近日，國內臨床CRO頭部公司泰格醫藥以及CRO龍頭企業(yè)藥明康德聯(lián)營(yíng)公司之控股子公司藥明巨諾先后傳出赴港上市消息，成為行業(yè)焦點(diǎn)。
在這期間，各CRO公司也紛紛披露了2020年一季度報。此前，外界普遍認為，CRO企業(yè)的業(yè)務(wù)主要來(lái)源于藥企的反哺，作為中間的“賣(mài)水人”，受疫情影響程度相對輕微。從已披露的國內各CRO企業(yè)一季度報整體來(lái)看，除海外業(yè)務(wù)占比較大的CRO企業(yè)出現嚴重下滑趨勢，其余頭部企業(yè)表現出比較穩定的增長(cháng)趨勢。
疫情下的成績(jì)單
作為我國CRO行業(yè)龍頭，藥明康德率先在全球打開(kāi)市場(chǎng)。據了解，藥明康德有七成以上的客戶(hù)來(lái)自海外。受疫情影響，4月29日，藥明康德發(fā)布公告稱(chēng)，2020年一季度公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.03億元，同比下降21.59%。值得一提的是，在此之前，藥明康德2019年年報指出，公司總體凈利潤同比下滑17.96%，引起廣泛關(guān)注，這是藥明康德回歸A股后的首次下滑。
對于一季度利潤大幅下降，藥明康德指出公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)承受多方面的壓力，包括武漢研發(fā)中心延遲復工近2個(gè)月、臨床CRO業(yè)務(wù)中SMO和CRA業(yè)務(wù)受到影響，以及其他業(yè)務(wù)板塊工作日有所減少等。
同樣倚重海外市場(chǎng)的“科創(chuàng )板西南第一股”成都先導，目前海外客戶(hù)收入占比90%以上，同樣遭受重創(chuàng )。其2020年一季度指出歸屬于上市公司股東凈利潤874.03萬(wàn)元，同比下降80.33%。
而整體來(lái)看，其余CRO頭部企業(yè)2020年一季度多呈現穩定增長(cháng)，其中泰格醫藥、康龍化成2020年1季度歸屬上市公司股東凈利潤分別同比增長(cháng)75.22%、87.16%。“小而美”細分領(lǐng)域的美迪西歸屬于上市公司股東的凈利潤也同比增長(cháng)30.17%。值得一提的是，這其中泰格醫藥、美迪西等企業(yè)業(yè)績(jì)增長(cháng)的主要原因來(lái)源于政府補助。受疫情影響，各地政府更重視醫藥/器械產(chǎn)品的研發(fā)，CRO公司也由此獲益。
后疫情時(shí)代，CRO企業(yè)或迎發(fā)展良機
盡管受疫情沖擊，我國CRO企業(yè)基本面多多少少受到影響，但是從市場(chǎng)潛力來(lái)看，CRO市場(chǎng)規模正在不斷擴大。
數據顯示，從2014—2018年，全球CRO市場(chǎng)規模從約400億美元增至579億美元，預期2023年將達到952億美元。而我國已上市的CRO公司2018年在全球市場(chǎng)市占率合計僅為 4.8%。
而在我國除藥明康德目前營(yíng)收收入過(guò)百億外，其余頭部企業(yè)距離百億大關(guān)目前仍然相距甚遠。因此，由于國際市場(chǎng)所占份額整體偏低，搶占國際市場(chǎng)仍舊是藥明康德、泰格醫藥等各巨頭以及一些“小而美”的細分龍頭未來(lái)增長(cháng)業(yè)務(wù)規模的主要路徑。
同時(shí)，隨著(zhù)未來(lái)海外產(chǎn)能向我國轉移以及我國創(chuàng )新藥不斷發(fā)展、研發(fā)支出不斷增加， CRO 在國內的滲透率有望不斷提升。
除本身的市場(chǎng)潛力以外。前文提到，受疫情影響，各地政府更重視醫藥/器械產(chǎn)品的研發(fā)，對CRO公司支持和引導力度也加大，因此CRO公司的發(fā)展將有望迎來(lái)更好的發(fā)展環(huán)境。
值得關(guān)注的是，由于多款針對新冠肺炎的藥物快速優(yōu)先進(jìn)入臨床階段，率先參與的企業(yè)有望取得先發(fā)優(yōu)勢。以瑞德西韋的臨床研究為例，泰格醫藥與藥明康德旗下津石醫藥分別以CRO和SMO的身份參與其中，盡管免費提供服務(wù)并不會(huì )對公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)帶來(lái)利好，但可能有助于參與到更多新冠病毒治療候選藥物的臨床試驗中。
尋求避風(fēng)港？CRO企業(yè)再掀赴港上市潮
疫情之下，新冠藥物的研發(fā)成敗也成為資本關(guān)注的焦點(diǎn)。日前，泰格醫藥宣布計劃赴港上市，有望成為繼藥明康德、康龍化成后國內第三家“A+H”藥物研發(fā)外包服務(wù)(CRO)企業(yè)。
然而值得關(guān)注的是，泰格醫藥近一年來(lái)卻遭遇實(shí)控人跟高管連連減持。據藍鯨財經(jīng)報道，2019年至今，泰格醫藥的重要股東減持已經(jīng)達到50次，累計套現達18.65億元，而且在此期間，重要股東無(wú)一增持。其中公司控股股東、實(shí)際控制人、創(chuàng )始人是葉小平和曹曉春二人一共減持36次，累計套現達5.997億元。
對此，有業(yè)內人士指出，公司實(shí)控人跟高管連連減持或是因為認為公司目前股價(jià)過(guò)高，存在估值泡沫。也有人指出，減持行為或是因為疫情將帶來(lái)的負面效應有關(guān)。前文提到，泰格醫藥率先參與新冠疫情藥物樣的臨床試驗，但據悉，目前受病人招募和臨床試驗并不順利，很可能會(huì )出現停滯局面。因此，泰格醫藥在此時(shí)選擇赴港上市募資，或許正是其為抵抗風(fēng)險做出的決定。不過(guò)，據新京報最新報道，5月6日，在回答投資者“疫情是否對公司業(yè)務(wù)造成影響”這一問(wèn)題時(shí)，泰格醫藥表示，公司于2020年2月初陸續復工復產(chǎn)，目前沒(méi)有出現因疫情被取消的項目。
而與此同時(shí)，藥明巨諾也傳出赴港上市消息，擬集資3億-3億美元。這將成為第3家藥明康德相關(guān)體系內上市公司，其余兩家分別為藥明生物（為全球生物制藥公司和生物技術(shù)公司提供研發(fā)服務(wù)）以及合全藥業(yè)（提供創(chuàng )新藥品研發(fā)外包的生產(chǎn)服務(wù)）。
藥明巨諾是一家細胞療法公司，由藥明康德與美國朱諾治療于2016年共同創(chuàng )立，主要研發(fā)抗原受體（CAR-T）、細胞受體（TCR）技術(shù)。在合作之初，藥明康德對藥明巨諾寄予厚望并獲得了紅杉資本等明星資本的加持。2018年，藥明巨諾對外宣布：研發(fā)的首款CAR-T藥物在中美兩國都已進(jìn)入臨床階段，有望2020年上市。
然而，率先實(shí)現細胞療法夢(mèng)想被復星醫藥捷足先登。2020年2月，復星醫藥宣布，從Kite Pharma引進(jìn)的CAR-T產(chǎn)品益基利侖賽注射液，已被國家藥監局正式受理上市申請。而此前朱諾治療也因為試驗造成3名白血病患者死亡，被FDA緊急叫停了公司CAR-T免疫細胞療法JCAR015 II期臨床試驗。三天后，FDA才再次批準公司可繼續試驗。
由此來(lái)看，藥明巨諾成長(cháng)之路似乎并不順風(fēng)順水。在2019年藥明康德的年報里，對藥明巨諾只言片語(yǔ)，藥物臨床進(jìn)展也未提及。此次沖擊港股市場(chǎng)，我們拭目以待。
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