· 從瘋狂回歸理智，華大這艘巨型航母仍要面對更多的競爭和管理壓力。

       4月20日，華大基因公布了登陸資本市場(chǎng)后的第一份年報。根據年報，2017年華大實(shí)現營(yíng)收20.96億元，同比增長(cháng)22.44%，歸屬上市股東的凈利潤為3.98億元，同比增長(cháng)19.66%。

       在整個(gè)醫藥健康產(chǎn)業(yè)中，華大基因是繼恒瑞、康美藥業(yè)、云南白藥、上海萊士之后第五家沖上千億市值的企業(yè)。上市滿(mǎn)4個(gè)月后其市值便從最初的78.85億元飆升至千億，而且成為了當時(shí)僅次于茅臺的A股第二高價(jià)股，從發(fā)行價(jià)13.64元一路飆升至250元。

       實(shí)際上，從資本市場(chǎng)價(jià)值規律來(lái)看，通常一家剛上市公司連續的股價(jià)飆升達到峰值之后就會(huì )逐步回落，甚至會(huì )面臨暴跌的風(fēng)險。

       截至2018年4月20日收盤(pán)，華大收盤(pán)于每股156.07元，跌幅4.29%，總市值為624.44億元。與市值時(shí)相比，已經(jīng)縮水近四成。

       不可否認的是，在經(jīng)歷了上市初期的“瘋狂”后，華大逐漸回歸“理智”。此前，評論文章《我為什么看空華大？》曾指出，華大的先發(fā)優(yōu)勢并沒(méi)有轉化成競爭優(yōu)勢，在設備、數據和人才等方面正在失去先發(fā)優(yōu)勢和競爭力。

       對于汪健來(lái)說(shuō)，過(guò)去一年關(guān)于他和華大的各種新聞和爭論層出不窮，這艘中國基因測序領(lǐng)域的巨型航母，如何能在市場(chǎng)上更加平穩前行是其必須要面對的問(wèn)題。

       1

       主營(yíng)業(yè)務(wù)PK

       根據華大年報，生育健康、復雜疾病以及基礎科研是其三個(gè)主要業(yè)務(wù)板塊，營(yíng)收分別為11.36億元、4.57億元以及4.04億元，同比增長(cháng)分別為22.28%、19.11%以及22.8%。另外值得注意的是，2017年華大在藥物研發(fā)業(yè)務(wù)上實(shí)現營(yíng)收9085.7億元，盡管在總體營(yíng)收中占比并不大，但同比增長(cháng)達到了52.95%，是同比增長(cháng)最多的業(yè)務(wù)單元。

       從業(yè)務(wù)占比上來(lái)看，生育健康仍舊是華大最主要的業(yè)務(wù)板塊，占比達到了54.21%，這也被外界認為是其最講得明白的商業(yè)模式。

       有數據顯示，截止到2016年中國NIPT的檢測量已經(jīng)達到160-200萬(wàn)例左右，其中華大基因和貝瑞和康大約占據了80%以上的市場(chǎng)份額。NIPT的整體市場(chǎng)滲透率大約9-11%；未來(lái)中國NIPT市場(chǎng)有望達到每年1000萬(wàn)級的樣本量，市場(chǎng)滲透率超過(guò)50%以上。

       2017年，華大生育產(chǎn)品臨床檢測累積服務(wù)近500萬(wàn)人，已完成超過(guò)280萬(wàn)例無(wú)創(chuàng )產(chǎn)前基因檢測，檢出率和特異性均大于99%，檢出了3.8萬(wàn)余例染色體異常胎兒；超過(guò)153萬(wàn)名新生兒或孕婦接受了耳聾基因篩查的檢測服務(wù)，幫助約8萬(wàn)攜帶者防聾控聾。

       此外，在新業(yè)務(wù)拓展上，華大推出了兒童及成人安全用藥兩項篩查產(chǎn)品、耳聾基因檢測升級產(chǎn)品、孕期營(yíng)養新產(chǎn)品、無(wú)創(chuàng )孕期腫瘤新產(chǎn)品等。

       目前，華大在生育健康業(yè)務(wù)上的主要客戶(hù)為國內外的各級醫院、體檢機構等醫療衛生機構和大眾客戶(hù)。2017年華大與上海交通大學(xué)醫學(xué)院附屬?lài)H和平婦幼保健院、山西醫科大學(xué)第一醫院等多家醫院簽署了全面合作協(xié)議，并與安徽省阜陽(yáng)市、安徽省壽縣、貴州省畢節市、山東省青島市、山東省泰安市、河北省張家口市、青海省海西州、河南省滑縣等地政府簽訂了合作協(xié)議，覆蓋了無(wú)創(chuàng )產(chǎn)前基因檢測、新生兒基因檢測等多個(gè)項目。

       去年通過(guò)借殼成都天興儀表?yè)屜热A大一步登陸資本市場(chǎng)的貝瑞和康也于近日公布了2017年財報。2017年，貝瑞實(shí)現營(yíng)收11.71億元，同比增長(cháng)27.07%，歸屬上市股東的凈利潤為2.33億元，同比增長(cháng)達到了54.12%。

       根據此前借殼方與上市公司簽訂的《業(yè)績(jì)補償協(xié)議》（對賭協(xié)議），2017至2019年度的凈利潤（指貝瑞相關(guān)年度經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤）分別不低于2.28億元、3.09億元、4.05億元，即未來(lái)三年凈利潤累計超9億元。

       作為在NIPT領(lǐng)域華大的競爭對手，在醫學(xué)檢測服務(wù)上，2017年貝瑞實(shí)現營(yíng)收6.47億元，同比增長(cháng)8.49%。該部分業(yè)務(wù)包含NIPT以及腫瘤檢測等，占到了總營(yíng)收的55.21%，盡管仍是貝瑞占比的業(yè)務(wù)單元，但實(shí)際上這部分的占比與2016年相比，反而減少了9.46%。

       在遺傳病領(lǐng)域，貝瑞推出了面向產(chǎn)科的胎兒染色體非整倍體異常和染色體拷貝數異常的檢測、面向生殖領(lǐng)域的胚胎植入前遺傳學(xué)篩查，面向兒科的全外顯子組測序檢測的產(chǎn)品和服務(wù)。

       根據前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2017-2022年中國醫療機構行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰略規劃分析報告》數據顯示，2016年我國無(wú)創(chuàng )產(chǎn)前基因檢測行業(yè)收入約為28億元，還有很大的增長(cháng)空間，預計2017年增長(cháng)50%到42億元，未來(lái)三年增速不低于35%?？梢灶A見(jiàn)的是，未來(lái)在NIPT領(lǐng)域，同樣具有傳統優(yōu)勢的華大和貝瑞的競爭將會(huì )不斷加大。

       2

       爭議不斷

       毫無(wú)疑問(wèn)，汪健和他的華大始終處于輿論中心。

       去年底，汪健在一次訪(fǎng)談中表示反對接種宮頸癌**。他認為普通老百姓沒(méi)必要接種宮頸癌**，早期檢測則是性?xún)r(jià)比更高的選擇。此話(huà)一出不僅引起了業(yè)界爭議，還讓華大在一天之內市值蒸發(fā)了22億元。

       這樣的表態(tài)顯然與華大進(jìn)行的腫瘤檢測業(yè)務(wù)有著(zhù)直接關(guān)系。復雜疾病是華大僅次于生育健康的業(yè)務(wù)板塊，2017年實(shí)現營(yíng)收4.57億元，同比增長(cháng)19.11%。而具體到HPV領(lǐng)域，2017年華大推出的HPV民生項目檢測樣本量近60萬(wàn)例，覆蓋全國21省40個(gè)市或地區，新增青島、拉薩、新疆、海西州、阜陽(yáng)5個(gè)地區，累計約17萬(wàn)例。

       據Illumina 公司預測，全球腫瘤診斷與治療應用方向為120 億美元，占全球基因測序市場(chǎng)60%，是基因測序最主要的應用市場(chǎng)。在基礎科研服務(wù)逐步趨于飽和的情況下，未來(lái)腫瘤及復雜疾病基因檢測將是華大的主要發(fā)力點(diǎn)之一。

       2017年，華大的腫瘤基因檢測服務(wù)業(yè)務(wù)與國內超過(guò)160家醫院有業(yè)務(wù)合作，全年為約1.6萬(wàn)名患者提供了腫瘤相關(guān)基因檢測服務(wù)，檢測結果為臨床診療提供了科學(xué)依據。腫瘤基因檢測業(yè)務(wù)方面，與北京、上海、廣州等一線(xiàn)城市及省份超過(guò)70家三甲醫院建立了戰略合作關(guān)系，并簽訂了具體服務(wù)合作協(xié)議。與白血病及其他血液疾病相關(guān)的HLA業(yè)務(wù)已與國內超過(guò)110家醫院及科研院所、20個(gè)各級骨髓庫和臍血庫有穩定的業(yè)務(wù)合作，檢測樣本數超過(guò)49萬(wàn)例。

       年報中，華大表示要以現有產(chǎn)品為起點(diǎn)，不斷優(yōu)化產(chǎn)品性能和質(zhì)量，進(jìn)一步做大做強現有的生育、腫瘤和感染等方向的臨床檢測產(chǎn)品，同時(shí)加快科學(xué)研究成果向產(chǎn)業(yè)應用的轉化，并推出更多臨床應用基因檢測產(chǎn)品，強化競爭優(yōu)勢。計劃全年為過(guò)4萬(wàn)腫瘤患者提供各類(lèi)精準篩查、診斷指導及預后監測，積極推動(dòng)腫瘤檢測民生產(chǎn)業(yè)模式。

       3

       全產(chǎn)業(yè)鏈布局

       4月18日，汪建對外宣布，華大要建設未來(lái)醫院、未來(lái)醫學(xué)院、精準醫學(xué)研究院，并強調華大一定要拿到自己的醫療資質(zhì)、教育資質(zhì)，“否則我們就是個(gè)流浪漢”。同時(shí)，華大還和樹(shù)蘭醫療聯(lián)合發(fā)起了一項“基因醫生計劃（GeneDoctor Project，GDP）”。華大集團執行副總裁楊爽接受采訪(fǎng)時(shí)表示，“基因醫生計劃”可能通過(guò)華大自建的未來(lái)醫院實(shí)現，也可能把樹(shù)蘭的未來(lái)醫院變成國內第一家“基因醫院”。

       2017年3月，河南省新鄉市與華大簽訂戰略合作協(xié)議，合作在新鄉建設全國首家基因醫院，開(kāi)展遺傳性出生缺陷基因篩查、新生兒藥物基因組檢測、基因庫建設等業(yè)務(wù)。而據楊爽透露，華大在深圳總部的自建自營(yíng)醫院也在建設過(guò)程中。同時(shí)，也可能通過(guò)建立一兩家標桿性醫院，并通過(guò)輸出管理的方式，賦能全國更多的醫療機構。

       作為產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，華大顯然希望通過(guò)優(yōu)勢資源的整合，進(jìn)一步完善在高端診斷、基因測序、細胞治療、基因治療等領(lǐng)域的全方位技術(shù)和產(chǎn)業(yè)布局，實(shí)現公司自主產(chǎn)品在基因組學(xué)應用領(lǐng)域的全面覆蓋，在生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)大潮即將到來(lái)之際確立先發(fā)優(yōu)勢。

       另一個(gè)需要關(guān)注的是華大的投資并購，事實(shí)上，華大此前的海外收購并不盡如人意。

       2013年華大完成對Complete Genomics的全額收購，就此補上了其在基因檢測設備方面的短板。然而僅僅過(guò)去了兩年多的時(shí)間，2015年底，這家曾被華大寄予厚望的美國子公司不僅CEO克里夫·里德（Cliff Reid）宣布辭職，同時(shí)還進(jìn)行了大幅裁員，而其超級基因測序儀Revolocity的上市計劃也被迫擱淺。最終，Complete Genomics變成華大的研發(fā)機構，以支持華大基因的產(chǎn)品和臨床試驗，其主要任務(wù)也不再是提供Revolocity基因測序儀。

       2017年，華大的海外營(yíng)收為4.99億元，其中亞洲（不含中國大陸）營(yíng)收為1.61億元，同比增長(cháng)，達到40.23%，而歐洲、非洲及中東在海外版圖中占比，達到10.57%。此外，美洲地區的營(yíng)收為1.4億元，同比增長(cháng)25.32%。

       未來(lái)，華大計劃通過(guò)境內外并購等多種資本運作方式，深化公司的全球產(chǎn)業(yè)布局，發(fā)揮資產(chǎn)和業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應，快速實(shí)現戰略目標。通過(guò)投資和并購歐美體外診斷行業(yè)中的優(yōu)秀初創(chuàng )公司和成熟企業(yè)，有效整合公司在測序儀制造、體外診斷方案、全球分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )的先行優(yōu)勢以及投資合作對象在細分領(lǐng)域的技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢。此外，構建非洲新市場(chǎng)藍圖，積極參與政府援建、國際組織合作扶持項目；進(jìn)一步加強海外臨床實(shí)驗室本地化合作。

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