中期業(yè)績(jì)報告披露進(jìn)入尾聲，醫療行業(yè)287家公司大多已披露中報。截至8月29日（以下引用數據均截至8月29日），從已披露的243家公司的中報數據來(lái)看，醫療行業(yè)是2010年以來(lái)的時(shí)期，營(yíng)業(yè)總收入和凈利同比增長(cháng)進(jìn)入“2”時(shí)代，分別增長(cháng)21.25%和24.74%，而且凈利增速超過(guò)收入增速，說(shuō)明盈利增長(cháng)更好。

       80家公司收入和凈利增長(cháng)均超20%

       從中報數據來(lái)看，有90家公司的凈利增速在30%以上，占已披露公司數量的37%。如果看增長(cháng)質(zhì)量，可以從收入和凈利同步增長(cháng)的數據來(lái)看，康泰生物、智飛生物、金石東方、國農科技4家公司均實(shí)現增長(cháng)翻番。其中，康泰生物實(shí)現收入10.64億元，同比增長(cháng)126.65%；凈利潤2.86億元，同比增長(cháng)327.71% ；智飛生物實(shí)現收入20.72億元，增長(cháng)365%；凈利潤6.82億元，增長(cháng)306.92%。

       智飛生物增長(cháng)不僅速度位于前列，凈利潤數額也位于行業(yè)前列。公司是我國**核心企業(yè)，今年上半年重磅品種持續放量，大大增加了公司業(yè)績(jì)彈性，AC-Hib三聯(lián)結合**等自主產(chǎn)品實(shí)現收入5.6億元，貢獻利潤2.5億元；代理默沙東四價(jià)HPV**上半年批簽發(fā)262萬(wàn)支，預計報告期內銷(xiāo)售180萬(wàn)支。智飛生物獨家代理默沙東的5個(gè)**品種中， 1月至8月中旬四價(jià)HPV和九價(jià)HPV**分別累計批簽發(fā)343萬(wàn)支、10.6萬(wàn)支，供應量增長(cháng)較快；五價(jià)輪狀病毒**也已在各地陸續中標，將于四季度正式開(kāi)始銷(xiāo)售。

       海普瑞、博濟醫藥、美年健康、輔仁藥業(yè)、浙江醫藥、魯抗醫藥、圣濟堂、新和成等80家公司的中報凈利增速高于收入增速。其中，海普瑞實(shí)現收入20.04億元，同比增長(cháng) 90.88%；凈利潤2.19億元，同比增長(cháng)5602%；輔仁藥業(yè)實(shí)現收入31.09億元，增長(cháng)14.40%；凈利潤4.51億元，增長(cháng)4508%。

       但也有部分醫藥公司中報出現負增長(cháng)。國新健康、海特生物、健民集團、莎普愛(ài)思、萊茵生物等30家公司的收入和凈利均為負增長(cháng)。其中，國新健康收入和凈利分別負增長(cháng)72.53%、25.88%；海特生物收入和凈利分別負增長(cháng)30.89%、59.24%；凈利負增長(cháng)比例的為海正藥業(yè)，為負8531.34%。不過(guò)，負增長(cháng)公司占醫療行業(yè)的比重在10%多一點(diǎn)，并不影響行業(yè)整體的穩健成長(cháng)。

       凈利潤前20名最少賺6.4億

       今年上半年獲利最多的前20家公司中，凈利最少的也至少在6.4億元。最能賺錢(qián)的白云山實(shí)現凈利26.19億元；其次，新和成凈利20.59億元；排名第三的恒瑞醫藥凈利19.10億元；第四的云南白藥凈利16.33億元；第五的復星醫藥凈利15.60億元。

       白云山對原持有的廣藥醫藥的50%股權按公允價(jià)值重新計量產(chǎn)生8.3億元的投資收益，以及參股的一心堂7.4%股權公允價(jià)值增加2.6億元，實(shí)際扣非后凈利潤15.4億元。

       新和成收入和利潤主要系第一季度維生素產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格上漲，二季度環(huán)比下降。二季度營(yíng)收和利潤環(huán)比下滑主要系公司維生素A產(chǎn)品由于價(jià)格波動(dòng)較大，前期高價(jià)訂單執行率低，銷(xiāo)量下滑所致。目前維生素A價(jià)格趨于穩定，銷(xiāo)量逐步恢復正常。

       扣非后最能賺錢(qián)的公司非恒瑞醫藥莫屬，2018年上半年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入77.61億元，同比增長(cháng)22.32%；實(shí)現扣非凈利潤18.28億元，同比增長(cháng)18.10%。公司的腫瘤管線(xiàn)核心品種阿帕替尼自納入國家醫保后“以?xún)r(jià)換量”效果明顯，銷(xiāo)售額同比增長(cháng)64%；碘克沙醇持續帶動(dòng)造影劑板塊保持高速增長(cháng)；**板塊方面，右美托咪定、阿曲庫銨等也保持平穩增長(cháng)。公司上半年累計投入研發(fā)資金9.95億元，比上年同期增長(cháng)27.26%，研發(fā)投入占銷(xiāo)售收入的比重達到12.82%。

       研發(fā)管線(xiàn)方面，恒瑞醫藥重磅品種硫培非格司亭（19K）于上半年獲批上市，作為中國首個(gè)獲得優(yōu)效結果的長(cháng)效G-CSF制劑，預計未來(lái)銷(xiāo)售峰值有望超過(guò)10億元。國家藥監局信息顯示，公司另一重磅品種吡咯替尼已經(jīng)審評完畢，預計不久將獲批上市，作為療效顯著(zhù)優(yōu)于同類(lèi)拉帕替尼的潛在best-in-class品種，預計也是一個(gè)重磅品種。此外，公司多個(gè)注射液在一致性評價(jià)中。

       復星醫藥2018年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入118.59億元人民幣，同比增長(cháng)41.97%；凈利潤12億元，負增長(cháng)5.32%。目前，復星醫藥已形成國際化的研發(fā)布局和較強的研發(fā)能力，在中國、美國、印度等地建立了高效的國際化研發(fā)團隊，形成全球聯(lián)動(dòng)的研發(fā)體系；并通過(guò)多元化合作方式，銜接全球前沿創(chuàng )新技術(shù)，推動(dòng)前沿產(chǎn)品的全球開(kāi)發(fā)和轉化落地。

       截至2018年6月30日，復星醫藥在研新藥、仿制藥、生物類(lèi)似藥及一致性評價(jià)等項目240項。利妥昔單抗注射液（用于非霍奇金淋巴瘤治療）已報新藥上市申請并納入優(yōu)先審評程序藥品注冊申請名單，有望率先實(shí)現國產(chǎn)單抗生物類(lèi)似藥零的突破。在小分子創(chuàng )新藥領(lǐng)域，復星醫藥首個(gè)實(shí)現中美雙報的小分子化學(xué)創(chuàng )新藥FN-1501注射劑已分別在美國和澳大利亞開(kāi)展臨床試驗。同時(shí)，復星醫藥積極推進(jìn)仿制藥“一致性評價(jià)”，持續完善“仿創(chuàng )結合”的藥品研發(fā)體系。

       23家公司研發(fā)投入占比超10%

       今年上半年的一個(gè)可喜變化是，醫療行業(yè)加大了研發(fā)投入，總計有23家公司的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的10%以上。復星醫藥研發(fā)投入金額，達11.88億元，同比增長(cháng)89.82%；排名第二的恒瑞醫藥研發(fā)投入9.95億元，占營(yíng)業(yè)收入的13%；貝達藥業(yè)、沃森生物、廣生堂、通化東寶、九安醫療、普利制藥研發(fā)投入占收入21%以上。其中，貝達藥業(yè)研發(fā)投入占收入之比達46%。

       除了幾大藥企外，通化東寶是上半年研發(fā)投入比例較大的公司之一，共投入了3.8億元，同比增長(cháng)30.78%。公司致力于提供多樣化糖尿病治療藥物，不斷推進(jìn)研發(fā)進(jìn)程：重磅的三代甘精胰島素生產(chǎn)審評正在補充材料，近期將會(huì )進(jìn)行臨床數據核查。其他的類(lèi)似物中門(mén)冬胰島素處于結題和蓋章階段，完成即進(jìn)行報產(chǎn)；門(mén)冬30已進(jìn)入Ⅲ期臨床研究階段，后續將迎來(lái)入組，門(mén)冬50臨床研究正在進(jìn)行中；地特胰島素和地特胰島素注射液現處于臨床試驗籌備階段；賴(lài)脯胰島素系列已提交臨床申請審評階段；和法國Adocia公司合作引進(jìn)的超速效型胰島素類(lèi)似物（BC Lispro）和胰島素基礎餐時(shí)組合（BC Combo）目前正在進(jìn)行多批次的工藝和分析方法的重復試驗，同時(shí)根據中國現行的法規進(jìn)行動(dòng)物體內實(shí)驗的方案設計，研究工作積極有序推進(jìn)。重點(diǎn)品種利拉魯肽注射液處于申報臨床受理階段，度拉糖肽計劃年底前申報臨床，公司在糖尿病藥物領(lǐng)域的研發(fā)布局持續向前推進(jìn)。

       7家公司銷(xiāo)售費用

       占比超60%

       銷(xiāo)售費用是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題。從中報數據來(lái)看，有48家公司的銷(xiāo)售費用占到銷(xiāo)售收入40%以上，其中，占60%以上的有7家，分別是國農科技（75.44%）、龍津藥業(yè)（73.61%）、靈康藥業(yè)（71.98%）、大理藥業(yè)（67.82%）、哈三聯(lián)（65.28%）、海特生物（62.23%）、海辰藥業(yè)（61.18%）。

       在銷(xiāo)售費用高的公司中，中成藥企業(yè)占比較高，銷(xiāo)售費用占收入50%以上公司中，多為這類(lèi)公司，如步長(cháng)制藥、中恒集團、上海凱寶、雙成藥業(yè)、濟川藥業(yè)等。國家對醫藥購銷(xiāo)領(lǐng)域的治理可能會(huì )對這類(lèi)企業(yè)的銷(xiāo)售帶來(lái)影響。

       不過(guò)，從行業(yè)整體來(lái)看，隨著(zhù)醫藥消費增長(cháng)，企業(yè)研發(fā)投入加大、儲備品種增多，以及新藥審批和一致性評價(jià)速度加快，醫療行業(yè)后勁是值得期待的。