醫藥板塊大跌，資本市場(chǎng)動(dòng)蕩不堪，市場(chǎng)資金信心備受打擊，開(kāi)年以來(lái)各方聚焦醫藥板塊的投資人苦不堪言，但奇怪的是，同樣作為投資機構，專(zhuān)注于醫藥企業(yè)上市前階段融資板塊的機構，卻并未受到多大影響，2021年第一季度整體投融資環(huán)境依舊大好，甚至整體融資金額反而有所上升。

       另外，雖說(shuō)創(chuàng )新藥的研發(fā)不僅九死一生，而且上市后也同樣面臨著(zhù)復雜的市場(chǎng)競爭，市場(chǎng)格局未必能夠盡在掌握。但以目前醫藥行業(yè)整體融資情況來(lái)看，“新藥研發(fā)”幾乎成為了所有融資企業(yè)的共有關(guān)鍵詞，如此大量同質(zhì)化企業(yè)上市之后又會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的“驚喜”啦？

       統計2021年第1季度所有生物醫藥行業(yè)融資資訊，共有72家企業(yè)完成了73起融資事件，總融資額超180億，總估值近2000億。各階段融資數額最大的企業(yè)有哪些？哪些初創(chuàng )企業(yè)更受投資公司青睞？

一、各輪階段，融資金額最大的企業(yè)

◆A輪、A+輪：鼎康生物

統計期間，國內共有24家生物藥企完成A輪、A+融資，其中鼎康生物以超1.9億美元（12.46億人民幣）成為2021年第一季該輪融中資金額最高的企業(yè)。

鼎康生物是一家總部位于湖北武漢的世 界 級CDMO公司，提供一站式的綜合解決方案，支持從早期藥物開(kāi)發(fā)到后期臨床研究和商業(yè)化cGMP生產(chǎn)，以滿(mǎn)足快速發(fā)展的生物制藥行業(yè)的動(dòng)態(tài)需求，其最初創(chuàng )建來(lái)源于喜康CDMO業(yè)務(wù)拆分后的內部重組，專(zhuān)注于提供生物制藥CDMO服務(wù)。

本輪融資的順利完成將進(jìn)一步加快鼎康生物的產(chǎn)能擴張進(jìn)程。自2016年投產(chǎn)至今，「鼎康生物」完成了接近30批次2000L大規模GMP生產(chǎn)，生物制品制造能力包括單克隆抗體、雙特異性抗體、融合蛋白、結合蛋白和酶。

對于鼎康生物的下一步計劃鼎康生物執行主席黃瑞瑨先生認為，本輪融資的順利完成會(huì )加快鼎康生物的產(chǎn)能擴張進(jìn)程。接下來(lái)，公司會(huì )進(jìn)一步擴大傳統優(yōu)勢，以質(zhì)量為核心理念，力爭成為中國領(lǐng) 先的生物制品CDMO公司。同時(shí)，為了滿(mǎn)足越來(lái)越多客戶(hù)對CDMO服務(wù)的需求，公司啟動(dòng)了二期建設，計劃在未來(lái)五年左右的時(shí)間里，搭建總產(chǎn)能超過(guò)14萬(wàn)升的生物制品研發(fā)及商業(yè)化定制工廠(chǎng)一體的CDMO產(chǎn)業(yè)基地。

◆B輪、B+輪：維昇藥業(yè)

統計期間，國內共有18家生物醫藥企業(yè)完成B輪及相關(guān)融資，其中維昇藥業(yè)以1.5億美元（9.76億人民幣）成為截止目前B輪融資金額最高的企業(yè)。

該企業(yè)成立于2018年，是一家專(zhuān)注于內分泌領(lǐng)域創(chuàng )新藥開(kāi)發(fā)及商業(yè)化的生物醫藥企業(yè)。目前擁有TransCon人生長(cháng)激素(lonapegsomatropin)、TransCon甲狀旁腺素與TransConC-型利鈉肽三個(gè)重磅在研產(chǎn)品，前者在中國的III期研究正在進(jìn)行中，TransConC-型利鈉肽的ACcomplisHChinaII期臨床研究于2021年1月7日獲得中國國家藥品監督管理局的臨床許可，即將與AscendisPharma于全球的ACcomplisH試驗同步啟動(dòng)。

據融資新聞稱(chēng)，本次融資將加速推進(jìn)現有藥物的臨床研發(fā)，生產(chǎn)及商業(yè)化，并且幫助公司擴展國際合作，持續豐富創(chuàng )新產(chǎn)品管線(xiàn)。”不過(guò)據有關(guān)資料，雖然目前生長(cháng)激素缺乏癥現有產(chǎn)品市場(chǎng)滲透率僅10%-12%，到2024年有望超過(guò)150億元，CAGR達到20.11%，市場(chǎng)空間巨大。但同樣大量企業(yè)研發(fā)布局也預示著(zhù)重組人生長(cháng)激素市場(chǎng)競爭也必定愈加激烈。

除短效重組人生長(cháng)激素外，僅長(cháng)效上市劑型產(chǎn)品就有深圳科興藥業(yè)的賽高路和長(cháng)春金賽的金賽增，此外，還有安科生物的長(cháng)效生長(cháng)激素已經(jīng)進(jìn)入申報階段；天境生物、維昇藥業(yè)、特寶生物三家產(chǎn)品也已進(jìn)入臨床三期階段，更不乏其他處于較前階段的產(chǎn)品。

紅杉資本中國基金董事總經(jīng)理曹弋博表示：“維昇藥業(yè)為大中華地區患者引進(jìn)了出色且有差異化的內分泌治療藥物，我們很高興能支持這些候選藥物的臨床開(kāi)發(fā)。相信結合AscendisPharma領(lǐng) 先的平臺技術(shù)和令各個(gè)戰略股東多贏(yíng)的商業(yè)機制設計，能夠讓更多的中國患者更早地受惠于全球先進(jìn)的治療方案并促進(jìn)產(chǎn)業(yè)快速健康的發(fā)展。”

◆C輪、C+輪：三葉草生物制藥

2021年第一季度共有13家生物藥企完成了C輪融資，其中三葉草生物制藥以2.3億美元（15億人民幣）的融資額，成為該階段融資金額最大的企業(yè)。本輪融資由高瓴創(chuàng )投和淡馬錫共同領(lǐng)投，海松資本和奧博資本參投，原股東康禧全球投資基金繼續加持。眾多知名資本勢力紛紛站隊。

三葉草生物作為一家針對世界嚴重疾病研發(fā)創(chuàng )新型生物療法和**的全球臨床階段生物制藥公司。依托獨有的Trimer-Tag©（蛋白質(zhì)三聚體化）專(zhuān)利技術(shù)平臺，研發(fā)了一種重組蛋白新冠候選**，有望實(shí)現新冠**年產(chǎn)數億劑，被譽(yù)為**行業(yè)的“后浪”領(lǐng)軍人物。

同時(shí)在腫瘤治療方面，公司重榜品種SCB-313，作為一種針對腔內惡性腫瘤（包括惡性腹水）的新型TRAIL-三聚體融合蛋白，目前正在澳大利亞和中國進(jìn)行多項I期臨床研究，截至目前的研究數據顯示了令人鼓舞的療效信號和良好的安全性。

三葉草生物首席執行官梁果曾言：”在三葉草發(fā)展期間，來(lái)自于各方面的挑戰與困難都非常大，資金、人才等各方面的問(wèn)題都需要解決，但三葉草明白自己的弱點(diǎn)，也能聚焦精力去做，只要產(chǎn)品值得做，任何挑戰都可以克服。”

因此，三葉草生物計劃2021年將多種新的研發(fā)管線(xiàn)品種推進(jìn)到臨床試驗階段，并進(jìn)一步擴大自身研發(fā)和cGMP生物制藥生產(chǎn)能力。

◆D輪：和譽(yù)生

統計期間，國內僅有三家生物藥企完成D輪融資，和譽(yù)生物以1.23億美元（8.02億人民幣）的融資金額 領(lǐng) 先。

上海和譽(yù)生物醫藥科技有限公司成立于2016年4月，是一家致力于創(chuàng )新藥物研發(fā)的新型醫藥企業(yè)。

目前，和譽(yù)醫藥已建立起一條由多款小分子新藥組成的極具國際競爭力的腫瘤新藥管線(xiàn)，并成功推動(dòng)四款具有全球競爭力的創(chuàng )新藥管線(xiàn)產(chǎn)品進(jìn)入臨床階段，在全球不同國家和地區獲得七個(gè)IND批件并逐步開(kāi)展臨床試驗。

本輪融資由凱雷投資集團領(lǐng)投，華平投資、奧博資本、清池資本與某波士頓知名投資機構共同領(lǐng)投，建峖實(shí)業(yè)投資、銳智資本、上實(shí)資本、大灣區共同家園發(fā)展基金及某戰略投資方跟投。原股東禮來(lái)亞洲基金、啟明創(chuàng )投、淡馬錫、漢康資本、中金資本繼續加持。本輪融資完成后，和譽(yù)醫藥累計融資金額達到2.63億美元。本次所募集資金將用于進(jìn)一步加速公司四個(gè)臨床項目以及多個(gè)臨床前項目的開(kāi)發(fā)與快速推進(jìn)。

二、資金入場(chǎng)，時(shí)機選擇很重要

眾所周知，錦上添花何其多，雪中送炭有幾人，這個(gè)道理反而在投融資領(lǐng)域特別適用。據紅杉資本透露消息稱(chēng)，自其2006年至今的180多起投資項目中，有40%以上是在A(yíng)輪進(jìn)入，甚至近年還參與了不少優(yōu)質(zhì)的天使投，也正是因為其特有的布局規律，極大的保證了紅杉資本的品牌認可度與后期收益。

而作為A輪融資之前，處于天使輪、種子輪與Pre-A輪的初創(chuàng )型企業(yè)也是整個(gè)融資領(lǐng)域數量最多的部分，其對投資人的迫切需求一方面保證了企業(yè)與投資公司之間的緊密聯(lián)系，也往往能讓投資機構已較小的代價(jià)換來(lái)極大的收益。

當然，這一切的前提則是要求投資機構的各方面基礎素材更強大，無(wú)規模，無(wú)產(chǎn)品，甚至僅僅是飯后閑聊的一個(gè)idea，要想憑借這類(lèi)信息下定決心，眼光、魄力、資本都缺一不可。2021年第一季度，醫藥領(lǐng)域A輪融資之前共有13家企業(yè)公布了14次融資新聞，其中不乏高倫資本、紅杉資本等等大型機構的身影。

融資就像“升級打怪”，剛開(kāi)始打市場(chǎng)的過(guò)程，其實(shí)也是一個(gè)最燒錢(qián)的過(guò)程，醫藥行業(yè)則更甚之，“研發(fā)+市場(chǎng)”的雙重煎熬，也墊定了生物醫藥企業(yè)與投資機構密不可分的供需關(guān)系，也就是說(shuō)，投資醫藥企業(yè)融資輪數越前越有意義，當然對投資機構本身的能力要求也越高。

三、創(chuàng )新既是“生命線(xiàn)”，也是“困境”來(lái)源

在醫保談判和帶量采購的大趨勢下，國內的醫藥企業(yè)呈現兩極分化態(tài)勢。仿制藥企業(yè)在集采后市值普遍大降，估值趨于化工行業(yè)；而創(chuàng )新藥企業(yè)在經(jīng)歷集采后，市場(chǎng)卻給予其更高的估值。

在成熟的上市醫藥市場(chǎng)中，一再被強調的內生性增長(cháng)，也同樣被轉嫁到上市之前的各輪融資階段，以至于導致“企業(yè)創(chuàng )新研發(fā)的投入”被認為是醫藥行業(yè)最關(guān)鍵的內生增長(cháng)性指標。越來(lái)越多初創(chuàng )型企業(yè)眼熱“不賺錢(qián)的生物技術(shù)公司受資本市場(chǎng)爭相追捧”，一心扎進(jìn)創(chuàng )新藥研發(fā)的過(guò)程，更有甚之，儼然“研發(fā)投入”與“創(chuàng )新”劃上等號。

但縱觀(guān)歷年融資全局，隨著(zhù)融資輪數上升，成功融資的企業(yè)數量卻在急速下降，最后能熬到上市的已不足1%，更多的企業(yè)則是死在融資的路上，一將功成萬(wàn)骨枯毫不夸張。殊不知創(chuàng )新雖是醫藥企業(yè)的生命線(xiàn)，但其困境卻在信心百倍過(guò)程中悄然形成。

• 首先，創(chuàng )新藥研發(fā)周期長(cháng)、資金投入大而且成功概率低，這就導致后期的商業(yè)化遙遙無(wú)期，而前期的投入巨大，產(chǎn)品能否研發(fā)成功或者商業(yè)化后能否收回研發(fā)成本還是個(gè)未知數。

• 其次，從目前上市的7種PD-1產(chǎn)品的國內市場(chǎng)競爭情況來(lái)看，創(chuàng )新藥的盈利周期正在不斷縮短，再加上醫?？刭M等醫療大背景的影響，創(chuàng )新藥未來(lái)仍舊需要以?xún)r(jià)換量，商業(yè)化后的盈利能力縮水已是必然。

• 最后，現如今大部分創(chuàng )新型生物藥企的在研方向至少半數以上都集中于抗腫瘤領(lǐng)域，甚至已出現熱門(mén)靶點(diǎn)扎堆出現的情況，例如CAR-T細胞治療領(lǐng)域多集中于CD19、BCMA等熱門(mén)靶點(diǎn)，ADC藥物的研發(fā)靶點(diǎn)則趨向HER2。最后導致競爭加劇的同時(shí)，多年辛苦付諸東流的風(fēng)險大大增加。

當然，或許以上困境對于產(chǎn)品布局廣泛、收益模式多樣化、長(cháng)期投入能力巨大的大型藥企并非生死之局，但對缺乏自主造血能力的初創(chuàng )企業(yè)而言卻無(wú)疑是攔路猛虎，很難逾越。這也要求創(chuàng )新初創(chuàng )藥企要么放棄創(chuàng )新、要么尋求更多解決辦法（同步進(jìn)軍海外市場(chǎng)、聯(lián)合用藥、合作開(kāi)發(fā)）。

四、四方助力下，誰(shuí)能率先上市

總而言之，就算如今創(chuàng )新藥市場(chǎng)有著(zhù)各種各樣的問(wèn)題，在時(shí)代變革的大背景下，資本市場(chǎng)總能第一時(shí)間給予產(chǎn)業(yè)最大的推進(jìn)力量，但在未來(lái)如何契合兩者做到順應時(shí)代發(fā)展則成為了新的問(wèn)題。

對此，2020中國醫藥創(chuàng )新與投資大會(huì )上先聲藥業(yè)董事長(cháng)兼CEO任晉生表示：“未來(lái)五年將是中國生物醫藥轉型升級的關(guān)鍵機會(huì )期，中國醫藥創(chuàng )新與投資既要重視市場(chǎng)和資源要素的內循環(huán)，更要用好中國元素和中國優(yōu)勢，大膽有為，大力推動(dòng)對外交流和合作，用開(kāi)放和合作促進(jìn)醫藥創(chuàng )新和投資。”

就目前而言，中國生物醫藥行業(yè)在新產(chǎn)品的旺盛需求、科技進(jìn)步、政府支持與資本助力四者協(xié)同支持下，必將迎來(lái)醫藥產(chǎn)業(yè)的重要增長(cháng)引擎。

那么問(wèn)題來(lái)了，2021年第1季度的這63家企業(yè)中，誰(shuí)將是資本助力下最有希望上市的企業(yè)？誰(shuí)有能在根本上創(chuàng )新藥行業(yè)的發(fā)展啦？

責任編輯：青霉素

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