藥明康德、華大基因、恒瑞醫藥，作為三個(gè)醫藥行業(yè)的當紅炸子雞，雖然所處細分行業(yè)截然不同，但都成為資本市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)。
目前，藥明康德繼續強勢漲停，中簽者每股獲利已經(jīng)達到6.7萬(wàn)元，公司總市值已經(jīng)超過(guò)900億元。從目前的跡象來(lái)看，這個(gè)從事CRO的行業(yè)龍頭市值還會(huì )繼續飆升。那么，藥明康德會(huì )像華大基因一樣拉升后掉頭向下，還是在調整后繼續上沖？能否逆襲恒瑞醫藥成為醫藥股王？成為醫藥行業(yè)投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。
復制華大基因走勢？
藥明康德是做什么的？在國內的CRO（醫藥研發(fā)合同外包）行業(yè)中，藥明康德是絕對的龍頭老大。所謂醫藥合同外包，主要是臨床試驗方案和病例報告表設計研發(fā)等，是一種要求很高的外包服務(wù)。而華大基因則通過(guò)基因檢測等手段為人類(lèi)提供診斷和研究服務(wù)，屬于基因應用學(xué)行業(yè)，它被認為是醫藥界的騰訊，是強大的生物學(xué)領(lǐng)域的創(chuàng )新者，但也有人覺(jué)得它只是基因測序的來(lái)料加工企業(yè)而已。
從業(yè)務(wù)模式而言?xún)烧呓厝徊煌?，但從資本市場(chǎng)的追捧程度來(lái)說(shuō)，兩個(gè)公司都遭到爆炒。2017年7月14日華大基因以16.37元開(kāi)盤(pán)，當天上漲44%,隨后連拉18個(gè)漲停板，在經(jīng)歷短期的巨幅震蕩之后，華大基因繼續狂飆突進(jìn)，股價(jià)一度被炒到了261.99的天價(jià)，但此后進(jìn)入了熊途漫漫的調整期，目前價(jià)格仍高于開(kāi)板時(shí)的價(jià)格，也就是說(shuō)投資者在開(kāi)板后買(mǎi)入，持有到現在依舊能賺錢(qián)。
從基本面水平來(lái)看，華大基因2017年營(yíng)收為21億元，歸屬上市公司的凈利潤為3.98億元，扣非后僅3.20億元，每股收益為1.05元，當初261.99元的價(jià)，對應的市盈率達到了近250倍，對應的市值高達1040億元，和云南白藥康美藥業(yè)相當。即便是當下按照2017年的靜態(tài)市盈率也接近140多倍，但從一季度的情況來(lái)看，華大基因歸屬凈利潤同比僅僅增長(cháng)1.59%，遠遠支撐不起如此高的估值水平，毫無(wú)疑問(wèn)華大基因將進(jìn)入漫長(cháng)的調整期。
再看看藥明康德的基本面，2017年公司的營(yíng)收達到77.7億元，歸屬凈利潤12.3億，扣非凈利潤9.79元，每股收益達到1.31元，這要比華大基因要高出不少，但是藥明康德在2017年歸屬凈利潤增速達到25.86%的情況下，2018年第一季度營(yíng)收的歸屬凈利潤卻下滑了13.72%，這是個(gè)不好的信號，不過(guò)從資本市場(chǎng)的喜好來(lái)看，對于藥明康德這樣概念豐富的公司，投資者都喜歡給予高估值。
以2017年每股收益1.31元來(lái)計算，假設市場(chǎng)情緒和當初炒作華大基因時(shí)類(lèi)似，在最為樂(lè )觀(guān)的時(shí)刻，給予藥明康德250倍的市盈率，那么其股價(jià)將會(huì )超過(guò)300元，當然這是最為樂(lè )觀(guān)的情況，實(shí)際上目前的市場(chǎng)恐怕很難給出如此高的估值。但即便按照目前華大基因的140倍靜態(tài)市盈率，藥明康德的股價(jià)都會(huì )達到180元，市值將會(huì )超過(guò)1800億，這將會(huì )是市值僅次于恒瑞的A股上市醫藥企業(yè)。目前的股價(jià)還有一定上漲空間，在打開(kāi)漲停板進(jìn)入震蕩區間之后，藥明康德在接下來(lái)極有可能繼續上沖。
逆襲恒瑞成醫藥股王？
藥明康德短期內可能繼續上漲，那么從長(cháng)期走勢來(lái)看它會(huì )怎么走？藥明康德截至今日的動(dòng)態(tài)市盈率達到79倍，總市值為925億元，而恒瑞醫藥目前動(dòng)態(tài)市盈率達到70倍，總市值達到2600億元，那么未來(lái)藥明康德會(huì )不會(huì )繼續上沖，市值超過(guò)或者達到恒瑞醫藥這只醫藥股王？
2017年恒瑞醫藥營(yíng)收達到138億元，歸屬凈利潤為32億元，營(yíng)收接近藥明康德的1倍，而凈利潤藥明康德僅僅12.3億元，不到恒瑞醫藥的一半。相比于復星醫藥等公司將研發(fā)費用資本化，恒瑞醫藥研發(fā)費用全部計入費用，也就是如果扣除研發(fā)費用，恒瑞醫藥的凈利潤還要更高。
而藥明康德的研發(fā)費用在2017年僅僅2.27億元，盡管CRO業(yè)務(wù)的研發(fā)和恒瑞的新藥研發(fā)有些不一樣，但是藥明康德的科研實(shí)力和恒瑞還是有一定差距的，而凈利潤方面恒瑞醫藥一季度歸屬凈利潤增速達到16.95%，如果扣除股權激勵的費用，實(shí)際增速還要更高，從發(fā)展后勁來(lái)看，藥明康德也要弱于恒瑞。
在全球的制藥行業(yè)中，CRO是不被重視的角色，但是藥明康德卻在這個(gè)領(lǐng)域獨辟蹊徑，公司現在為2000家企業(yè)提供藥物研發(fā)，雇用超過(guò)1萬(wàn)人，海歸科學(xué)家達到500人，這樣的規模和華為的海歸人員規模一致。在CMO領(lǐng)域，藥明康德也是發(fā)力迅猛，目前已經(jīng)形成了全產(chǎn)業(yè)鏈布局，雖然不如恒瑞四平八穩，但是在自己的領(lǐng)域，藥明康德很有機會(huì )彎道超車(chē)，成為世界級的巨頭。
從業(yè)務(wù)模式來(lái)看，恒瑞著(zhù)力于自主研發(fā)，新藥管線(xiàn)豐富，而藥明康德則為中國的藥企研發(fā)提供捷徑，實(shí)際上國內藥企產(chǎn)值超過(guò)5000萬(wàn)元以上的只有30%，超過(guò)70%的企業(yè)沒(méi)有自主研發(fā)實(shí)力，而這些企業(yè)為藥明康德這樣的公司提供了生存的藍海。和藥明康德同一類(lèi)型的泰格醫藥目前市盈率達到71倍，和恒瑞醫藥相當，如果給予和恒瑞一樣的市盈率水平，現在藥明康德的合理股價(jià)應該是1.3*68=88元，目前處于高估狀態(tài)。
未來(lái)，股價(jià)的最終走勢，完全取決于藥明康德的凈利潤增長(cháng)水平，而這又涉及到所屬行業(yè)、高層管理水平等，未來(lái)如何我們不得而知，但不同于恒瑞也并非華大，藥明康德就是藥明康德，只有走自己的路才會(huì )成為不一樣的煙火，在中國的CRO這個(gè)藍海領(lǐng)域，藥明康德極具成長(cháng)性，即便不能成為恒瑞這樣的超2000億總市值公司，藥明康德依舊會(huì )活得非常滋潤。如果在打開(kāi)漲停板之后，經(jīng)歷一段時(shí)間的充分調整，再介入藥明康德，相信在多年以后，這家公司會(huì )給投資者帶來(lái)不錯的投資回報。
合作咨詢(xún)
肖女士
021-33392297
Kelly.Xiao@imsinoexpo.com
2006-2025 上海博華國際展覽有限公司版權所有（保留一切權利）
滬ICP備05034851號-57
