近日，在J.P.摩根醫療保健大會(huì )上，制藥行業(yè)的研發(fā)者、投資者和籌款者濟濟一堂，共商行業(yè)重大問(wèn)題。這些問(wèn)題包括：美國稅改會(huì )不會(huì )刺激制藥巨頭大舉收購較小的生物技術(shù)公司，從而導致生物技術(shù)公司整體上估值上升？現行體制能否應對新藥價(jià)格的高漲，特別是對癌癥基因療法以及針對罕見(jiàn)病高達30萬(wàn)至90萬(wàn)的療法？美國政府和保險制度能否降低藥價(jià)，又如何應對制藥公司的不斷提價(jià)？這也未必不可能。
幾家歡樂(lè )幾家愁
股票市場(chǎng)上，表現的竟然是那些一度下跌后反彈的小公司。例如，Novavax的**曾飽受非議，股價(jià)下跌至2美元以下，但一些投資者對其**抱有信心，股價(jià)從低點(diǎn)上升了50%。Alder研發(fā)了一種新的偏頭痛療法，在與Teva簽訂了專(zhuān)利協(xié)議后，股價(jià)上升了30%，但在52周之后股價(jià)還是下跌了25%。Nektar Therapeutics股價(jià)上升了16%，市值達到100億美元，這是因為投資者認為其癌癥藥物與Merck和Bristol-Myers Squibb的暢銷(xiāo)免疫療法具有良好的協(xié)同效應。
并不是所有公司價(jià)值都有飚升，Axovant因研發(fā)AD藥物再次遭挫股價(jià)下跌了50%，這一部分也是由于之前公司報告其PD藥物療效顯著(zhù)，可實(shí)際效果卻讓人大跌眼鏡。
并購交易會(huì )火爆嗎
美國稅改增強了制藥巨頭的資金實(shí)力，那么2018年的并購市場(chǎng)會(huì )比往?；鸨瑔?？此次會(huì )議表現雖很活躍，但實(shí)際交易情況并不樂(lè )觀(guān)。對潛在的買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，美國稅改使得海外資金能更容易地調回國內，抑或美國稅改使企業(yè)的投資環(huán)境改善了，然而這些都不一定使并購增加，因為并購者更看重的是目標技術(shù)的質(zhì)量和價(jià)格。有高管推測2018年并購火爆，可能是因為之前并購低迷，有可能依稅改這一大動(dòng)作反彈至正常水平。
生物技術(shù)之星：Impact
J.P. Morgan上的交易莫屬Celgene以70億美元收購Impact Biosciences，Impact總裁John Hood說(shuō)：公司就是否出售內部展開(kāi)非常劇烈的討論，直到去年12月份才確定這筆交易的廣泛經(jīng)濟條款，公司將在2018年中向FDA遞交fedratinib的新藥申請，考慮到申請的速度和風(fēng)險，公司做了最終的決定。Fedratinib是治療對Incyte的Jakafi無(wú)效的骨髓纖維化(myelofibrosis，MF)和真性紅細胞增多癥 (polycythermia vera, PV)患者。
Hood表示：Celgene與其他公司相比，基礎設施龐大，主要是在heme/onc很有優(yōu)勢，這是一個(gè)1+1大于2的合作，如果他們業(yè)務(wù)部負責人Robert Hershberg最后沒(méi)能讓Fedratinib造?；颊?，那他就該上馬提槍獵將了。
Hood對自己頭上生物技術(shù)明星的光環(huán)似乎并不在意，就像大家經(jīng)常說(shuō)的搞技術(shù)并不是經(jīng)營(yíng)公司的，他幾年時(shí)間就弄了上億美元出來(lái)又賣(mài)給Celgene。
生物技術(shù)到底值多少
J.P.摩根的會(huì )議上，許多人認為Celgene購買(mǎi)Impact的價(jià)格太高。有人認為，隨著(zhù)首推產(chǎn)品Revlimid的專(zhuān)利到期，Celgene還需要再一次大并購，也許會(huì )購買(mǎi)ASH大贏(yíng)家Bluebird。
許多專(zhuān)業(yè)人士都很迷惑：生物技術(shù)公司的估值為何會(huì )如此之高？風(fēng)投ARCH合伙人Kristina Burow說(shuō)，ARCH投資的醫藥新貴Denali上市的原因是如果再不上市恐怕就沒(méi)有機會(huì )了，對于一家資產(chǎn)100億美元的私企來(lái)說(shuō)，要推它上市可就不容易了。
此外，新技術(shù)也備受關(guān)注，例如 Spark 的基因療法、Novartis和Gilead上市的CAR-T細胞療法，可它們在市場(chǎng)上的表現還有待觀(guān)察。
2018生物技術(shù)到底值多少，買(mǎi)賣(mài)又如何呢？現在看來(lái)市場(chǎng)總體樂(lè )觀(guān)可存在的不確定因素卻很多，是看看等等呢還是毅然大手筆，我們翹首以待！
參考：Wait, It Costs How Much? Biotech Balances Optimism, Uncertainty For 2018
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