4月下旬，邁瑞醫療陸續發(fā)布2019年第一季度報告和2018年報，其營(yíng)收與利潤雙增的背后，有哪些戰略布局值得行業(yè)借鑒？同時(shí)，對于邁瑞醫療而言，它面臨的風(fēng)險因素又有哪些值得行業(yè)思考呢？

       注重創(chuàng )新，廣布研發(fā)中心

       4月29日，邁瑞醫療發(fā)布2019年第一季度報告。數據顯示，第一季度實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入為39.05億元，同比增長(cháng)20.69%； 歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.05億元，同比增長(cháng)24.59%。

       從此份公告里可以看出，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入平穩增長(cháng)的同時(shí)，在自主研發(fā)、科技創(chuàng )新方面繼續加大投入。在報告期內，公司某多普勒超聲系統獲得第二屆深圳環(huán)球設計大獎工業(yè)設計類(lèi)金獎，也是唯一獲得金獎的醫療器械類(lèi)產(chǎn)品。

       不難看出，自主研發(fā)與創(chuàng )新一直都是支撐邁瑞保持較高增速的核心競爭力的重要原因之一。其在研發(fā)投入上的占比長(cháng)期超過(guò)10%，從2018年邁瑞的年報數據更能一目了然，去年在研發(fā)投入上高達到14.2億元，同比增長(cháng)為25.5%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例達10.33%。

       截至2018年底，研發(fā)人員數量為2258人，較去年底增加近500人，占全體員工的比例也進(jìn)一步提升至24.45%。

       在不久之前，國家發(fā)改委公布的企業(yè)發(fā)明專(zhuān)利擁有量前50的名單中，邁瑞是唯一上榜的醫療器械企業(yè)，與華為、中石油、格力等同為50強企業(yè)。目前其已擁有746項專(zhuān)利數量。

       戰略布局，兩條路徑

       邁瑞成立于1991年，早期以代理醫療器械起家，今天已發(fā)展成覆蓋生命信息與支持、體外診斷、醫學(xué)影像三大領(lǐng)域的國產(chǎn)醫療器械“航母”級企業(yè)。2018年整體營(yíng)收為137.53億，利潤總額42.38億。

       如今產(chǎn)業(yè)的規模，可以與GE、飛利浦、羅氏等老牌國際巨頭一爭高低。對于邁瑞的發(fā)展戰略，邁瑞醫療董事長(cháng)李西廷曾公開(kāi)表示，公司一直堅信醫療器械行業(yè)的發(fā)展邏輯，就是兩條路徑并重：一個(gè)是技術(shù)創(chuàng )新與研發(fā)，另一個(gè)并購整合，國內外均衡布局。

       也曾起步模仿，后續加速擺脫

       在自主研發(fā)上，邁瑞也并非天賦異稟，也是從對國外品牌的模仿起步。在其最初的產(chǎn)品身上，不論是監護儀、血球儀還是超聲儀器，都能看到不少?lài)馄放飘a(chǎn)品的影子。

       基礎薄弱，選擇模仿是大多數國產(chǎn)廠(chǎng)商的無(wú)奈之舉。但關(guān)鍵的是，能否在保證企業(yè)存活的情況下持續提升，不斷對研發(fā)進(jìn)行投入，從而實(shí)現技術(shù)、產(chǎn)品上的優(yōu)勢，擺脫低附加值的低端產(chǎn)品泥潭。

       自有記錄的15年來(lái)，邁瑞研發(fā)費用投入都在營(yíng)收的10%左右。近幾年，邁瑞已經(jīng)陸續在深圳、硅谷、西雅圖、北京、南京、成都等全球各地建立起八大研究中心，研發(fā)費用超過(guò)了10億元人民幣，遠遠超過(guò)國內其他器械廠(chǎng)商。

       我們可以看到，和邁瑞同時(shí)起步的國產(chǎn)器械廠(chǎng)商并不在少數，甚至有些廠(chǎng)商的規模在90年代還遠勝邁瑞，但很快這些廠(chǎng)商都已經(jīng)難見(jiàn)蹤影，或在當前規模遠小于邁瑞。

       技術(shù)需求，并購名企走向國際

       并購一直是醫療器械市場(chǎng)的一個(gè)永恒的主題。受制于單一市場(chǎng)的影響，企業(yè)必須持續進(jìn)行業(yè)務(wù)線(xiàn)擴充，才能獲得繼續增長(cháng)的動(dòng)力。而并購相比自主研發(fā)而言，效率更快。

       邁瑞自2008年開(kāi)啟收購之路后，開(kāi)啟國內外加速整合模式，先后進(jìn)行了十多筆并購，數量之多，在國產(chǎn)廠(chǎng)商中十分罕見(jiàn)。邁瑞的境外并購多數源于對渠道的需求。

       其中，對Datascope監護業(yè)務(wù)的收購是其經(jīng)典的并購案例，之后對Zonare、Ulco等公司的并購。使邁瑞不僅獲得了技術(shù)支持，也補充了高端產(chǎn)品線(xiàn)，進(jìn)一步幫助邁瑞在超聲、監護領(lǐng)域擴大海外市場(chǎng)。

       據邁瑞官網(wǎng)消息，在醫療技術(shù)門(mén)檻、技術(shù)法規最嚴格的美國，邁瑞已進(jìn)入約2/3的醫院，近萬(wàn)家醫療機構，并在ICU、**科、急診科等核心科室廣泛應用。邁瑞在一帶一路沿線(xiàn) 15個(gè)國家設立20多個(gè)子公司，參與當地醫療機構建設。并且在全球19個(gè)國家和地區擁有100余個(gè)駐地直屬服務(wù)站點(diǎn)，在多個(gè)國家設有7X24小時(shí)客戶(hù)呼叫服務(wù)。

       在國內并購方面，邁瑞2011年至2014年先后收購了深邁瑞科技、蘇州惠生、北京普利生、上海長(cháng)島等近10家企業(yè)，補充了其在生命信息、體外診斷領(lǐng)域的產(chǎn)品線(xiàn)，拓展了在骨科、內窺鏡等外科領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。

       進(jìn)入體外診斷領(lǐng)域，拓展業(yè)務(wù)

       眾所周知，體外診斷領(lǐng)域雖然是個(gè)千億級別的龐大市場(chǎng)，但內部非常細分，單品種市場(chǎng)極為有限，只有不斷的擴充產(chǎn)品線(xiàn)，才能獲得源源不斷的增長(cháng)動(dòng)力。而并購則是產(chǎn)品線(xiàn)擴充的重要來(lái)源。

       邁瑞的優(yōu)勢領(lǐng)域在于血球儀、生化、化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域，而通過(guò)并購獲得了血栓和止血、微生物、尿液等產(chǎn)品后，體外診斷渠道大大拓寬。

       同時(shí)也可以看到，邁瑞在并購選擇上選擇的都是在細分市場(chǎng)中具備一定基礎和體量的公司。但如POCT（即時(shí)檢驗）這類(lèi)市場(chǎng)熱點(diǎn)產(chǎn)品，與邁瑞為自己體外診斷業(yè)務(wù)的中心實(shí)驗室化定位不符，公司并沒(méi)有盲目的進(jìn)行并購切入。

       面對日益強盛的勢頭，邁瑞也在年報里提到里公司的可能面臨的風(fēng)險因素。

       研發(fā)與政策環(huán)境風(fēng)險

       邁瑞一直對研發(fā)看重，但醫療器械行業(yè)對技術(shù)創(chuàng )新和產(chǎn)品研發(fā)能力要求較高、研發(fā)周期較長(cháng)。因此在新產(chǎn)品研發(fā)的過(guò)程中，可能面臨因研發(fā)技術(shù)路線(xiàn)出現偏差、研發(fā)投入成本過(guò)高、研發(fā)進(jìn)程緩慢而導致研發(fā)失敗的風(fēng)險。

       同時(shí)，醫療器械行業(yè)景氣度與政策環(huán)境具有較高的相關(guān)性，易受到醫療衛生政策的影響。邁瑞業(yè)務(wù)已經(jīng)拓展到國際，在來(lái)帶收入的同時(shí)，也易受到境內、北美、歐洲、拉丁美洲等各地醫療行業(yè)政策的影響。

       若公司在經(jīng)營(yíng)策略上未能根據變化進(jìn)行相應調整，將對公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

       產(chǎn)品價(jià)格下降，威脅利潤增速

       隨著(zhù)我國醫療體制改革的深入推進(jìn)，部分省份或地區招標降價(jià)、分級診療、醫聯(lián)體、陽(yáng)光采購、兩票制等一系列政策出臺，使醫療器械行業(yè)面臨一定降價(jià)壓力及趨勢。

       同時(shí)，隨著(zhù)國內乃至全球醫保支付壓力的逐漸增大，終端客戶(hù)在采購產(chǎn)品時(shí)會(huì )加重產(chǎn)品性?xún)r(jià)比的權重考慮。

       所以市場(chǎng)競爭格局日益激烈的局勢，對邁瑞持續提高市場(chǎng)競爭力有了新的挑戰。如果公司產(chǎn)品價(jià)格的降低幅度較大，將可能影響公司未來(lái)的盈利能力。

       銷(xiāo)售模式差異，聲譽(yù)易遭影響

       邁瑞根據不同國家的具體情況采取不同的銷(xiāo)售模式，在國內以經(jīng)銷(xiāo)為主、直銷(xiāo)為輔，在美國以直銷(xiāo)為主，在歐洲則直銷(xiāo)和經(jīng)銷(xiāo)共存，在其他國家和地區以經(jīng)銷(xiāo)為主、直銷(xiāo)為輔。

       隨著(zhù)公司經(jīng)營(yíng)規模不斷擴大、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )不斷豐富，對在經(jīng)銷(xiāo)商管理、銷(xiāo)售政策制定、組織管理、培訓管理以及風(fēng)險管理的難度亦不斷加大。

       由于經(jīng)銷(xiāo)商面對終端客戶(hù)，若公司不能及時(shí)提高對經(jīng)銷(xiāo)商的管理能力，一旦經(jīng)銷(xiāo)商出現管理混亂、違法違規等情形，將導致經(jīng)銷(xiāo)商無(wú)法為終端客戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，由此可能對公司的品牌及聲譽(yù)造成負面影響，可能會(huì )導致公司產(chǎn)品銷(xiāo)售出現區域性下滑。

       相比國際龍頭，差距懸殊

       雖然邁瑞是當之無(wú)愧的國產(chǎn)器械龍頭，但放在全球范圍來(lái)看，還不能與跨國龍頭們齊頭并肩。以美敦力為例，2018年其收入近300億美元，相當于18個(gè)邁瑞。

       而收入規模達到百億美元以上的器械公司就有8家左右，包括強生、GE醫療、西門(mén)子醫療、雅培、史塞克、羅氏等公司，無(wú)一不對邁瑞有壓倒性的規模優(yōu)勢。

       即使邁瑞每年能夠投入10%的研發(fā)費用，由于體量相差懸殊，在絕對值上也和巨頭們相差甚遠。邁瑞還有相當長(cháng)的路要走。

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