近日，益豐藥房以1.33億元收購市民大藥房53%股權，其發(fā)布的半年報顯示，益豐大藥房上半年共收購了209家門(mén)店。另?yè)?1世紀經(jīng)濟報道記者不完全統計，2017年初到現在，益豐大藥房、一心堂大藥房、老百姓大藥房、大參林醫藥四大上市藥店共發(fā)起61起藥店收購，總額達38.15億元，共收購零售門(mén)店2103家。

       隨著(zhù)幾大連鎖藥店的上市，PE資本介入零售藥店，藥店收購已經(jīng)在部分區域市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)資本展開(kāi)貼身爭奪。老百姓大藥房董事長(cháng)謝子龍向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，隨著(zhù)基石資本、高瓴資本等機構的進(jìn)入，醫藥零售行業(yè)開(kāi)始洗牌，這導致了這個(gè)行業(yè)進(jìn)入了極其慘烈的競爭。

       “面粉貴過(guò)了面包，一級市場(chǎng)并購價(jià)格已經(jīng)跟二級市場(chǎng)的估值差不多。而且隨著(zhù)人工、租金成本上漲等因素使得毛利率凈利率都在下降，同時(shí)監管體系改革等影響藥店的游戲規則也正在改變，未來(lái)一大批藥店面臨關(guān)閉、被并購。”一位長(cháng)期關(guān)注零售藥店的資本負責人向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

       據中康資訊的綜合競爭力調研，2017年百強連鎖的租金成本相比上一年增長(cháng)了10.7%，人工成本增長(cháng)了16.9%，但毛利率和凈利率卻低于2012年的經(jīng)營(yíng)水準。益豐大藥房董事長(cháng)高毅直言，目前零售藥店有30%要“死”掉，50%要華麗轉身，也就是成為大連鎖的子公司，只有20%可以長(cháng)期生存下去。

       面粉貴過(guò)面包

       8月25日，益豐藥房公告稱(chēng)，其全資子公司江蘇益豐或江蘇益豐的控股子公司將購買(mǎi)江蘇市民大藥房連鎖有限公53%的股權，交易價(jià)格為13250.00萬(wàn)元。

       同一日，大參林也發(fā)布公告稱(chēng)，其全資子公司南昌大參林擬以8787.6萬(wàn)元收購江西會(huì )好康藥房所持有的7家門(mén)店的有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)，同時(shí)擬以不超過(guò)1200萬(wàn)元收購會(huì )好康藥房所持有7家門(mén)店的庫存商品。

       另?yè)?1世紀經(jīng)濟報道記者不完全統計，2017年初至今，益豐大藥房、一心堂大藥房、老百姓大藥房、大參林醫藥四大上市藥店共發(fā)起61起收購共2103家零售門(mén)店。

       其中，益豐大藥房共有19起收購，總額23.33億元，收購零售門(mén)店928家；一心堂大藥房共有16起收購，總額4.46億元，收購零售門(mén)店407家；老百姓大藥房共有16起收購，總額7.26億元，收購零售門(mén)店587家；大參林醫藥共有10起收購，總額3.1億元，收購零售門(mén)店181家。

       上述產(chǎn)業(yè)資本的上市連鎖藥店“瘋狂”并購，在一定程度PE資本進(jìn)行貼身肉搏戰。從2016年開(kāi)始，資金雄厚、沒(méi)有業(yè)績(jì)壓力的PE資金并購的速度和力度異常兇猛。

       中康資訊總裁吳瀚對21世紀經(jīng)濟報道記者分析，之所以資本進(jìn)入迅猛，是因為資本看到了大健康產(chǎn)業(yè)的前景和包括醫藥分家處方藥外流等政策紅利。

       中康資訊數據顯示，2017年中國藥品市場(chǎng)（不含零售藥材）總規模達1.58萬(wàn)億元。預計2018年中國藥品市場(chǎng)規模將達1.712萬(wàn)億元，其中由于受政策因素推動(dòng)，藥店全品類(lèi)總規模將達3938.9億元。

       此前華創(chuàng )證券研報認為，如處方院外銷(xiāo)售額占處方銷(xiāo)售總額45%，院外處方將新增3000億元，這一增量將主要由零售藥店、第三終端等承接。

       為此，資本的強勢進(jìn)入亦成必然。

       如在川渝市場(chǎng)，一心堂將其作為大西南擴張戰略的重點(diǎn)，已通過(guò)并購加自建布局了700多家門(mén)店情況下，但高濟醫療和全億健康依然強勢進(jìn)入，也直接推高了藥店收購價(jià)格，原有的產(chǎn)業(yè)平衡也正在打破中。

       據了解，一心堂在四川的大部分門(mén)店都是2016、2017年收購的，當時(shí)的交易價(jià)格基本在0.5－0.6倍PS。而自2017年底至今，門(mén)店過(guò)百家的連鎖已經(jīng)報價(jià)到1倍PS，甚至更高。

       又如在江蘇市場(chǎng)，2017年12月，老百姓在以1.173億元的價(jià)格收購江蘇普澤大藥房51%股權。此次交易中，普澤大藥房估值2.3億元，而其年銷(xiāo)售額約在1.88億元，交易價(jià)格已經(jīng)高達1.22倍PS。

       一心堂董秘田俊坦言：“面粉貴過(guò)了面包，他們在一級市場(chǎng)并購的價(jià)格已經(jīng)跟我們在二級市場(chǎng)的估值差不多。收購成本上升的確給我們造成了壓力。”

       謝子龍也向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，隨著(zhù)基石資本、高瓴資本等機構的進(jìn)入，醫藥零售行業(yè)開(kāi)始洗牌，導致了這個(gè)行業(yè)進(jìn)入了極其慘烈的競爭格局。

       中康資訊數據顯示，隨著(zhù)資本戰的加劇，在競爭力百強榜里排名50以后的連鎖藥店企業(yè)成為主要爭奪對象，去年被并購或控股的13家上榜企業(yè)，排名50以后的占12個(gè)。而今年新上榜的14家競爭力百強企業(yè)，都排名在后50位這個(gè)區間。

       隨著(zhù)并購競爭的加劇，優(yōu)質(zhì)標的逐漸減少，而且在資本推動(dòng)下，擬并購藥店標收購金額大幅提高，包括吳瀚等業(yè)內人士看來(lái)，無(wú)論是對于產(chǎn)業(yè)資本還是PE資本，藥店并購整合的風(fēng)險都在加大。

       以PE資本并購為例，上述資本負責人向21世紀經(jīng)濟報道記者分析，PE資本并購后，規模能夠迅速推進(jìn)，但后續的管理整合是關(guān)鍵，這對行業(yè)的發(fā)展影響其實(shí)很大。“收購后的整合比收購要難得多，PE沒(méi)有產(chǎn)業(yè)背景，統一品牌、營(yíng)銷(xiāo)、進(jìn)貨、管理、信息系統等方面都是很大的考驗。”

       一半面臨生死劫

       盡管現在藥店收購處于火爆狀態(tài)，但吳瀚認為未來(lái)二三年內，藥店并購會(huì )更加趨于理性，回歸其藥品零售的本質(zhì)，“面粉比面包貴”的現象或可以得到解決。

       “而且一個(gè)不可忽略的事實(shí)是，隨著(zhù)醫改的推進(jìn)，目前藥店與醫院的藥價(jià)正在形成倒掛，藥店作為零售終端，應該更好地做好場(chǎng)景服務(wù)，不僅是簡(jiǎn)單的賣(mài)藥場(chǎng)所，否則將被電商等直接替代。”吳瀚向21世紀經(jīng)濟報道記者指出。

       中信證券也在研究報告中指出，隨著(zhù)連鎖化率逐年提升競爭日趨平衡化，以及人力和房租等成本的上升，連鎖擴張的難度逐年加大，未來(lái)的競爭更依賴(lài)于優(yōu)秀的門(mén)店布局及精細化的門(mén)店管理。據中康資訊的綜合競爭力調研，2017年百強連鎖的租金成本相比上一年增長(cháng)了10.7%，人工成本增長(cháng)了16.9%，但毛利率和凈利率卻低于2012年的經(jīng)營(yíng)水準。

       目前藥店面臨各種成本的增長(cháng)。如人工成本的上升，目前藥店配備執業(yè)藥師是硬性指標，分級分類(lèi)管理辦法中對一、二、三類(lèi)藥店的藥學(xué)技術(shù)人員配備標準提出明確要求，這比普通銷(xiāo)售的支出要多，另外相關(guān)藥品不斷漲價(jià)導致采購成本上升，以及國地稅合并后，租金、稅收成本的上升等因素。

       對于國稅地稅的合并，謝子龍向21世紀經(jīng)濟報道記者分析，表面上看這個(gè)事與醫藥產(chǎn)業(yè)關(guān)系不是很大，但其背后的作用卻對醫藥產(chǎn)業(yè)影響深遠。國稅地稅改革以后將多出1/3左右的可調配人員，這些人更多地將從事稽查工作，包括很多藥店在內都會(huì )受到稽查工作的影響。

       與此同時(shí)受醫改影響，醫院嚴格控制藥價(jià)，很多地方出現了藥店與醫院價(jià)格倒掛的現象。如今年4月浙江“兩定機構”統一醫保支付價(jià)，導致部分藥店藥品價(jià)格出現“倒掛”，定點(diǎn)藥店與有財政支持的定點(diǎn)醫院執行統一支付價(jià)，其他藥店受到嚴重影響。

       對此謝子龍坦言，藥店的好日子已經(jīng)過(guò)去了，而且他更為關(guān)注的是國家藥監體系改革對藥店零售行業(yè)的影響。

       在謝子龍看來(lái)，省以下不再有藥品監督管理局，今后基層監管很可能是一些其他領(lǐng)域的監管部門(mén)。怎么說(shuō)服他們，怎么利用專(zhuān)業(yè)知識去打動(dòng)他們將是企業(yè)在未來(lái)面對職能部門(mén)的一個(gè)艱巨挑戰。

       根據現狀判斷，益豐大藥房董事長(cháng)高毅認為目前零售藥店有30%要“死”掉，50%要華麗轉身，也就是成為大連鎖的子公司，只有20%可以長(cháng)期生存下去。

       不過(guò)，遼寧襄元堂醫藥董事長(cháng)石巖卻認為，44萬(wàn)家藥店，不會(huì )“死”一半。“雖然，目前資本已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入到東北地區，7月份也有大量的連鎖藥店被資本收購，但中小連鎖不能被他們嚇倒，寧可戰死，也不能?chē)標?，大家應該沉下心?lái)，積極做連鎖應該做的事。”

       此前，山西孝義市德盛堂大藥店連鎖有限公司董事長(cháng)李德生也向21世紀經(jīng)濟報道記者表達過(guò)類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)，認為雖然中小連鎖藥店被擠壓，但并不意味著(zhù)就要被關(guān)閉、被收購，可以通過(guò)多種途徑在夾擊中突圍。

       如李德生就利用自身的優(yōu)勢，在藥店旁邊開(kāi)超市，還開(kāi)飯店，開(kāi)通便利卡，讓藥店會(huì )員既可以買(mǎi)藥又可以吃飯、購物。“我們可以對自己的實(shí)力進(jìn)行正確評估，本地藥店因為生根當地多年，還是有很多優(yōu)勢的，不需要害怕。”

       在吳瀚看來(lái)，在一定時(shí)期后，資本都將趨于理性，而且在機構改革重組后，專(zhuān)業(yè)監管變?yōu)榫C合監管，同時(shí)飛檢的頻次更高、力度更強，而且合規性將更強。“規范經(jīng)營(yíng)也對行業(yè)長(cháng)期發(fā)展而言是利好，這樣也能出現更多的專(zhuān)業(yè)藥店，不斷提升藥學(xué)服務(wù)。未來(lái)零售藥店并不僅是賣(mài)藥場(chǎng)所，除了作為線(xiàn)下渠道之外，更是大健康生態(tài)圈的入口，推進(jìn)分級診療、簽約家庭醫生和預防等。”