公開(kāi)資料顯示，成立于2004年的美迪西是一家提供專(zhuān)業(yè)生物醫藥臨床前綜合研發(fā)服務(wù)（CRO）的公司，主要為全球醫藥企業(yè)和科研機構提供符合國內及國際申報標準一站式新藥研發(fā)服務(wù)的平臺。據招股書(shū)申報稿表示，美迪西本次擬募資3.47億元，用于創(chuàng )新藥研究及國際申報中心的藥物發(fā)現、藥學(xué)研究及申報平臺新建等項目。
9月20日消息，上海美迪西生物醫藥股份有限公司（下稱(chēng)“美迪西”）科創(chuàng )板過(guò)會(huì )，為科創(chuàng )板上首家CRO公司。
其擬公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)1550萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。
行業(yè)巨頭藥明康德、康龍化成以及昭衍新藥等都是其競爭對手。
這并不是美迪西第一次謀求登陸資本市場(chǎng)，早在2017年7月，公司就擬在深交所創(chuàng )業(yè)板上市，可惜2018年3月被終止審查。如今其轉戰科創(chuàng )板，終于如愿以?xún)敗?/p>
凈利潤、平均薪酬受質(zhì)疑
上交所于今年4月2日受理美迪西的上市申請。美迪西表示，基于自身業(yè)績(jì)情況，并結合報告期內的外部股權融資情況、并比較A股上市公司藥明康德、康龍化成、昭衍新藥二級市場(chǎng)估值情況，其本次上市選擇的標準是“預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬(wàn)元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元”。
據美迪西披露，2016年-2018年，美迪西營(yíng)業(yè)收入分別為2.32億元、2.48億元和3.24億元；凈利潤分別為4395.53萬(wàn)元、4123.2萬(wàn)元和6056.12萬(wàn)元。那么其他三家情況如何？
通過(guò)與其他三家的對比，美迪西顯得較弱。首先是營(yíng)收規模較小，在四家CRO企業(yè)中處于墊底地位，其營(yíng)收與康龍華成、藥明康德兩大巨頭相比差了一個(gè)數量級，凈利潤更是只有藥明康德的零頭。
另外據招股書(shū)披露，2016年至2018年同行業(yè)的毛利率分別為40.07%、43.61%、41.65%，而公司同期毛利率分別為35.94%、33.79%、36.13%，都明顯低于行業(yè)的平均水平。
除了“外憂(yōu)”，美迪西“內患”也不容小覷。
據申報稿風(fēng)險提示，受公司業(yè)務(wù)規模、客戶(hù)結構、分支機構設置分布情況等因素影響，美迪西管理人員、銷(xiāo)售人員及骨干業(yè)務(wù)人員的平均薪酬低于部分同行業(yè)其他CRO上市公司，可能存在人員流失風(fēng)險。
報告期內，2016年至2018年美迪西的銷(xiāo)售人員人均薪酬分別為12.99萬(wàn)元、12.74萬(wàn)元、15.97萬(wàn)元。對比康龍化成數據，其2016-2018年銷(xiāo)售人員薪酬分別為88.57萬(wàn)元、104.73萬(wàn)元、112.06萬(wàn)元，比美迪西高出7倍不止。另一邊，藥明康德年報顯示，公司2017年、2018年銷(xiāo)售人員的人均薪酬分別為188.39萬(wàn)元、180.50萬(wàn)元。也與美迪西差距甚遠。
即使如此，美迪西仍表示若結合自身業(yè)績(jì)和行業(yè)要求，提高薪資到平均水平會(huì )影響公司正常運營(yíng)，所以公司不存在上市后大幅提高員工薪酬的計劃和安排。
上交所的疑慮
據5月9日美迪西交出的詢(xún)問(wèn)回復稿，中國執行信息網(wǎng)顯示，美迪西實(shí)際控制人、董事——陳建煌曾5次被法院出具限制消費令。上交所對陳建煌是否具備擔任美迪西董事資格及日后美迪西的經(jīng)營(yíng)表示擔憂(yōu)并要求美迪西對此做出相關(guān)解釋。
對此，美迪西表示，目前相關(guān)限制消費令均已解除，限制令所涉及的部分債務(wù)已經(jīng)履行完畢，相關(guān)債務(wù)已經(jīng)徹底解決，不存在未決事項，也不會(huì )對當事人構成潛在影響。
但此前限制令原因皆為陳建煌因代興融融資擔保有限公司（陳建煌控股70%）償還部分債務(wù)，承擔了個(gè)人債務(wù)，陳建煌通過(guò)簽署相關(guān)協(xié)議約定分期付款、以自有房屋提供擔保等方式對代為償還的債務(wù)進(jìn)行處理。截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，相關(guān)債務(wù)處于正常履行中。
附：CRO資料
CRO（Contract Research Organization）：合同研發(fā)組織，出現于上世紀80年代，是通過(guò)合同形式向制藥企業(yè)提供新藥臨床研究服務(wù)的專(zhuān)業(yè)公司。按照覆蓋的藥物研發(fā)環(huán)節的不同，CRO又可以分為臨床前CRO和臨床CRO。
（1）行業(yè)壁壘：臨床前CRO由于業(yè)務(wù)分工高度精細化，核心技術(shù)與專(zhuān)業(yè)人才成為其行業(yè)主要壁壘；臨床CRO由于業(yè)務(wù)同質(zhì)性較高，客戶(hù)資源積累和服務(wù)質(zhì)量口碑成為其核心競爭力，“強者恒強”現象明顯。
（2）企業(yè)代表：國內CRO企業(yè)中，臨床前的CRO企業(yè)有睿智化學(xué)、康龍化成、昭衍新藥等公司；臨床的CRO企業(yè)有泰格醫藥、博濟醫藥等公司。
CRO企業(yè)的毛利率水平相對于制造業(yè)（10%左右）偏高，在40%-60%范圍。
從結果上看，上交所并未對美迪西再多為難。此次過(guò)會(huì )也標志著(zhù)科創(chuàng )板即將迎來(lái)首家CRO企業(yè)。那么內憂(yōu)外患的美迪西上市招股書(shū)定稿如何、上市后又將怎么站穩腳跟，億歐大健康將持續關(guān)注。
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