股價(jià)持續攀升，猛增的銷(xiāo)量帶動(dòng)相關(guān)企業(yè)一季度業(yè)績(jì)增長(cháng)……近期，A股醫藥生物板塊近期整體逆市走強，成為市場(chǎng)避風(fēng)港。截至4月16日，滬深兩市共有1675家公司披露2020年一季度業(yè)績(jì)預告，業(yè)績(jì)預喜的有480家。其中醫藥生物等行業(yè)公司業(yè)績(jì)提升明顯，一季度預告凈利潤同比增長(cháng)超過(guò)100%的醫藥生物企業(yè)就有十多家。
分析人士表示，醫藥行業(yè)一季度業(yè)績(jì)預告呈現“整體承壓、內部分化”的特點(diǎn)，但醫藥行業(yè)整體發(fā)展趨勢仍被看好，未來(lái)醫藥股板塊之間將出現分化。如真正有實(shí)力的企業(yè)，通過(guò)此次以后將獲得更多新的海外客戶(hù)，未來(lái)仍然能夠獲得出口訂單，而沒(méi)有實(shí)力的企業(yè)就只是曇花一現。
另外有分析人士指出，在不確定因素較多的外部環(huán)境下，醫藥板塊比較優(yōu)勢明顯。去年以來(lái)藥品帶量采購全面擴容，在為患者減負的同時(shí)，也倒逼著(zhù)制藥企業(yè)加快升級轉型。國內創(chuàng )新藥研發(fā)崛起，創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)業(yè)正處于發(fā)展機遇之中。
為提高藥品研發(fā)效率，將部分研發(fā)環(huán)節進(jìn)行外包，正在成為更多藥企的選擇，從而衍生出CRO(合同研究組織)和CDMO(研發(fā)生產(chǎn)外包組織)。預計今年內CRO和CDMO訂單有望加速轉移到國內。
據了解，隨著(zhù)藥物研發(fā)從化學(xué)藥時(shí)代逐漸進(jìn)入生物藥時(shí)代，單抗、細胞治療、基因治療等研發(fā)方向將占據更重要的位置。生物制劑在藥物發(fā)現、臨床前研發(fā)、臨床試驗、商業(yè)化生產(chǎn)方面對比傳統化學(xué)藥有一定的差異。生產(chǎn)生物制劑的大分子的脆弱性及活細胞的敏感度，帶來(lái)對生物制劑發(fā)現、開(kāi)發(fā)及制造的復雜技術(shù)要求。此外，生物制劑分子體積大且復雜，增加了制訂相應測試方法以分析這些產(chǎn)品時(shí)進(jìn)行質(zhì)量控制的挑戰。高技術(shù)要求令生物藥 CDMO企業(yè)能夠發(fā)揮更重要作用。
但是從藥物發(fā)現到商業(yè)化，CRO/CDMO業(yè)務(wù)的異質(zhì)性大，而且隨著(zhù)藥物結構變得復雜，所要求的技術(shù)不斷提升，企業(yè)難以在短時(shí)間內同時(shí)符合多種要求，因此要通過(guò)一系列的并購整合實(shí)現高速增長(cháng)。十年間，國內CRO紛紛上市集資，投放資源于研發(fā)及進(jìn)行收購，未來(lái)行業(yè)將繼續進(jìn)行橫向及縱向并購。
國內CRO市場(chǎng)起飛，企業(yè)紛紛上市集資，包括泰格醫藥于深交所上市，藥明康德紐交所退市后完成拆一為三的回歸之路，康龍化成于港交所上市，募集資金多用于研發(fā)及進(jìn)行收購等。
新藥的研發(fā)支出保持持續增長(cháng)態(tài)勢，藥企持續的研發(fā)投入為CRO企業(yè)發(fā)展奠定了基礎，而藥企面臨研發(fā)成本持續上升、回報率下降的境況，急需降本增效，愈發(fā)需要CRO專(zhuān)業(yè)化的研究支持。數據顯示，目前全球已有超過(guò)50%的制藥公司和生物技術(shù)企業(yè)應用研發(fā)外包服務(wù)。
“這個(gè)行業(yè)至少可以保證十年以上的高增長(cháng)。CRO在各個(gè)細分領(lǐng)域都存在較高的門(mén)檻，給龍頭公司高估值是非常合理的。另外，參照創(chuàng )新藥公司，CRO公司給出高估值也具有合理性。”業(yè)內人士說(shuō)。
該人士進(jìn)一步表示，CRO公司作為“賣(mài)鏟人”享受行業(yè)發(fā)展紅利，只要有創(chuàng )新，就有CRO業(yè)務(wù)，而與創(chuàng )新是否成功無(wú)關(guān)。CRO公司理應享受確定性溢價(jià)，“當前CRO龍頭公司的估值對應2020年的業(yè)績(jì)仍普遍在50倍～60倍，并沒(méi)高估，稍微拉長(cháng)一點(diǎn)時(shí)間，這仍然是非常具有吸引力的估值。”
而國內CRO/CDMO的估值普遍比外企高，也反映出投資者愿意為正在起飛的行業(yè)付出溢價(jià)，鑒于行業(yè)利好因素不變，相信國內CRO/CDMO未來(lái)估值仍會(huì )維持于較高水平。
合作咨詢(xún)
肖女士
021-33392297
Kelly.Xiao@imsinoexpo.com
2006-2025 上海博華國際展覽有限公司版權所有（保留一切權利）
滬ICP備05034851號-57
