目前，國外新冠肺炎疫情仍在迅速蔓延。根據百度《新型冠狀病毒肺炎疫情實(shí)時(shí)大數據報告》，截止2020年6月18日12時(shí)，全球累計確診超過(guò)840.6萬(wàn)例，國外累計確診832.1萬(wàn)例、死亡44.6萬(wàn)例。
對大型制藥公司而言，這場(chǎng)大流行到來(lái)的時(shí)間可能特別糟糕。Evaluate Vantage的一項分析顯示，在過(guò)去4年里，全球TOP制藥公司管線(xiàn)中新型后期資產(chǎn)的數量一直在持續下降，目前已處于十年來(lái)的低位。
下表顯示，在新藥III期項目方面，不僅收購和許可數量有所下降，有機開(kāi)發(fā)也沒(méi)有任何補償性增長(cháng)。該分析使用了來(lái)自EvaluatePharma的歷史管線(xiàn)數據，并在每年4月進(jìn)行計數，收集了在過(guò)去12個(gè)月內進(jìn)入III期階段的新藥項目，涉及全球TOP11制藥巨頭。
分析顯示，在2016年4月，TOP11制藥巨頭的管線(xiàn)中有82個(gè)新穎項目，今年同期下降到49個(gè)。一種解釋是，在新領(lǐng)導人的管理下，一些公司的投資組合已經(jīng)得到了精簡(jiǎn)，如葛蘭素史克和賽諾菲。另一個(gè)原因可能是，許多制藥巨頭將重點(diǎn)放在了腫瘤學(xué)上，同時(shí)越來(lái)越多地將重點(diǎn)放在品牌擴展上，而不是新藥批準上。最有代表性的是默沙東，其抗PD-1療法Keytruda已獲批多達20多個(gè)治療適應癥。
值得注意的是，在其他規模相對較小的制藥公司管線(xiàn)中卻看不到這種下降趨勢。下表包括了同時(shí)期平均市值300億美元的公司，包括已被收購的公司。
在過(guò)去十年里，這些制藥公司的后期管線(xiàn)資產(chǎn)數量似乎相當穩定，表明后期管線(xiàn)收縮是一個(gè)大型制藥現象。這就產(chǎn)生了一個(gè)問(wèn)題：該分析是否反映了對資源的刻意關(guān)注，或者資產(chǎn)變得越來(lái)越難獲得。
融資渠道的便利性使年輕的開(kāi)發(fā)商能夠保住自己的資產(chǎn)，并推高估值。從今年迄今已宣布的交易來(lái)看，2020年開(kāi)年便已呈現緩慢發(fā)展勢頭，再加上這場(chǎng)大流行，今年的交易前景相當糟糕。
全球投資銀行Torreya Europe合伙人兼負責人Stephanie Léouzon認為，在2020年，早期資產(chǎn)交易將比后期資產(chǎn)交易更加受寵：“如果必須進(jìn)行并購，此類(lèi)交易更容易完成。我們還看到，并購正在減少，整個(gè)行業(yè)的合作和許可則繼續保持非?；钴S。”
武田企業(yè)發(fā)展、并購和估值主管Evan Lippman認為，由于當前市場(chǎng)的不確定性，目前暫時(shí)還沒(méi)有以大規模并購的形式快速解決這一問(wèn)題。任何真正發(fā)生的大型收購也可能看起來(lái)有所不同。Evan Lippman指出：“制藥公司現在非常注意資本結構，因此我們可能會(huì )看到更多的結構性 交易，更多地使用或有價(jià)值權，而不是直接并購。”
不過(guò)，很少有人相信老式的交易已結束。Horizon Therapeutics首席業(yè)務(wù)官Andy Pasternak表示：“盡管COVID-19大流行可能會(huì )對并購產(chǎn)生短期影響，但必須記住，大多數公司都在進(jìn)行長(cháng)期押注。”
或許這些長(cháng)期的押注將在幾年內擴大后期管線(xiàn)的規模。但從上面的交易趨勢來(lái)看，大型制藥公司的III期投資組合將在一段時(shí)間內保持相對較小的規模。
參考來(lái)源：Big pharma sports smallest late-stage pipeline for a decade
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