稅改風(fēng)云落幕，政策不確定性已消除，被壓抑一年的全球藥企大并購在2018年剛剛開(kāi)始的頭兩個(gè)月已經(jīng)開(kāi)始露出苗頭。在已經(jīng)開(kāi)始的2018年，期待已久的全球藥企大并購可能會(huì )隨時(shí)到來(lái)，全球醫藥產(chǎn)業(yè)格局的重構也并不會(huì )是一件很遙遠的事情。在這一階段，有并購意向的會(huì )盡快下單，而有出售意向的也會(huì )盡早表態(tài)。不管成功與否，總歸都是資本市場(chǎng)所喜歡聽(tīng)的故事。

       步入2018年剛剛兩個(gè)月，全年的全球藥企大并購就已初現端倪。

       首先是法國制藥巨頭賽諾菲，給出了116億美元的價(jià)格來(lái)收購美國血友病藥物制造商Bioverativ；美國生物制藥明星Celgene緊隨其后，擬以90億美元的價(jià)格收購曾經(jīng)在CAR-T領(lǐng)域紅極一時(shí)的公司Juno Therapeutics；常年位居全球藥企排行榜前三的瑞士制藥公司羅氏則將視線(xiàn)放在了醫療大數據以及腫瘤軟件開(kāi)發(fā)之上，在領(lǐng)投投資了癌癥大數據創(chuàng )業(yè)公司Flatiron Health之后，索性又以19億美元的價(jià)格對其進(jìn)行了收購；而在日本，武田公司則以6.3億美元的價(jià)格，對比利時(shí)生物制藥公司TiGenix進(jìn)行了收購。

       如果單從金額上來(lái)看，2018年似乎與2017年并沒(méi)有什么太大的區別。根據美國網(wǎng)站GEN的測算，步入2018年至今，全球范圍內出現的醫藥企業(yè)并購交易金額為340.94億美元，而2017年的1月到2月間則為350.2億美元，基本接近。只是相對于2018年來(lái)說(shuō)，2017年的案例數量無(wú)疑更少，在頭兩個(gè)月也就只有強生對Actelion的300億美金并購以及武田對Ariad制藥的52億美元并購。

       而縱觀(guān)2017全年，期待中的超級大并購也始終沒(méi)有出現。但是，這并不妨礙我們在2018年對于藥企超級大并購的繼續期待。稅改風(fēng)云落幕，政策不確定性已消除，在已經(jīng)到來(lái)的2018年，期待已久的全球藥企大并購可能會(huì )隨時(shí)到來(lái)，全球醫藥產(chǎn)業(yè)格局的重構也并不會(huì )是一件很遙遠的事情。在這一階段，有并購意向的會(huì )盡快下單，而有出售意向的也會(huì )盡早表態(tài)。不管成功與否，總歸都是資本市場(chǎng)所喜歡聽(tīng)的故事。

       超級大并購即將到來(lái)

       2017年過(guò)去了，期待中的超級并購并未出現。除了年初強生300億美元收購愛(ài)可泰隆可以稱(chēng)得上規模較大之外，引人關(guān)注的也就只有吉利德119億美元收購Kite。

       Kite所擁有的CAR-T療法無(wú)疑是在過(guò)去一年全球腫瘤治療領(lǐng)域最令人激動(dòng)的進(jìn)展，FDA先后批準兩種CAR-T療法上市，更是使得CAR-T領(lǐng)域迅速掀起一股并購浪潮。而現在的局勢已經(jīng)非常明確，眾多藥企大佬在CAR-T領(lǐng)域正在打的是一場(chǎng)排位賽，誰(shuí)先進(jìn)入誰(shuí)就有可能在未來(lái)的市場(chǎng)大爆發(fā)中獲得先機。

       同CAR-T領(lǐng)域相同的當然還有更多，諸如基因編輯、腫瘤靶向與免疫藥物通路、醫療大數據……諸多概念的價(jià)值正處于被發(fā)現階段，都將會(huì )是各大企業(yè)關(guān)注的熱點(diǎn)。但未來(lái)的并購活動(dòng)一定不會(huì )僅局限于此， 單一因素影響下或許可以催生出小規模的交易，但大規模的超級并購案例的出發(fā)點(diǎn)無(wú)疑會(huì )更為復雜。

       一方面，新型治療方法的迅速進(jìn)展、藥物研發(fā)方面的巨大突破，以及壓力日益增加的仿制藥競爭市場(chǎng)，都使得大型制藥企業(yè)在面臨著(zhù)更為激烈的競爭，即便是從尋求營(yíng)收增長(cháng)額角度出發(fā)，那些越來(lái)越依賴(lài)于大型治療領(lǐng)域傳統藥物的制藥公司也會(huì )萌生出越來(lái)也強烈的大型并購需求。

       而另外一方面，同2017年美國政策的不確定性削弱各行業(yè)的并購需求不同，隨著(zhù)美國稅改政策的落地以及政策不確定性的消失，新一輪的并購浪潮很有可能會(huì )隨時(shí)到來(lái)，據咨詢(xún)公司安永發(fā)布的報告預測，受美國公司稅改影響，2018年醫療保健行業(yè)并購規模勢將超過(guò)去年的2000億美元。

       更重要的是，隨著(zhù)基因編輯、CAR-T療法、PD1/PD-L1等等火熱概念的逐漸降溫，資本市場(chǎng)總是需要有一些新的故事。而對于手握大量充沛資金的全球各制藥巨頭來(lái)說(shuō)，還有什么故事能比一場(chǎng)驚心動(dòng)魄的世紀大并購更精彩呢？

       哪里會(huì )出現大并購？

       從目前來(lái)看，最容易出現大并購的，還是生物制藥領(lǐng)域。

       根據彭博社的報道，2017年生物制藥領(lǐng)域出現的并購總金額達到了953.79億美元，而根據安永的報告，2017全年整個(gè)醫療保健行業(yè)的總并購金額也不過(guò)是2000億美元，也就是說(shuō)，2017年生物制藥領(lǐng)域的并購金額占據了全年總金額的接近一半。

       而全行業(yè)并購浪潮的來(lái)襲再加上生物制藥領(lǐng)域不斷出現的新進(jìn)展，都使得在2018年生物制藥領(lǐng)域很有可能會(huì )出現并購黑馬。不久前，美國GEN網(wǎng)站推選出了2018年最有可能發(fā)生并購的十家生物公司，其中有不少熟悉的身影。

       首先就是Biogen。

       作為全球生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)巨擘，成立已有15年的Biogen在一眾“年輕”的生物技術(shù)公司顯得有些不同，但其已是一家在全美500強中排名248位、年營(yíng)收超百億美元的公司。也正因此，對于Biogen來(lái)說(shuō)，擺在前面的至少有兩條路：自己被并購，或是去并購別人。

       目前業(yè)界的一個(gè)聲音是，Biogen是全球大藥廠(chǎng)輝瑞所看中的收購標的。一方面，Biogen用于治療罕見(jiàn)病脊椎肌萎縮（SMA）的新藥Spinraza在上市后一鳴驚人，單季度就創(chuàng )造了高達2.03億美元的收入，甚至被認為是Biogen既傳統的多發(fā)性硬化之后的商業(yè)資產(chǎn)；而另外一方面，Biogen包括已經(jīng)進(jìn)入臨床三期的阿爾茨海默病候選藥物Aducanumab的豐富研發(fā)管線(xiàn)，更是吸引輝瑞下手的一個(gè)重要原因。

       如今的Biogen，市值已經(jīng)高達631.18億美元，可想而知收購的價(jià)格會(huì )有多高。但，輝瑞差錢(qián)嗎？

       另外一個(gè)很有可能發(fā)生并購交易的，則是專(zhuān)攻腫瘤領(lǐng)域的Incyte。這家公司最多為國內所知，可能還是因為2015年恒瑞醫藥以7.95億美元的價(jià)格向其出售了一個(gè)PD-1單抗藥物。但Incyte之所以被人關(guān)注，更多的還是因為其產(chǎn)品令人羨慕的市場(chǎng)表現。Incyte用于治療骨髓纖維化的藥物Jakafi自從一上市其就表現不凡，2017年其銷(xiāo)售收入達到了11.3億美元，相較于2016年提升了33%，而其2018年的市場(chǎng)預期則在13.5到14億美元之間。

       專(zhuān)注于嚴重的遺傳疾病與罕見(jiàn)疾病開(kāi)發(fā)革命性基因療法的美國公司藍鳥(niǎo)生物（BlueBird Bio）則是另外一個(gè)潛在的標的。GEN網(wǎng)站所披露的內容顯示，自從去年十二月以來(lái)，藍鳥(niǎo)生物至少被八家分析機構列入了最有希望被收購的潛在目標名單之中，而其中的一個(gè)關(guān)鍵原因，則是FDA已授予其與合作伙伴新基共同開(kāi)發(fā)的嵌合抗原受體T細胞（CAR-T）療法bb2121治療復發(fā)性和難治性（R/R）多發(fā)性骨髓瘤（MM）的突破性藥物資格（BTD）；同時(shí)，歐洲藥品管理局（EMA）也已授予了bb2121治療R/R MM優(yōu)先藥物資格（PRIME）。而這一藥物很有可能在2019年之前獲批。而就在去年，藍鳥(niǎo)生物還就其專(zhuān)有的慢病毒平臺分別于英國制藥巨頭GSK及瑞士制藥巨頭諾華達成了全球許可協(xié)議。

       當然，生物制藥領(lǐng)域并購爆發(fā)的可能，并不意味著(zhù)其他領(lǐng)域的并購活動(dòng)不再亮眼。在過(guò)去的一年里，素有血透領(lǐng)域一哥之稱(chēng)的費森尤斯在20億美元收購了以居家透析為主營(yíng)業(yè)務(wù)的NxStage公司之外，還擬以總價(jià)43億美元的價(jià)格收購美國制藥公司Akorn，而最新的消息顯示，由于一些數據完整性的問(wèn)題，Akorn正在接受FDA的問(wèn)詢(xún)，而這起交易能否如期進(jìn)行也暫時(shí)打上了一個(gè)問(wèn)號。

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