8月7日晚間，上海萊士發(fā)布公告稱(chēng)，公司投資業(yè)務(wù)受市場(chǎng)波動(dòng)影響產(chǎn)生較大損失，上半年虧損高達13.78億元，比上年同期減少17.69億元，造成2018年上半年凈利潤虧損8.55億元，同比降幅220.64%。
巨虧的原因是上海萊士重倉萬(wàn)豐奧威和興源環(huán)境兩只股票，不僅以大宗交易、二級市場(chǎng)直接買(mǎi)賣(mài)，甚至還借到信托撬動(dòng)數億杠桿。但是自2018年以來(lái)，截止8月6日收盤(pán)，萬(wàn)豐奧威今年以來(lái)累計跌幅達54.53%，而興源環(huán)境累計跌幅達86.19%。
事實(shí)上，二級市場(chǎng)只是上海萊士資本運作的場(chǎng)地之一，一級市場(chǎng)上的海萊士也玩得風(fēng)生水起。
玩轉資本：一級市場(chǎng)、二級市場(chǎng)一個(gè)都不能少
2013年以來(lái)，上海萊士先后并購了鄭州萊士、邦和生物、同路生物、英國B(niǎo)PL以及浙江?？档裙?。這些收購直接讓上海萊士從原本的行業(yè)第三一躍成為中國血液制品公司的龍頭。
大量收購刺激上海萊士股價(jià)暴漲，市值不斷翻番。從2012年12月的67億元，暴增在2015年5月高峰時(shí)的1200億元，暴增逾15倍，同期商譽(yù)也突破50億元大關(guān)。到2017年年底，海萊士的商譽(yù)賬面價(jià)值已高至57.05億元，占比總資產(chǎn)42.49%。
上海萊士高市值狀態(tài)多年不變，即使在2015年股災也未有下跌，依然橫盤(pán)在千億左右。今年2月22日，上海萊士以重組為由停牌，其市值定格在971億元，仍然居于A(yíng)股醫藥行業(yè)市值榜第四位。
與此同時(shí)，兩大股東科瑞天誠和RAAS CHINA LIMITED(萊士中國)在股價(jià)高位選擇巨額質(zhì)押，融資以用于資本擴張。5年間，以此模式使得上海萊士的市值從不足百億，飆升2015年高峰時(shí)的1200億。即使在今年2月22日重組停牌前，年營(yíng)收不足20億的上海萊士，也市值仍然定格在961億元。
至此，可以分析出上海萊士在一級市場(chǎng)上資本運作的套路：首先通過(guò)并購推升股價(jià)，然后大股東在股價(jià)高位質(zhì)押融資，最后融資來(lái)的錢(qián)再用來(lái)并購，循環(huán)往復。
那么在二級市場(chǎng)上，上海萊士戰績(jì)如何呢？
此前，上海萊士被稱(chēng)為炒股高手，證券投資“生意”可謂做得風(fēng)生水起。2013年4月參與由興業(yè)國際信托有限公司發(fā)起設立的《興業(yè)信托·恒陽(yáng)1期證券投資集合資金信托計劃》；2014年10月上海萊士終止該信托計劃并實(shí)現盈利約為2471萬(wàn)元，投資收益率達17.65%。
據上海萊士財報顯示，2015年投資收益為8.75億元，凈利潤14.42億元，占比61%；2016年投資收益8.29億元，凈利潤16.13億元，占比51%；2017年投資收益1.43億元，凈利潤8.36億元，占比17%?？梢?jiàn)，投資收益就是上海萊士的“錢(qián)袋子”。
到了2018年年中，曾經(jīng)的“錢(qián)袋子”卻變成了如今的“血刀子”。2018年半年報顯示，上海萊士的投資收益為-13.7億元，凈利潤為-8.55億元。
上市公司提出開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)時(shí)，通常會(huì )表明“在不影響正常經(jīng)營(yíng)及風(fēng)險有效控制的前提下，使用自有閑置資金進(jìn)行證券投資，以提高公司的資金使用效率，增加資金收益”。但是從投資收益占凈利潤的比重來(lái)看，上海萊士的證券投資業(yè)務(wù)很可能影響到了公司正常的經(jīng)營(yíng)。
那么上海萊士的主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)得如何呢？
行業(yè)龍頭地位不保：主營(yíng)業(yè)務(wù)萎縮、競爭對手崛起
上海萊士的主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷(xiāo)售血液制品，主要產(chǎn)品為人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、特免類(lèi)、凝血因子類(lèi)產(chǎn)品等，是國內血液制品龍頭企業(yè)。
A股血液制品上市公司有上海萊士、華蘭生物、天壇生物、衛光生物、博雅生物、ST生化6家企業(yè)。從凈利潤來(lái)看，上海萊士當之無(wú)愧的是血液制品企業(yè)的龍頭。
查看上海萊士近年來(lái)的年報，2015年至2017年，其凈利潤分別為14.42億元、16.5億元、8.5億元。
2015年和2016年報數據顯示，其金融資產(chǎn)投資收益分別為8.75億元、8.29億元，占凈利潤比例分別高達60.68%、51.39%。由此看來(lái)，公司凈利潤出現激增，大半是靠“炒股”。而今年上半年公司“炒股”虧損的金額，也超過(guò)2015和2016年全年的凈利潤了。
從財報主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)看，2016年上海萊士的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為23.3億元；2017年上海萊士的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為19.3億元；今年上半年上海萊士的主營(yíng)業(yè)務(wù)為9.61億元?？梢?jiàn)，上海萊士的主營(yíng)業(yè)務(wù)在萎縮。
炒股的巨虧再加上主營(yíng)業(yè)務(wù)的萎縮，上海萊士的自身發(fā)展之路并不平坦。那么，對比一下上海萊士的競爭對手們呢？目前行業(yè)內對上海萊士有競爭壓力的只有華蘭生物、天壇生物兩家。
查閱三家公司財務(wù)報表
從以上對比可以看出，作為血制品龍頭公司，上海萊士的經(jīng)營(yíng)狀況是最糟糕的。
上述三家公司中，只有上海萊士連續兩個(gè)報告期（2017年度和2018年一季度）的扣非凈利潤增速是負增長(cháng)，而且在營(yíng)業(yè)收入負增長(cháng)的基礎上應收賬款大幅增長(cháng)162.91%；從血制品收入上來(lái)看，上海萊士2017年上市公司血制品第一的位置已經(jīng)被華蘭生物超越。
合作咨詢(xún)
肖女士
021-33392297
Kelly.Xiao@imsinoexpo.com
2006-2025 上海博華國際展覽有限公司版權所有（保留一切權利）
滬ICP備05034851號-57
