SpaTM（F0）不僅給予求美者安全舒適的膚色管理體驗，也填補了目前市場(chǎng)上這一功效型膚色管理項目的空白，開(kāi)啟了冷凍美學(xué)時(shí)代。補充f1和f2產(chǎn)品的簡(jiǎn)單介紹。

       除了用于臉部輕醫美產(chǎn)品，身體塑形市場(chǎng)也正成為一大熱門(mén)領(lǐng)域。據德勤《中國身體塑形市場(chǎng)行業(yè)發(fā)展白皮書(shū) 2021》統計，中國塑形市場(chǎng)的市場(chǎng)規模在 2020 年約為105億，預計 2020~2022 年復合增速達到24%，高于醫美整體市場(chǎng)的18%。此外，中國塑形場(chǎng)滲透率低，2019年，成熟美國市場(chǎng)的滲透率為2.8 次/千人，而中國滲透率僅為0.8 次/千人，市場(chǎng)開(kāi)發(fā)方面仍然存在較大的增長(cháng)空間。

       由于非侵入性減脂設備的安全性和舒適度較高，冷凍溶脂、射頻溶脂這兩類(lèi)非侵入式項目訂單量在過(guò)去三年間年化增長(cháng)分別達到318%和216%，高于吸脂（侵入式）的醫美項目，逐漸形成塑形主流。消費者尤其對于冷凍溶脂的綜合評價(jià)更加突出，對于效果、舒適以及安全有較高的提及率。

       目前全球冷凍溶脂產(chǎn)品市場(chǎng)競爭格局優(yōu)良，有望呈現強者恒強的情況。目前國內、僅有艾爾建酷塑?產(chǎn)品2018年獲批上市，國際市場(chǎng)中其他廠(chǎng)商包括韓國恩盛、High Tech等，市場(chǎng)中現有玩家少，機會(huì )較多。根據 Medical insight，2019年High Tech公司冷凍溶脂產(chǎn)品在EMEA（歐洲、中東、非洲三地區的合稱(chēng)）塑形和緊膚設備市場(chǎng)占有率排名第二，華東醫藥收購High Tech冷凍溶脂醫療器械后有望爭占中國塑形醫美市場(chǎng)。

       根據華東醫藥公告，High Tech公司業(yè)務(wù)覆蓋身體塑形和皮膚修復兩大醫美領(lǐng)域，擁有自主核心技術(shù)和近20人的優(yōu)秀研發(fā)團隊，主要產(chǎn)品包括3款冷凍溶脂設備，其中 Cooltech及其升級產(chǎn)品cooltech Define已在歐洲、哥倫比亞等地獲得注冊；公司2款激光脫毛系列產(chǎn)品已在歐洲、加拿大等地獲批；此外，仍有4款儲備項目在研，預計在2021~2024 年內在全球范圍陸續上市。

       04 結語(yǔ)

       醫美作為消費行為，其上游產(chǎn)品帶有消費品的屬性，品牌是影響消費者消費決策的重要因素。興業(yè)證券研究認為，上、中游供應商塑造品牌力的關(guān)鍵競爭要素為產(chǎn)品矩陣的布局能力、營(yíng)銷(xiāo)推廣能力及技術(shù)創(chuàng )新能力。

       其中產(chǎn)品矩陣的布局能力在于公司是否有差異化的產(chǎn)品及全面的產(chǎn)品線(xiàn)。華東醫藥旗下美學(xué)產(chǎn)品組合不僅覆蓋面部填充劑、能量源器械等非手術(shù)類(lèi)主流產(chǎn)品，且均定位于高端市場(chǎng)，“少女針”等多個(gè)獨家產(chǎn)品具備差異化市場(chǎng)競爭力。

       事實(shí)上，醫美項目的組合通常是光電類(lèi)和注射類(lèi)的項目結合，除了能帶來(lái)單項醫美項目的效果外，往往能起到發(fā)揮各自長(cháng)處、彌補各自項目缺陷的揚長(cháng)避短作用。華東醫藥“無(wú)創(chuàng )+微創(chuàng )”的產(chǎn)品矩陣能保證公司持續響應消費者多元化需求，及時(shí)響應醫美市場(chǎng)新風(fēng)向。

       近年來(lái)，華東醫藥一直按照既定的“全球化運營(yíng)布局，雙循環(huán)經(jīng)營(yíng)發(fā)展”的戰略，以自營(yíng)模式為主，依托公司專(zhuān)業(yè)的臨床注冊及營(yíng)銷(xiāo)推廣團隊，持續將國際一流的、科技含金量高的醫美產(chǎn)品陸續引入國內。雙循環(huán)的戰略賦予公司在不斷擴張海外醫美疆域的同時(shí)，充分享受?chē)鴥阮佒到?jīng)濟高速增長(cháng)的紅利。

       作為專(zhuān)業(yè)老牌的制藥公司，華東醫藥聚焦于面部微整形和皮膚管理領(lǐng)域最新的產(chǎn)品和器械的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、服務(wù)，充分整合全球醫美資源，用制藥人的科學(xué)嚴謹態(tài)度深耕醫美產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)產(chǎn)品結構持續優(yōu)化，逐步實(shí)現公司醫美全球化戰略布局。