12月17日，4+7帶量采購中選結果公布，早前熱議的流標品種最終沒(méi)能“復活”。石藥集團共有四款產(chǎn)品在集采名單中，入圍了三個(gè)，最后都流標了。最近，業(yè)界都在關(guān)注流標企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向，一致性評價(jià)+帶量采購已成為國內仿制藥的新命運，石藥集團作為國內龍頭企業(yè)又將如何調整策略？

       6個(gè)產(chǎn)品（9個(gè)品規）已過(guò)評，仍有7個(gè)在路上

       截至12月20日，石藥集團已通過(guò)或視同通過(guò)一致性評價(jià)的產(chǎn)品有6個(gè)（9個(gè)品規），其中阿莫西林膠囊、阿奇霉素片、卡托普利片以及鹽 酸 曲 馬 多片為采購品種，最終流標品種為阿莫西林膠囊、阿奇霉素片以及鹽 酸 曲 馬 多片。

       近日，石藥集團投資者關(guān)系負責人對外表示，“公司涉及采購名單中的四個(gè)產(chǎn)品銷(xiāo)售總額全國范圍內大概在4億左右，主要覆蓋一些低端市場(chǎng)，在公立醫院銷(xiāo)售的占比很低，對集團整體的銷(xiāo)售貢獻不大。此次入圍的三個(gè)產(chǎn)品，在議價(jià)環(huán)節最終沒(méi)能與政府要求達成一致，暫時(shí)來(lái)看，對集團業(yè)務(wù)或者利潤指標都沒(méi)有影響。”

       在商言商，企業(yè)本著(zhù)對公司整體利益著(zhù)想，有著(zhù)自己的籌謀。然而，在目前的政策風(fēng)向之下，仿制藥要過(guò)一致性評價(jià)是市場(chǎng)的入場(chǎng)券，帶量采購也不會(huì )僅有這一次，因此在未來(lái)一段時(shí)間內，一致性評價(jià)+帶量采購的模式將成為企業(yè)爭取仿制藥市場(chǎng)的標配模式。如何應對新挑戰？作為企業(yè)而言，至少囊中不能羞澀。

       石藥集團通過(guò)（或視同通過(guò)）一致性評價(jià)的6個(gè)產(chǎn)品中，鹽酸****片、注射用紫杉醇(白蛋白結合型)并未進(jìn)入本次4+7的采購名單。目前業(yè)界都在熱議何時(shí)擴大試點(diǎn)地區數量、何時(shí)擴大試點(diǎn)品種，相信未來(lái)將會(huì )有更多產(chǎn)品通過(guò)帶量采購的方式進(jìn)入醫院，為患者帶來(lái)實(shí)惠。下一次的帶量采購名單會(huì )否涉及石藥集團這兩個(gè)產(chǎn)品？石藥集團在審的7個(gè)產(chǎn)品會(huì )否也能成為下一次的熱點(diǎn)品種？我們拭目以待。然而，機會(huì )總是留給有準備的人，只有做好準備，才能在下一次更好地迎接新挑戰。

       石藥集團：普藥增速平穩，創(chuàng )新藥增速驚人！

       眾所周知，石藥集團是國企改革的典范之一。歷史最早可以追溯到1938年八路軍在太行山區設立的醫藥衛生材料廠(chǎng)，1997年由河北制藥集團、石家莊第一制藥集團、第二制藥集團、第四制藥集團組建而成。上市之初，主要是維生素C的原料藥，后來(lái)把青霉素、抗生素一系列業(yè)務(wù)裝進(jìn)了石藥集團，2012年之前，這家企業(yè)一直以原料藥生產(chǎn)為主。然而，原料藥易受大宗市場(chǎng)周期性的波動(dòng)影響，束縛著(zhù)公司的業(yè)績(jì)及未來(lái)發(fā)展。

       2007年，石藥集團進(jìn)行了整體改制，聯(lián)想弘毅三期基金入駐后開(kāi)始向創(chuàng )新藥方面轉型。近年來(lái)，多個(gè)創(chuàng )新藥順利面世，更是堅定了石藥集團走創(chuàng )新之路的信心，同時(shí)企業(yè)也受到了資本市場(chǎng)的認可，成為港股市場(chǎng)上耀眼的醫藥明星。

       圖1：2015-2018年同期石藥集團各業(yè)務(wù)板塊的收入情況（單位：億港元）

       （來(lái)源：上市公司三季報）

       據三季報數據顯示，最近幾年，石藥集團的普藥板塊呈穩中上漲的態(tài)勢，2016-2018年同期的營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率分別為3.7%、12.6%、36.6%。石藥集團投資者關(guān)系負責人表示，未來(lái)將集中資源提升產(chǎn)品組合，此外，一致性評價(jià)會(huì )繼續做，會(huì )優(yōu)先挑選有市場(chǎng)前景、競爭格局良好以及準入門(mén)檻較高的產(chǎn)品，“我們始終相信中國的藥品市場(chǎng)會(huì )逐步規范并不斷整合”，預期普藥板塊增長(cháng)速度在15%-20%的區間。

       圖2：2015-2018年同期石藥集團各業(yè)務(wù)板塊占總收入比例

       （來(lái)源：上市公司三季報）

       石藥集團創(chuàng )新藥板塊2016-2018年同期的營(yíng)收增長(cháng)率分別為28.5%、32.8%、62.1%，在公司總營(yíng)收的占比也從30%左右上漲到接近50%。

       近年來(lái)，國家醫改逐步深入，新醫保目錄陸續在各地執行。石藥集團的創(chuàng )新藥丁苯酞軟膠囊、馬來(lái)酸左旋氨氯地平分散片、馬來(lái)酸左旋氨氯地平片、欖香烯注射液等產(chǎn)品繼續留在新醫保目錄中，此外，丁苯酞氯化鈉注射液、聚乙二醇化重組人粒細胞刺激因子注射液、甲磺酸伊馬替尼片成為新醫保目錄的新增品種，擴大了集團創(chuàng )新藥產(chǎn)品的市場(chǎng)空間。

       在醫保帶動(dòng)下，集團迅速擴大各品種的專(zhuān)線(xiàn)銷(xiāo)售隊伍規模，加強學(xué)術(shù)推廣力度，加快重點(diǎn)城市、重點(diǎn)醫院市場(chǎng)的開(kāi)拓進(jìn)度。同時(shí)，亦結合國家分級診療及醫療聯(lián)合體的政策，將市場(chǎng)終端開(kāi)拓的領(lǐng)域下沉至縣級醫院和社區醫療機構，為創(chuàng )新藥產(chǎn)品開(kāi)辟新的增長(cháng)點(diǎn)。

       石藥集團副總裁孫聚民今年曾在某論壇上公開(kāi)表示，石藥集團未來(lái)的發(fā)展是走創(chuàng )新和國際化的道路，“創(chuàng )新主要靠的是我們持續不斷的研發(fā)投入，如果按150億元計算，去年來(lái)說(shuō)有接近8%的銷(xiāo)售投入到了研發(fā)之中。”據2017年年報數據顯示，石藥集團研發(fā)開(kāi)支為8.15億港元，同比增長(cháng)102.2%。

       分拆子公司登陸A股，“A+H+新三板”布局引資本市場(chǎng)熱議

       2017年4月18日，石藥集團發(fā)布公告稱(chēng)，公司考慮分拆石藥集團新諾威制藥股份有限公司及其附屬公司獨立上市。2017年12月21日，石藥集團新諾威向中國證監會(huì )遞交在深圳證券交易所創(chuàng )業(yè)板作建議A股上市申請。2017年12月27日收到中國證監會(huì )的受理通知。2018年12月11日，中國證監會(huì )發(fā)行審核委員會(huì )已審核石藥集團新諾威在深圳證券交易所創(chuàng )業(yè)板作建議A股上市的申請。石藥集團新諾威為石藥集團間接非全資附屬公司，目前主要從事制造與銷(xiāo)售咖 啡 因（食品添加劑及原料藥），以及維生素C保健品及飲料產(chǎn)品。

       石藥集團還有一家子公司金芙蓉在2016年6月15日登陸新三板，主營(yíng)業(yè)務(wù)為中成藥制劑和中藥提取物的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。三季報數據顯示，截至2018年9月30日，金芙蓉營(yíng)業(yè)總收入為4.23億元，同比增長(cháng)215.61%，凈利潤2430萬(wàn)元，同比增長(cháng)102.11%。

       據證券業(yè)人士分析，分拆上市實(shí)際上是“一種資產(chǎn)、兩次使用”，因此子公司的分拆上市將使得母公司獲得資產(chǎn)溢價(jià)，公司的資產(chǎn)估值也將隨之提升，并繼而促進(jìn)公司股價(jià)的上漲，其融資能力也將得到明顯增強。分拆的子公司也可以利用上市融資進(jìn)行產(chǎn)能擴張或新項目的培育，從而為公司的長(cháng)期發(fā)展創(chuàng )造有利條件。

       最近一段時(shí)間，備受資本市場(chǎng)關(guān)注的藥明康德，在今年5月登陸A股后，順勢完成了“A+H+新三板”一拆三上市的資本布局，16個(gè)漲停板吸足了眼球。藥明康德分拆子公司合全藥業(yè)，2015年4月3日掛牌新三板；分拆藥明生物，2017年6月13日登陸H股。藥明康德在2018年5月8日登陸A股后，12月13日成功登陸H股。藥明康德在資本市場(chǎng)玩得風(fēng)生水起，引來(lái)不少同業(yè)仿效，待新諾威正式登陸A股后，也標志著(zhù)石藥集團完成“A+H+新三板”布局，能否在資本市場(chǎng)再創(chuàng )神話(huà)？留待市場(chǎng)來(lái)驗證。

       資料來(lái)源：上市公司公告、米內網(wǎng)數據庫、投行小兵