近日，4+7城市藥品集中采購擬中選結果對外公示，據國家組織藥品集中采購試點(diǎn)工作聯(lián)合采購辦公室介紹，在中選品種方面，25個(gè)中選藥品中，通過(guò)一致性評價(jià)的仿制藥22個(gè)，占88%，原研藥3個(gè)，占12%，仿制藥替代效應顯現。在藥品價(jià)格降幅方面，與試點(diǎn)城市2017年同種藥品采購價(jià)相比，25種藥品擬中選價(jià)平均降幅達52%，降幅96%，降價(jià)效果明顯。
值得一提的是，中選的25個(gè)品種中，包含了吉非替尼片（易瑞沙）、注射用培美曲塞二鈉、甲磺酸伊馬替尼片（格列衛）等抗癌藥。這其中，吉非替尼片4+7帶量采購后中標價(jià)為547元/盒，降價(jià)76%，與周邊國家和地區相比低25%以上，“專(zhuān)利懸崖”開(kāi)始顯現。
一方面藥品降價(jià)對于患者的利好，而另一方面卻是醫藥資本市場(chǎng)的連續走低，自6日談判過(guò)程中流出預中標價(jià)格和企業(yè)名單后，多只醫藥股票大幅下跌。外界有聲音認為，帶量采購對醫藥行業(yè)來(lái)講是一種利空。
有觀(guān)點(diǎn)就認為，按照行業(yè)空間和競爭格局的簡(jiǎn)化理論來(lái)分析，4+7城市藥品集中采購后，仿制藥的競爭格局將大幅惡化，仿制藥企業(yè)，將長(cháng)期存在降價(jià)壓力，能走出來(lái)的企業(yè)，需要有更豐富的產(chǎn)品線(xiàn)布局。仿制藥大幅降價(jià)，一方面是出于醫?？刭M的目的，一方面也是加速醫藥企業(yè)轉型創(chuàng )新藥研發(fā)。當然，產(chǎn)品儲備豐富、單一重磅藥通過(guò)一致性評價(jià)的仿制藥企業(yè)，仍不至于悲觀(guān)。但醫藥股的大機會(huì )，勢必會(huì )更加集中于不受帶量采購影響的生物制藥（**、生長(cháng)激素、血制品等），以及創(chuàng )新藥、OTC等方向。
對此，聯(lián)采辦相關(guān)負責人表示，帶量采購對藥品生產(chǎn)企業(yè)的影響是“當期非利空、長(cháng)期是利好”。
據該負責人介紹，有四重因素可以對沖藥品降價(jià)的影響，給中選企業(yè)帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的好處：第一，帶量采購大大降低了藥品進(jìn)入醫院的成本。第二，承諾及時(shí)還款降低了企業(yè)占款和融資成本。第三，聯(lián)盟采購顯著(zhù)降低了其市場(chǎng)推廣成本。第四，以市場(chǎng)換價(jià)格，通過(guò)規模效應降低了藥品的單位生產(chǎn)成本。這些因素可以對沖藥品降價(jià)的影響，給中選企業(yè)帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的好處?？梢哉f(shuō)，國家組織藥品集中采購推動(dòng)的帶量采購模式，將藥品生產(chǎn)企業(yè)從“帶金銷(xiāo)售”的無(wú)序競爭中解放出來(lái)，有利于引導其將努力轉移到提升藥品質(zhì)量、促進(jìn)藥品研發(fā)走上正確軌道上來(lái)。
根據E藥經(jīng)理人的報道，有業(yè)內分析人士也表示，此次帶量采購不能只看短期和表面，更要看重的是后面競爭格局的演進(jìn)，25個(gè)品種、11個(gè)試點(diǎn)城市，但未來(lái)是否擴散到其他品種和擴散到其他地區？是否還會(huì )完全復制此次帶量代購的模式？這些都還是未知數。
那么在這些不確定的因素和估計下行的趨勢下，未來(lái)還有哪些企業(yè)在資本市場(chǎng)還值得關(guān)注？
首先，仿制藥需要先重構一個(gè)估值體系和盈利預測的清晰度。在這之前，資本市場(chǎng)有可能還是采取觀(guān)望的態(tài)度。而通過(guò)此次帶量采購已經(jīng)清晰的方向是，創(chuàng )新毫無(wú)疑問(wèn)是未來(lái)非常確定的方向。并且從每個(gè)產(chǎn)品的生命周期來(lái)看，比如吉非替尼，雖然只有一家藥企通過(guò)仿制藥一致性評價(jià)，此前預計競爭格局會(huì )比較樂(lè )觀(guān)，但最終原研藥也大幅降價(jià)。從這個(gè)角度來(lái)看，不僅是需要創(chuàng )新，而且是需要企業(yè)具備持續創(chuàng )新的能力。當成熟產(chǎn)品進(jìn)入到一個(gè)生命周期的下降階段時(shí)，必須要有新產(chǎn)品來(lái)跟進(jìn)。
這次報價(jià)的變化是改變了多年以來(lái)醫藥企業(yè)的商業(yè)模式，尤其是部分核心大品種報價(jià)上的策略，基本已經(jīng)傾向于成本加成法來(lái)定價(jià)，這對于整個(gè)行業(yè)的投資邏輯產(chǎn)生較大沖擊。未來(lái)仿制藥的競爭將更為激烈，且將集中于原料藥和工藝能力維度。而在創(chuàng )新藥方面，則愈發(fā)重要，只有具有持續研發(fā)創(chuàng )新能力的公司才將搶占到更為豐厚的利潤。從整體而言，產(chǎn)品線(xiàn)長(cháng)、具備持續創(chuàng )新能力、有能力做增量的公司將會(huì )被資本市場(chǎng)看好。而更現實(shí)的情況則是一些規避了帶量采購的品種，規避了政策影響、獨立成長(cháng)的品種將被看好。
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