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今天默沙東宣布將以每股5.85美元、總值3億美元收購Immune Design，這是昨天收盤(pán)價(jià)的近4倍、成為少見(jiàn)的溢價(jià)高于300%的收購。IMDZ的腫瘤**和免疫佐劑技術(shù)平臺對默沙東的免疫療法、**兩大產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有一定幫助。
藥源解析
IMDZ與很多生物技術(shù)公司大起大落的經(jīng)歷類(lèi)似，股票到過(guò)36、也跌到過(guò)1.3。IMDZ有兩個(gè)技術(shù)平臺，分別叫做GLAAS和ZVex。前者利用一個(gè)叫做GLA的小分子TLR4受體激動(dòng)劑增強樹(shù)狀細胞的抗原展現，可以與腫瘤抗原聯(lián)用用于腫瘤治療。GLA的一個(gè)叫做G100的制劑也可以單獨使用，通過(guò)瘤內注射增加天然免疫功能幫助清除腫瘤。ZVex是一個(gè)病毒載體遞送技術(shù)，可以把腫瘤抗原RNA遞送到皮膚的樹(shù)狀細胞。去年IMDZ的主打產(chǎn)品、腫瘤**CMB305與羅氏的PD-L1抗體Tecentriq組合在一個(gè)軟組織肉瘤二期臨床失敗，停止了三期臨床計劃、令其股價(jià)被腰斬。
3億美元的收購對默沙東來(lái)說(shuō)是零花錢(qián)，況且IMDZ手上還有1億存款、所以總價(jià)只有2億美元。默沙東近期發(fā)展計劃是一切以擴大Keytruda適應癥為中心、堅持廣泛合作。這個(gè)價(jià)錢(qián)顯然不是為了找到下一個(gè)Keytruda，而是把K藥潛力發(fā)揮到、是個(gè)微量創(chuàng )新策略。PD-1的單方比賽現在基本結束，下面將是復方的爭奪。為了K藥的巨無(wú)霸地位默沙東與武林中有腫瘤新靶點(diǎn)的企業(yè)都合作遍了。其研發(fā)老大前一陣說(shuō)現在連PD-1怎么回事業(yè)界都不清楚，通過(guò)點(diǎn)射找到組合技術(shù)還不成熟。掃射雖然成本更高但現在的技術(shù)水平下還是效的打法。
這個(gè)策略令默沙東在免疫療法目前為止在最重要的肺癌市場(chǎng)找到了K藥+化療的獲勝組合，在腎癌領(lǐng)域K藥與TKI的組合似乎也要在該項目上奪冠。但這并不說(shuō)明默沙東沒(méi)試過(guò)IO/IO組合，他們當年曾開(kāi)發(fā)過(guò)K藥與競爭對手施貴寶的CTLA4抗體Yervoy的組合療法，與Incyte在IDO抑制劑的合作更為激進(jìn)、曾一天宣布開(kāi)始多個(gè)實(shí)體瘤一線(xiàn)的三期臨床。當然這些組合目前都沒(méi)有太成功業(yè)績(jì)，這次收購IMDZ獲得其天然免疫技術(shù)平臺也不一定就妙手回春改變IO/IO組合的乏力表現。但是既然承認現在沒(méi)有技術(shù)能力區分哪類(lèi)組合在哪種適應癥會(huì )勝出，增加天然免疫這個(gè)合作伙伴也符合大撒網(wǎng)策略。天然免疫療法也是一個(gè)重要研究方向，CD47、TLR、STING都在臨床前產(chǎn)生不凡療效。加上IMDZ剛剛遭重創(chuàng )股價(jià)走低，雖然溢價(jià)300%還應該算打折收購。
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