該來(lái)的總是會(huì )來(lái)的。
12月6日，在《“4+7”城市藥品集中采購文件》發(fā)布近一個(gè)月之后，“4+7”帶量采購試點(diǎn)揭開(kāi)了神秘面紗。降價(jià)成為關(guān)鍵詞，預中選品種恩替卡韋90%的降價(jià)幅度，瞬間引發(fā)A股市場(chǎng)醫藥股集體跳水。據統計，12月6日當天，A股市場(chǎng)醫藥板塊市值蒸發(fā)超千億元。12月7日，A股市場(chǎng)醫藥板塊依然繼續殺跌，一片涼涼。
帶量采購試點(diǎn)的威力緣何如此巨大？這一新政對中國的醫藥企業(yè)又將帶來(lái)哪些影響？作為A股市場(chǎng)醫藥股的投資者，又將如何進(jìn)行醫藥股投資？
跌幅榜里全是醫藥股！
12月6日，帶量采購試點(diǎn)的靴子落地。按照11月15日公布的“4+7”試點(diǎn)采購方案，本次帶量采購試點(diǎn)選取了北上廣深等11個(gè)城市，涉及31個(gè)藥品。預中標結果顯示，降價(jià)成為主旋律。其中，恩替卡韋降幅高達90%，厄貝沙坦降幅達60%。
招標價(jià)格的這一降幅，遠超市場(chǎng)此前預期的降幅為30%-40%。受此消息刺激，AH股市場(chǎng)上午還在平穩運行的醫藥股，突然上演集體“跳水秀”。截至收盤(pán)，樂(lè )普醫療、貝達藥業(yè)、普洛藥業(yè)等醫藥股死死趴在跌停板上，跌幅超過(guò)9%的個(gè)股，不乏華東醫藥、泰格醫藥等優(yōu)質(zhì)公司。A股市場(chǎng)醫藥股的“帶頭大哥”恒瑞醫藥，盤(pán)中一度跌幅超過(guò)9%，最終以跌6.43%收盤(pán)。數據統計顯示，12月6日，整個(gè)申萬(wàn)生物醫藥板塊市值蒸發(fā)近1300億元。H股市場(chǎng)的跌幅更是慘烈，跌幅超過(guò)10%的有中國生物制藥、石藥集團、復星醫藥、三生制藥、綠葉制藥等公司。
有投資者稱(chēng)，“打開(kāi)跌幅榜一看，幾乎全是醫藥股”。如果說(shuō)12月6日的集體暴跌是一種情緒宣泄，那12月7日醫藥股的再度殺跌，則是市場(chǎng)對帶量采購試點(diǎn)的投票。截至下午14點(diǎn)。A股市場(chǎng)醫藥制造板塊整體跌幅達2.56%，其中，華東醫藥、樂(lè )普醫療、普利制藥等個(gè)股封死跌停板。
個(gè)股大幅殺跌背后，誰(shuí)在出貨？盤(pán)后數據顯示，機構成為拋盤(pán)的生力軍。12月6日盤(pán)后數據顯示，以跌停收盤(pán)的樂(lè )普醫療，賣(mài)出榜上，有兩家機構出貨4492萬(wàn)元，兩家機構買(mǎi)入3862萬(wàn)元，機構凈賣(mài)出629萬(wàn)元。另一個(gè)跌幅達9.61%的華東醫藥，一家機構買(mǎi)入1520萬(wàn)元，三家機構賣(mài)出1.25億元，機構凈賣(mài)出高達1.1億元。
面對低于預期的利空，機構投資者也是先甩為敬，用腳投票。難怪有朋友在朋友圈感慨，所謂價(jià)值投資，也不過(guò)是披著(zhù)羊皮的“投機”而已。
恐慌時(shí)刻彰顯未來(lái)投資機會(huì )？
一個(gè)預中標結果引發(fā)醫藥股股價(jià)巨震，作為A股市場(chǎng)最穩定的投資板塊，醫藥企業(yè)的投資之路是否就此終結？
從二級市場(chǎng)的表現來(lái)看，筆者認為中標的短期影響，可謂是中也不是，不中也不是。君不見(jiàn)，此次帶量采購中標最多的華海藥業(yè)，股價(jià)在12月6日盤(pán)中觸及漲停之后，又迅速回落，12月7日，華海藥業(yè)這中標大贏(yíng)家，股價(jià)跌幅仍然超過(guò)6%。未中標的樂(lè )普醫療更不用說(shuō)了，開(kāi)盤(pán)直接封死跌停板。
對于短期情緒的這種宣泄，銀河證券發(fā)布研報稱(chēng)，市場(chǎng)對于此次國家帶量采購試點(diǎn)過(guò)于悲觀(guān)，此次采購金額及量不足，影響較小，且多數規則在歷史上曾出現過(guò)。31個(gè)品種的采購總額約60億元，占全國藥品總規模的不到0.5%；采購總量占對應品種試點(diǎn)城市用量的30%-50%，占全國的不到15%，整體來(lái)看對市場(chǎng)的影響較小。
不過(guò)，也有機構認為，此次帶量采購試點(diǎn)只是開(kāi)始。那么，在降藥價(jià)的大背景下，醫藥企業(yè)需要思考如何降本控費。
從這次預中標的結果來(lái)看，那些獨家或者不可替代的藥物，其議價(jià)空間也是有限的。這意味著(zhù)，醫藥企業(yè)必須投入更多的費用進(jìn)行創(chuàng )新藥研發(fā)。A股市場(chǎng)的醫藥企業(yè)，重銷(xiāo)售輕研發(fā)一直為市場(chǎng)詬病。有統計顯示，2017年A股市場(chǎng)290家醫療保健類(lèi)上市公司，銷(xiāo)售費用高達1772億元，研發(fā)費用卻僅有319億元，不足銷(xiāo)售費用的20%。
長(cháng)期來(lái)看，帶量采購的推行，在降低終端藥品價(jià)格的同時(shí)，也將促使仿制藥競爭由渠道型向成本型轉變，進(jìn)而推動(dòng)醫藥行業(yè)向創(chuàng )新的路上前行，如此一來(lái)，目前這種重銷(xiāo)售輕研發(fā)的局面或將被改變。這對于恒瑞醫藥、復星醫藥、中國生物制藥等研發(fā)投入不斷增加的創(chuàng )新藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，目前看來(lái)并不是一件壞事。
短期來(lái)看，帶量采購對醫藥板塊的壓力仍然存在。但回眸A股市場(chǎng)的那些黑天鵝事件，無(wú)論是白酒的塑化劑風(fēng)波，還是奶粉的三聚氰胺事件，像貴州茅臺、伊利股份等優(yōu)秀的龍頭公司，在經(jīng)歷了低谷之后，最終都浴火重生，而行業(yè)也得以汰弱留強，發(fā)生了質(zhì)的改變。
面對醫藥股的寒冬，筆者相信，最恐慌的時(shí)刻過(guò)去之后，這輪優(yōu)質(zhì)公司的殺跌，或許為我們提供了未來(lái)很長(cháng)一段時(shí)間里的投資機會(huì )。
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