近期，65家中藥企業(yè)已經(jīng)相繼披露2019年年報。根據同花順申銀萬(wàn)國三級行業(yè)劃分，這65家中藥企業(yè)包括49家口服中藥企業(yè)(白云山、天士力、華潤三九等)、12家中藥注射劑公司(步長(cháng)制藥、昆藥集團、紅日藥業(yè)等)以及4家品牌中藥公司(片仔癀、云南白藥、同仁堂、廣譽(yù)遠)。
根據統計，65家中藥企業(yè)2019年累計實(shí)現營(yíng)收3033.47億元，同比增長(cháng)11.63%；合計實(shí)現凈利潤251.47億元，同比下滑19.48%。其中，口服中藥上市公司合計營(yíng)收與凈利潤占比均過(guò)半，分別為67.90%、50.85%；而中藥注射劑和品牌中藥上市公司整體營(yíng)收增速均低于行業(yè)均值。
12家中藥注射劑上市公司合計營(yíng)收與凈利潤占比分別只有15.65%、20.28%。中藥注射劑上市公司合計實(shí)現營(yíng)收474.87億元，同比增長(cháng)6.94%，合計實(shí)現凈利潤51.01億元，同比增長(cháng)11.16%，其中，一家藥企凈利潤虧損，龍津藥業(yè)、金陵藥業(yè)、珍寶島凈利潤分別同比下滑273.11%、36.42%、12.42%，與細分行業(yè)凈利潤增長(cháng)背離。
從數據可以看到，2019年，比起中藥注射劑，口服劑型的業(yè)績(jì)表現相對較好。析其背后的原因，主要系中藥注射劑正面臨日趨嚴格的監管，用藥壓力較大。
從政策層面來(lái)看，2017年舊版醫保目錄明確，26種中藥注射劑限制在二級及以上醫療機構使用；2019年新版醫保目錄限制中藥注射劑品種增至45個(gè)，包括血塞通注射液、血栓通注射液、黃芪注射液、舒血寧注射液等。另外，中藥注射液多次列入多地的重點(diǎn)監控合理用藥藥品目錄，進(jìn)一步限制了部分品種的使用。并且近期以來(lái)，多個(gè)中藥注射劑品種說(shuō)明書(shū)進(jìn)行了修改。
2020年，雖然有一批中藥注射劑被列為臨床治療推薦用藥，但業(yè)內專(zhuān)家分析指出，僅靠這些中藥注射劑短期內的消耗量根本不足以帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)銷(xiāo)量的上升。
就中藥注射劑的發(fā)展來(lái)看，由于其本質(zhì)的問(wèn)題是安全性、有效性不明確，目前市面上大多數中藥注射劑并沒(méi)有通過(guò)相應的臨床試驗，對此，業(yè)內認為，只有啟動(dòng)中藥注射劑上市后再評價(jià)，通過(guò)嚴格的質(zhì)量標準控制體系來(lái)保證有效性和安全性，才能獲得比較好的使用。
西南證券醫藥團隊認為，目前行業(yè)政策仍然趨嚴，預計注射劑還面臨著(zhù)銷(xiāo)量及價(jià)格下降，前景較為謹慎。由于中藥注射劑在當前用藥背景下壓力較大，而醫院口服劑型可以替代部分注射劑市場(chǎng)，相比下前景較好。
具體來(lái)看，2019年49家口服中藥企業(yè)中，白云山、天士力、華潤三九等口服中藥企業(yè)的營(yíng)收較高，分別實(shí)現營(yíng)收649.52億元、189.98億元、147.02億元，營(yíng)收占比分別為21.41%、6.26%、4.85%。就營(yíng)收增速來(lái)看，白云山營(yíng)收增速同比增長(cháng)高達53.79%。
就凈利潤來(lái)看，白云山、華潤三九等企業(yè)的凈利潤較高，分別實(shí)現凈利潤34.41億元、21.39億元，凈利潤占比分別為13.68%、8.51%。
另外，在盈利質(zhì)量層面，49家口服中藥企業(yè)中，凈利潤水平較高的為華潤三九，凈現比為0.92。
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